作者: GAWE

1、CEX 热门币种

CEX 成交额 Top 10 及 24 小时涨跌幅：

• BTC：-1.80%
• ETH：-3.86%
• BNB：-2.56%
• SOL：-3.05%
• ACM：+6.47%
• CITY：+6.08%
• JUV：+6.23%
• LAZIO：+4.79%
• BAR：+4.95%
• PIVX：-2.12%

24 小时涨幅榜单（数据来源为 OKX）：

• ZRO：+29.03%
• SONIC：+13.09%
• ALLO：+12.57%
• OMI：+7.97%
• G：+5.60%
• FLOW：+4.93%
• NAVX：+4.29%
• OL：+4.20%
• WCT：+4.00%
• T：+3.83%

24 小时币股涨幅榜单（数据来源为 msx.com）：

• NET：+19.7%
• FIG：+10.08%
• ETHD：+9.53%
• CONI：+9.05%
• MSTZ：+7.93%
• TGL：+7.17%
• CRDO：+8.64%
• ZSL：+6.36%
• MDB：+6.07%

2、链上热门 Meme（数据来源为 GMGN）：

• WhiteWhale
• WAR
• USELESS
• PENGUIN
• Buttcoin

头条

美国财长贝森特：加密市场结构法案需要在今年春季通过

美国财长贝森特在接受 Fox News 采访时表示，加密市场结构法案需要在今年春季通过，并补充称“我们需要完成加密市场结构法案”，同时还指出对于通过该法案持乐观态度。

美 SEC 委员：SEC 的规则不应在代币化技术演进中设置“不必要的障碍”

美 SEC 委员 Mark T. Uyeda 就证券代币化发表观点，称 SEC 的规则不应在技术演进中设置“不必要的障碍”。Uyeda 在资产管理衍生品论坛演讲中指出，代币化已从理论探索步入早期实践阶段，市场参与者正在测试传统证券如何在链上发行、持有和转让。他强调，代币化证券仍属证券法规监管范畴，技术进步并未改变信息披露、资产托管和投资者保护等核心法律义务。

Uyeda 表示，SEC 的职责并非为加密原生资产创设一套平行规则，而是将现有证券法律适配至链上环境，且不应造成不必要的摩擦。他重申 SEC 坚持“技术中立”原则，关注监管结果而非具体流程。Uyeda 特别提及，SEC 近期已收到一份基于《投资公司法》的豁免申请，这表明代币化“不再只是理论推演，而是正在成为现实”。

欧盟拟全面禁止与俄罗斯的加密货币交易

欧盟提议全面禁止与俄罗斯的所有加密货币交易，以防止逃避制裁。

SBF 申请重新审判，试图推翻 FTX 欺诈定罪

已被判刑的前 FTX CEO Sam Bankman-Fried（SBF） 正寻求重新审判。据报道，其母亲近日向纽约联邦法院提交申请，称案件出现新的证据，应重新审理相关欺诈指控。

目前，SBF 以自行辩护（pro se） 的方式推进该申请。根据法律程序，他需证明存在足以影响原判结果的重大新证据，方有可能获得重新审判机会。

SBF 此前因 FTX 崩溃案被判处 25 年监禁，并持续通过上诉等方式挑战判决。其过往辩护曾强调 FTX 在倒闭时并非完全资不抵债，但上诉法院法官曾指出，案件核心在于是否挪用客户资金及误导投资者，而非公司是否具备偿付能力。

此外，美国总统特朗普近期已表示，不会考虑对 SBF 给予赦免。

Polymarket 与 Kaito AI 合作拟拓展“注意力市场”

Polymarket 宣布与 Kaito AI 合作拟拓展“注意力市场”，允许用户对趋势、品牌和人物的受欢迎程度和公众舆论进行预测，Polymarket1 月份的交易量超过 10 亿美元，与 Kaito AI 合作将支持其拓展至“注意力市场”。

观点：2025 年 3080 亿美元资金流入未提振市值，DAT 策略失效

CryptoQuant CEO Ki Young Ju 称，尽管 2025 年有 3080 亿美元资金流入，但未能提升市场市值，导致 DAT 策略失效，BTC 正面临过度的抛售压力。

分析师：日本国债收益率上涨主要反映“正常化”

荷兰财富管理公司 Van Lanschot Kempen 高级投资策略师约斯特·范·伦德斯在一份报告中表示，近期日本政府债券收益率的上升，主要是多年通缩及低利率甚至负利率之后的一种正常化。“新政府规模最大的财政计划可能会给收益率带来进一步上行压力，”伦德斯指出。日本首相高市早苗领导下的扩张性财政政策引发了市场对债务可持续性的担忧，导致日本国债收益率上升和日元走弱。此前，高市早苗在周末的众议院选举中获得压倒性胜利，并承诺实施负责任的财政政策。

行业要闻

数据：DeFi 协议收入中永续合约占比份额自 2023 年底部增长约四倍，与交易所现货交易收入持平

DCo 投资人 Joel John 在 X 平台发文表示，自 2023 年底部时期计算，永续合约在 DeFi 协议收入占比份额增长约四倍。该项收入已接近 Tether 和 Circle 每日收入的一半，且与交易所现货交易收入持平。

美国 Solana 现货 ETF 单日总净流出 1.5 万美元

根据 SoSoValue 数据，昨日（美东时间 2 月 9 日）Solana 现货 ETF 总净流出 1.5 万美元。

昨日（美东时间 2 月 9 日）Bitwise SOL ETF BSOL 单日净流入 128.1 万美元，目前历史总净流入 6.71 亿美元。

Grayscale SOL ETF GSOL 单日净流出 129.6 万美元，目前历史总净流入 1.08 亿美元。

截至发稿前，Solana 现货 ETF 总资产净值为 7.33 亿美元，Solana 净资产比率 1.47%，历史累计净流入已达 8.62 亿美元。

比特小鹿出售 468.8 枚 BTC，目前持有 1039 枚 BTC

新加坡上市公司 Bitcoin 挖矿公司 Bitdeer Technologies 已卖出 468.8 枚 BTC，目前总持仓量为 1039 枚 BTC。在该榜单排名第 47 位。

哈佛大学持有的比特币 ETF 资产价值超过其持有的 Google 股票资产价值

哈佛大学持有的比特币 ETF 资产规模已超过其持有的 Google 股票资产。

CertiK：预测市场 2025 年交易量达 635 亿美元，安全与合规风险集中暴露

CertiK 发布的《2026 Skynet 预测市场报告》显示，预测市场在 2025 年交易量增长至 635 亿美元，实现 4 倍增长，Kalshi、Polymarket 和 Opinion 成为主导平台。然而，规模增长也带来了新的风险，包括预言机漏洞、管理员密钥滥用及 Web2.5 架构问题。

报告指出，预测市场在美国通过 CFTC 裁定成为合法金融产品，但在多个欧盟国家被视为未经授权的赌博而遭禁。此外，美国各州的监管差异可能进一步加剧合规复杂性。2025 年 12 月，Polymarket 的第三方认证提供商遭遇安全事件，暴露了混合 Web2/Web3 架构的集中式故障点。研究还估计，在空投高峰期，部分平台的人工交易量达 60%，严重扭曲流动性指标。

CertiK 预测，2026 年预测市场将迎来技术隐私增强及机构采用加速，但平台需同时解决流动性维护、安全基础设施建设及收入模式可持续性等问题，以实现长期发展。

项目要闻

Polymarket 首席法务官：已在联邦法院对马萨诸塞州提起诉讼

Polymarket CLO Neal Kumar 在 X 平台发文表示，已在联邦法院针对马萨诸塞州提起诉讼。美国国会授予 CFTC 而非各州对事件合约的专属管辖权。这些属于全国性市场，关键问题必须在联邦法院解决。马萨诸塞州和内华达州等州试图通过州法院关闭 Polymarket US 及其他预测市场的行为无法改变联邦法律，并将错失开拓未来市场的机会。在联邦法院审理这些重要问题的同时，Neal Kumar 表示继续欢迎与其他州进行对话，并为用户争取权益。

此前消息，马萨诸塞州法官于 1 月裁定将禁止 Kalshi 在该州提供体育博彩业务。

香港胜利证券已暂停中国大陆身份用户加密货币交易功能

香港胜利证券于 2026 年 2 月 9 日下午起正式关闭所有中国大陆身份用户的虚拟货币交易功能，仅保留提币权限，不再支持充币及新交易。平台对内地用户逐步收紧服务的延续措施，包括此前禁止买入、暂停新地址认证等，旨在符合香港证监会监管要求及内地相关政策。目前，非大陆税务居民用户仍可正常使用加密货币交易服务，受影响用户可继续提取资产。

复星财富旗下 FinChain 在 Avalanche 推出 RWA 稳定币 FUSD

复星财富控股旗下区块链金融平台 FinChain 在 Avalanche 平台上推出由 RWA 资产支持的稳定币 FUSD，FUSD 以合规金融资产（包括货币市场基金和政府债券）为支撑，旨在提供原生收益，同时保持完全流动性，并可在 DeFi 领域广泛应用。

投融资

Xross Road 完成 150 万美元 Pre-seed 轮融资，用于开发 AI 漫画平台

Xross Road 在 X 平台发文表示，Xross Road 已完成 150 万美元 Pre-seed 轮融资。本轮融资将用于通过 Xross Road 及其 AI 驱动的漫画平台 HANASEE，开发下一代 IP 创作与分发。本轮融资由 Arbitrum Gaming Ventures、Decima Fund、Taisu Ventures 和 Baboon VC 参投。

Sahara AI 与韩国支付巨头 Danal Fintech 达成战略合作 共建稳定币 AI 支付系统

2 月 10 日，人工智能公司 Sahara AI 与韩国最大支付科技商之一的 Danal Fintech 达成深度合作，共同开发基于稳定币的下一代 AI 支付系统。双方将结合 Danal 的大规模支付及清算经验与 Sahara AI 的全栈 Agent 平台，针对跨境支付、自动对账等核心场景进行 AI 化升级，提升系统在真实金融场景下的可靠性与运营效率。

同时，Danal 旗下子公司 PayProtocol 计划将 Sahara AI 的投资助手 Sorin 集成至 Paycoin App 中，为数百万用户提供实时市场动态与资产分析。此次合作标志着 Sahara AI 正式进入大规模传统金融与支付场景。

LayerZero Labs 获 Tether 战略投资

稳定币发行商 Tether 宣布对 LayerZero Labs 进行战略投资，具体金额暂未披露，LayerZero Labs 是目前市场上桥接框架之一的创建者，其提供的底层技术使数字资产能够在区块链之间安全高效地转移。

去中心化交易平台 edgeX 获 Circle Ventures 投资

Circle Ventures 宣布投资去中心化交易平台 edgeX，具体金额和估值情况暂未披露，Circle 还计划将其稳定币 USDC 和跨链转账协议 (CCTP) 引入 edgeX 的区块链 EDGE Chain。据悉，两家公司于 2025 年底开始洽谈，最终于上个月完成了投资交易，Circle Ventures 是本轮融资的唯一投资者。

Bretton AI 完成 7500 万美元 B 轮融资，Sapphire Ventures 领投

AI 金融合规初创公司 Bretton AI 宣布完成 7500 万美元 B 轮融资，Sapphire Ventures 领投，Greylock、Thomson Reuters Ventures 和 Citi Ventures 参投，该公司由稳定币基础设施公司 Paxos 合规团队前员工 Will Lawrence 创立，目前其客户主要集中在金融科技服务公司，包括 Mercury、Ramp、Robinhood 和 Coinbase 等金融科技初创公司，以及一些社区区域银行，帮助他们实现反洗钱和客户尽职调查（KYC）合规运营。

监管动向

彭博社：传统银行业组织反对向加密及金融科技公司开放美联储支付系统

Bank Policy Institute、Clearing House Association 与 Financial Services Forum 已正式提交联合评论信，反对向加密及金融科技公司提供美联储支付系统的直接访问权限。

银行团体要求，在相关公司符合申请资格前，应设立 12 个月的观察期，并要求美联储在受监管的稳定币发行商证明其能安全运行前拒绝其接入。此外，银行业对“精简账户”提案表示担忧，认为其缺乏针对新型公司挤兑风险的保护措施。目前，Circle Internet Group Inc.与 Stripe Inc.等公司正寻求通过该提案绕过合作伙伴银行。此前，特朗普总统于 2025 年 7 月签署了 Genius Act，但针对稳定币运营商的监管框架尚未完成。

俄罗斯监管机构开始限制对 Telegram 的访问

俄罗斯通信监管机构 Roskomnadzor 计划自周二起限制对 Telegram 的访问。针对该即时通讯服务的限速措施已开始实施，消息来源为另一名未具名的知情人士。

人物声音

Arthur Hayes 喊话 Kyle Samani：谁是你心中的山寨币之王

BitMEX 联创 Arthur Hayes 在 X 平台发文询问 Kyle Samani 是否还存在赌约，关于谁是其心目中的山寨币之王。

神鱼：相比基金、机构，散户的优势在于可以无限制获取底部筹码

神鱼在 X 平台发文表示，个人投资者最大的结构性优势并非信息或资金量，而是无需向他人交代。基金由于存在 LP、回撤线及季度考核，被迫在不宜卖出时卖出。个人投资者可以利用波动率和时间换取收益，获取他人因制度约束在底部交出的筹码。

《富爸爸穷爸爸》作者：若只选一种资产投资，答案是比特币

《富爸爸穷爸爸》作者 Robert Kiyosaki 在 X 平台发文表示，在被问及黄金与比特币哪种投资更好时，建议通过配置黄金、比特币及白银实现资产多元化，但若必须从中选择一种资产，其会选择比特币。Robert Kiyosaki 指出，黄金在理论上是无限的，当金价上涨时矿工会开采更多黄金；而比特币的设计上限为 2100 万枚，无法增加供应量，因此比特币价格理论上应持续上涨。此外，Robert Kiyosaki 还表达了对美元前景持悲观看法，认为法币储蓄者可能成为最大输家，他还透漏已购入 600 枚银质美国鹰币，当前白银现货价格约为每盎司 82 美元，预计白银价格将在 2026 年升至每盎司 200 美元或更高。

SBF：从未申请过 FTX 破产，FTX 崩盘元凶是想要借破产申请窃取公司资产的律师们

加密 KOL、Rollbit 合伙人 Alex Wice 在 X 平台发文表示，Ryan Salame 因拒绝指证 SBF 而入狱，这反映出美国司法系统的缺陷。Alex Wice 认为，SBF 在审判中被剥夺了提供证据的权利，法官 Kaplan 拒绝其使用“依赖律师建议”作为辩护理由，并排除了有关偿付能力及服务条款的相关证据。

Alex Wice 指出，审判叙事是由检察官与 Sullivan & Cromwell 构思的虚构内容，旨在将所有责任归咎于 SBF。事实上，FTX 在破产时仅有极小部分的资金缺口，SBF 虽在管理上存在过失，但并无欺诈动机，且始终尝试维持 FTX 运转以偿还客户。他认为，如果 SBF 没有签署破产协议，FTX 客户可能会更快获得偿付。Alex Wice 呼吁释放 Ryan Salame 与 SBF。

针对此事，SBF X 平台账号发文回应道：“基本同意以上所有观点。但 FTX 从未破产。我从未申请过破产。律师们接管了公司，4 小时后，他们提交了一份虚假的破产申请，以便窃取公司的财产。”

CZ 回应“交易所应当停止上架垃圾 Meme”：就该上线所有币

CZ 在 X 平台发文表示，DEX 上线所有代币是好事，而 CEX 上线所有代币被认为不好。我认为交易所应该为用户提供交易所有资产的交易渠道。此外，CZ 表示每个交易所都有各自的上线框架，且该框架可能随时间发生变化。

CZ 透露币安投资 FTX 内幕：出现问题后已于 2021 年退出，与之仍有诉讼

CZ 在 X 平台转发近期采访时回忆与 SBF 投资往事，他表示自己在 2019 年的新加坡会议上初次遇到 SBF，当时 FTX 曾提出成立合资企业，最初被拒绝，之后的一次提议促成了币安购买 FTX 20% 股份的投资，在此过程中出现了一些问题，之后于 2021 年 7 月退出投资，目前仍有相关诉讼进行中，对 FTX 的破产程序和赔偿情况并不清楚。 CZ 还透露申请美国总统赦免则需要由律师撰写请愿书，陈述理由，例如是否存在过度起诉、当事人是否品行良好等，最终决定权完全掌握在美国总统手中，并不存在固定或标准化的程序，获得赦免对于币安合规进入美国市场至关重要，同时也认为特朗普自身面临的法律问题，可能在一定程度上有助于赦免申请的成功。

我们宣布正式推出 Robinhood Chain 的公共测试网。

这是一条基于 Arbitrum 构建的以太坊 Layer 2 网络，旨在加速链上金融服务的发展，旨在聚焦于现实世界资产和数字资产的代币化。随着测试网上线，开发者已经可以基于 Robinhood Chain 的核心基础设施展开建设，在未来主网上线之前，提前探索其潜力与可能性。

这一阶段的重点，是为开发者提供底层基础设施，使其能够在 Robinhood Chain 上开始构建并验证应用。目前，已有多家基础设施服务商正在与 Robinhood Chain 进行集成，更多合作伙伴也将在测试网早期阶段陆续接入。我们期待在今年稍晚主网上线之前，与更多开发者、合作伙伴以及机构建立连接。

Robinhood 加密与国际业务高级副总裁兼总经理 Johann Kerbrat 表示：“Robinhood Chain 的测试网为现实世界资产代币化未来的生态系统奠定了基础，也让开发者能够接入以太坊生态中的 DeFi 流动性。我们期待与基础设施合作伙伴并肩建设，把金融服务真正带到链上。”

公共测试网现阶段可用内容

随着本次上线，参与者将可以访问以下资源：

• 连接 Robinhood Chain 测试网的网络入口
• 官方开发者文档（https://docs.robinhood.com/chain）
• 基于 Arbitrum 技术、兼容标准以太坊开发工具的开发环境
• 来自生态合作伙伴的早期基础设施支持

测试网的目标在于支持早期实验、发现潜在问题、提升网络稳定性，并在主网上线前为开发者打下坚实基础。

开发重点与产品定位

Robinhood Chain 依托 Robinhood 多年的基础设施与运营经验，并基于 Arbitrum 技术构建，在设计之初就将可靠性、安全性与合规性作为核心考量。该网络支持 7×24 小时交易、无缝跨链桥接以及自托管（self-custody），同时具备构建金融级去中心化产品所需的可扩展性与可定制性，覆盖的应用场景包括代币化资产平台、借贷协议以及永续合约交易所等。

在未来几个月内，基于 Robinhood Chain 进行开发的团队还将获得以下能力与资源：

• 仅限测试网使用的资产（包括股票代币），用于集成与功能测试
• 与 Robinhood Wallet 的直接测试对接
• 一个对以太坊及 Arbitrum 生态开发者而言高度熟悉的开发环境

Offchain Labs 联合创始人兼 CEO Steven Goldfeder 表示：“凭借 Arbitrum 对开发者友好的技术架构，Robinhood Chain 在推动代币化与无许可金融服务进入下一阶段方面具备天然优势。我们非常高兴能与 Robinhood 团队合作，共同构建金融体系的下一阶段。”

开发者与机构合作伙伴可前往 https://docs.robinhood.com/chain 获取更多信息、文档及测试网相关资源。

关于 Robinhood

Robinhood Chain 由 Robinhood Digital Assets, LLC（简称“RHDA”）提供。RHDA 为软件服务提供商，不提供受监管的金融或投资咨询服务。

Robinhood Crypto, LLC（简称“RHC”，NMLS ID 1702840）在美国提供加密货币交易服务。通过 Robinhood Crypto 持有的加密资产不受 FDIC 或 SIPC 保障。Robinhood Crypto 已获得纽约州金融服务署许可，可从事虚拟货币相关业务，更多许可信息请参阅官方披露。

Robinhood Europe, UAB（简称“RHEU”，公司代码：306377915）由立陶宛央行（BoL）授权并监管，具备金融经纪公司及加密资产服务提供商资质。RHEU 注册地址为：Vilniaus g. 33-201, LT-01402 Vilnius, Lithuania。

自托管加密钱包及相关服务由 Robinhood Non-Custodial, Ltd.（简称“RHNC”，一家在开曼群岛注册的有限责任公司）及其他第三方服务商提供。通过 Robinhood 自托管钱包持有的加密资产同样不受 FDIC 或 SIPC 保障，部分地区的可用性可能需获得当地监管批准。

RHDA、RHC、RHEU 及 RHNC 均为 Robinhood Markets, Inc. 的全资子公司。

并非所有产品在所有司法辖区均可提供。

原文作者：Lorenzo Valente，ARK Invest 数字资产研究总监

原文编译：Chopper，Foresight News

2025 年，稳定币的供应量、交易量和活跃用户数均达到历史新高，这得益于《GENIUS 法案》出台，稳定币作为私人发行数字货币的地位合法化。

本文观点源于方舟投资旗下 Bitcoin Brainstorm 播客的一期访谈，嘉宾包括 Tether 首席执行官 Paolo Ardoino、知名经济学家 Arthur Laffer 博士以及方舟投资首席执行官兼首席投资官 Cathie Wood。我们在访谈中探讨了稳定币与 1913 年之前私人发行货币的相似性（1913 年，美国政府指定美联储成为美元的唯一发行机构）。Arthur Laffer 将如今基于区块链的私人发行美元的爆发式增长，与美联储终止「自由银行」之前的货币体系进行了比较。

稳定币的底层技术基础设施虽是全新的，但私人发行货币并非新鲜事物。事实上，私人货币曾是美国经济建立的重要基础。

以此为背景，本文将解答三个核心问题：稳定币是如何诞生的？稳定币的底层技术是什么？稳定币的未来发展轨迹将走向何方？

稳定币是如何诞生的？

2014 年，Giancarlo Devasini 推出 USDT 和 Tether 平台，彼时数字资产行业仍处于萌芽阶段。当时，加密生态尚属 「蛮荒时代」，行业监管缺失、存在安全隐患、基础设施脆弱，全球交易市场由 Kraken、Bitfinex、Coinbase、Poloniex 和 Bitstamp 等少数几家交易所主导。2014 年 2 月，当时全球最大的比特币交易所 Mt. Gox 的破产，更是凸显了行业脆弱性。

彼时，其他交易所分布在不同司法管辖区，且仅交易当时唯一的主流代币 —— 比特币。尽管比特币交易已实现全球化，但套利者在各交易所间进行比特币套利时，却无法在银行、经纪商和各国之间快速、低成本地转移美元，也就难以抓住套利机会。比如，当比特币在 Kraken 的报价为 115 美元、在 Bitfinex 为 112 美元时，套利者本应在 Kraken 卖出比特币，将美元划转至 Bitfinex，再以 112 美元的价格买回比特币，但实际操作中，这笔资金划转往往需要 1 至 2 天。

正是 Giancarlo 和 Paolo 的努力，让 USDT 成为了这一问题的解决方案，实现了美元等价物的互联网速度划转。2014 年 7 月，USDT 最初以 「Realcoin」 之名推出，基于比特币网络的 Omni Layer 协议开发，彼时以太坊等智能合约链尚未诞生。2014 年 11 月，该项目正式更名为 Tether，并推出三款与法定货币挂钩的代币：USDT（与美元挂钩）、EURT（与欧元挂钩）和 JPYT（与日元挂钩）。

2015 年，全球头部交易所之一的 Bitfinex 开始支持 USDT，并搭建了首个深度流动性池。2017 至 2019 年，Tether 将 USDT 的发行网络从 Omni 拓展至以太坊，后续又扩展到 Tron、Solana、Avalanche 等公链，同时持续提升交易速度、降低手续费、增强跨链互操作性。2019 年，USDT 成为全球交易量最高的加密资产，日成交额甚至超过比特币。2019 年底，当竞争对手宣称其稳定币由 100% 现金或现金等价物储备支撑时，Tether 首次披露其储备资产包含 A1 和 A2 评级的商业票据，并宣布计划逐步将储备资产转向美国短期国债和现金。

新冠疫情的爆发推动 USDT 进入高速增长期。2020 年至 2022 年 3 月的两年间，全球金融体系陷入巨大压力，而 USDT 的供应量却从 33 亿美元暴涨 25 倍至 800 亿美元，这一增长主要由新兴市场驱动。USDT 的核心用途也从加密市场的投机和套利工具，转变为应对本币贬值的 「救命稻草」。

2020 至 2023 年，委内瑞拉、黎巴嫩、阿根廷等新兴市场国家的本币对美元大幅贬值，当地民众纷纷选择 USDT 实现资产保值。对许多人而言，USDT 兼具储蓄账户、支付工具和价值储藏的功能。随着各国限制线下交易，民众获取黑市美元的渠道减少，年轻人开始教父母和祖父母使用这种 「数字美元」。人们足不出户，就能通过 USDT 以更快捷、安全、可拓展的方式持有美元资产，无需依赖脆弱的银行体系和波动剧烈的本币。

一些国家法币相对美元的贬值。数据来源：rwa.xyz，截至 2025 年 12 月 31 日

稳定币如今发展到了什么程度？

目前，Tether 发行的 USDT 供应量达 1870 亿美元，占据 60% 的市场份额，是数字资产行业规模最大的稳定币，唯一的竞争对手是 Circle 发行的 USDC，其供应量为 750 亿美元。USDT 的全球用户超 4.5 亿，且每季度新增约 3000 万用户；Tether 总部位于萨尔瓦多并受当地监管，储备资产由 Cantor Fitzgerald 托管。

美国政府已对 Tether 产生战略层面的关注。Tether 的资产负债表中绝大部分为美国短期国债，持有规模堪比部分发达国家，成为美国国债最大、增长最快的需求方之一。

Tether 的储备资产，数据来源：Tether，截至 2025 年 12 月 31 日

截至 2026 年 1 月，Tether 的储备资产中，除企业债券、黄金、比特币和有担保贷款外，超额抵押资产规模超 50 亿美元，远超流通中的 USDT 负债总额。随着稳定币供应量持续增长、Tether 在新兴市场的主导地位不断巩固，加之《GENIUS 法案》的出台，有观察人士指出，当前的银行业格局与 19 世纪末的自由银行时代高度相似；而批评者在谈及私人发行货币的风险时，也常以这一时期为案例。

在访谈中，Arthur Laffer 博士认为，稳定币将为美国引入一种全新、更高效的自由银行模式，而外界对其的负面看法并无依据。批评者称，Tether、Circle 等私人机构发行稳定币，会重现 19 世纪的 「野猫银行」 乱象。Laffer 博士解释道，19 世纪的私人银行券之所以常折价交易，是因为使用者需要自行评估发行机构的信用状况，且美国政府并未为这些银行券提供担保，其本质是各银行的负债，只有发行银行具备偿付能力时，才能以黄金、白银等硬通货兑现。拉弗中心历史学家 Brian Domitrovic 与 Laffer 博士均指出，1913 年美国联邦政府成立美联储前，国内各类货币曾处于相互竞争的状态。

Laffer 博士进一步阐释，1834 年美国政府将黄金定价为每盎司 20.67 美元，确立了金本位制，但并未为流通中的每一张银行券提供兑付担保，银行券的兑现能力完全取决于发行银行的资产负债表和市场信誉。这一机制违背了货币的 「无条件兑付」 原则。即便如此，当时的物价在长期内保持了惊人的稳定：1776 年至 1913 年美联储成立的这 137 年间，美国的累计通胀率为 0，物价围绕固定面值小幅波动，未出现长期涨跌趋势。

美国以外的部分自由银行体系表现更为出色，尤其是苏格兰（1716-1845 年）和加拿大（1817-1914 年）。这些地区的自由银行体系实现了低通胀、银行破产率极低的目标，其发行的银行券基本按面值流通。这一成功的部分原因在于，当地建立了竞争性兑付机制和票据交换所制度，二者均通过市场力量实现了对银行的约束。反观美国（1837-1861 年），各州的限制性法规成为行业发展的阻碍，比如禁止银行设立分支机构、要求银行以高风险的州政府债券作为抵押品。19 世纪 40 年代初经历一段动荡期后，美国 「破产银行券」（即发行银行无力兑付的货币）的平均折价率降至 2% 以下。有趣的是，这一数值恰好是如今美联储的通胀目标。而在这一时期，美国经济实现了强劲增长，为 1865 年内战结束后工业革命的全面爆发奠定了金融基础。

稳定币与这一时期的货币存在诸多相似之处。二者均为私人发行的负债，且由储备资产提供支撑。但现代技术与监管监督，已解决了 「野猫银行」 时代的诸多弊端。稳定币不受银行分支机构规则的约束，因为它们本质上是全球性的数字化货币。如今，类似清算所的功能以高流动性二级市场、交易所和套利机制的形式存在，这些机制能够确保稳定币与市场价格的稳定挂钩。与 19 世纪末美国自由银行持有的流动性较差的国债相比，受监管发行机构（如 GENIUS 框架下的现金和短期国债）以及一些非监管发行机构（如 Tether）的抵押品质量要高得多。由于定期审计、链上透明度和联邦监管，大型发行机构的欺诈风险也大大降低。

正如自由银行体系在央行体系薄弱或尚未建立时兴起，稳定币的诞生，源于银行和支付体系效率低下、监管严格、交易成本高昂所留下的市场空白。18、19 世纪，铁路、电报和先进的印刷技术推动了自由银行体系的发展；而如今，区块链和全球互联网基础设施，正成为稳定币发展的核心驱动力。

美国的自由银行时代在内战和《国民银行法》出台后终结，货币发行权被收归联邦政府管控。美国在内战初期暂停了金本位制，1861-1865 年内战期间，各州要求银行以州政府债券作为储备资产，以此为州政府债券创造市场需求；与此同时，美国政府对所有非以联邦政府优质债券为储备的银行发行货币征税，最终迫使自由银行发行的货币退出市场。1879 年，美国恢复金本位制，19 世纪 70、80 年代成为美国历史上经济增长最快的时期。

在美国经济增速远超政府发展的背景下，要求货币发行机构持有大量联邦债券作为储备，这一规定并无实际意义。由于联邦债券的供应量无法满足储备要求，银行不得不频繁缩减货币发行规模，进而引发通缩和银行恐慌；最终，美国国会于 1913 年通过《联邦储备法》，将储备体系国有化，美联储由此成立。

1913 年之前，银行恐慌发生时，私人票据交换所体系和银行间临时凭证协议能提供大量流动性，但联邦监管将货币发行与联邦债券储备绑定，限制了货币供应。1913 年美联储成立后，美国开始出现持续性通胀：消费者价格指数飙升超 30 倍。与之形成鲜明对比的是，在美联储成立前的一个世纪里，金本位、复本位制与竞争性货币发行并存，即便工业革命全面爆发，美国的累计通胀率仍为 0。

稳定币的未来发展方向

Tether、Circle 等稳定币发行机构无法通过主动发行或赎回代币来维持锚定汇率，只有进入白名单、符合反洗钱客户身份识别要求的机构，才能通过存入现金发行新的 USDT，或赎回代币并将其返还给 Tether。稳定币的锚定汇率由机构通过套利机制维持，而 Tether 和 Circle 则承诺，流通中的每一枚 USDT、USDC 均可兑换 1 美元。

Laffer 博士认为，这一模式在新兴市场和高通胀经济体中具备重要价值，但要在发达国家实现广泛应用，需要一种更先进的稳定币模式：既能维持与美元的锚定汇率，又能随通胀同步升值，从而保持对商品和服务的购买力。

基于新近出台的《GENIUS 法案》，Tether 联合创始人 Paolo Ardoino 认为，任何将收益直接分配给用户的稳定币，都应被归类为证券，并接受美国证券交易委员会的监管。目前，计息型 「代币化货币市场基金」 仅对合格投资者开放。Laffer 博士则认为，未来的稳定币将与一篮子商品和服务指数挂钩，且由比特币、黄金等长期资产提供储备支撑。

事实上，Tether 已推出黄金背书的稳定币合金币（AUSDT）和代币化黄金产品 XAUT。正如 Ardoino 所言，这一结构允许用户在持有比特币、黄金多头头寸的同时，使用这类价值稳定的工具进行交易；而随着抵押资产升值，用户的借贷能力也会随之提升。

值得注意的是，这种模式在加密领域并非首次出现。去中心化金融最早、最具生命力的实验之一 ——Sky 协议（前身为 MakerDao），开创了加密资产抵押稳定币的先河。Sky 作为去中心化银行，发行美元稳定币 USDS，用户可将以太坊等资产存入智能合约，以此借出 USDS。为确保偿付能力，所有贷款均采用超额抵押模式，当抵押品价值低于安全阈值时，将触发自动清算。目前，USDS 正引入多元化的抵押资产组合，在将风险降至最低的同时，实现效率和收益的最大化。

USDS 背后的抵押资产构成

为进一步稳固锚定汇率，Sky 推出了锚定稳定模块（PSM），支持 USDC 与 USDS 的直接兑换，套利者可通过该模块将 USDS 的价格维持在 1 美元附近，同时为稳定币提供流动性和兑付能力，弥补加密抵押品价格波动的不足。除交易功能外，Sky 还通过计息代币 sUSDS 推出储蓄机制，该代币的收益来源于借款人支付的利息、代币化货币市场基金、美国国债和去中心化金融投资的收益。换言之，USDS 既是一种支付媒介，也是一款全球化的储蓄工具。

《GENIUS 法案》出台后，众多观察人士关注 Tether 将如何进军美国市场。在 Ardoino 看来，稳定币增长最快的应用场景之一是大宗商品交易结算，越来越多的大宗商品交易者意识到，稳定币是最高效的交易结算工具。2025 年，Tether 开始为石油交易提供结算服务，推动全球大宗商品市场对 USDT 的需求大幅飙升。

Ardoino 表示，如果稳定币未融入当地经济，其通常仅作为临时结算层，最终仍会兑换为本币；而在本币不稳定的新兴市场，USDT 不仅是支付工具，还兼具储蓄和价值储藏功能，因此能在当地持续流通、被广泛使用。

Tether 深知，美国、拉美和非洲是截然不同的市场。在发达国家，民众可通过 Venmo、Cash App 和 Zelle 等平台使用电子美元。未来数月，Tether 将在美国推出专为发达国家市场设计的全新稳定币 USAT，这家全球最大的稳定币发行机构进军全球最大金融市场的进程，值得我们密切关注。

原文作者：Biteye 核心贡献者 Denise

原文编辑：Biteye 核心贡献者 Denise

部署 OpenClaw 常常是新手的一道坎。不管是 GitHub 上晦涩的代码，还是各种报错的终端界面，都劝退了不少人。

为了让大家能打破技术壁垒，顺利拥有自己的 AI 员工，Biteye 总结了市面上主流的 6 种部署方案，从安装便捷度、功能完备性、价格成本、安全性四个维度进行一次横评。请根据你的“钱包厚度”和“动手能力”对号入座。

省流：核心参数对比

第一梯队：官方与托管（小白首选，有手就行）

如果你看到代码就头疼，或者不想处理任何服务器运维工作，这一梯队的方案是为你准备的。

1. Sahara Claw App —— mac 桌面版

定位：安装在本地电脑上的“官方亲儿子”，非云主机

这是 Sahara AI 刚刚发布的官方开源桌面应用程序。它的出现是对市面上所有“代部署”服务的降维打击。它的本质是一个客户端软件，像微信一样运行在你的电脑上。

安装便捷度⭐⭐⭐⭐⭐

• 零技术门槛：没有 Docker，没有命令行。下载安装包 -> 双击运行 -> 登录
• 可视化交互：官方提供了极为清晰的引导界面，支持一键连接 Telegram 和 Moltbook 等通讯平台，一键安装 skills

功能完备性：⭐⭐⭐⭐

• 独家加密数据：这是目前唯一原生支持 Sorin 加密数据智能的方案，可以直接分析实时加密货币市场数据
• 短板：无法 24 小时在线（受限于电脑开关机），且无法像服务器那样运行其他自定义脚本

价格成本：⭐⭐⭐⭐

• 软件免费：App 本身免费下载，不需要租赁服务器

🔒 安全性：高

• 官方背书：Sahara AI 官方出品，代码开源透明，经过沙箱安全优化，不用担心第三方植入后门

官方教程：https://clawapp.saharaai.com/

2. SimpleClaw —— 全托管 SaaS 服务

定位：第三方提供的“傻瓜式”托管服务，花钱买时间。

如果你不想占用自己的电脑资源，又不想自己买服务器折腾，这个第三方 SaaS 平台就是为你量身定做的。

安装便捷度：⭐⭐⭐⭐⭐

• 全程黑盒：你不需要知道什么是 SSH，什么是端口。支付订阅费后，平台自动在后台部署
• 1 分钟上线：喝口水的功夫，你就获得了一个配置好的、7×24 小时在线的云端 Agent

功能完备性：⭐⭐⭐

• 够用但封闭：提供标准的 OpenClaw 对话功能，支持云端 7×24 小时在线。但因为是托管环境，你没有服务器 Root 权限，无法扩展其他功能

安全性：⚠️ 中 (第三方托管)

• 信任成本：毕竟是第三方个人或小团队运营的平台，你的数据隐私和 Agent 的运行稳定性依赖于该服务商的信誉，存在一定跑路或隐私风险

价格成本：⭐⭐

订阅制：价格约 $10/月（另加充值手续费）相比自己买服务器，这里的溢价主要在于“人工服务费”和“省心费”

推荐教程：https://x.com/saviomartin7/status/2018437642820731148

第二梯队：自建云主机 VPS（性价比与稳定之选）

如果你希望 Agent 能 24 小时在线，且追求数据隔离的安全感和性价比，自己买一台大厂的云服务器是最佳选择。

3. 腾讯云轻量服务器 —— 网络直连的神

安装便捷度：⭐⭐⭐⭐

• 应用模版：腾讯云提供了集成 OpenClaw 环境的镜像，解决了 Node.js 依赖安装问题
• 网络丝滑：选购时直接选择“硅谷”节点，自带纯正海外网络环境。你不需要配置任何代理，连接 Telegram/Discord 极其稳定

功能完备性：⭐⭐⭐⭐⭐

• 完整 Linux 权限：拥有独立的服务器 Root 权限，24 小时在线，网络环境优异，扩展性强

价格成本：⭐⭐⭐⭐

• 约 ¥40/月。这是长期稳定运行的首选方案，丰俭由人

安全性：🔒高 (腾讯背书)

• 大厂保障：腾讯云基础设施背书，服务器资源独立，安全组策略完善

推荐教程：https://x.com/starzq/status/2019693762868588782

4. 阿里云 ECS —— 中文教程与生态之王

安装便捷度：⭐⭐⭐

• 教程最全：从买服务器到配置，官方文档详细到每一个按钮，甚至有视频教程
• ⚠️ 注意：务必选择新加坡或美国节点，否则联网搜索和 TG 功能会失效

功能完备性：⭐⭐⭐⭐⭐

• 生态集成：除了标准功能，官方教程还涵盖了钉钉集成等本土化办公场景
• 模型优势：完美集成阿里云“百炼”平台（通义千问 Qwen 模型），中文理解能力强且成本低

价格成本：⭐⭐⭐⭐⭐

• 常有新人活动，低至 ¥99/年

安全性： 高 (阿里背书)

• 大厂保障：阿里云官方维护文档和镜像，数据安全有保障

官方教程：https://help.aliyun.com/zh/simple-application-server/use-cases/quickly-deploy-and-use-openclaw

5. Google Cloud (GCP) —— 技术流白嫖党

安装便捷度：⭐

• 先苦后甜：纯净 Linux 系统，你需要自己配置防火墙规则、手动安装 Node.js 环境、处理依赖报错

功能完备性：⭐⭐⭐⭐⭐

• 自由度最高：完全纯净的环境，适合开发者进行深度定制

价格成本：⭐⭐⭐⭐⭐

• 利用 Google Cloud 新用户 $300 赠金（90 天有效期），理论上零成本

安全性： 高 (谷歌背书)

• 顶级基建：Google 全球基础设施，物理层面的安全性无可挑剔

推荐教程：https://x.com/starzq/status/2019693762868588782

第三梯队：闲置硬件本地部署

6. 闲置电脑命令行版 —— 华语区第一篇“千万浏览量”教程

定位：利用闲置 Mac Mini 或旧电脑，打造“全权限”AI 员工。

它不是像 ClawApp 那样封装好的软件，而是直接通过命令行在系统深层运行的“裸奔版”。

安装便捷度：⭐⭐ (需懂代码)

• 脚本安装：需要使用终端运行脚本命令，并在命令行界面完成配置
• 废物利用：很多人的旧 Mac Mini 或老旧笔记本电脑，正好可以用来跑这个

价格成本：⭐⭐⭐⭐⭐

• 软件开源免费，只需承担闲置电脑的电费

功能完备性：⚡ OS 级权限

• 打破生态壁垒：它可以直接调用你电脑的本地文件系统、操作你的本地浏览器、帮你写脚本并执行。它不仅是对话机器人，更是你操作系统的“影子管理员”。
• 上限极高：理论上它可以帮你自动化任何本地操作。

安全性：高

• 隐私层面： 高。数据完全留在本地，不经过任何云端转发。但注意提示词会给云端 llm。
• 运行层面： hao 低。这是该方案的特殊性。由于是命令行直连 OS，AI 获得了系统级读写权限。如果模型产生幻觉或被恶意诱导，可能误删本地文件、读取浏览器缓存或私钥。

推荐教程：https://x.com/lxfater/status/2015949596544110974

写在最后：别让技术门槛，挡住你通往未来的路

在 2026 年的今天，社会分工正在被 AI Agent 彻底重构。

无论你是零基础小白、追求省心的白嫖党，还是技术控想把 AI 玩出花样，总有一款部署方案能完美匹配你的“钱包厚度”和“动手能力”。

千万不要让那一两行代码、几十块钱的服务器费用，或者所谓的“技术门槛”，成为你被时代抛弃的理由。

你的 AI 员工，已就位，就等你唤醒它了！

风险提示：本文仅为信息汇总，不对所引用第三方内容的真实性、准确性及风险做任何背书。

原创 | Odaily 星球日报（）

整体来看，本周 RWA 市场总量稳增，但结构仍存在轮动。链上分布资产总值继续抬升，用户数量与稳定币持有者同步增长，显示真实参与度仍在增强。从结构上看，商品与私人信贷依旧是吸纳增量资金的核心方向，美债在经历短暂回调后重新获得配置，而私募股权与部分机构类资产则继续承压，市场风险偏好维持在温和抬升但仍偏理性的区间。

市场关键词：稳步扩张、结构轮动、商品持续领涨。

重点事件回顾

白宫将于今日再次举行稳定币收益讨论会议

加密记者 Eleanor Terrett 于 X 发文表示，内部人士透露，白宫与加密货币机构就稳定币收益率问题举行的下一轮磋商已定于下周二举行。此次会议仍将由银行工作人员参与，但此次除银行自身代表外，各行业协会的代表也将出席。

具体出席名单后续将进一步披露。

北京商报：香港稳定币牌照审核进入尾声，业内提醒内地监管政策差异

北京商报刊文指出，香港稳定币牌照发行态度保持稳健，相关审核和研究工作即将完成，业内认为这是结合全球稳定币市场风险及香港金融发展实际的选择，但投资者要明确内地与香港对稳定币的监管政策差异，建议投资者远离各类境内外无牌稳定币产品，同时跨境参与香港持牌稳定币相关业务，还需遵守内地外汇、跨境交易等相关监管规定，警惕市场炒作带来的非理性投资风险，不盲目参与相关交易活动。

中国人民银行等八部门发布关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知

中国人民银行等八部门发布关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知，其中指出：虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。在境内开展法定货币与虚拟货币兑换业务、虚拟货币之间的兑换业务、作为中央对手方买卖虚拟货币、为虚拟货币交易提供信息中介和定价服务、代币发行融资以及虚拟货币相关金融产品交易等虚拟货币相关业务活动，涉嫌非法发售代币票券、擅自公开发行证券、非法经营证券期货业务、非法集资等非法金融活动，一律严格禁止，坚决依法取缔。境外单位和个人不得以任何形式非法向境内主体提供虚拟货币相关服务。挂钩法定货币的稳定币在流通使用中变相履行了法定货币的部分功能。未经相关部门依法依规同意，境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币。未经相关部门依法依规同意，境内主体及其控制的境外主体不得在境外发行虚拟货币。

白宫顾问与前众议院金融服务委员会主席：加密市场结构法案或于 5 月底前通过

白宫顾问 Patrick Witt 与前众议院金融服务委员会主席 Patrick McHenry 在 Ondo Summit 期间接受 CoinDesk Live 采访时表示，一项全面的加密市场结构法案可能在数月内通过。Patrick McHenry 预测，该法案有望在 5 月 25 日前提交总统签署。Patrick Witt 表示，在 Genius Act 通过后，特朗普已将该立法列为优先事项。目前白宫正就稳定币收益率等核心分歧进行斡旋，双方已在禁止虚假宣传等方面达成共识，但在中心化交易所是否允许支付闲置稳定币收益方面仍存争议。Patrick McHenry 强调，DeFi 是市场结构立法的核心，其去中心化特性是加密货币效率与透明度的来源。目前起草团队已进入具体法律条文磋商阶段，参议院可能在 4 月复活节前采取行动。

财新：外债类 RWA 将由发改委监管，股权类和资产证券化类 RWA 归证监会监管

财新网刊文《中国政府允许境内资产境外发行 RWA 监管框架公布》，其中指出：中国境内资产赴境外发行 RWA（现实世界资产代币化）将不再是灰色地带，监管部门认为，外债类 RWA、股权类 RWA、资产证券化类 RWA，应当按照“相同业务、相同风险、相同规则”原则，参照这三种情况分别与之对应的传统融资业务进行相同的依法依规监管。因此，将外债类 RWA 归为发改委监管；股权类 RWA、资产证券化类 RWA 归为证监会监管。与传统境外融资业务一样，境外 RWA 也涉及到境外募集资金汇回境内问题，由外汇局监管。其他形式 RWA，归为证监会会同相关部门按职责分工监管。

简而言之，外债类 RWA、股权类 RWA、资产证券化类 RWA、其他形式 RWA，前三种分别对应了传统境外融资业务中，企业外债由发改委审核登记，股票发行由“交易所审核、证监会注册”，资产证券化由交易所审核，并把除了这三种情况之外的其他情况归为第四种。

Tether 斥资 1.5 亿美元入股 Gold.com，加码代币化黄金分发

稳定币发行方 Tether 宣布以 1.5 亿美元收购 Gold.com 约 12% 的少数股权，以扩大其黄金锚定代币 XAUT 的分发渠道。双方计划将 XAUT 接入 Gold.com 基础设施，并探索使用 USDT 及其新推出的美国合规稳定币 USAT 购买实物黄金。在金价上涨推动下，代币化黄金市场规模已超过 50 亿美元，XAUT 占据其中逾 60%。此外，Tether 还宣布投资 Anchorage Digital ，以支持 USAT 在美国的合规推进。(CoinDesk)

Pharos Network 推出超 1000 万美元 RealFi 孵化计划，Hack VC 等参与

Pharos Network 宣布推出名为 Native to Pharos 的建设者孵化计划，资金规模超过 1000 万美元。该计划旨在加速其链上金融生态系统的创新，重点关注真实世界资产（RWA）、DeFi 及区块链基础设施的交集领域。

该孵化计划由 Hack VC、Draper Dragon、Lightspeed Faction 和 Centrifuge 等合作伙伴支持。参与项目将获得技术指导、产品发布与扩展的战略引导，以及投资者和生态合作伙伴网络的支持。Pharos Network 是由蚂蚁集团前高管和工程师开发的 RealFi Layer 1 区块链。目前该计划已开放申请，首个招募活动将在香港启动。

Startale 与日本金融巨头 SBI Holdings 计划推出专注于 RWA 与代币化证券的 Layer 1 区块链 Strium

Startale Group 与日本金融巨头 SBI Holdings 公开宣布 Strium Network（Strium），这是一个专注于代币化证券和现实世界资产（RWA）交易的 Layer 1 平台。作为双方合资企业的核心产品，Strium 旨在构建亚洲链上证券市场的交易层基础设施，支持 24/7 的现货和衍生品交易，以解决传统市场在发行和托管方面的限制。

目前，该平台的概念验证（PoC）已准备就绪，重点验证其结算效率及与传统金融系统和区块链网络的互操作性。Strium 计划在今年推出测试网，并利用 SBI Holdings 生态系统的客户基础，推动机构级资本市场的链上化发展。

ETHZilla 推出航空发动机现金流 RWA 代币

纳斯达克上市公司 ETHZilla（ETHZ） 宣布，将于本周推出 Eurus Aero Token I，通过代币化方式将租赁航空发动机产生的月度现金流进行拆分，为投资者提供链上收益敞口。

该代币由子公司 ETHZilla Aerospace 发行，相关资产为已租赁给一家“美国领先航空公司”的两台商用飞机发动机。代币持有人将通过 ERC-20 代币 按月获得来自基础租金及使用费产生的现金流分配。

ETHZilla 获 Peter Thiel 旗下 Founders Fund 支持，公司此前以以太坊储备策略闻名，但自去年起逐步转向 现实世界资产（RWA）代币化。此前，公司已完成一项包含 95 笔住房贷款的资产代币化试验。

随着区块链行业加速推动传统资产上链，RWA 被视为增长最快的赛道之一。Ark Invest 预计，到 2030 年代币化资产规模有望达到 11 万亿美元，而当前市场规模约为 220 亿美元。

Vitalik：算法稳定币是真正的 DeFi

Vitalik Buterin 在 X 平台发文表示，算法稳定币属于真正的 DeFi。其认为，若存在优质的以 ETH 为底层资产的算法稳定币，即使绝大多数流动性由持有负算法美元的 CDP 持有者支持，能够将交易对手风险转移给做市商仍是重要特性。即使算法稳定币由 RWA 支持，若能通过超额抵押和多元化配置确保在单一 RWA 失效时仍有足额抵押，对持有者而言也是风险特性的有效改进。其指出，行业应朝着这些方向发展，并逐步脱离以美元作为计价单位，转向更通用的多元化指数。此外，目前将 USDC 存入 Aave 的操作不属于上述分类。

Kyle Samani 密集回应社区关注：不再回归 Multicoin，以太坊在 RWA 上无优势

在宣布从 Multicoin Capital 退出后，Kyle Samani 在 X 平台密集回应社区关注，Dragonfly 管理合伙人 Haseeb 称其离开就像乔丹离开公牛队，对此 Kyle Samani 回应称“不会再回公牛队”暗示自己不会再回归 Multicoin Capital，此外他还表示将支持 Solana 快速发展，并称以太坊除了稳定币之外在 RWA 方面并没有明显优势，相反 Solana 在支付、应用和 DePIN 等领域已取得较大领先。

热点项目动态

Ondo Finance (ONDO)

一句话介绍：

Ondo Finance是一个去中心化金融协议，专注于结构化金融产品和现实世界资产的代币化。它的目标是通过区块链技术为用户提供固定收益类产品，如代币化的美国国债或其他金融工具。Ondo Finance 允许用户投资于低风险、高流动性的资产，同时保持去中心化的透明性和安全性。其代币 ONDO 用于协议治理和激励机制，平台还支持跨链操作，以扩大其在 DeFi 生态中的应用范围。

最新动态：

2 月 7 日， 彭博高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 在 X 平台表示，21Shares 正在申请发行 Ondo ETF。

2 月 3 日，Ondo Finance 在官网发文表示，Ondo Global Markets 已向美国证券交易委员会（SEC）秘密提交注册声明。该文件一旦生效，将为全球投资者提供符合 SEC 标准的发行人级信息披露。

MSX（STONKS）

一句话介绍：

MSX是社区驱动的 DeFi 平台，专注于将美国股票等 RWA 代币化并上链交易。平台通过与 Fidelity 合作，实现 1:1 实物托管与代币发行。用户可使用 USDC、USDT、USD1 等稳定币铸造 AAPL.M、MSFT.M 等股票代币，并在 Base 区块链上全天候交易。所有交易、铸币与赎回流程均由智能合约执行，确保透明、安全、可审计。MyStonks 致力于打通 TradFi 与 DeFi 边界，为用户提供高流动性、低门槛的美股链上投资入口，构建”加密世界的纳斯达克”。

动态：

此前，麦通 MSX 发布公告，即日起更改 RWA 现货交易手续费收取模式。调整后，该板块由原有的“双向收费”变更为“单边收费”。具体执行标准为，买入方向维持收取 0.3% 手续费，卖出方向手续费降至 0。这意味着用户在完成“买入+卖出”的一个完整交易闭环时，综合交易成本将实质性降低 50%。目前该费率政策已在 MSX 全平台生效，覆盖所有上架的 RWA 现货交易对。

另麦通 MSX 发表 2025 年度复盘文章《锚定时代窗口，共筑链上美股新生态》，回顾本年度阶段性成果。

相关链接

《RWA 周报系列》

《Kyle Samani 的退圈，另有隐情？》

《Web3 律师解读：8 部门新规落地，RWA 监管路径正式明晰》

编者按：对于加密货币行业来说，2026 开年第一个月的行情不啻于一场行业寒冬，这一点在加密概念股的价格表现方面尤为明显。Strategy、Bitmine、Sharplink、Forward 等 BTC、ETH、SOL 财库公司股价均迎来大幅回调；与之相对，得益于 AI/HPC 算力需求及大额订单，众多矿企概念股价格表现亮眼，但相较于去年价格高点仍然有一段距离。结合目前市场行情来看，矿企股或许仍将延续涨势，尤以 Terawulf、Cipher Mining 得到知名投行分析师青睐。与此同时，Jupiter Lend 将上市公司 DFDV 流动性质押代币 dfdvSOL 列为抵押品，或标志 DeFi 与 TradFi 流动性融合程度进一步加深。

以下为 Odaily 星球日报总结整理的上周币股市场信息，所有美股数据皆来自msx.com。

加密概念股锐评：矿企股 1 月涨势亮眼，但距离去年高点仍差 15%

摩根大通：矿企股 1 月大幅跑赢 BTC，短期前景获支撑但估值偏离扩大

摩根大通在报告中表示，比特币矿企在 2026 年初表现强劲，这得益于网络竞争的下降以及对高性能计算（HPC）的新热情。该银行指出，其追踪的 14 家在美国上市的比特币矿企和数据中心运营商上个月结束时总市值达到 600 亿美元，环比增长 23%，远超标准普尔 500 指数 1%的涨幅。此次上涨部分得益于 Riot Platforms 与 AMD 签署 HPC 协议的消息，凸显了矿企在比特币之外寻求多元化发展的努力。面对 2024 年减半后创纪录的低利润率，比特币矿企正在重新定位为数字基础设施提供商，将电力密集的挖矿站点改造为可用于 AI 的数据中心，以寻求更稳定、长期的收入。

报告指出，1 月份美国各地的冬季风暴导致平均网络算力环比下降 6%至每秒 981 EH/s，挖矿难度较 12 月下降 5%。竞争的下降帮助抵消了比特币价格的疲软。分析师估计，1 月份矿工每日区块奖励收入约为每 EH/s 42,350 美元，较 12 月略有上涨，而毛利润上涨 24%至约每 EH/s 21,200 美元。在摩根大通追踪的 14 家矿企中，有 12 家表现优于比特币在 1 月份 4%的跌幅，其中 IREN 上涨 42%，Cango 下跌 18%。该群体的总估值仍比 2025 年 10 月的高点低约 15%。

彭博社：加密财库上市公司抛售压力上升，或引发市场连锁风险

加密资产财库上市公司（DATs）在去年推动市场上涨后，如今正面临因抛售压力增加而引发市场连锁风险的问题。数据显示，自去年 10 月比特币从 12.6 万美元高点下跌近一半以来，150 家最大 DATs 的股价中位数已下跌 62%，跌幅甚至超过比特币。 Tokenize Capital 管理合伙人 Hayden Hughes 分析指出，没有营业收入、仅依赖囤积加密资产的 DATs 将被迫出售持仓以维持运营，这可能动摇投资者对其“长期坚定持有”叙事的信心，进而引发更广泛的市场情绪传染。

大摩分析师：两家矿企有望在一年内上涨超 150%

Morgan Stanley 分析师 Stephen Byrd 在表示，尽管比特币价格自 10 月以来下跌 44%，但比特币矿企作为 AI 数据中心已获得新生。Stephen Byrd 于周一启动对 Terawulf 和 Cipher Mining 的覆盖，预计两家公司股价将分别上涨 159%和 158%。Stephen Byrd 指出，矿企的核心资产是电力访问权，AI 公司为获取电力愿意支付溢价，且 AI 业务的经济效益优于加密货币挖矿。目前 Terawulf 已与 Google 签署 510 兆瓦的电力协议，Cipher Mining 也与 Amazon 等公司达成类似合作。此外，Stephen Byrd 给予 MARA Holdings 低配评级，认为其 AI 策略不够专注。

一周币股上市公司动态更新

BTC 财库上市公司代表性企业

上周全球上市公司净买入 BTC 9,283 万美元, Strategy 投入 9,000 万美元购买 1,142 枚比特币，相比上周购买金额增加 19.5%

根据 SoSoValue 数据，截至美东时间 2026 年 2 月 9 日早上八点半，上周全球上市公司（不包含挖矿公司）配置比特币的单周总净买入为 9,283 万美元，相比上周减少 24.5 %。

Strategy（原 MicroStrategy) 2 月 9 日宣布投入 9,000 万美元(相比上周购买金额增加 19.5%), 以$78,815 的价格增持 1,142 枚比特币，总持仓达到 714,644 枚。

日本上市公司 Metaplanet 上周未购买比特币，连续四周未购买。

此外，另有 5 家公司上周购买比特币。日本食物品牌 DayDayCook 于 2 月 5 日宣布投入 912 万美元，以$86,868 的价格购买 105 枚比特币，总持仓达到 1,888 枚；创业教育学习平台公司 Genius Group Limited 于 2 月 6 日宣布以$73,238 的价格卖出 96 枚比特币，总共收入 703 万美元，总持仓减少至 84.15 枚；瑞典健康科技公司 H100 于 2 月 6 日投入 300 万美元，以$66,620 的价格购买 4.39 枚比特币，总持仓达到 1,051.05；英国比特币公司 BHODL 于 2 月 6 日宣布花费 7 万美元，以$66,950 的价格购买 1 枚比特币，总持仓达到 161.388 枚；法国比特币储备公司 Capital B 于 2 月 9 日宣布投入 37 万美元，以$73,893 的价格购买 5 么日比特币，总持仓达到 2,828 枚。

加拿大比特币生态公司 Metador Technologies 宣布启动 ATM 股权发行程序， 最高募集约 2,198 万美元， 用于购买比特币。Metadoor Technologies 计划在 2026 年底持有 1,000 枚比特币。

截至发稿，统计中的全球上市公司（不含挖矿公司）合计持有比特币总量为 974,480 枚，相比上周增加 0.035%，当前市场价值约为 673.6 亿美元，占比特币流通市值的 4.9%。

比特币财库公司 ProCap 回购约 1.35 亿美元可转换债券

2 月 9 日，纳斯达克上市的比特币财库公司 ProCap Financial 披露今日回购价值约 1.35 亿美元的可转换债券，该公司自 2025 年 12 月以来已回购了约 2%的流通普通股。此外，该公司还披露截至目前的比特币持仓量约为 5,007 枚，持有现金余额 7200 万美元，未偿还可转换债券规模约为 1 亿美元。

英国最大比特币财库公司上周登陆伦敦证交所主板

英国最大比特币财库公司 Smarter Web Company 已于 2 月 3 日正式在伦敦证券交易所主板市场上市，股票代码为 SWC。上市首日股价报 43 便士，对应市值约 1.18 亿英镑。公开资料显示，Smarter Web Company 目前共持有 2,674 枚比特币，平均购入价格约为 11.1 万美元，是英国持币规模最大的比特币财库型上市公司。

ETH 财库上市公司代表性企业

BitMine：上周增持 40,613 枚 ETH，总持仓量增至约 432.6 万枚

以太坊财库公司 BitMine Immersion Technologies 披露上周增持 40,613 枚 ETH，目前公司加密资产持仓包括 4,325,738 枚 ETH、192 枚 BTC、价值 1900 万美元的 Eightco Holdings 股权，价值 2 亿美元的 Beast Industries 股份，以及 5.95 亿美元现金。

ETHZilla 推出航空发动机现金流 RWA 代币

纳斯达克上市公司 ETHZilla（ETHZ） 宣布，将于本周推出 Eurus Aero Token I，通过代币化方式将租赁航空发动机产生的月度现金流进行拆分，为投资者提供链上收益敞口。

该代币由子公司 ETHZilla Aerospace 发行，相关资产为已租赁给一家“美国领先航空公司”的两台商用飞机发动机。代币持有人将通过 ERC-20 代币 按月获得来自基础租金及使用费产生的现金流分配。

ETHZilla 获 Peter Thiel 旗下 Founders Fund 支持，公司此前以以太坊储备策略闻名，但自去年起逐步转向现实世界资产（RWA）代币化。此前，公司已完成一项包含 95 笔住房贷款的资产代币化试验。

随着区块链行业加速推动传统资产上链，RWA 被视为增长最快的赛道之一。Ark Invest 预计，到 2030 年代币化资产规模有望达到 11 万亿美元，而当前市场规模约为 220 亿美元。

ETHZilla 转向房地产代币化，达成 470 万美元住房贷款协议

以太坊财库公司 ETHZilla (ETHZ) 正加速布局资产代币化，斥资 470 万美元收购 95 笔制造房屋与模块化住房贷款组合，并计划在以太坊 Layer-2 网络上将这些贷款代币化，通过受监管交易平台 Liquidity.io 面向投资者发行现金流型数字代币。该贷款组合以优先留置权抵押为担保，预期年化收益约 10%。ETHZilla 董事长兼 CEO McAndrew Rudisill 表示，这笔交易是公司代币化战略的自然延伸，制造房屋贷款具有稳定现金流和强抵押资产，非常适合在受监管、透明的框架下进行代币化。

以太坊财库公司 FG Nexus 宣布将实施 1:5 反向拆股

纳斯达克上市的以太坊财库公司 FG Nexus 宣布将实施 1:5 反向拆股，即每 5 股普通股将自动合并为 1 股，该公司预计将于美东时间 2026 年 2 月 13 日 9:30 正式生效同时还将启用新的 CUSIP 编号 30329Y403，拆股完成后其股票仍将在纳斯达克以“FGNX”为代码交易，据悉按当前流通股约 3277.62 万股计算，拆股后流通股数量预计降至约 655.52 万股；授权发行的普通股数量将从 9000 亿股减少至 1800 亿股。

Bit Digital 披露 1 月末持有 155,239.4 枚 ETH，价值超 3.8 亿美元

2 月 6 日，纳斯达克上市的以太坊财库公司 Bit Digital 发布持仓更新报告，截至 2026 年 1 月 31 日该公司持有 155,239.4 枚 ETH，价值约为 3.802 亿美元，购买均价为 3045 美元。此外，该公司还披露截至 1 月末共质押 138,266 枚 ETH，产生约 344 枚 ETH 的质押奖励。

SOL 财库上市公司代表性企业

Forward Industries 称若行业资金承压将采取进攻策略并整合其他 SOL 财库公司

Solana 财库公司 Forward Industries（FWDI）首席信息官 Ryan Navi 表示，市场当前存在错误定价，为公司创造了潜在机会。Ryan Navi 指出，Forward Industries 目前无任何债务，若行业陷入资金紧张，公司将采取进攻性策略，推动对其他 SOL 财库公司的整合。

他披露，Forward Industries 目前持有近 700 万枚 SOL，持仓规模超过其后排名前三家竞争对手的总和。Ryan Navi 进一步表示，无杠杆、无负债的资产负债表被其视为加密财库市场的核心优势，公司将继续在不使用杠杆和不举债的前提下，将 Solana 作为长期战略基础设施进行配置，而非短期投机工具。

Solana 财库公司 Upexi 将配股募资 740 万美元

2 月 6 日，纳斯达克上市的 Solana 财库公司 Upexi 宣布已与一家机构投资者达成最终协议，将以每股 1.17 美元的价格出售并发行 6,337,000 股公司普通股及认股权证募资 740 万美元，本次发行所得款项净额用于营运资金、一般公司用途以及拓展其 SOL 代币投资策略，AGP/Alliance Global Partners 担任本次普通股及认股权证发行的唯一配售代理。

Jupiter Lend 将 DFDV 的流动性质押代币 dfdvSOL 列为抵押品

2 月 5 日，Jupiter 旗下借贷平台 Jupiter Lend 宣布已将 Solana 财库公司 DeFi Development（DFDV）推出的流动性质押代币 dfdvSOL 列为抵押品，允许用户直接在链上借出资产并释放其质押 SOL 的流动性。

原文作者：Zen，PANews

北京时间 2 月 6 日凌晨 4 点，NBA 历史最动荡的一个交易截止日终于尘埃落定。而在眼花缭乱的一众交易新闻当中，自由市场上最受关注的大鱼——密尔沃基雄鹿队当家球星「字母哥」，最终还是在为期两个月的交易流言和反复拉锯下，选择留在母队。

同一时间，预测市场 Kalshi 平台上围绕「字母哥去留」的事件合约，也开始进入结算阶段。该合约累计交易量超过 2330 万美元，是除了「NBA 总冠军归属」外，成交额最高的 NBA 单一事件合约。

当人们以为交易截止日已过，字母哥的系列闹剧终于可以完全收场时。字母哥紧接着就出人意料地「将天赋带去 Kalshi」，摇身一变成为了该平台的股东。长期凭交易流言获得高曝光，最终在万众瞩目下签约商业合作。这种行为，引发了许多球迷的不满。

某种程度上，这就像 NBA 另一位顶级球星勒布朗·詹姆斯在去年开赛前，郑重其事地预告自己将宣布「决定 2.0」，做出一副像是表态即将退役的样子，最终却是公布「我要将天赋带去轩尼诗」这种带有戏弄球迷意味的广告。

但比起詹姆斯带货轩尼诗，对字母哥而言，更糟糕的是，其与 Kalshi 这种被多数球迷视作「另类的博彩平台」进行合作，就不光是广告曝光与品牌公关的问题，而更关乎体育道德、竞技公平和利益冲突。

字母哥与 Kalshi 的经历共鸣：从「黑户」逆袭为顶流

「字母哥」的本名是扬尼斯·阿德托昆博（Giannis Antetokounmpo），他这个中文外号的来历，是因为名字过长、字母太多，于是体育社区球迷就给他冠以「字母哥」或「字母」之称，并渐渐流传开来。

在 NBA 的赛场上，永远不缺令人鼓舞的励志故事，而字母哥的逆袭故事就是极具戏剧性和传奇色彩的典范。字母哥出生在希腊，他的父母是来自尼日利亚的非法移民。按照希腊的血统主义原则，出生在没有合法证件和工作许可的家庭中，字母哥无法取得希腊公民身份。他的父母带着他们兄弟五人，每天都为生计而发愁。

13 岁时，身材高大、运动能力出色的小字母开始学习打篮球。凭借努力和超凡的天赋，字母哥在 18 岁成为了欧洲最耀眼的篮坛新星之一。他获得了多家欧洲豪门俱乐部的关注，随后还吸引到大批来自 NBA 的球探对他进行考察。

而当字母哥准备前往美国参加 2013 年 NBA 选秀时，他实际上都还处于「黑户」状态。经过经纪人和希腊政府的一系列会面，以及当时体育部长扬尼斯·伊奥尼迪斯的强力推动，最终在 2013 年的 5 月 9 日，字母哥获得了希腊公民身份。6 月 27 日，他在首轮第 15 顺位被密尔沃基雄鹿队选中，顺利进入 NBA。

字母哥的人生哲学，按他自己的话来说就是「努力不懈的精神最重要」。进入 NBA 后，字母哥凭持之以恒的努力，和不断追求进步的精神，一步步蜕变成为全明星、超级巨星。从 2019 年起，他就一直是联盟最强球员的有力竞争者。如今，他手握两个 MVP 奖杯，为雄鹿夺得了自 1971 年以来的首个 NBA 总冠军，并荣膺总决赛 MVP，还有一大批入选最佳阵容、全明星等荣誉。

从不起眼的出身，到逆袭成为顶流，Kalshi 平台也有着类似的经历。在 2018 年创立后，Kalshi 经过了长达 6 年的蛰伏、探索和抗争，才终于摆脱不合规的「黑户」身份，获得美国商品期货交易委员会（CFTC）的认可，成为受监管的交易平台。

Kalshi 平台的「斗争经历」与字母哥个人的奋斗历程，有着某种映射意味，这或许也是双方可以达成合作的原因之一。

主动接纳博彩的 NBA，打开了潘多拉魔盒

字母哥是第一个与 Kalshi 存在公开利益关联的 NBA 球星，但并非整个联盟中首位涉足预测市场的公众人物。

2025 年 11 月，NBA 对一家名为 Mojo Interactive Inc. 的初创公司进入预测市场一事进行审查，因为该公司的创始人，正是明尼苏达森林狼队的股东马克·洛尔和亚历克斯·罗德里格斯。据 Mojo 首席执行官维尼特·巴拉拉透露，该公司从去年秋季 NFL 赛季期间开始交易与体育赛事相关的合约，但尚未涉及 NBA 比赛的交易。

对于此事，NBA 发言人称，联盟了解到森林狼队的两位股东分别持有 Mojo 的少​​数股权，但并不参与公司的任何日常运营。「我们正在审查这一安排，以核实其是否符合联盟的相关规定。」同时，他还强调，NBA 球队和联盟人员被禁止在任何预测市场平台上交易 NBA 或 WNBA 合约。

对于球队老板是否持有博彩公司的股份，NBA 的管理较为宽松，只要他们不亲自监管与 NBA 投注相关的运营即可。例如，达拉斯独行侠队的老板帕特里克·杜蒙，便是全球最知名的赌场与酒店经营集团——拉斯维加斯金沙集团的总裁兼首席运营官。而两位森林狼队的老板，也已向 NBA 联盟做了完全遵守 NBA 既定政策的保证。他们在自证业务合理性的同时，也让人们看到潘多拉的魔盒已然打开。

「互联网满是各种评论，我决定让自己发声……今天，我加入 Kalshi，成为股东。」如今，字母哥的加盟宣言，让 NBA 与预测市场的关系更加破朔迷离。在全球体育联盟里，NBA 对博彩合作的商业化最为积极，愿意拥抱增量收入，也更愿意用合规条款去管理风险。

从规则上来说，自从 2023 年 NBA 与球员工会签署新版劳资协议后，NBA 球员的商业触角变得更加广泛和灵活。联盟甚至允许 NBA 球员参与体育博彩和娱乐用大麻的业务，仅有的限制是「投资属于被动投资」，以及「球员的持股比例不得超过博彩公司 1%」（大麻品牌为 50%）。

因此，抛开预测平台究竟是否算博彩之争，就算它属于博彩范畴，字母与 Kalshi 的合作也并不违反联盟规则。这也是为什么，Kalshi 发言人仅透露「字母哥」的持股比例没有超过 1% 的红线，而不披露具体持股数据。在字母之前，詹姆斯曾于 2024 年就与博彩公司 DraftKings 达成合作，担任 NFL 和部分非 NBA 赛事的形象大使。但是詹姆斯也仅停留在的品牌大使的层面，合作深度上不及字母。

与之相对比，同样是顶级商业体育联盟的 NFL 对类似合作采取了更严格的态度。字母哥的签约引起了 NFL 是否会有运动员效仿的猜疑。而 NFL 发言人回应称，该联盟球员不允许拥有预测市场公司股份。

预测与博彩时代，公平、道德和信任如何回归

字母成为 Kalshi 股东的消息一出，立刻在社交媒体上炸开了锅。而真正会关注字母哥的球迷群体们，更多地站在了他的对立面。人们开始质疑，对于一个亿万富翁来说，究竟要多少钱才能让他觉得这么做是值得的？

「一位卷入大规模交易传闻的球员，竟然还拥有一个预测市场的部分股份，让人们可以下注他是否会被交易，这简直是巨大的利益冲突。」独立体育记者 Joon Lee 认为，这次合作远远超出了球员为体育博彩公司做广告的范畴。他还在《巴伦周刊》报道中意外发现，凯文·杜兰特似乎也是 Kalshi 的投资者。

此前，球迷看到的更多是代言型合作，它本质上更像是一种广告生意，而不涉及股权绑定。但字母哥这次的「股东身份」，把事件推到了更高的冲突敏感区。哪怕是被动的极小股权，它仍然是「利益相关人」的身份，更何况这是一家估值上百亿美元的新兴企业。

在合作声明中，Kalshi 强调字母哥将被禁止参与任何与 NBA 相关的交易。但真正的风险仍然存在，对于字母哥自我监管的意愿、能力、力度和信息透明度，球迷也并不看好。甚至有不少球迷开始阴谋论，字母哥本人是否也参与了关于他去留的交易。结合在 NBA 交易截止日之前，字母的反复表态存在矛盾的情况，有人推测他是在操纵内幕交易，顺带戏耍球迷。

如今，NBA 联盟与博彩产业深度绑定，球迷也早就生活在各种赔率与数据之中。而这也加剧了内幕操作的动机，使体育信任的悄然崩塌。

就在 NBA 这个赛季初，波特兰开拓者主教练昌西·比卢普斯涉嫌非法赌博被捕；迈阿密热火队球员特里·罗齐尔因涉嫌利用 NBA 球员的内幕消息操纵投注而被捕。NBA 这种随时可能爆发新的丑闻的状况，严重侵蚀着球迷对体育道德的信心，和对比赛动机的信任。

把体育彻底金融化的另一个后果是，在博彩无处不在的环境里，球迷会把更多比赛的暂停、轮换、伤病复出时间、甚至一句赛后采访都投射成「可能影响市场」的变量。

这正是预测市场时代最棘手的地方，它的金融逻辑会反过来改写体育叙事的欣赏方式。精彩的比赛过程不再能被球迷全神贯注地欣赏，字母这样励志故事也没人再愿意关心，人们开始只关心「希腊怪物」下一站去哪，什么时间退役，能在他身上挣多少钱。

在博彩与预测市场的时代，疑虑和争议无法靠自说自话平息。而让公平、道德和信任回归，是我们需要解决的更难的命题。

原文链接

原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者 | 叮当（@XiaMiPP）

2 月 6 日晚，韩国加密交易所 Bithumb 在一次寻常的营销活动中，制造了一场足以写进加密行业年鉴的事故。

这原本只是一场规模极小的“随机宝箱”活动。按照官方设计，平台计划向 695 名参与用户发放总计约 62 万韩元的现金奖励，其中 249 人实际打开宝箱并领取奖励，也就是单人金额约 2000 韩元，折合美元仅 1.4 左右，却因后台单位配置错误，将奖励单位从 KRW（韩元）错设为 BTC（比特币），瞬间向实际打开宝箱的用户每人“空投”了 2000 枚 BTC，总计 62 万枚比特币，单个账户的显示资产即超过 1.6 亿美元。

按当时约 9800 万韩元 / 枚（约 6.7 万美元）的价格计算，这批“凭空出现”的比特币，账面价值约 415–440 亿美元。这些资产虽然并不存在于链上，但它们在交易所内部系统中是“可交易的”。结果也几乎是即时发生：Bithumb 平台内 BTC/KRW 交易对在十几分钟内，从全球均价快速下挫至 8111 万韩元（约 5.5 万美元），跌幅接近 17%；BTC 全球市场也短暂下跌约 3%，衍生品市场也爆仓超 4 亿美元。

Bithumb 的“神速追回”，真的值得庆幸吗？

Bithumb 在后续的事件披露公告表示，其在误支付发生的 35 分钟内，已对 695 名客户的交易及提现进行了限制，误支付金额的 99% 以上已回收，剩余已被卖出的 0.3%（1788 枚 BTC）已由公司自有资产补足，确保用户资产不受影响。同时，平台还推出了一系列补偿措施。自 2 月 8 日起分批启动用户补偿措施，包括向事故期间在线用户发放 2 万韩元补偿、向低价卖出用户返还差价并额外支付 10% 慰问金，以及自 2 月 9 日起提供为期 7 天的全品种交易手续费 0% 优惠。

整件事情至此，看似已“可控”收场。

但另一个问题，仍在我们心头萦绕不去：Bithumb 为什么可以在后台，一次性生成 62 万枚根本不存在的 BTC？

要回答这个问题，必须回到中心化交易所最核心、却也最少被普通用户理解的一层：记账方式。

与去中心化交易所每笔交易直接发生在区块链上、余额由链上状态实时决定不同，中心化交易所为了追求极致的交易速度、低延迟和极低成本，几乎全部采用“内部账本 + 延迟结算”的混合模式。

用户看到的余额、交易记录、盈亏曲线，本质上都只是交易所数据库中的数值变动。当你充值、交易、提现时，只有真正涉及链上资产流动的部分（比如提币到外部钱包、跨所转账、大额内部清算）才会触发真实的区块链转账操作。在绝大多数日常场景下，交易所内部只需修改一行数据库字段，就能完成“一次资产变动”——这正是 Bithumb 能在一瞬间“凭空生成”620,000 枚 BTC 显示余额的根本原因。

这种模式带来了巨大的便利：毫秒级撮合、零 Gas 费、支持杠杆、合约、借贷等复杂金融产品。但便利的另一面，是致命的信任不对称：用户相信“我的余额就是我的资产”，而实际上，用户拥有的只是平台的一纸承诺（IOU）。只要后台权限足够大、校验机制足够松散，就能通过简单的参数错误或恶意操作，让数据库里的数字与真实链上持仓严重脱节。

根据 Bithumb 在 2025 年第三季度披露的数据，平台实际持有的比特币约为 4.26 万枚，其中公司自有资产仅 175 枚，其余为用户托管资产。但在此次事件中，系统却能够一次性向用户账户记入十多倍于真实持仓规模的 BTC 数量。

更重要的是，这些“幽灵余额”并非只存在于后台显示中，而是可以在平台内参与真实撮合、影响价格、制造流动性假象。这已经不再是一个单点技术 Bug，而是中心化交易所架构中长期存在的内部账本与真实链上资产严重脱节这一系统性风险。

Bithumb 事件，只是这个风险被放大到足以被所有人看见的瞬间。

Mt.Gox：账本幻觉曾如何摧毁一个时代

历史已经一次次用惨痛教训印证了这一点。比如，2014 年的 Mt.Gox 崩盘。尽管这件事已经过去了十余年，但是至今我们仍能记得，每次大额转移到交易所赔付而带来的市场恐慌。

Mt.Gox 作为当时全球最大的比特币交易所，曾占据比特币交易量的 70%以上，却在 2014 年 2 月突然暂停提现、宣布破产，声称“丢失”了约 85 万枚 BTC（当时价值约 4.6 亿美元，后续部分报道调整为 74,4 万枚左右）。表面上看，这是黑客利用比特币协议中的“交易可塑性”漏洞，篡改交易 ID 导致交易所误以为提现未发生，从而重复发送资金。但深入调查（包括 WizSec 等安全团队 2015 年的报告）揭示了更残酷的真相：绝大部分丢失的比特币早在 2011 年至 2013 年间就已逐步被盗走，Mt.Gox 却多年未察觉，因为其内部会计系统从未真正与链上状态进行定期、全面对账。

Mt.Gox 的内部账本允许“魔法交易”：员工或入侵者能随意增删用户余额，而不需对应链上转账。热钱包被反复入侵，资金被缓慢转移到未知地址，但平台继续显示“正常余额”，甚至在 2011 年的一次重大盗窃后，据传管理层选择隐瞒而非破产，导致后续操作在“分数储备”基础上继续运转。这种账本幻觉维持了数年，直到 2014 年窟窿太大、无法掩盖，才以“交易可塑性 bug”为借口对外公布。最终，Mt.Gox 的破产不仅摧毁了用户信任，还引发比特币价格暴跌超 20%，成为加密史上最著名的“信任崩塌”案例。

FTX：当账本从“记录工具”变成“掩护工具”

最近，因为 Openclaw 的火热，又掀起了一个话题：加密与 AI 的交汇，曾在 FTX 时代达到顶峰。因为 FTX 在崩盘前曾大举投资 AI 领域，其最著名的案例便是领投 AI 初创公司 Anthropic 的数亿美元融资。如果 FTX 没有倒下，其持有的 Anthropic 股权如今可能价值数百亿美元，但破产清算让这笔“AI 彩票”化为泡影。其大厦倾塌的原因是 FTX 内部账本长期、故意与真实资产错配，通过资金混用与隐蔽操作，将客户存款变成了可以随意挪用的“后花园”。

FTX 与其量化交易姊妹公司 Alameda Research 高度绑定，二者同样由 Sam Bankman-Fried（SBF）控制。Alameda 的资产负债表中，充斥着由 FTX 自行发行的原生代币 FTT。这种资产几乎没有外部市场锚定，其价值主要依赖内部流动性和人为维持的价格。而更关键的是，FTX 平台给予 Alameda 近乎无限的信用额度（披露中一度高达 650 亿美元），而这笔额度的真正“担保物”，正是 FTX 用户的存款。

这些客户资金被秘密转移到 Alameda，用于高杠杆交易、风险投资、甚至 SBF 的个人奢侈消费、房地产购置和政治捐款。内部账本在这里扮演了“掩护”角色。

据法庭文件披露，FTX 的数据库可以轻松记录客户存款为“正常余额”，同时在后台通过自定义代码让 Alameda 的账户保持负余额而不触发任何自动清算或风险警报。用户在 App 上看到的余额看似安全可靠，但实际链上资产早已被挪走，用于填补 Alameda 的亏损窟窿或支撑 FTT 价格。

FTX 债权人赔付至今仍未完全解决，破产清算进程仍在持续推进中。

Bithumb 的 35 分钟，只是一个狭窄的窗口

回到 Bithumb，这次事故得以在 35 分钟内收场，并不能掩盖这一风险的严重性。相反，它恰恰说明了应急响应的极限：只有在受影响用户数量有限（仅 695 人）、错误资产尚未大规模上链、且平台拥有极强账户控制能力（一键批量冻结交易/提币/登录权限）的情况下，灾难才被控制在“可自掏腰包补窟窿”的范围内。如果此次乌龙发生在全平台用户级别，或者部分用户已将“幽灵币”提现至其他交易所甚至链上，Bithumb 很可能会引发更大规模的系统性冲击。

甚至，监管层面也注意到了这一点。2 月 9 日，韩国金融监督院（FSC）表示，Bithumb 近期发生的比特币误发事件凸显加密资产领域存在的系统性脆弱性，有必要进一步强化监管规则。FSS 院长 Lee Chan-jin 在记者会上指出，该事件反映出虚拟资产电子系统的结构性问题，监管部门正就此进行重点审查，并将把相关风险纳入后续立法考量，以推动数字资产纳入更完善的监管框架。现已紧急启动现场检查，并明确表示将扩大至 Upbit、Coinone 等其他本土交易所，这很可能意味着监管层已经读懂了这个信号。

结语

Bithumb 的 400 亿美元幽灵空投，表面荒诞，实则深刻，它把一个长期存在的问题，用最直观的方式摊在了台面上。中心化交易所的便利性，本质上建立在一种高度不对称的信任关系之上：用户相信账户中的“余额”就等同于真实资产，而实际上，那只是平台对用户的一项单方面承诺。一旦内部控制失守或被恶意利用，‘你的余额’就可能瞬间化为乌有。

因此，Bithumb 事件即便以“可控”收场，也不应被解读为一次成功的危机处理，而更像是一记必须被听见的警钟。交易所所追求的速度、低成本与高流动性，始终是以用户放弃对资产的直接控制权为代价换取的。只要这一前提不被正视，类似风险就不可能真正消失。