项目推特：https://x.com/LayerZero_Core
项目官网：https://layerzero.network/
本次解锁数量：2571万枚
本次解锁金额：约4885万美元
LayerZero 是一种全链互操作性协议，专为跨链的轻量级消息传递而设计。LayerZero 提供了可信且有保障的消息传递，并具有可配置的去信任化。
具体释放曲线如下：
项目推特：https://x.com/zksync
项目官网：https://zksync.io/
本次解锁数量：1.73亿枚
本次解锁金额：约398万美元
zkSync 是 Matter Labs 开发的第 2 层扩展解决方案，通过利用最新一代简洁的零知识证明来保留底层区块链的安全属性。 zkSync 中的所有资金都由主链上的智能合约持有，而计算和存储则在链下执行。
具体释放曲线如下：
6 万枚比特币洗钱案 2 月 16 日举行听证会，关乎近 13 万中国受害者，涉案金额超 300 亿元；
Polymarket 计划于 2 月 18 日将手续费扩展至体育市场，首期试点 NCAA 和意甲市场；
2 月 16 日至 2 月 22 日，业界更多值得关注的事件预告详情如下。
6 万枚比特币洗钱案 2 月 16 日举行听证会，关乎近 13 万中国受害者涉案金额超 300 亿元
Odaily星球日报 讯 8300 名中国受害者申请索赔 6 万枚比特币钱志敏洗钱案资产处置陷僵局，多家律所代理、各自为战，在英国法官看来存在重复提交、反复辩论、程序被拉长等问题，而律师费也水涨船高，最终需要由中国受害者支付。据悉农历丙午马年除夕和大年初一(2026 年 2 月 16 日、17 日)，英国高等法院将举行一场涉案金额超 300 亿元人民币、关乎近 13 万中国受害者的听证会，这便是备受关注的 6 万枚比特币洗钱案的资产处置程序。此外，比特币价格波动较大，6 万枚比特币的市值从 2025 年 10 月 6 日的最高约 540 亿元人民币，已缩水至 2026 年 2 月初的约 310 亿元人民币。（财新网）
21shares 拟于 2 月 17 日向 Solana ETF 持有者发放质押奖励
Odaily星球日报 讯 加密货币交易所交易产品提供商 21shares 宣布将向其 Solana 交易所交易基金 21shares Solana ETF（TSOL）持有者发放质押奖励，TSOL 股东每股将获得 0.316871 美元，支付日期为 2026 年 2 月 17 日。（Globenewswire）
Polymarket 将手续费扩展至体育市场，2 月 18 日起将对 NCAA 和意甲事件收费
Odaily星球日报 讯 Polymarket 官方人员 Rodrigo 于 Discord 内发文表示，将把手续费机制扩展至大学篮球（NCAA）和意甲（Serie A）市场。收费结构与“15 分钟加密货币涨跌市场”相同，即吃单（taker）一方支付手续费，做市（maker）一方获得返佣，但系数有所不同 —— 费率为 0.0175，指数为 1，maker 返佣 25%，因此整体费用会更低。
自 UTC 时间 2026 年 2 月 18 日（周三）零点起，所有在该时间之后新创建的 NCAA 与 Serie A 相关事件都适用新的手续费机制，既有事件不受影响，首次返佣的发放时间为 2 月 19 日 UTC 零点。
Odaily星球日报 讯 ETHDenver 将于 2 月 18 日至 2 月 21 日在美国丹佛举行。
WLFI 将于 2 月 18 日在海湖庄园举办首届 World Liberty 论坛
Odaily星球日报 讯 WLFI 将于 2 月 18 日在海湖庄园举办首届 World Liberty 论坛。论坛议题将涵盖金融市场演变、数字资产、人工智能、地缘风险及公私合作等方向。
Odaily星球日报 讯 2 月 19 日 3:00，美联储将公布货币政策会议纪要。
Odaily星球日报 讯 2 月 20 日 21:30，美国将公布 12 月核心 PCE 物价指数年率、个人支出月率、美国第四季度实际 GDP 年化季率初值、美国第四季度实际个人消费支出季率初值、美国第四季度核心 PCE 物价指数年化季率初值、美国 12 月核心 PCE 物价指数月率。
第四季度 GDP 初值及核心 PCE 物价指数已成为市场焦点。作为美联储首选通胀指标，PCE 读数若高于预期，或影响年内政策宽松节奏。
Odaily星球日报 讯 美国最高法院将 2 月 20 日定为下一个意见发布日，目前全球正在等待一项可能使美国总统特朗普标志性关税政策大部分失效的裁决。报道称，大法官们还预计将于 2 月 24 日和 25 日发布意见。这场关税之争是 10 月或 11 月进行辩论、尚未作出裁决的 12 起案件之一。美国联邦政府数据显示，争议关税每月使进口商损失超 160 亿美元。经济分析师克里斯·肯尼迪计算，按此速率，到 2 月 20 日，根据案件核心法律《1977 年国际紧急经济权力法》征收的税款总额可能超过 1700 亿美元。(金十)
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NFT 平台 Nifty Gateway 将于 2026 年 2 月 23 日关闭，现已进入仅限提现模式
Odaily星球日报 讯 NFT 平台 Nifty Gateway Studio 在 X 平台发文表示，Nifty Gateway 平台将于 2026 年 2 月 23 日关闭。即日起，Nifty Gateway 已进入仅限提现模式。持有美元、ETH 余额或 NFT 的客户将收到电子邮件通知，告知其将资产移出 Nifty Gateway 平台的说明。
Strategy World 2026 将于 2 月 23 日至 26 日在美国拉斯维加斯举办
Odaily星球日报 讯 Strategy 主办的峰会 Strategy World 2026 将于 2 月 23 日至 26 日在美国拉斯维加斯举办，包含 80 多场会议、实践研讨会。
Odaily星球日报 讯 Elon Musk 于 X 发文表示，Grok 4.2 终于将在下周发布，相比 4.1 版本，将会有显著的改进。
原文标题：Polymarket v. Kalshi: A Complete Timeline of The Prediction Market Meme Wars
原文作者：Hunter Ryerson，Pirate Wires
原文编译：Peggy，BlockBeats
编者按：从免费杂货店到互相嘲讽的梗图大战，Polymarket 与 Kalshi 的竞争早已不只是产品与市场份额之争，而是一场精心设计的注意力战争。本文梳理了两家预测市场平台数年来的对抗时间线：监管博弈、用户封禁与回归、社交媒体上的「竞争式玩梗」，以及最终溢出到现实世界的营销秀。看似荒诞的戏剧化操作背后，是交易量、估值与资本预期的持续抬升。
以下为原文：
2 月 12 日清晨，曼哈顿。你在一间月租 2000 美元、像鞋盒一样狭小的公寓里醒来，拧大暖气，拖着步子走到食品柜前，想看看能不能凑点早餐。然后你想起来：昨晚凌晨 3 点，你已经把最后一包速食拉面热着吃掉了。
正当你犹豫要不要继续把收入的 20% 贡献给 DoorDash 时，朋友发来一条短信，告诉你麦迪逊街新开了一家叫「The Polymarket」的杂货店——而且，里面的东西全部免费。于是，你理所当然地穿上裤子，晃到下曼哈顿，成功挤进店里，瞬间进入「黑色星期五野性扫货」模式，对着眼前的一切疯狂出手，把你那负债累累的双手能抓到的东西统统揽进怀里。
等你提着鼓鼓囊囊的购物袋往家走，袋子里塞满了酸味软糖 Sour Patch Kids，还有你几周以来第一次碰到的蔬菜，正夹在胳膊底下时，你又路过一块路牌广告：东村的一家市场正在搞活动——由一家叫「Kalshi」的公司赞助，送 50 美元的免费杂货额度。
我是在做梦吗？我怎么会这么走运？
恭喜你，你已经被卷入了最新一轮预测市场的广告混战。
没错。就在本周，爆红的预测市场平台 Polymarket 宣布了它最新的营销噱头：在纽约市开一家「完全免费的杂货店」，从 2 月 12 日一直营业到 2 月 16 日。
而它的竞争对手、另一家预测市场 Kalshi 也不甘示弱，抢先推出了自己的「杂货主题」营销行动：在第三大道的 Westside Market，限时一天，向所有人发放 50 美元的通用杂货补贴。
这种「你来我往」的模仿行为，引得一位 X 用户忍不住吐槽：「Kalshi 和 Polymarket 简直连 24 小时都忍不了，什么都要互相抄。」
乍一听，Polymarket 和 Kalshi 居然靠「免费香蕉」来拼营销，确实有点离谱。但这其实只是这两家平台多年「血海深仇」的最新一幕。要知道，它们每周的交易量都高达数十亿美元。它们的商业模式说白了就是：人们可以通过押注一些看似无伤大雅的事件结果，博取极高回报，比如——美国军方会不会在委内瑞拉领导人尼古拉斯·马杜罗穿着运动休闲睡衣的时候把他抓走。（那天晚上，某位不知名、但希望不是 Pete Hegseth 的网络侦探，可是赚翻了。）
总之，在这短短五年的发展历程中，这两家预测市场平台始终互为竞争对手，但真正的白热化对抗，是在最近两年才全面爆发的。
Polymarket 由 NYU 辍学生 Shayne Coplan 于 2020 年创立，是一个基于加密货币的平台。下注者需要在 Polygon 区块链上存入与美元等值的稳定币 USDC，来购买「是」或「否」的预测份额。
相比之下，Kalshi 最初几乎完全以美元运作，交易和资金存取都通过传统银行账户完成。自 2021 年上线以来，它主要聚焦于体育博彩，这类下注占到了平台总交易量的 90%。而 Polymarket 则更偏向地缘政治和文化事件，比如战争、冲突和选举，甚至还会付费请美国的网红为其政治类内容做推广。
从 2022 年到 2025 年，由于受到美国商品期货交易委员会（CFTC）的强力监管压力（并被处以 140 万美元罚款），Polymarket 一度禁止美国用户使用其平台，这等于在好几年里把美国市场拱手让给了 Kalshi。但就在几个月前，Polymarket 重返美国市场，再次点燃了双方的激烈冲突，各种摩擦在 X 平台乃至更广泛的网络空间不断上演。
对「常年在线」的网民来说，这场战争最具观赏性的部分，莫过于所谓的「竞争式烂梗大战（competitive shitposting）」。
在体育领域，这种策略表现为恶搞式地模仿体育官宣卡片，也就是你常在 ESPN 或 FOX Sports 账号上看到的那种，用来宣布交易、选秀或伤病消息的图片。两家平台用博眼球的玩笑标题来「播报」体育新闻，比如 Polymarket 的「DICK IS GROWING」，影射多伦多猛龙队球员 Gradey Dick 体重增加；又比如 Kalshi 的「LOVES RECEIVING BALLS」，指的是旧金山 49 人队跑卫 Christian McCaffrey，说他「喜欢接球」，你也懂的，就是字面意义上的那种「接传球」。
但当双方都在为「梗图式关注度」厮杀时，战术也开始变得更下作了。
2024 年 11 月，有证据显示，Kalshi 试图向一些网红付费——比如前 NFL 外接手、现 X 平台活跃人物 Antonio Brown——让他们发布并传播针对 Polymarket 的负面言论（详见：《Kalshi 在 FBI 突袭后付费网红攻击 Polymarket CEO》）。其中一桩案例中，有记者据称被开价 3500 美元，要求写一篇针对 Polymarket 的「黑稿」。（题外话：要是 Solana 肯花这么多钱让我写黑稿，我周一之前就能把 Jackie Fielder 弹劾下台。）
据称，Kalshi「打点」的这些网红合计拥有数百万粉丝。过去几年里，他们一直在试图一点点侵蚀 Polymarket 的公信力。
而在这起事件之后，特朗普政府放松了对预测市场的监管，使得 Polymarket 得以强势回归美国市场。经过数月准备，美国用户禁令终于在 12 月正式解除，如今 Polymarket 正试图夺回链上预测市场的多数份额（目前在与 Solana 区块链完成整合后，Kalshi 仍占据主导地位）。
他们找到的一种「扩大声量」的方式是：在 X 上做新闻。过去几个月里，Polymarket 和 Kalshi 的品牌账号在时间线上正面交锋，用简短有力的标题、名人语录来争夺传播优势——有时甚至不太顾及准确性，或者别的什么原则。最近，Polymarket 曾错误地将一句话归因给 Jeff Bezos，还大幅夸大了遣返数据；而 Kalshi 这边，则散布了关于收购格陵兰谈判的虚假说法。
最终，这场恩怨已经从线上蔓延到了现实世界，而且但愿它还能继续给像你这样手头拮据的普通美国人带来一些正向「外溢效应」。但真正的重点在于：无论是「免费杂货」这样的营销噱头，还是在 X 平台上互相嘲讽、踩踏，这两家公司都极其擅长制造话题、让人们不断谈论它们。
不管它们为了压过对方而搞出多么可疑的花样，看起来要么阴暗不堪，要么又诡异地慷慨大方，我们始终在讨论这件事。
也许，这正是它们想要的结果。Kalshi 和 Polymarket 的估值分别已达 110 亿美元和 90 亿美元，而且还在以惊人的速度继续攀升。所以，只要这场疯狂战争中的戏剧化操作，能多吸引几百个下注者上线，或者多拉来几个投资人入场，那一切就都值得。对这两位「决斗者」来说，简直是双赢，如果你愿意相信的话。
本文来自：Arkham
编译｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）；译者｜Moni
Anatoly Yakovenko（@toly）是 Solana 区块链的创建者，如今已成为区块链行业的领军人物，也是业内知名的亿万富翁，本文将扒一扒他的个人财富。
作为加密货币领域最具影响力的人物之一，Anatoly Yakovenko 创立了业内应用最广泛的区块链平台之一 Solana，根据现有信息、以及其个人持有的代币数量和 Solana Labs 的股权比例，预计他的 2026 年净资产可能在 5 亿美元至 12 亿美元之间，之所以数字跨度较大，主要因为近期 Solana 代币价格波动显著。
Anatoly Yakovenk 出生于苏联，20 世纪 90 年代初随家人移民到美国，定居伊利诺伊州，他很早就展现出对计算机科学和工程的天赋，最终从伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校获得计算机科学学位，该校是美国该领域顶尖的院校之一。
Anatoly Yakovenk 的学术背景侧重于分布式系统和压缩算法，这些技术领域后来被证明对他在区块链领域的创新至关重要，根据 LinkedIn 披露信息显示（如下图），毕业后他顺利加入高通公司，在那里从事操作系统级软件和分布式系统方面的工作超过十年，可谓做足了“牛马”，但在头部通信技术公司工作的这段经历也使 Anatoly Yakovenk 积累了构建处理大规模、高吞吐量系统的深厚专业知识。
在高通公司工作期间，Anatoly Yakovenk 还参与了需要跨多个设备协调并保持精确计时的技术研发，这项挑战在概念上与区块链共识机制有相似之处，之后他曾在 Dropbox 短暂工作，进一步加深了对面向消费者的应用领域中分布式计算挑战的理解。
和许多人一样，Anatoly Yakovenk 最初涉足加密货币领域也是从比特币挖矿开始的，据悉他和朋友利用挖矿所得的利润来补贴他们共同开发的副业项目的图形处理器成本，这段经历也让他亲眼目睹了比特币和以太坊的可扩展性限制，这些网络每秒只能处理少量交易，造成了瓶颈和高昂的手续费，似乎与主流应用格格不入。
Anatoly Yakovenk 并没有将这些局限性视为区块链技术固有的缺陷，而是开始进一步探索其他领域的技术是否能够解决吞吐量问题，他从自己的电信背景中汲取灵感，特别是利用时间本身作为分布式系统中可靠参考点的概念。
2017 年 11 月，Anatoly Yakovenk 发表了一篇白皮书，其中深入描述了“历史证明”（Proof of History）技术，这是一种用于创建事件之间可验证时间流逝的加密技术，该创新可以让网络验证者能够按照预定顺序处理交易，而无需节点间进行大量通信，从而显著提高潜在吞吐量，而 Solana 区块链的基础正是基于这一概念构建。
很快，Anatoly Yakovenk 招募了前高通同事 Greg Fitzgerald 和 Stephen Akridge 来协助构建原型，该团队于 2018 年正式成立 Solana Labs 并获得开发协议的初始资金。Solana 的联合创始人之一 Raj Gokal 也在“历史证明”（Proof-of-History）白皮书发布后不久加入了该项目，担任 Solana Labs 的首席运营官（Solana 的核心创始团队成员如上图所示）。Solana Labs 于 2018 年推出了首个测试网，随后于 2020 年 3 月推出了主网测试版，并在新冠疫情爆发初期进入市场。
Solana 推出时共铸造了 5 亿枚 SOL 代币，其中 12.5% 分配给了包括 Anatoly Yakovenk 在内的创始团队。一个“9QgXq”开头的 Solana 地址被广泛传闻与 Anatoly Yakovenko 有关联（如下图所示），但至今尚未得到证实，该钱包持有超过 136,725 枚 SOL 代币，其中大部分已质押，早期交易曾向该地址转入价值数百万枚 SOL 代币。这个钱包地址已有五年以上的历史，如果确实属于 Solana 的联合创始人 Anatoly Yakovenko，那么他持有的 SOL 代币价值将超过 1100 万美元。
此外，通过追踪 Anatoly Yakovenko 质押账户的历史交易记录可以发现，相关账户曾向多个 Solana 地址进行了大额 SOL 交易，比如：2024 年 8 月至 2024 年 11 月期间，超过 300 万枚 SOL 代币被解除质押并转移，其中超过 150 万枚 SOL 代币仍质押在多个地址上，包括 9E8zG、JQ5jC、A6mJn 和 7pgzZ，如果这些地址也属于 Anatoly Yakovenko，那么他持有的 SOL 代币价值将远超目前估值，按当前价格计算，价值将接近 1.22 亿美元。
另一个疑似与 Anatoly Yakovenko 有关的是 Solana 域名 toly.sol，因为 Anatoly Yakovenko 在 X 上的用户名就是 Toly，追踪该域名会发现其所有者是“86xCn”开头的一个地址，该地址目前持有价值超过 130 万美元的各种代币，但该地址价值主要以流动性较差的代币为主，因此其持有的代币的实际流动价值仅为约 1.65 万美元，相当于 203.8 个 SOL。
除了持有代币外，Anatoly Yakovenko 还持有 Solana Labs 公司大量股权，该公司目前主要负责 Solana 协议及其相关基础设施的开发，虽然具体的持股比例并未公开披露，但据估计他持有 Solana Labs 公司大约 5% 至 10% 的股份。
作为一家私营公司，Solana Labs 的估值暂未公开披露。Solana Labs 过去曾进行过多轮融资，投资方包括 a16z（Andreessen Horowitz）、 Polychain Capital 和 Multicoin Capital 等知名风险投资公司，这些投资使该公司估值达到数十亿美元，许多人估计其价值在 50 亿至 80 亿美元之间。按照这些估值计算，Anatoly Yakovenko 持有的股权价值在 2.5 亿美元至 8 亿美元之间，这还不包括他个人持有的代币。
尽管 Solana Labs 的公司估值仍部分与 SOL 代币的市场表现挂钩，但个人持有代币和公司股权的双重所有权结构，为 Anatoly Yakovenko 的财富持有方式提供了一定的多元化。SOL 代币价格可能波动较大，但公司股权则代表了一种更为稳定的资产，尤其是在 Solana Labs 的业务范围从协议开发扩展到其他区块链基础设施项目之后。
除了持有 Solana Labs 的股份外，Anatoly Yakovenko 还是一位活跃的天使投资人，目前他已经投资了 40 多家公司。其中一些公司已经成长为 Solana 生态系统中的巨头，包括流动性质押服务提供商 Jito Labs、Solayer，永续 DEX Drift Protocol 和 Infinex、以及质押基础设施项目 Helius。
作为新兴区块链，Solana 自诞生以来已经取得了长足的进步。如今，Solana 代币分布呈现出多元化特征，持有者类型包括机构投资者、交易所、创始人以及散户参与者，主要的机构持有者包括 Solana 财库公司、代表用户托管代币的加密货币交易所、Solana ETF、 以及质押服务提供商。
不过根据现有数据分析，SOL 代币的最大持有者很可能是 FTX 破产拍卖的中标者，在中心化交易所 FTX 倒闭破产后，其资产持有的 SOL 代币作为清算程序的一部分被拍卖。在此过程中，共售出 4100 万枚 SOL 代币，其中 Galaxy Digital 和 Pantera Capital 获得了大部分 SOL 代币，尽管这些代币受到锁定和归属计划的限制，但已售出的 SOL 代币中约有 60-70% 已被解锁，并可能已被售出。考虑到这一点，Galaxy Digital 可能仍持有约 600-800 万枚 SOL，而 Pantera 可能仍持有约 300-500 万枚 SOL。
2025 年，Solana 财库公司成为关注焦点。由于持币情况高度公开，其中最大的 SOL 持有者是 Solana 财库公司 Forward Industries（如下图所示），该公司目前持有 690 万枚 SOL 代币（价值 5.83 亿美元），占 SOL 总供应量的 1.115%，其他 Solana 财库公司则远远落后，Forward Industries 之后的九家公司合计仅持有 SOL 总供应量的 1.5%。
在托管服务提供商方面，一些中心化交易所也为用户提供 SOL 代币托管服务，比如币安最新的储备证明显示，该交易所持有超过 2420 万枚 SOL 代币，同样 ETF 提供商也已成为 SOL 代币的主要持有者之一，其中 Bitwise Solana Staking ETF (BSOL)持有超过 550 万枚 SOL 代币，也是目前最大的现货 SOL ETF。
在个人持仓者中，虽然 Anatoly Yakovenko 的排名可能很高，但未必持有 SOL 代币最多的个人，因为 Solana Labs 其他联合创始人及早期团队成员也获得了相当数量的 SOL 代币份额，此外一些早期私人投资者的 SOL 持仓规模甚至可能超过了 Solana Labs 联合创始人们的持仓量。
随着时间的推移，Anatoly Yakovenko 的净资产很可能与 Solana 的市场表现密切相关，经历了其股价的剧烈波动（下图展示了最近几年Solana代币价格走势）。2021 年 11 月，SOL 价格达到约 260 美元的周期性高点时，他持有的代币和公司股权加起来可能使其净资产超过 20 亿美元，甚至可能接近 30 亿美元，具体取决于他持有的 Solana Labs 股权的价值。
另一方面，2022 年的加密熊市严重压缩了 Anatoly Yakovenko 的资产价值，由于 SOL 价格一度跌破 10 美元，Anatoly Yakovenko 持有的代币价值也从峰值下跌了 95%以上。在此期间的网络中断，以及 Solana 与 FTX 和 Alameda Research 的密切关联，都对代币价格和生态系统情绪造成了额外的负面影响，假设 Anatoly Yakovenko 净资产走势与市场波动保持一致，那么在熊市期间，他的净资产可能一度低于 1 亿美元。
不过，随着市场在 2023 年至 2025 年间重回牛市，Anatoly Yakovenko 的净资产很可能也随之增长，加上 Solana Labs 日益成熟的股权价值（目前估计在 40 亿至 100 亿美元之间），很可能再次将 Anatoly Yakovenko 的净资产推上数十亿美元的高位。
2026 年伊始，加密货币市场遭遇暴跌，Solana 价格也跌破 100 美元， Anatoly Yakovenko 的净资产估值基本上维持在 5 亿美元至 12 亿美元之间，具体数额取决于持有代币的流动性以及 Solana Labs 持有股权估值。
截至 2026 年初，Anatoly Yakovenko 仍然是数字经济的核心架构师之一，其净资产随着 Solana 生态系统的成熟而波动，尽管 2026 年初的加密市场暴跌使其财富从数十亿美元的峰值缩水，但他的财务状况依然稳健，这主要得益于他在 Solana Labs 的股权以及一系列早期投资项目。
从一个在网络公司苦干十年的牛马工程师，到如今构建出足以与比特币和以太坊相媲美区块链的加密亿万富豪，Anatoly Yakovenko 对加密行业的影响力显而易见，Solana 也从最初的高速区块链发展成为如今集机构金融、稳定币支付、交易等功能于一体的枢纽，然而一切又似乎才刚刚开始。
原文作者：bootly，比推 BitpushNews
以太坊基金会（EF）又一次站在了人事动荡的十字路口。
以太坊基金会联合执行主任 Tomasz Stańczak 宣布，将于本月底卸任。这距离他与 Hsiao-Wei Wang 在去年 3 月共同接替长期掌舵的 Aya Miyaguchi、组成新的领导核心，仅仅过去了 11 个月。
接替他的将是 Bastian Aue。此人公开资料极少，X 账号注册仅八个月，几乎没有任何发言记录。他将与 Hsiao-Wei Wang 继续共同执掌这个掌控着以太坊生态系统核心资源与方向的组织。
这场看似突然的人事变动，实则是以太坊基金会内部矛盾、外部压力与战略转型交织下的必然结果。
要理解 Stańczak 的离职，必须先回到他上任时的背景。
2025 年初，以太坊社区处于焦虑期。彼时，美国大选后加密货币市场整体上行，比特币屡创新高，Solana 等竞争链势头凶猛，而以太坊的价格表现却相对疲软，以太坊基金会本身成了众矢之的。
批评的矛头直指时任执行主任的 Aya Miyaguchi。开发者社区抱怨基金会与一线建设者严重脱节，战略方向上存在利益冲突，对以太坊的推广力度不足。有人质疑基金会过于「佛系」，在以「协调者」而非「领导者」自居的温和姿态中，正在让以太坊丧失先发优势。
作为以太坊的「央妈」，基金会被要求做的不是无为而治，而是强势出击。
在这种舆论风暴中，Miyaguchi 退居幕后，进入董事会。Stańczak 和 Wang 临危受命，被推上前台。
Stańczak 并非空降兵。他是 Nethermind 的创始人，这家公司是以太坊生态核心的执行客户端之一，属于基础设施建设的关键角色。他懂技术、有创业经历、对社区痛点有切身理解。
用他自己的话说，上任之初接到的指令很明确：「社区在喊话——你们太混乱了，需要更中心化一点、加速一点，才能应对这个关键时期。」
这一年做了什么？
Stańczak 和 Wang 的组合确实带来了肉眼可见的变化。
首先是组织效率。基金会裁掉了 19 名员工，精简架构，试图摆脱官僚化标签。战略重心从 Layer 2 回归 Layer 1 本身，明确表态要优先扩容以太坊主网，而非放任 L2 各自为政。升级节奏明显加快，EIP 的推进比以往更加果断。
其次是姿态调整。基金会开始在社交媒体上发布系列视频，主动向大众解释以太坊的技术路线和发展方向。这种「走出去」的沟通方式，与过去相对封闭、神秘的形象形成对比。
战略布局上，Stańczak 推动了几个新方向的探索：隐私保护、量子计算威胁应对、人工智能与以太坊的融合。尤其是 AI 方向，他明确表示看到了「代理型系统」和「AI 辅助发现」正在重塑世界的趋势。
财务层面，基金会开始讨论更透明的预算管理和资金分配策略，试图回应外界对财库使用效率的质疑。
Vitalik Buterin 对 Stańczak 的评价是：「他帮助大大提升了基金会多个部门的效率，让这个组织对外部世界的反应更加敏捷。」
还不到一年，为什么要走？
Stańczak 的离职声明写得相当坦诚，还有些耐人寻味。他给出了几个关键信息点：
第一，他认为以太坊基金会和整个生态系统「处于健康状态」。交接棒的时候到了。
第二，他想回去做「hands-on 的产品建设者」，聚焦 AI 与以太坊的结合。他说自己现在的心态，和 2017 年创办 Nethermind 时差不多。
第三，也是最值得玩味的一句：「基金会的领导层越来越有信心自己做决定、自己掌控更多事务。随着时间的推移，我在基金会独立执行的能力在减弱。如果继续待下去，2026 年我更多只是在『等着交棒』。」
这句话背后透露出两层含义：一是新的领导团队已经形成自驱力，不再需要他事事介入；二是他的实际权力空间可能正在收缩：对于一个习惯于亲自下场、有强烈创业气质的人来说，这种感觉显然不太契合他了。
他还提到，「我知道现在很多关于代理型 AI 的想法可能并不成熟，甚至毫无用处，但正是这种游戏式的实验，定义了早期以太坊的创新精神。」
这段话多少带着一点对现状的隐晦批评：当组织越来越「成熟」、决策越来越「稳健」时，那种野蛮生长的实验性精神是否会流失？
Stańczak 的离任，表面上是个人选择，背后却是以太坊基金会长期面临的困境。
这个组织从诞生之日起，就处在一种尴尬的位置上。理论上，以太坊是去中心化的，基金会不该成为发号施令的权力中心。但实际上，它掌握着大量资金、核心开发者资源、生态协调话语权，客观上承担着「央妈」和「发改委」的双重角色。
这种身份悖论导致基金会长期处于两难：做多了，被指责中心化；做少了，被骂不作为。Miyaguchi 时期偏向「协调者」定位，结果被批软弱；Stańczak 试图转向「执行者」角色，效率确实提高了，但组织内部的权力分配自然会更集中。
Stańczak 的离职声明恰恰暴露了这种张力：当组织变得更高效、决策更果断时，创始团队成员的个人发挥空间反而被压缩。对于一个需要兼顾「去中心化精神」和「市场竞争效率」的生态来说，这种内部摩擦几乎是无法回避的。
接替 Stańczak 的 Bastian Aue 是个什么样的人？
公开信息极少。他自己在 X 上的描述是，此前在基金会负责「难以量化但至关重要的工作」：协助管理层决策、与团队负责人沟通、预算考量、战略梳理、优先级设定，这种低调风格，与 Stańczak 鲜明的创业者气质形成对比。
Aue 在接任表态中说：「我做决策的依据，是对我们正在建设的东西的某些属性的原则性坚持。基金会的使命，是确保真正无需许可的基础设施——核心是密码朋克精神——能够被建立起来。」
这段话听起来更像 Miyaguchi 时期的语言风格：强调原则、强调精神、强调协调而非主导。
这是否意味着基金会将重新平衡方向，从「激进执行」回调到「原则性协调」？尚待观察。
Stańczak 的离职，正值以太坊讨论一系列重大提案的关口。据他透露，基金会即将发布几份关键文件，包括「Lean Ethereum」的具体方案、未来开发路线图、DeFi 协调机制等。
其中「Lean Ethereum」提案被一些社区成员戏称为「以太坊的减重时代」——意在简化协议、减轻负担，让主网更高效运行。
这些方向性文件将深刻影响以太坊未来几年的演进路径。而此刻更换核心执行负责人，无疑给这些提案的落地增添了不确定性。
更宏观的背景是，以太坊正面临来自多层面的挑战：Solana 等高性能链的竞争、Layer 2 碎片化问题、AI 与区块链融合的新叙事窗口、以及加密市场整体情绪波动对生态资金和注意力的影响。
就在 Stańczak 宣布离职的同一天，ETH 一度跌入 1800 美元区间。若继续跌破这一关口，一个尴尬的事实将浮出水面：持有 ETH 的综合回报，或将低于美元现金利率。
换算一下更扎心：2018 年 1 月，ETH 首次站上 1400 美元。那 1400 美元按美国 CPI 通胀复利调整，到 2026 年 2 月相当于约 1806 美元。
也就是说，如果一个投资者在 2018 年买入 ETH 后裸持至今、从未参与质押，那么八年过去，他不仅没赚到钱，甚至跑输了放在银行吃利息的美元现金。
对于一路信仰过来的「E 卫兵」来说，真正的拷问或许不是「路线之争谁赢了」，而是：还能撑多久？
唯一可以确定的是：这个掌控着加密世界最重要生态之一的核心组织，仍在飞速变化的行业中寻找定位，而这条路，注定不会平静。
原文作者：Joe Zhou，Foresight News
如果说 2024 年是 ETF 敲开华尔街大门的「破冰之年」，2025 是特朗普新政下的「监管重塑之年」，那么刚刚在香港落幕的 Consensus HK 2026，则为今年写下了全新的剧本。
我们即将见证一次「硅基金融」的爆发、一场「主权稳定币」的近身肉搏，以及 Crypto 告别链上自嗨、向真实世界的隐形渗透。
在会场的三天里，当 Solana 基金会、Binance 的高管与摩根大通、贝莱德的西装精英们同台论道时，一种极其强烈的割裂感与融合感同时扑面而来。草莽时代已经结束，取而代之的是一台精密运转的，由国家力量、去中心化技术和硅基生命共同驱动的金融机器。
通过对 11000 多名参会者情绪的感知和数十场闭门会议的追踪，笔者总结了 2026 年开年的三大 Crypto 共识：
关于 AGI 的定义，科技界争论不休。但在这个赛场上，一个新的共识正在成型：如果没有独立的金融主权，连拥有自己银行账户的权利都没有，所谓的 AGI 充其量只是人类的高级工具。
大会现场最强烈的震感，源于一种主客体关系的倒置。叙事的主轴不再是「人类如何利用 AI 更好地交易」，而是「AI 如何利用 Crypto 重构生产关系」——它们正在链上自主发币、管理资金，甚至开始发工资雇佣真实的人类。
Consensus 会场上两个机器人正在拳击
无论是 2026 年初爆火的 Rentahuman（AI 雇佣人类去线下跑腿），还是以太坊新推出的 ERC-8004 协议，最前沿的 Hacker 们都在拼命闭环这条「硅基金融产业链」。如今，以太坊、Base、Solana，甚至是专为 AI 打造的 Virtuals，都在疯狂角逐同一个王座：成为硅基生命的首选底层结算网络。
这不仅是极客的狂欢，更获得了官方的背书。香港财政司司长陈茂波在大会的主旨演讲中，罕见且精准地描绘了这一愿景：「随着 AI 代理（Agents）能够独立做出和执行决策，我们将看到『机器经济』（Machine Economy）的早期形态——AI 可以在链上持有数字资产、支付服务费并相互交易。」
在 2026 年，最活跃的链上地址将不再是人类巨鲸，而是不知疲倦的 AI 代理。Crypto 正在成为 AI 的「原生银行账户」，而人类，正在沦为 AI 的「肉体 API」。
这次在香港实地走访，我注意到了一个极具戏剧性的反差：街头实体的加密找换店（OTC）如雨后春笋般越开越密，但在最显眼的柜台处，却无一例外地贴着一道「逐客令」——全面停止出售 USDT 与 USDC 等美元稳定币。
这绝非商家的自发行为，而是一场蓄谋已久的「清场」。在 Consensus 大会的主舞台上，香港财政司司长陈茂波抛出了这个谜底：「香港计划于今年 3 月，发放首批少量稳定币发行人牌照。」
图：香港的加密货币兑换店
这是一个极其敏锐的政治经济学信号。就在两周前，离岸之王 Tether 刚刚向美国监管低头，推出了合规版美元稳定币 USAT，试图兵不血刃地吞并华尔街。而在地球的这一端，为了狙击美元稳定币对亚洲流动性的进一步虹吸，香港给出了最强势的回应。
这不再是简单的 Crypto 合规问题，而是一场大国之间的货币主权保卫战。从欧盟的 MiCA 法案全面封杀非合规美元稳定币，再到香港 3 月就要落地的「大招」，再到十家欧洲主流银行牵头的预计 2026 年下半年正式发布的欧元稳定币，一条清晰的战线已经划下。
香港正在用物理和法理的双重手段，切断离岸美元稳定币的流通，为自己的「正规军」（港元 / 在岸稳定币）铺平道路。在 2026 年，稳定币不再是加密赌场的筹码，而是大国金融博弈的「数字化核武器」。
意图昭然若揭。当全亚洲都在疯狂扫码 USDT 时，香港却提前按下了暂停键。这是在「打扫屋子再请客」，为即将于 3 月全面登场的合规港元稳定币提前清场。
美元稳定币、港元稳定币、欧元稳定币、日元稳定币……一场由各国政府主导的稳定币混战，即将在 2026 年正式上演。
无论是 Solana 的 Lily Liu，还是 BitGo 的高管，大家在圆桌上达成了一个罕见的默契：L1/L2 的 TPS（每秒交易量）之争已经毫无意义，基础设施已经严重过剩。
2026 年的共识是：不要再造只有 Crypto 圈内人自嗨的轮子。真正的赢家，是那些能将 Crypto「隐形」嵌入 Web2 场景的应用。
典型的范式转移正在发生：
1、无感融合： PayPal 的 PYUSD 并非孤岛，其成功在于通过 Venmo 无缝触达数亿用户，让支付回归本源。
2、 全球布局： 像 Aeon Pay 这样的协议，通过链上扫码支付悄无声息地渗透进全球八个国家的支付网络，用户甚至无需感知区块链的存在。
这种趋势也得到了 Vitalik Buterin 的背书。他近期多次强调：行业应停止通过代币激励来「购买」用户关注，转而关注应用的真实效能。
不少从业者认为，稳定币、AI Agent、预测市场、RWA（现实资产代币化）等赛道，正承担着 Crypto 走向大规模应用的前期使命——它们不是孤立的投机标的，而是连接去中心化金融与实体世界的底层动脉。
Consensus HK 2026 传达出的情绪是冷静且残酷的。
Crypto 正在进入一个新的阶段。
这不再是一个靠写几行庞氏代码就能暴富的时代。当老钱（Old Money）的重装部队进场，当 AI 代理开始 24 小时无休地执行交易策略，留给散户和古典独立开发者的窗口正在关闭。
但同时，属于「硅基金融」和「无国界合规支付」的大航海时代，才刚刚拉开帷幕。
香港｜2026 年 2 月 11 日 —— Psy Protocol 今日宣布，其在一个真实运行、链上可验证的工作量证明（Proof-of-Work）网络中实现了每秒 521,000 笔交易（TPS）。团队表示，该结果在不牺牲去中心化、安全性或隐私性的前提下，已超过迄今为止所有主流权益证明（Proof-of-Stake）与工作量证明链的公开基准表现。
本次压力测试在数千个 Google Cloud 实例上进行，用以模拟高并发、互联网规模的运行环境。基准测试中的每一笔交易均有密码学证明作为支撑，完整数据集已发布，供独立验证。
为体现对结果的信心，Psy Protocol 公开设立 10 万美元（US$100,000）赏金，奖励任何能够基于已发布证明材料，证明该吞吐量结果无效的个人或团队。
“这不是一次开发网演示，也不是理论推算，”Carter Feldman，Psy Protocol 创始人兼 CEO 表示，“每一项结果都可被验证。如果我们错了，数学会证明这一点——而我们会支付 10 万美元给证明这一点的人。”
高吞吐量基准在加密行业并不少见。Psy Protocol 认为，此次结果在结构层面具有重要意义，关键在于其所面向的使用场景背景。
区块链最初围绕人类的交易模式而设计：零散发生的活动、人工审批、以及较低的并发度。然而，随着未来数以百万计的自治 AI 代理以机器速度持续进行交易、协作与结算，这一模型正变得日益不匹配。
当为人类规模使用而设计的网络遭遇持续的机器级需求时，结果往往是网络拥堵、手续费飙升以及级联式瓶颈。Psy Protocol 将 521,000 TPS 视为面向机器原生经济体所需基础设施的“基线”，而非性能上限。
大多数区块链要求每个节点重新执行每一笔交易，这种设计在架构上对吞吐量形成硬性上限。Psy Protocol 通过以下四项相互配合的设计选择，移除了这一瓶颈：
Psy Protocol 表示，521,000 TPS 反映的是当前测试配置下的结果；通过扩展并行证明生成能力，可实现更高吞吐量。
由于验证依赖于简洁的递归证明而非完整重执行，Psy Protocol 表示，基准测试中的任意组合证明都可以在消费级硬件上独立验证——包括性能有限的设备，如 Raspberry Pi。
完整测试方法、ZK 电路数据以及组合证明已全部开源，访问地址：
在持续吞吐量超过 500,000 TPS 的条件下，以下新类型的链上活动将具备可行性：
Psy Protocol 正在构建面向“代理型互联网（agentic internet）”的工作量证明智能合约平台。其架构结合了工作量证明在安全性与去中心化方面的优势，以及历史上常与权益证明系统相关联的吞吐量与费用效率。Psy 采用“有用工作量证明（Proof-of-Useful-Work，PoUW）”共识模型，矿工执行具有密码学生产力的工作——即聚合与验证零知识证明——而非进行任意哈希谜题计算。
原文作者 / 显示，虽然 Coinbase 全年表现强劲，交易量和市场份额翻倍，平台资产和 USDC 余额都创历史新高，但 2025 年第四季度共计录得净亏损 6.67 亿美元，每股亏损 2.49 美元，收总入为 17.8 亿美元，远未达分析师们预期。
因此，JPMorgan 和 Canaccord 在内的多家华尔街投行都下调了 Coinbase 股票的目标价。但 2 月 14 日美股收盘，COIN 仍大涨 16.46%，丝毫没有受第四季度财报不及预期的影响，这证明市场短时内依然看好 Coinbase 2026 年的各项业务发展。
但 Artemis 的分析师认为，在领域投资，时机至关重要，从长远来看，Coinbase 的市场前景可期，但就短期而言，其收益尚不足以弥补风险。Coinbase 仍具有较强的周期性，鉴于经纪业务基本面持续承压以及当前市场回落的滞后影响，市场对 Coinbase 2026 年的普遍预期仍过高。因此现在不易买入其股票。
分析师系统性阐述了 Coinbase 的业务收入构成，目前的优势及未来面对的挑战，Odaily星球日报 将分析要点精简编译如下，供投资者参考。
Coinbase 历年核心财务数据
我们目前不建议投资 Coinbase，因为我们认为其目前的收益不足以弥补风险。尽管 Coinbase 在美国市场仍占据绝对领先地位，拥有强大的机构客户基础、良好的监管地位以及稳固的国内竞争优势，但投资者入场时机至关重要。
回顾以往的加密货币抛售潮，盈利预期下调和市盈率压缩通常会在最初的价格回调之后持续一段时间，因为账户资产规模下降和交易活动疲软会滞后于财务业绩。我们预计当前周期也会出现类似的情况。
鉴于 Coinbase 经纪业务基本面持续承压，且 2025 财年和 2026 财年盈利不及预期的可能性较高，下行风险依然显著。尽管 Coinbase 的长期特许经营价值依然存在，但短期波动和预期盈利不及预期让我们得出结论：在当前周期阶段，预期回报不足以弥补风险。
Coinbase 是一个中心化的加密货币平台，其主要收入来源是经纪业务，为零售和机构客户提供数字资产交易中介服务。该平台将客户交易与流动性提供商进行匹配，使用公共区块链记录和结算资产所有权，并与传统银行系统集成，实现法币的存取。
尽管交易市场竞争激烈且周期性波动，Coinbase 正积极拓展业务范围，超越纯粹的交易经济模式，迈向更广泛的加密金融基础设施，并已将多项举措直接嵌入其核心应用程序。这些举措包括：
除了机构托管和主经纪商服务、质押和链上收益、稳定币分发和支付以及衍生品等现有业务外，Coinbase 还通过其开源、无需许可的以太坊 Layer-2 网络 Base 构建应用和结算基础设施。
这些举措旨在提升客户参与度和留存率，尤其是在机构层面，实现收入多元化，转向更多经常性收入和基础设施相关收入，并将 Coinbase 从一家以交易为导向的经纪商转型为连接传统金融和链上市场的平台和网关。
占总营收的 56% | 六年复合年增长率 36% | 市场规模：270 亿美元（2024 年）
交易收入是 Coinbase 的核心经纪业务，该公司在该领域拥有约 14% 的市场份额。收入来源于平台交易量所收取的交易费和点差。
交易量主要由平台总资产驱动，总资产约为 5160 亿美元，其中散户占 42%，机构客户占 58%。虽然机构客户贡献了大部分资产增长，但由于散户的交易点差明显较高，因此他们仍然是盈利的主要来源。
机构客户通过 Coinbase Prime 进行交易，Coinbase Prime 是一套独立的产品，提供先进的执行算法、智能订单路由和场外 (OTC) 大宗交易服务。这些客户需要更复杂的基础设施，但每美元的收益却较低，这凸显了散户参与对 Coinbase 整体利润率的重要性。
占总营收的 44% | 六年复合年增长率 232%
该板块汇总了 Coinbase 的非交易收入来源，反映了公司向经常性、基础设施驱动型盈利模式的战略转型。其包含以下部分：
稳定币收入主要受 USDC 普及率和联邦基金利率的影响。Coinbase 通过与 USDC 发行方 Circle 的收益分成协议，从 USDC 储备中获得利息收入。
根据 2023 年 8 月的协议，Coinbase 获得其平台上 USDC 所产生的全部利息收入，平台外 USDC 产生的利息收入由 Coinbase 和 Circle 各占 50%。
这种结构使 USDC 成为 Coinbase 最重要的非交易收入来源，创造了一种可扩展但对利率敏感的收入流，有助于降低公司对波动较大的交易量的依赖（2020 年交易收入仍占总营收的 86%）。
值得注意的是，Circle 合作的大部分经济价值都归 Coinbase 所有，这反映了 Coinbase 对分销和用户访问的控制权。数据显示，在 Circle 与 Coinbase 达成分销协议后，USDC 的市场份额在经历了一段下滑期后趋于稳定，随后开始回升，这凸显了大型、值得信赖的平台在稳定币普及过程中发挥的核心作用，并强化了 Coinbase 分销优势的战略价值。
客户通过 Coinbase 质押加密资产，公司从质押奖励中赚取佣金。在以太坊和 Solana 等权益证明 (PoS) 网络中，质押涉及锁定资产以支持网络验证。验证者可获得类似收益的奖励，Coinbase 提供这些奖励，并从中抽取一部分作为手续费。
该板块的主要收入驱动因素包括加密资产价格和整体区块链活动。
该类别包括 IPO 后推出的、目前正在扩大规模的几项盈利计划：
从历史来看，COIN 的股价与比特币和更广泛的加密货币价格高度相关，反映了其收益受现货交易量驱动。
加密资产持续直接导致交易量、利润率和收益下降。
在全球范围内，中心化交易所 (CEX) 和去中心化交易所 (DEX) 的总潜在市场 (TAM) 是同一个基础资金池：涵盖现货、衍生品和链上资产互换的加密货币交易活动，其年度名义交易量目前高达数万亿美元。
仅现货交易一项，行业数据显示，2024 年全球 CEX 现货交易量超 18 万亿美元，而衍生品交易量则要大得多。在美国，现货 TAM 规模较小，但仍然十分可观，美元计价的现货交易量估计约为每年 1.5 万亿美元，这反映了美国在法币流动性和价格发现方面的重要性。从历史上看，中心化交易所 (CEX) 凭借其深厚的流动性、便捷的法币充值渠道以及更易用的用户体验（尤其对零售和机构参与者而言），占据了该市场的大部分份额。
然而，随着时间的推移，去中心化交易所 (DEX) 在全球交易量中的份额稳步增长，从几年前的个位数低位增长到如今的二十多位。这种转变在美国以外的地区更为显著，因为在这些地区，DEX 的使用受益于无需许可的访问，而美国市场份额仍然明显较低，受到法币依赖和监管摩擦的制约。
其根本驱动因素是结构性的：L2 网络降低了交易成本，提高了执行质量和流动性深度，以及链上生态系统的快速发展，使得交易、借贷和收益生成等功能越来越多地原生实现。
与此同时，监管和合规负担的加重限制了多个司法管辖区 CEX 的产品灵活性，而 DEX 则因其设计而保持了全球可访问性。此外，值得一提的是，在美国，监管和合规负担的加重同样也限制了多个司法管辖区 CEX 的产品灵活性，而 DEX 则无需许可即可在全球范围内访问。
因此，尽管 CEX 仍然占据绝对交易量和机构流量的主导地位，尤其是在美国，但 DEX 正在占据全球交易市场规模 (TAM) 中越来越大的份额，这反映出交易活动的逐步但持续的重新分配。
在全球加密货币市场，不同平台的交易费用差异很大，这反映了监管制度、成本结构和竞争强度的差异。在此背景下，Coinbase 历来收取的费用远高于大多数全球同行，这主要是由于其以美国为中心的运营模式所致。
完全在美国监管框架内运营意味着更高的成本（涵盖合规和托管标准、报告和资本要求等），但它也为用户提供了离岸交易平台无法比拟的法律清晰度和安全性。对于美国的散户而言，尤其是在市场强劲增长时期，这种权衡促使他们愿意为便捷性、信任和监管确定性付费。
不同交易所收取的手续费比例
在美国，Coinbase 作为规模最大、历史最悠久的受监管加密货币交易所，尤其是在美元计价的现货交易领域，占据着独特的优势地位。
Coinbase 约占美国现货加密货币交易量的 40% 至 50%，在市场承压时期，交易对手优先考虑资产负债表安全和监管清晰度时，其份额更高。Coinbase 的核心客户群包括重视易用性和可靠法币入金渠道的美国散户，以及重视便捷性和监管确定性的机构客户（包括资产管理公司、ETF、企业和做市商）。
这种双边特许经营模式得益于深厚的银行关系、一体化的托管服务以及与美国监管机构的长期合作。
但美国的竞争格局与全球市场存在显著差异。Coinbase 主要竞争对手包括 Robinhood（该公司在散户市场中积极竞相压低价格，但提供的加密货币产品种类较少）、Kraken（该公司以更低的费用吸引更活跃的交易者）以及 Binance.US（其规模和产品广度相对于其全球母公司而言仍然有限）。
与离岸交易平台不同，这些竞争对手在类似的监管约束下运营，限制了费用套利和产品差异化。因此，美国的竞争重点不在于谁能提供全球最低的费用，而在于信任、合规性和美元流动性。Coinbase 的监管信誉、机构渗透率和主导的美元入场地位巩固了其在美国加密货币市场的领先地位，即使竞争压力在边缘地带逐渐加剧。
尽管 Coinbase 正在拓展平台上的其他服务，但其盈利仍然高度依赖于两大业务板块：经纪业务和稳定币相关收入。此次预期业绩下滑主要源于 2025 年第四季度经纪业务持续承压。我们使用 Artemis 终端追踪 Coinbase 的现货交易量进行估算，该终端历来对季度末交易量的估算平均误差约为 2.5%。
当前数据显示，本季度交易活动有所放缓，2025 年第四季度交易量约为 2490 亿美元。我们预计散户交易费率将有所下降，这与以往加密货币抛售潮期间的情况一致，当时由于波动性降低和竞争加剧，散户交易费率下降至约 130 个基点。机构交易费率原本就处于结构性低位，预计将保持在 5 个基点以下，与历史低迷时期的模式相符。
我们预计 2026 年盈利压力将持续，主要受始于 2025 年并延续至 2026 年初的加密货币抛售潮的影响。经纪业务收入模型的核心变量是每账户资产（客户持有的平均美元价值），该变量历来与加密货币总市值高度相关（散户账户约为 0.8，机构账户约为 0.6）。鉴于零售客户对市场波动更为敏感，且手续费通常更高，这种动态关系尤为重要。
截至 2026 年 2 月，加密货币总市值较 2025 年底下降约 20%，此前 2025 年第四季度已下跌 22%，表明客户资产余额持续承压。在我们的基准预测中，我们预计 2026 年散户账户资产将出现接近 10%的压缩，机构账户余额也将出现接近 10%的压缩。
我们假设 2027 年将出现与以往周期一致的复苏模式，市值将反弹至 2024 年的水平，此后将保持 15%左右的年增长率，从而在未来几年实现高于市场普遍预期的上涨。
在稳定币方面，我们继续预期其将保持强劲增长，预计 2026 年将增长约 40%，这主要得益于 USDC 市值较 2025 年增长约 70%，尽管增速较 2024 年至 2025 年约 110% 的增幅有所放缓。这一增长在一定程度上抵消了经纪业务的疲软。
然而，总体而言，我们预计 2026 年总收入将下降约 1%，这意味着收入将比市场普遍预期低约 17%，每股收益将下降约 15%，原因是运营杠杆放大了疲软的交易基本面带来的影响。
我们预计美国加密货币市场的监管透明度将在 2026 年有所提高，这可能通过部分市场结构立法来实现，从而减少法律不确定性，并加强 Coinbase 等合规现有企业的地位。原则上，更清晰的规则可以成为推动加密货币更广泛普及的重要催化剂，尤其是在机构投资者中，从而释放新的资金池并扩大潜在市场。
美 SEC 加密货币工作组成员此前表示，“预计监管部门将出台指导意见，明确加密货币领域证券与非证券之间的界限，为代币化证券和新的链上市场结构试点项目提供潜在的创新豁免，并扩大不采取行动函的使用范围，以表明某些活动并非执法重点。”
然而，立法进程仍然缓慢，实施速度表明，任何实质性的普及效益都将随着时间的推移而逐步显现，而非立竿见影。短期内，Coinbase 的财务业绩仍然主要受加密货币价格、散户交易量和手续费（这些因素目前正处于长期调整期，面临压力）的驱动。机构投资者的采用虽然受到监管进展的支持，但往往是渐进式的，且交易利润率结构性地较低。
此外，在 ETF 获批和近期政策信号发出后，监管方面的乐观情绪已在很大程度上反映在市场情绪中。因此，尽管监管改善确实代表着长期的结构性利好，但其缓慢的推进使得这些益处无法抵消短期盈利逆风，导致 2026 年和 2027 年的市场预期面临下行风险。
我们假设市场将出现与 2022-2023 年周期相当的长期低迷，预计 2026 年每账户资产将下降约 50%，并在 2027 年保持平稳，反映出用户参与度和资产余额的持续疲软。我们假设 USDC 的年增长率放缓至约 25%，因为链上活动和风险偏好依然低迷。
在这种情况下，Coinbase 经纪业务的压力持续存在，运营杠杆仍然受限，盈利可持续性的可见性下降。因此，我们采用更为保守的 25 倍 NTM 市盈率作为 2026 年底的退出倍数，这与 Coinbase 作为一家高度周期性的经纪业务的估值相符。此情景意味着约 15% 的负内部收益率 (IRR)，凸显了如果调整幅度超出预期且持续时间更长，则可能面临的下行风险。
我们假设调整幅度较为温和，2026 年散户的账户资产将下降近 10%，机构客户的账户资产将下降近 10%，随后随着加密货币市值反弹，在 2027 年恢复至 2024 年的水平。
在稳定币方面，我们模拟了约 40% 的年均增长率，并在 2026 年和 2027 年实现更强劲的增长（分别约为 70% 和 60%），这反映了 USDC 的持续普及。稳定币收入的不断增长将部分抵消经纪业务的疲软，并逐步改善整体收入结构。
我们采用 30 倍的 NTM 市盈率作为 2027 年底的退出倍数，这意味着三年内的内部收益率 (IRR) 将达到约 20%，颇具吸引力。然而，我们承认路径依赖性至关重要：尽管模型预测的最终收益可观，但 2026 年预期收益不及预期以及未来可能出现的波动，使得经风险调整后的发展轨迹吸引力有所下降。
我们假设初始调整与基准情景类似，2026 年散户的账户资产将下降近 10%，机构客户的账户资产将下降约 14%，随后从 2027 年开始出现更强劲的反弹。在此情景下，2027 年和 2028 年账户资产将增长约 80%，与 2023-2024 年复苏期间的增长幅度基本一致，此后将以接近两位数的增长率持续增长。
在稳定币方面，我们预测 USDC 市值到 2030 年将保持约 56%的年均增长率，其中 2026 年增长约 80%，2027 年增长约 50%，这反映了 USDC 的加速普及和链上应用的不断扩展。
在这些假设下，Coinbase 的收入结构将显著降低周期性，从而提升运营杠杆，并支持其估值在 2027 年底前达到 35 倍的预期市盈率 (NTM P/E)，这意味着三年内部收益率 (IRR) 将达到约 226%。
*本报告由Beosin、ACAMS、ABCP联合出品
2025年是全球虚拟资产监管格局确立的关键之年，也是反洗钱合规面临挑战的一年。从美国《GENIUS法案》的落地、欧盟MiCA的全面实施，到香港《稳定币条例》的立法通过及ASPIRe路线图的推进，全球主要司法管辖区加速构建系统化、立体化的监管体系。与此同时，虚拟资产犯罪呈现出跨境化、组织化与技术化特征，对传统的反洗钱体系提出了严峻挑战。
本报告由Beosin发起，与公认反洗钱师协会（ACAMS）、区块链合规专业人士协会（Association of Blockchain Compliance Professionals, ABCP）共同创作，立足2025年全球虚拟资产反洗钱与监管动态，系统梳理主要国家与地区的监管态势，深度剖析虚拟资产犯罪特征与洗钱手法，并聚焦x402支付协议、稳定币专用链、预测市场等新兴技术趋势，力求以客观、专业的视角，为行业从业者、监管机构及研究人士呈现一份兼具深度与参考价值的年度观察。
2025年被视为全球虚拟资产（Virtual Assets）监管历史上的分水岭。如果说此前十年是各国监管机构对这一新兴资产类别的“观察期”与“试错期”，那么2025年则标志着全球监管框架的正式“确权”与“体系化”。随着区块链技术深度嵌入全球金融基础设施，各国政府不再仅仅从反洗钱（AML）和反恐怖融资（CFT）的单一维度审视虚拟资产，而是将其视为未来数字经济的核心组成部分，进而构建起涵盖审慎监管、市场行为、投资者保护及系统性风险防范的立体化治理体系。
这一年的监管重心呈现出深刻的范式转移：监管者从被动应对市场创新，转向主动通过立法设定技术标准与市场准入规则。特别是以美国《GENIUS法案》的生效、欧盟《加密资产市场监管法案》（MiCA）的全面实施，以及中国香港《稳定币条例》的立法通过和“ASPIRe”战略路线图的推进为代表，全球主要金融中心已基本完成了顶层设计的闭环。这种从“模糊探索”走向“规则成型”的趋势，不仅为传统金融机构（TradFi）的大规模入场扫清了法律障碍，也对原生加密企业的合规生存能力提出了前所未有的挑战。
更深层次的逻辑在于，监管的收紧与明确实际上为虚拟资产的“去罪名化”与“金融工具化”铺平了道路，对行业的长期健康发展具有积极意义。随着监管框架的完善，监管套利空间被有效压缩，这推动非法资金与合规市场进一步分离，促使整体生态向更规范、更透明的方向发展。合规市场与非法活动的界限日益清晰，不仅增强了市场参与者的信心，也为虚拟资产融入主流金融体系奠定了基础。
监管态势：2025 年 7 月，美国正式通过《GENIUS 法案》，为支付型稳定币确立监管框架，这标志着美国首次在联邦层面立法承认并规范稳定币：
● 明确稳定币非证券、非商品;
● 发行方须持有 1:1 储备（现金或 93 天内美债）;
● 设立“稳定币认证审查委员会”，并限制科技巨头（如 Meta、苹果）发行稳定币;
● 加强 KYC、AML 与消费者保护;
● 外国发行方（如 Tether）须在美注册，否则禁入市场。
吸取了Terra/Luna崩盘及FTX挪用用户资产的惨痛教训，《GENIUS法案》对储备资产的管理制定了近乎苛刻的标准。法案强制要求发行人必须持有1:1的储备资产，且合格资产仅限于现金（Cash）或期限在93天以内的美国国债（Treasury Bills）。这一规定排除了商业票据、公司债等高风险资产，确保了稳定币底层资产的高流动性与安全性。
更为关键的制度创新在于破产隔离与优先受偿权。法案修改了破产法的适用逻辑，明确规定在发行人破产或资不抵债时，稳定币持有者对储备资产拥有“第一优先受偿权”（First Priority），优于发行人的其他一般无担保债权人。这一条款从法律根本上解决了用户资金沦为“无担保债权”的风险，极大地增强了机构投资者采用稳定币进行大额结算的信心。这种法律确定性是传统金融机构敢于将稳定币纳入核心业务的前提，也为后续章节提到的“x402支付协议”等新兴技术应用奠定了法律信任基础。
目前，美国的虚拟资产行业由多个机构协同监管：美国证券交易委员会（SEC）负责监管具有证券属性的虚拟货币；商品期货交易委员会（CFTC）监管虚拟货币期货合约交易；货币监理署（OCC）负责稳定币发行、托管和支付的监管；金融犯罪执法局（FinCEN）打击洗钱等违法犯罪行为。
在确立严格标准的同时，监管机构也在为传统金融机构松绑。美联储撤销了此前对银行从事加密业务的限制，允许银行在建立完善风险管理（Risk Management）体系的前提下，自行决定是否开展加密资产的托管、支付及发行服务。2025年12月，联邦存款保险公司（FDIC）进一步批准了实施《GENIUS法案》申请程序的提案，明确了银行子公司申请发行稳定币的具体流程。然而，出于对反垄断和数据隐私的担忧，法案设立了“稳定币认证审查委员会”，并对大型科技公司（如Meta、Apple）发行稳定币施加了额外限制。这一差异化对待反映了监管者对于“商业数据+金融垄断”模式的警惕，意在防止科技巨头利用其庞大的用户网络形成超主权货币的闭环生态。
监管态势：2025年2月，香港证券及期货事务监察委员会（SFC）发布了极具前瞻性的“ASPIRe”监管路线图，旨在通过五大支柱全面重塑香港的虚拟资产金融生态。
● Access (准入)：通过监管清晰度简化市场准入。2025年的重点在于填补场外交易（OTC）和托管服务的监管空白，建立发牌制度，使得合规机构能够更顺畅地进入市场，同时将非法OTC排除在正规金融体系之外。
● Safeguards (保障)：优化合规负担。监管者承认过去“一刀切”的规则（如极高比例的冷钱包存储要求）可能抑制了运营效率，因此转向“风险为本”（Risk-Based）的监管路径，探索根据技术进步调整托管技术标准和存储比例。
● Products (产品)：丰富产品供给。SFC明确表示将根据投资者类别（零售 vs 专业）扩展可交易资产和服务的范围，打破了以往仅限于少数主流币种的局面。
● Infrastructure (基建)：现代化监管基础设施。利用监管科技（RegTech）提升报告与监控效率，加强SFC、金管局（HKMA）与警务处之间的跨部门情报共享，以应对日益复杂的链上犯罪。
● Relationships (关系)：强化生态联系。加强与全球监管机构的合作，推动跨境执法互助，并通过投资者教育重建市场信心。
2025 年 5 月，香港立法会审议通过《稳定币条例》，并于 2025 年 8 月正式生效。由此，香港也成为亚洲少数几个实现稳定币制度化监管落地的司法管辖区之一：
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针对JPEX案中暴露出的无牌OTC实体（如街头找换店）成为诈骗资金入口的问题，香港政府于2025年6月完成了对OTC及托管商发牌制度的咨询，并于下半年启动立法程序。
● OTC监管：由SFC负责，重点打击洗钱风险，要求OTC商户进行严格的客户实名登记和交易限额管理。这一举措直接打击了本报告第二章所述的“黑灰产担保平台”利用线下OTC进行现金清洗的路径。
● 托管监管：SFC将建立专门的托管牌照（Type 13 RA），将独立托管商纳入监管体系。这结束了此前仅有VATP附属公司可合规托管的局面，使得专业的第三方托管机构（如银行、信托公司）能够独立持牌，为市场提供更安全的资产保管服务。
针对虚拟资产监管制度的完善为执法实践提供了坚实支撑。2024年8月，香港警务处有组织罪案及三合会调查科（OCTB）向一家加密货币交易所发出正式感谢函，表彰该交易所调查团队在一宗重大绑架案件中的贡献。感谢函由OCTB高级警司欧阳肇刚亲笔签署，特别点名感谢该交易所调查团队中一位调查员，而该名调查员最近亦加入了ABCP成为执行委员会成员。在信中，香港警方感谢调查员帮助警方成功识别犯罪集团嫌疑人，从而推进案件侦破。
该交易所透过其金融犯罪合规团队（FCC）的情报分析，提供关键线索协助警方追踪嫌疑人。此案显示，犯罪分子可能在不同类型的犯罪活动中利用加密货币作为资金转移工具，例如绑架勒索后的赎金清洗或跨境资金流动。然而，凭借区块链分析与专业调查技术的专长，私人分析公司和执法机关能够有效追踪链上资金流、识别异常模式并锁定嫌疑人，从而大幅提升侦破效率。此感谢函不仅凸显公私部门在打击新兴科技犯罪上的合作成效，也成为Beosin, ABCP等区块链分析及情报公司以及合规组织推动行业与执法机关互动的正面范例，证明专业的区块链调查能力在多样化犯罪场景中均能发挥关键作用。
监管态势：虽然《加密资产市场法案》（MiCA）的部分条款在2024年已生效，但直到2024年12月30日，该法案才在欧盟27国及3个欧洲经济区国家全面覆盖，实现了监管规则的统一。
MiCA 将稳定币分为电子货币代币（EMT）和资产参考代币（ART）。EMT 是通过参考一种官方货币来维持资产价值（即法币支持的稳定币），ART 则通过参考多种价值或权利组合来稳定价值。MiCA规定，EMTs的发行人必须是欧盟授权的信贷机构（Credit Institutions，即银行）或电子货币机构（Electronic Money Institutions, EMIs）。这意味着未在欧盟获得EMI牌照的发行人，其代币不得在欧盟境内的交易所上市交易。 这一规定对Tether（USDT）造成了毁灭性打击。由于Tether迟迟未申请或未获得欧盟牌照，Coinbase、OKX、Bitstamp等主要交易所在2024年底至2025年初相继宣布对欧洲用户下架USDT。
● 要求稳定币发行人发布白皮书，详细披露发行人信息、稳定币特性、所附权利义务、基础技术、风险因素以及资产储备等信息;
● 任何与稳定币交易相关的营销传播必须清晰、明确，避免煽动性陈述， 从源头控制炒作风险;
● 发行人确保 100%的底层资产储备并定期报告，保障稳定币价值稳定;
● 单个 ART、EMT 的日交易量不得超过 500 万欧元，当 ART 或 EMT 的 市场价值超过 5 亿欧元时，发行人需向监管机构报告并采取额外合规措施;
● ART 在单一货币区域内的使用量超过 100 万笔交易或交易额达到 2 亿欧元时(季度平均值)，必须停止该 ART 的发行;
● 只有欧元稳定币才可用于日常商品和服务支付，限制非欧元稳定币在欧盟的使用比例。
根据Decta发布的《2025欧元稳定币趋势报告》，在MiCA实施后的12个月内，主要欧元稳定币的市值增长了102%，彻底扭转了此前一年的下跌颓势 ：
● EURC (Circle)：作为Circle发行的欧元稳定币，其交易量在MiCA实施后增长了惊人的1139%，并在流通量上占据了超过50%的市场份额，成为事实上的欧元稳定币霸主。
● EURS (Stasis)：作为老牌欧元稳定币，其市值从3800万美元激增至2.83亿美元，增长率超过600% 。
● EURCV (Société Générale – Forge)：由法国兴业银行子公司发行的EURCV，代表了传统银行进军这一领域的尝试。其交易量增长了343%，虽然基数较小，但象征意义重大——银行发行的稳定币开始在DeFi领域获得流动性 。
此外，2025年1月17日，《数字运营弹性法案》（DORA）正式生效。虽然DORA并非仅针对加密行业，而是覆盖所有金融机构，但其对加密企业的影响尤为深远。
● 核心要求：DORA要求金融实体必须建立极高标准的IT安全体系，以抵御网络攻击和技术故障。它赋予了监管机构直接审查关键ICT第三方服务商（如云服务商、节点服务商）的权力。
● 行业影响：这意味着加密交易所和托管商不仅要管好自己的系统，还要对其依赖的链上基础设施（如预言机、节点网络）的稳定性负责。这与本报告第四章提到的“预测市场预言机操控风险”形成了监管呼应——监管者开始关注去中心化基础设施的单点故障风险。
此外，新成立的欧盟反洗钱局（AMLA）在2025年开始运作，直接监管高风险的CASP，特别强调对跨境交易和隐私币的监控，这与全球打击加密洗钱的趋势保持一致。
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2025 年，虚拟货币生态的高速扩张与技术创新并行，也带来了犯罪手法的全面升级。从链上攻击、跨链洗钱，到生成式 AI 诈骗场景、暗网快捷支付场景，虚拟货币犯罪在隐蔽性、智能化、跨境化等方面表现更为突出。
跨国犯罪集团在组织规模、业务链条和作案手法上的快速膨胀，其跨境协同能力和风险外溢能力均呈现出前所未有的扩张态势。从前期的精准诈骗、 中期的技术攻击到后期的赃款清洗，每个环节均由专业团队负责，通过加密通信工具、离岸公司网络构建起跨境协作组织体系，形成“总部指挥+区域执行+全球洗钱”的闭环模式。
2025 年 2 月 Bybit 交易所被盗事件成为跨国犯罪集团大规模作案的标志性事件。此外，第四季度曝光的东南亚太子集团陈志案进一步揭示了此类犯罪网络的 “产业覆盖+全球洗钱”特征。这种“企业化犯罪生态”使传统司法协作与监管 机制在应对速度和技术能力上面临巨大挑战。
在黑灰产交易场景中，交易双方的互信缺失是核心痛点之一，这一问题直接催生了 “担保”这一中间商角色的出现。此类担保平台，本质是由第三方担保人(含个人、智能程序或服务机构)介入的交易模式，其核心功能是在交易全流程中承担中间担保职责，为交易双方建立信任背书，进而推动合作达成。
担保平台作为一种新兴的黑灰产撮合平台，近年来用户规模和资金规模都呈指数级增长。Beosin统计数据显示，截至 2025 年 12 月 15 日，当下主流担保平台历年上押用户数超 54.94 万，上押笔数超 254 万， 上押资金流水超 150 亿 USDT。其中，2025 年主流担保平台上押用户数超 33 万， 上押笔数超 126 万，上押资金流水超 87 亿 USDT。 当前，担保平台以匿名聊天软件（如 Telegram）为核心运营载体，通过组建群组和相关的频道为黑灰产提供一站式、 全方位的服务。
2025年，美国加大了对东南亚网络犯罪的制裁力度。5月，美国宣布对菲律宾涉及虚拟资产杀猪盘的Funnull Technology Inc.及负责人实施制裁；10月，对柬埔寨太子集团及相关的146名人员实施制裁，冻结扣押127,271枚比特币（当时市值约150亿美元），并正式切断汇旺集团与美国金融体系的联系；11月，对缅甸涉及网络诈骗的组织实施制裁。这一系列制裁措施让以汇旺担保为代表的东南亚犯罪组织被迫停止业务或进行调整、转移。
担保平台中，最具有代表性的平台为“汇旺担保”（2024 年 10 月为规避监管关注，更名为“好旺担保”），曾隶属于汇旺集团。汇旺集团前身为汇旺货币兑换（柬埔寨）有限公司，其对外宣称成立于 2014 年 8 月，是拥有支付、银行、 保险等多项金融牌照的大型金融集团。汇旺担保通过汇旺集团的背书，迅速发展成为 Telegram 上最大的担保平台，设“总群-分区群-业务群”三级架构，总群由 10 名核心管理员把控，分区群按业务类型划分（含“娱乐资金担保群”、“支付兑换担保群”等），业务群为 1 对 1 对接客户的私密群组。
除 Telegram 外，担保平台还通过 WhatsApp、土豆等聊天软件接收大额订单咨询，结算均要求使用 USDT、TRX 等虚拟货币，拒绝法币直接交易。
截至 2025 年 5 月，汇旺担保 Telegram 活跃公群达 9289 个，每个公群约有 1000-5000 人不等，关联 1.2 万个私密业务群组，其中“娱乐资金对接群”占比达 23%。
2025 年 5 月中旬，汇旺担保被 Telegram 封禁，平台发布停止运营的公告。 被 Telegram 封禁的直接原因可能为美国的制裁。2025 年 5 月 1 日，美国财政部金融犯罪执法局宣布将汇旺集团认定为“主要洗钱关注的外国金融机构”， 拟将其列入“311”名单。列入“311”名单后，将会被切断美元结算系统访问， 意味着汇旺集团无法通过美国的金融系统完成美元交易。此外，交易所以及钱包服务商等区块链领域的运营商也无法为其提供服务。
汇旺担保因 Telegram 核心运营群组被封禁，业务陷入暂停状态，急需通过外部关联实现存续。为快速恢复运营，汇旺担保采取了“股权联结+业务承接” 的双重绑定策略：
● 股权联结
直接收购“土豆担保”30%股份，通过持股直接接入土豆担保，既避免了直接重启原有品牌引发的监管敏感，又实现了担保业务的存续发展。
● 业务承接
在完成股权收购后，汇旺担保立即引导原平台用户转移至土豆担保及关联的其他平台，本质上延续了原汇旺担保的业务逻辑。
链上地址情况
截至 2025 年 12 月 15 日，汇旺担保上押地址当年流水为 19.95 亿 USDT。从下图可以看出，受 2025 年 5 月 Telegram 封禁影响，汇旺担保资金流水明显下跌，且持续萎缩。
2025年汇旺担保链上总活跃地址数超 40 万，土豆担保活跃地址数超过 12 万。12 月受汇旺支付运营情况的影响，担保上押地址转入流水明显降低，此前汇旺支付曾用土豆担保的上押地址进行资金清洗的操作，也进一步佐证了汇旺和土豆担保之间的关联。 参考下图，自 2025 年 5 月汇旺担保封禁后，土豆担保的上押地址流入资金有明显上升。
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虚拟资产作为区块链技术与金融创新深度融合的成果，在提升金融体系运转效率、激活市场创新活力以及强化普惠金融服务能力等方面发挥着积极效能。但不容忽视的是，其自带的匿名性、跨境流通便利以及去中心化等特点，也为洗钱、 非法集资等违法犯罪活动提供了新的滋生土壤，给司法实践带来严峻挑战。当前，虚拟资产洗钱犯罪案件数量与涉案金额均呈持续攀升态势，手段不断升级，直接威胁着金融市场秩序与安全。
2.2.1 稳定币洗钱
当前稳定币多币种分流趋势显著，且不同稳定币洗钱场景差异化明显，以下为今年具有代表性的稳定币案例：
● USDT仍是“基础洗钱载体”
USDT仍是洗钱犯罪首选。2025年7月曝光的“鑫慷嘉金融传销案”中，涉案平台以稳定币为支付手段，在崩盘前48小时通过混币器转移18亿USDT至开曼群岛空壳公司，大量投资者的资金去向不明。USDT在波场网络的TRC20-USDT因高吞吐量、低手续费特性，成为电信网络诈骗等黑灰产小额高频转账的首选。
● USDC成为“跨境过渡通道”
USDC在黑客攻击后的资金洗白中应用增多。2025年5月CetusProtocol遭黑客攻击后，涉案327万枚USDC被通过跨链协议快速兑换为1089枚ETH，跨链操作平均耗时仅17分钟。
● DAI成为“规避冻结利器”
DAI凭借去中心化属性成为逃避冻结制裁的稳定币选择。由于无单一发行方主导，冻结涉案资产难度极高，朝鲜Lazarus黑客组织在今年盗取的8.4亿美元DeFi资产中，超三成通过MakerDAO生态将USDC转为DAI后完成清洗。
● A7A5等小众币成为“制裁规避专属工具”
该币种由俄罗斯机构支持，专门为受制裁实体提供跨境支付服务，自2025年1月上线以来累计转移资金达708亿美元。
跨链桥、混币器和隐私链(如 Monero、 Zcash)在虚拟资产洗钱路径中成为越来越重要的角色。黑客、诈骗团队等组织通过此类工具实现了资金的快速转移，混淆交易路径，增加执法机构的溯源难度。
无牌赌博平台利用虚拟资产实现快速、匿名的资金结算。网络赌博平台（尤其是跨境运营的非法平台）是虚拟资产的 “重度使用者”。这类平台通常不接受法定货币直接充值，而是要求用户将法币兑换为稳定币或主流虚拟资产后转入平台指定地址，赌资结算、提现均以虚拟资产完成。这些资金可能通过币币兑换、跨境流转或提现为法币，最终融入正规经济体系。这种操作不仅掩盖了犯罪收益的来源，也加大了执法机关追踪和打击的难度，事实上形成了从赌博到洗钱的完整黑色产业链。
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2025年的虚拟资产行业，正处于监管体系化、犯罪专业化与技术创新深度交织的关键阶段。全球监管从模糊探索到规则成型的转变，不仅为传统金融机构入局虚拟资产市场扫清了法律障碍，更让合规与非法的市场边界愈发清晰，推动虚拟资产行业朝着规范透明的方向稳步发展。虚拟资产犯罪的跨国化、产业化升级，使得单一地区的监管与执法已难以应对复杂的犯罪态势，全球范围内的监管协作、执法互助成为反洗钱工作的趋势。
原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）
作者 | Asher（@Asher_ 0210）
每年春晚直播期间，链上“土狗行情”往往会明显升温，但除了追逐热点 Meme 代币，今年多了一种更有意思的互动方式——围绕春晚相关话题参与预测市场。
目前，围绕 2026 年央视春晚上线的预测事件数量仍然不多，但已经覆盖关键词提及、机器人品牌出场、嘉宾是否登台等多个方向。本文将对春晚相关预测市场题目进行持续盘点与更新，在春晚正式播出前动态补充最新上线事件，方便读者实时跟踪。
个人看法：纯理财局，新浪新闻报道，李谷一在电话连线中表示，因身体原因，将缺席2026年央视春晚。她向观众表达歉意和感谢，并提前向大家拜年：“我的身体状态不大好，实在无法登上春晚，真的很对不起观众朋友们。”
