作者: GAWE

原文作者：Andjela Radmilac

原文编译：Saoirse，Foresight News

比特币全天候不间断交易，但芝商所（CME）比特币期货周末会休市。正是这种时间不匹配，造就了 CME 缺口，也让它屡屡在市场压力最大的时期出现。

CME 缺口，是指芝商所期货图表上，周五收盘价格与周日晚间（美国时间）重新开盘的第一笔成交价之间形成的空白区间。芝商所期货按周交易，周末休市，而比特币现货则持续波动。当开盘价与周五收盘价相差较大时，图表上就会出现一段跳空，中间的空白区域就是缺口。

CryptoSlate 此前的相关报告早已点明：缺口并非什么神秘力量，只是一个市场休市、另一个市场仍在交易的时间记录。它和预言无关，只是体现在图表上的交易时间错配。

而近期的行情波动，就是一个清晰的现实案例。

在 CME 比特币连续期货图表上，1 月 30 日（周五）收盘价约为 84,105 美元，周日开盘则在 77,730 美元附近，留下了约 6,375 美元的周末缺口。随后跌势加速。

2 月 5 日开盘，比特币从约 72,999 美元一路下跌，在 Coinbase 最低触及 62,181 美元，2 月 6 日早盘一度逼近 60,000 美元，随后反弹至 6 万多美元中段。CME 30 分钟级别走势形态一致，最低至 60,005 美元附近，随后反弹至 66,900 美元左右。

即便波动如此剧烈，此前周五 8 万多美元的价位仍远在上方。截至 2 月 6 日，这个缺口始终开放，因为价格从未回到该区域。

这一点很关键，因为它回答了大多数非交易者听到「缺口」一词时真正想问的问题：为什么同样是比特币价格，有时会像处在两个完全不同的世界，而这种错位又为何会在一周内逐渐消失。

当一个比特币市场周末休市，缺口是如何形成的

芝商所的现金结算比特币期货，交易时间为周日晚间至周五下午，每日有短暂休市，周末完全停盘。但比特币现货没有停盘机制，因此如果周六出现大幅波动，CME 无法实时记录，图表上这段时间会直接空白。

CME 重新开盘时，不会从周五收盘价继续交易，而是直接从开盘时的市场价格开始。如果休市期间现货下跌 8% 或上涨 6%，第一笔期货成交价就会反映这一变化，再叠加开盘时期货的升贴水。最终结果就是图表上出现明显跳空，周五收盘价与周日开盘价之间的空白，就是缺口。

2026 年 1 月 15 日至 2 月 6 日芝商所比特币期货的图表（来源：TradingView）

真正重要的是后续走势：缺口的存在只是一个「日历事实」，而缺口回补则是一种「市场行为」。

你可以把缺口想象成一本书里被跳过的几页。周五在悬念中结束，周末在别处续写了三章，而 CME 回来时已经是全新一章。被跳过的页面在 CME 图表上依然缺失，但现货市场的故事早已继续。

这也是为什么「缺口迷因」（gap meme）在这类行情里显得很有说服力：

• 市场平稳时，开盘价接近周五收盘价，没有显眼缺口；
• 行情剧烈时，空白区间巨大，人脑会本能地把它当成「未完成的事」。

误区与现实：

• 误区：CME 缺口必须回补。
• 现实：缺口经常回补，是因为 CME 流动性恢复后市场倾向于收敛，但它没有必须回补的规则。在趋势行情中，缺口可以长期开放。

为什么缺口常被回补，而上周又揭示了它的边界

所谓「回补缺口」，就是价格后来重新走过那段空白区间，常常回到此前 CME 的收盘价。

CryptoSlate 此前解释过：这种情况频繁出现，是因为 CME 恢复交易后，存在让期货与现货价格相互靠拢的现实动力。

这种靠拢来自一系列朴素、可重复的逻辑：

如果期货和现货价差过大，就存在套利空间。能够同时参与两个市场的机构可以低买高卖，在价差收窄中获利。

这是由套利和相对价值头寸驱动的收敛过程，而非比特币必须涨或跌的信仰。即便不做交易也能理解：两个关联市场，在流动性恢复、风控生效后，很少会长期容忍巨大价差。

此外还有注意力效应。缺口如今被广泛跟踪和讨论，在价格波动时被格外重视。当大量交易者关注同一价位，流动性就会在此聚集，让价格更容易回到该区域，尤其在震荡、均值回归的市场中。

CryptoSlate 此前的研究数据也支持：缺口回补率很高，且很多会在 CME 恢复交易后快速回补。这也解释了「缺口必补」的神话为何能流传 —— 它有足够多的历史案例让人误以为是铁律，尽管它并不是。

而 2 月 5 日 — 6 日的行情之所以重要，正是因为它展示了这条「规律」的边界。

比特币大幅下挫，触及 6 万美元后迅速反弹，24 小时内引发超 10 亿美元清算。

在这种环境下，CME 缺口的重要性大幅下降。

当市场集中抛售、杠杆被迫出清时，价格不会在意上周 CME 图表上缺失的几根 K 线，它只在乎当下真实的买盘在哪里。

Coinbase 与 CME 同步跌至 6 万出头，随后反弹至 6 万中段。此前周五 84,105 美元附近的收盘价，不再是价格的「引力点」，而更像一个遥远的标记。

这也说明：开放的缺口，更适合用来解释行情，而不是预测行情。

• 市场平稳时，缺口容易快速回补，因为价格本身就在震荡，流动性也愿意回到前期价位。
• 市场承压时，开放的缺口只是在提醒：价格已经走得太远，短期难以回到此前收盘位。这不是理论失效，而是理论在正常发挥作用 —— 它展示了周末那波未被回撤的走势带来的结果。

2 月 6 日关于企业比特币持仓的报道，让这件事超越了单纯的图表文化。

CryptoSlate 报道指出，比特币跌至 6 万美元，让企业持有者账面浮亏进一步扩大，对那些股价逻辑围绕比特币敞口展开的公司造成明显压力。

这也让这轮下跌显得格外不同：它没有局限在加密市场内部，而是蔓延到资产负债表与公共叙事中。

这种行情里，价格不会因为一个缺口存在就回到周五的收盘价。

请把 CME 缺口当作交易者会关注的一个价位，而不是比特币「理应」到达的目标。

缺口在市场均值回归、流动性愿意回到旧价时最有效；

在清算潮、趋势行情中，缺口可以长期开放，因为市场正在处理比「图表对称」更重要的事。

原文作者：Jacob Zhao & Jiawei @IOSG

2026 年 2 月 3 日，Vitalik 在 X 上发表了关于以太坊扩容路线的重要反思。随着 Layer 2 向完全去中心化形态演进的现实难度被重新认识，同时主网自身吞吐能力在未来数年内预计大幅提升，“以 L2 作为以太坊规模化核心载体”的原始设想已不再成立。以太坊的战略重心正回归主网本身——通过制度化扩容与协议内生安全机制，强化其作为全球最可信结算层的定位。扩容不再是唯一目标，安全性、中立性与可预测性，重新成为以太坊的核心资产。

核心变化：

• 以太坊正在进入“L1 优先范式”： 随着主网直接扩展、费用持续下降，依赖 L2 承担规模化核心角色的原始假设已不再成立。
• L2 不再是“品牌分片”，而是信任光谱： L2 去中心化推进远慢于预期，难以统一继承以太坊安全性，其角色正被重新定义为不同信任级别的网络光谱。
• 以太坊的核心价值从“流量”转向“结算主权”：ETH 的价值不再限于 Gas 或 Blob 收入，而在于其作为全球最安全 EVM 结算层与原生货币资产的制度性溢价。
• 扩展策略正在向协议内生化调整： 在 L1 持续直接扩展的基础上，协议层原生验证与安全机制的探索，可能重塑 L1–L2 的安全边界与价值捕获结构。
• 估值框架发生结构性迁移： 安全性与机构可信度权重显著上升，手续费与平台效应权重下降，ETH 的定价正从现金流模型转向资产溢价模型。

本文将依照事实（已发生的技术与制度变化）、机制（对价值捕获与定价逻辑的影响）、推演（对配置与风险回报的含义）的分层对以太坊定价模型的范式转变与估值重构展开分析。

原点回归：以太坊价值观

理解以太坊的长期价值，关键不在短期价格波动，而在于其始终如一的设计理念与价值取向。

• 可信中立性：以太坊的核心目标并非效率或利润最大化，而是成为一套可信中立的基础设施——规则公开、可预测，不偏袒任何参与者，不受单一主体控制，任何人均可无需许可地参与。ETH 及其链上资产的安全性，最终依赖的是协议本身，而非任何机构信用。
• 生态优先非收入优先：以太坊多次关键升级体现出一致的决策逻辑——主动放弃短期协议收入，以换取更低的使用成本、更大的生态规模与更强的系统韧性。其目标不是“收取过路费”，而是成为数字经济中不可替代的中立结算与信任底座。
• 去中心化作为手段：主网专注于最高等级的安全性与最终性，而 Layer 2 网络位于与主网不同程度的连接光谱上：有的继承主网安全性并追求效率，有的则以差异化功能为价值定位。使系统能够同时服务全球结算与高性能应用，而非 L2 “品牌分片”。
• 长期主义技术路线：以太坊坚持慢而确定的演进路径，优先保障系统安全与可信度。从 PoS 转型到后续扩容与确认机制优化，其路线图追求可持续、可验证、不可逆的正确性。

安全性结算层 (Security Settlement Layer)： 指以太坊主网通过去中心化验证节点和共识机制，为 Layer 2 及链上资产提供不可逆转的最终性（Finality）服务。

这种安全性结算层的定位，标志了“结算主权”的建立，是以太坊从“邦联制”转向“联邦制” 的转变，是以太坊数字国家建立的 “宪法时刻”，更是以太坊架构与核心的重要升级。

美国独立战争以后，在邦联制的条款下，13 个州像是一个松散联盟，各州各印各的货币、互相征收关税， 每个州都在搭便车：享受共同国防，却拒绝缴费；享受联盟的品牌，却各自为政。这个结构性的问题导致国家信用降低，并且无法统一对外贸易，严重阻碍经济。

1787 年是美国的“宪法时刻”，新宪法赋予联邦政府三项关键权力：直接征税权、州际贸易管制权、统一货币权。但真正让联邦政府”活过来”的是汉密尔顿 1790 年的经济方案，联邦承担各州债务、按面值兑付重建国家信用、建立国家银行作为金融中枢。统一市场释放了规模效应，国家信用吸引了更多资本，基础设施建设获得了融资能力。美国从 13 个互相设防的小邦，走向了世界第一大经济体。

今天的以太坊生态的结构性困境完全一致。

每条 L2 就像一个“主权州”，各自有自己的用户群、流动性池和治理代币。流动性被切割成碎片，跨 L2 交互摩擦大，L2 享受以太坊的安全层和品牌却无法回馈 L1 价值。每条 L2 把流动性锁在自己链上是短期理性的，但所有L2都这样做就导致整个以太坊生态的最核心的竞争优势丧失。

以太坊现在推进的路线图，本质上就是它的制宪和建立中央经济系统，也就是建立“结算主权”：

• 原生 Rollup 预编译（Native Rollup Precompile）= 联邦宪法。 L2 可以在 EVM 之外自由构建差异化功能，而 EVM 部分可以通过原生预编译获得以太坊级别的安全验证。不接入当然也可以，但代价是失去与以太坊生态的免信任互操作性。
• 同步可组合性（Synchronous Composability）= 统一市场。 通过原生 Rollup 预编译等机制，L2 之间、L2 与 L1 之间的免信任互操作和同步可组合性正在成为可能，这直接消除了”州际贸易壁垒”，流动性不再被困在各自的孤岛上。
• L1 价值捕获重建 = 联邦征税权。 当所有关键的跨 L2 交互都回归 L1 结算时，ETH 重新成为整个生态的结算中枢和信任锚点。谁控制结算层，谁就捕获价值。

以太坊正在用统一的结算和验证体系，把碎片化的 L2 生态变成一个不可替代的“数字国家”，这是一个历史必然。当然， 转变的过程可能缓慢，而历史告诉我们，这个转变一旦完成，释放出的网络效应将远超碎片化时代的线性增长。美国用统一的经济系统把 13 个小邦变成了世界第一大经济体。以太坊也将把松散的 L2 生态转化成最大的安全性结算层，乃至全球金融载体。

以太坊核心升级路线图与估值影响 (2025-2026)

估值误区：为何不应将以太坊视为“科技公司”

将传统企业估值模型（P/E、DCF、EV/EBITDA）套用于以太坊，本质上是一种类别错误。以太坊并非以利润最大化为目标的公司，而是一套开放的数字经济基础设施。企业追求股东价值最大化，而以太坊追求的是生态规模、安全性与抗审查性的最大化。为实现这一目标，以太坊多次主动压低协议收入（如通过EIP-4844 通过引入 Blob DA，结构性下移 L2 数据发布成本，并压低 L1 来自 rollup 数据的费用收入）——在公司视角下近似“收入自毁”，但在基础设施视角下，则是以牺牲短期费用换取长期的中立性溢价与网络效应。

更合理的理解框架，是将以太坊视为全球中立的结算与共识层：为数字经济提供安全性、最终性与可信协调。ETH 的价值体现在多重结构性需求之上——最终结算的刚性需求、链上金融与稳定币规模、质押与销毁机制对供给的影响，以及 ETF、企业财库与 RWA 等机构级采用所带来的长期、粘性资金。

范式重构：寻找现金流之外的定价锚

2025 年底 Hashed 团队推出的 ethval.com 为以太坊提供了详尽的可复现量化模型集合，但传统的静态模型难以捕捉 2026 年以太坊叙事的剧烈转折。因此，我们复用了其系统性、透明且可复现的底层模型（涵盖收益、货币、网络效应与供给结构），在估值架构与权重逻辑上进行了重塑：

1. 结构重构： 将模型映射至“安全性、货币、平台、收入”四大价值象限，分类加总定价。
2. 权重再平衡： 显著上调安全性与结算溢价权重，弱化协议收入与 L2 扩张的边际贡献。
3. 风控叠加层： 引入宏观与链上风险感知的熔断机制，使估值框架具备跨周期适应性。
4. 剔除“循环论证”：对含现价输入的模型（如 Staking Scarcity、Liquidity Premium）不再作为公允价值锚，仅保留其作为仓位与风险偏好调节指标。

注：下述模型并非用于精确点位预测，而用于刻画不同价值来源在不同周期中的相对定价方向

安全性结算层：核心价值锚（45%，避险期上调）

我们将安全性结算层视为以太坊最核心的价值来源，并赋予其 45% 的基准权重；在宏观不确定性上升或风险偏好回落阶段，该权重进一步上调。这一判断源于 Vitalik 对“真正扩展以太坊”的最新界定：扩容的本质不是提升 TPS，而是创造由以太坊本身完全背书的区块空间。任何依赖外部信任假设的高性能执行环境，都不构成对以太坊本体的扩展。

在此框架下，ETH 的价值主要体现为全球无主权结算层的信用溢价，而非协议收入。该溢价由验证者规模与去中心化程度、长期安全记录、机构级采用、合规路径清晰度，以及协议内生 Rollup 验证机制等结构性因素共同支撑。

在具体定价上，我们主要采用两种互补的方法：Validator Economics（收益均衡映射）与Staking DCF（永续质押折现），共同刻画 ETH 作为“全球安全结算层”的制度性溢价。

• Validator Economics（收益均衡定价）：基于每枚 ETH 的年化质押现金流与目标真实收益率的比值，推导理论公允价格：
• Fair Price = (Annual Staking Cash Flow per ETH) / Target Real Yield
• 该表达用于刻画收益与价格的均衡关系，作为方向性相对估值工具，而非独立定价模型。
• Staking DCF（永续质押折现）：将 ETH 视为一项可持续产生真实质押收益的长期资产，对其现金流进行永续折现：
• M_staking = Total Real Staking Cash Flow / (Discount Rate − Longterm Growth Rate)
• ETH Price (staking) = M_staking / Circulating Supply

从本质上看，这一价值层并非对标平台型公司的收入能力，而是类似全球清算网络的结算信用。

货币属性：结算与抵押（35%，效用扩张期主导）

我们将货币属性视为以太坊第二核心的价值来源，并赋予其 35% 的基准权重，在中性市场或链上经济扩张阶段成为主要效用锚。这一判断并非基于“ETH 等同于美元”的叙事，而在于其作为链上金融体系的原生结算燃料与最终抵押资产的结构性角色。稳定币流转、DeFi 清算与 RWA 结算的安全性，均依赖 ETH 所支撑的结算层。

定价上，我们采用货币数量论的扩展形式（MV = PQ），但将 ETH 的使用场景分层建模，以应对不同场景下流通速度的数量级差异分层货币需求模型：

高频结算层（Gas 支付、稳定币转账）

• M_transaction = Annual Transaction Settlement Volume / V_high
• V_high ≈ 15-25（参考历史链上数据）

中频金融层（DeFi 交互、借贷清算）

• M_defi = Annual DeFi Settlement Volume / V_medium
• V_medium ≈ 3-8（基于主流DeFi协议资金周转率）

低频抵押层（质押、再质押、长期锁仓）

• M_collateral = Total ETH Collateral Value × (1 + Liquidity Premium)
• Liquidity Premium = 10-30%（反映流动性牺牲的补偿）

平台 / 网络效应：增长期权（10%，牛市放大器）

平台与网络效应被视为以太坊估值中的增长期权，仅赋予 10% 权重，用于解释牛市阶段生态扩张带来的非线性溢价。我们采用经信任修正的梅特卡夫模型，避免将不同安全级别的 L2 资产等权计入估值：

• 梅特卡夫模型：M_network = a × (Active Users)^b + m × Σ (L2 TVL_i × TrustScore_i)
• 平台/网络效应估值价格：ETH Price(network) = M_network / Circulating Supply

收入资产：现金流地板（10%，熊市托底）

我们将协议收入视为以太坊估值体系中的现金流地板，而非增长引擎，同样赋予 10% 权重。该层主要在熊市或极端风险阶段发挥作用，用于刻画估值下限。

Gas 与 Blob 费用为网络提供最低运作成本，并通过 EIP-1559 影响供给结构。估值上，我们采用市销率与费用收益率模型，并取其中的保守值，仅作为底部参考。随着主网持续扩容，协议收入的重要性相对下降，其核心作用体现在下行阶段的安全边际。

• 市销率模型（P/S Floor）：M_PS = Annual Protocol Revenue × P/S_multiple
• 市销率估值价格：ETH Price (PS) = M_PS / Circulating Supply
• 费用收益率模型：M_Yield = Annual Protocol Revenue / Target Fee Yield
• 费用收益估值价格：ETH Price(Yield) = M_Yield / Circulating Supply
• 现金流地板定价（取两者极小值）：P_Revenue_Floor = min(P_PS , P_Yield)

动态校准：宏观约束与周期适配

如果说前文确立了以太坊的“内在价值中枢”，本章则引入一套独立于基本面的“外在环境适配系统”。估值无法真空运行，必须受制于宏观环境（资金成本）、市场结构（相对强弱）与链上情绪（拥挤度）三大外部约束。基于此，我们构建了状态适配（Regime Adaptation）机制，在不同周期动态调整估值权重——宽松期释放期权溢价，避险期退守收入地板，从而实现从静态模型到动态策略的跨越。（注：限于篇幅，本文仅展示该机制的核心逻辑框架。）

机构化第二曲线的条件路径

前文分析均基于加密体系内部的技术、估值与周期逻辑，而本章讨论的是一个不同层级的问题：当 ETH 不再仅由加密原生资金定价，而被逐步纳入传统金融体系，其定价权、资产属性与风险结构将如何变化。机构化第二曲线并非对既有逻辑的延伸，而是外生力量对以太坊的再定义：

• 资产属性的变化（Beta → Carry）：现货 ETH ETF 解决的是合规与托管问题，本质仍是价格暴露；而未来Staking ETF 的推进，首次将链上收益通过合规载体引入机构体系。ETH 由此从“无息高波动资产”转向“具备可预期收益的配置型资产”，潜在买家从交易型资金扩展至对收益与久期敏感的养老金、保险及长期账户。
• 使用方式的变化（Holding → Using）：如果机构不再仅将 ETH 视为可交易标的，而是开始将其作为结算与抵押基础设施使用。无论是 JPMorgan 的代币化基金，还是合规稳定币与 RWA 在以太坊上的部署，都表明 ETH 的需求正从“持有需求”转向“运行需求”——机构不仅持有 ETH，更在其上完成结算、清算与风险管理。
• 尾部风险的变化（Uncertainty → Pricing）： 随着稳定币监管框架（如 GENIUS Act）未来逐步确立，以及以太坊路线图与治理透明度提升，机构最为敏感的监管与技术不确定性正在被系统性压缩，意味着不确定性开始被定价，而非被回避。

所谓“机构化第二曲线”是需求性质的改变，为“安全性结算层 + 货币属性”的估值逻辑提供了真实需求来源，推动 ETH 从以情绪驱动的投机资产过渡为同时承载配置性与功能性需求的基础资产。

结语：至暗时刻的价值锚定

过去一周，行业经历了剧烈的去杠杆化洗礼，市场情绪降至冰点，这无疑是加密世界的“至暗时刻”。悲观情绪在从业者中蔓延，而作为最能代表加密精神的资产标的，以太坊亦处于争议的风暴眼中。

然而，作为理性的观察者，我们需要穿透恐慌的迷雾：以太坊当前所经历的，并非“价值的坍塌”，而是一次深刻的“定价锚迁移”。随着 L1 扩容直接推进、L2 被重新界定为不同信任等级的网络光谱，以及协议收入主动让位于系统安全与中立性，ETH 的定价逻辑已结构性转向“安全性结算层 + 原生货币属性”。

在宏观真实利率高位、流动性尚未宽松、链上增长期权暂未被市场允许定价的背景下，ETH 的价格自然收敛至由结算确定性、可验证收益与机构共识支撑的结构性价值区间。这一区间并非情绪底，而是在剥离平台型增长溢价后的价值中枢。

作为以太坊生态的长期建设者，我们拒绝做 ETH 的“无脑多头”。我们希望通过严谨的逻辑框架，审慎地论证我们的预判：只有当宏观流动性、风险偏好与网络效应同时满足市场状态的触发条件时，更高的估值才会被市场重新计入。

因此，对于长线投资者而言，当下的关键问题不再是焦虑地追问“以太坊还能不能涨”，而是要清醒地认识到——在当前环境下，我们正在以“地板价”买入哪一层核心价值？

原文链接

原文作者：Dom

原文编译：Luffy，Foresight News

比特币上周价格一度触及 6 万美元。在收益递减模型下，这绝不是简单的噪音。市场正在触碰整个四年周期与对数增长框架中最脆弱的环节。

当比特币周期顶部的涨幅已被大幅压缩，如果再出现历史级别的深度回调，其经典周期的吸引力将彻底失效。

这不是预测，这是数学规律。

周期顶部涨幅正在压缩

比特币各周期历史顶部：

• 2013 年：~1,242 美元
• 2017 年：~19,700 美元
• 2021 年：~69,000 美元
• 2025 年：~126,000 美元

周期顶部之间的涨幅倍数：

• 1,242 → 19,700 = 15.9 倍
• 19,700 → 69,000 = 3.5 倍
• 69,000 → 126,000 = 1.8 倍（史上最弱）

这个 1.8 倍 就足以说明一切。和历史相比，本轮周期的上涨空间已经微乎其微。这种形态无法承受大幅下跌，否则，比特币的增长将彻底走平。

这 1.8 倍的涨幅，就是当前市场的核心真相，相较于历史水平，比特币如今的上行空间已极度狭窄。这种周期形态已无法承受大幅回撤，否则比特币的长期增长势头将彻底陷入停滞。

纯数学约束公式

定义：

• m = 周期峰值倍数 = 本轮周期峰值 ÷ 上一轮历史高点
• d = 从峰值的回撤比例（小数形式）

那么，下一轮周期的底部相对水平，等于本轮峰值涨幅倍数乘以回撤后剩余的价格比例。

如果要让下一轮周期的底部不低于上一轮历史高点，需满足以下条件：

代入当前周期数据计算，上一轮历史高点 ≈ 69000 美元、本轮周期峰值 ≈ 126000 美元，由此可得出：

本轮峰值倍数 ≈ 1.8 倍，如果要维持牛市结构完好，最大允许回撤约为 44% 而目前，比特币的回撤幅度已突破这一临界值。

从约 12.6 万美元跌至 6 万美元，比特币的回撤幅度已超过上述 44% 的 「安全上限」。

这意味着，如果上一轮历史高点本应作为结构性底部支撑，当前市场已在强行突破这一支撑，倒逼市场给出最终结论。

5.5 万美元是关键生死线

如果比特币跌至 5.5 万美元，将出现两个关键信号：

• 回撤幅度达 56%，远超 44% 的允许上限
• 底部价格将比上一轮历史高点（6.9 万美元）低 20%

一旦价格持续低于 5.5 万美元，就意味着市场认可：在本轮仅 1.8 倍涨幅的弱周期中，周期底部可大幅低于上一轮历史高点。

其后续影响将是：如果下一轮周期仍维持 1.8 倍的涨幅倍数，比特币价格将从 5.5 万美元涨至 9.9 万美元，长期增长势头将陷入停滞。这本质上是增长模型的结构性失效，市场必须做出改变。

这就是当前的核心矛盾：比特币的收益空间已大幅压缩，但波动率却未同步下降。依旧是剧烈波动的行情，顶点涨幅却大幅缩水，这样的周期模式根本无法持续。

5.5 万美元附近的技术支撑

从技术层面来看，5.5 万美元中段具备极强的结构性支撑，主要包括：

• 3000 日趋势线（跨度超过 8 年）
• 2022 年周期低点的成交量加权均价（VWAP）
• 上一轮周期历史高点（6.9 万美元）的支撑延伸

我们不妨思考：一种以 「长期超高收益」 为核心信仰的资产，为何会跌破这套积累多年的三重结构性支撑？尤其是在 ETF 等便捷投资渠道已正式落地的背景下，这样的走势与长期增长趋势完全相悖。

风险调整收益的悬崖

这一矛盾让整个比特币的周期逻辑变得非黑即白：如果周期峰值倍数持续萎缩，而回撤幅度却未按比例缩小，比特币的风险收益比将彻底恶化：

• 四年周期的潜在上行空间仅为 20% 至 50%
• 下行空间却仍可能达到 50%
• 周期交易将彻底失去意义。

面对这一困局，市场只有三条出路：

• 波动率大幅收缩（走向荣耀）
• 四年周期框架彻底失效（走向毁灭）
• 出现全新的需求驱动力，重置增长曲线，终结涨幅倍数持续衰减的趋势

ETF 是市场最常提及的潜在驱动力，但实际上 ETF 已正式落地。如果要真正重置增长曲线，更需要三类力量：大规模的结构性资金配置、主权国家层面的采用，或是持续且对价格不敏感的刚性需求。

扎心的现实：为何本轮周期如此不同

2017 年我进入加密市场时，整个行业充满了希望与创新活力，人们坚信这些区块链网络能为世界带来真正的解决方案。

近九年过去，我们却很难断言，有任何一个大型加密生态系统，真正实现了与当初承诺相匹配的、可持续的主流实用价值。

本轮周期收割了无数参与者，绝大多数代币几乎毫无表现。越来越多的人开始认清市场的真相：对绝大多数加密资产而言，这本质上就是一场 PVP 游戏，参与者依靠杠杆、清算和资金轮动，从其他参与者身上获取收益，而非依靠资产本身的价值增长。

市场的筛选法则从未失效：长期来看，绝大多数加密货币终将归零。而比特币，连同加密领域的少数优质资产，仍有机会跳出这一宿命，实现真正的价值突破。

荣耀与毁灭的抉择

荣耀之路

比特币实现 「破圈升级」：波动率大幅收缩，回撤幅度远低于历史水平，上一轮历史高点区域重新成为稳固的结构性支撑。尽管周期峰值倍数缩小，但资产的稳定性显著提升，风险收益比大幅优化，真正成为可持续的长期投资标的。

毁灭之路

四年周期框架彻底失效。并非比特币本身消亡，而是维系其多年的周期逻辑不再成立。波动率仍维持历史高位，但收益空间持续压缩，上一轮历史高点不再发挥底部支撑作用，过往的增长通道沦为历史遗迹。未来比特币仍可能出现阶段性上涨，也可能继续获得应用落地，但曾经的周期规律将不再是市场的主导规则。

重置之路

全新的需求驱动力强势出现，彻底打破涨幅倍数衰减的模型，重塑比特币的增长曲线。这可能来自大规模的结构性资金配置、主权国家的广泛采用，或是机构资金的被动买入形成长期支撑。

另外的隐患：协议层的长期考验

这并非当前影响市场的核心因素，但值得长期关注：从长远来看，比特币必须证明自身能够在协议层实现进化，尤其是具备抗量子能力。量子问题的核心，关乎比特币的所有权安全与协议升级协调，而非挖矿本身。早期比特币（如中本聪持仓）的安全性，才是真正的潜在威胁。

如果比特币希望成为一种长期存续的资产，最终必须通过 「在不破坏市场信任的前提下完成协议升级」 这一考验。这就像一个背景计时器，目前尚未触发，但始终是比特币长期发展的重要隐患。

简单的判断标准

如果洗盘结束后，比特币重新站上并站稳 6.9 万美元：周期结构得以保留，走向荣耀仍有较大可能。

如果比特币价格维持在 5.5 万美元至 6.9 万美元区间：市场处于最大压力期，周期模型接受最终考验。

如果比特币价格持续低于 5.5 万美元：在 1.8 倍峰值倍数的弱周期背景下，出现结构性破位，市场格局大概率发生根本性转变。

结论

比特币无法长期同时具备两个特质：低涨幅资产、高回撤资产。如果风险调整收益仍有意义，两者就不可能长期共存。

当前比特币触及 6 万美元附近，正是市场在实时测试这一生死边界。一旦价格跌破 5 万美元区间，所有争论都将结束，市场将给出最终的宣判，要么走向荣耀，要么坠入毁灭。

原文作者：ChandlerZ，Foresight News

2 月 9 日，知名 YouTube 创作者 MrBeast（野兽先生）旗下 Beast Industries 表示，其已收购面向青少年的移动银行应用 Step，从而进军金融科技领域。这是该公司在宣布获得以太坊财库公司 BitMine 的 2 亿美元股权投资后，正式落地的首个动作。

Step 是一款一站式理财应用，旨在帮助年轻人开启理财之旅的数字银行平台。该公司长期面向青少年与年轻人提供一系列服务，包括储蓄账户、功能类似于借记卡的信用提升 Visa 卡以及现金预支等。Step 本身并非银行，而是通过与联邦存款保险公司（FDIC）成员 Evolve Bank & Trust 的合作提供银行服务。

两家公司均未披露交易条款。Step 在 2022 年表示，已从包括 General Catalyst 在内的机构投资者、Stripe 等公司以及 TikTok 网红 Charli D’Amelio 等个人投资者处筹集了 5 亿美元的股权和债务融资。

从 Youtube 向外扩张

MrBeast，本名 Jimmy Donaldson，已经从单一创作者成长为跨内容、消费品、线下体验的商业组织核心。公开资料显示，其拥有超过 4.66 亿 YouTube 订阅用户，主频道与多语种矩阵累计覆盖规模极大，传播效率和用户动员能力在全球互联网平台中处于头部位置。

该网红几个月前就开始筹划进军金融科技领域，2025 年 10 月，Beast Holdings, LLC 向美国专利商标局提交了「MrBeast Financial」商标申请，该公司计划提供加密货币交易服务、加密支付处理、通过 DEX 进行加密交易等。

尽管商标申请本身只代表业务边界的预设，不能直接等同产品上线，监管审批和业务落地之间仍有时间差。即便如此，它第一次把 MrBeast 在金融与加密方向的意图写进正式文件。

把时间往前推一个月，2026 年 1 月，以太坊财库公司 BitMine 宣布向 Beast Industries 进行 2 亿美元股权投资，此次交易预计将于 2026 年 1 月 19 日左右完成。Beast Industries 首席执行官 Jeff Housenbold 表示，未来将探索进一步合作并在其金融服务平台中引入 DeFi。双方未来计划探索将 DeFi 引入即将推出的金融服务平台。Beast Industries 是由知名 YouTube 创作者 MrBeast 创立的娱乐与消费品公司。

MrBeast 曾多次谈及自己的个人财务状况，认为收购 Step 是一个「为数百万年轻人提供我从未拥有过的财务基础」的机会。随着公司准备进军金融行业，MrBeast 表示他想制作有关金融的视频，例如「教育人们如何投资，并向他们展示什么是罗斯个人退休账户（Roth IRA）」。

此前被指控通过拉高出货加密货币获利超 1000 万美元

但这并非 MrBeast 首次涉足加密领域，2024 年 10 月 11 链上侦探 SomaXBT 公开了一项链上调查。调查声称，MrBeast 参与了多个项目的首次去中心化交易所发行（IDO）和代币推广活动，并在代言后代币价格飙升，从中获利颇丰。

涉及的项目包括 SuperFarm（SUPER）、Polychain Monsters（PMON）、SPLYT（SHOPX）等，部分代币在 MrBeast 抛售后价格下跌超过 90%。

SomaXBT 揭露了多起案例，以 SUPER 代币为例，这是一个由 Elliot Trades 支持的项目。

据 SomaXBT 称，MrBeast 向该项目投资了 10 万美元，并获得了 100 万个 SUPER 代币作为回报。在他投资之后，代币价格飙升，MrBeast 于 2021 年 3 月 30 日将其 SUPER 代币转移到一个备用钱包，在那里，这些代币被通过一系列交易抛售，总计 1,900 ETH（当时约合 370 万美元）。MrBeast 根据一份归属合同获得了额外的 SUPER 代币，随后他又以 550 万美元的价格将其出售，使他从该项目中获得的总收入达到约 900 万美元。

SomaXBT 的调查还重点提及了 MrBeast 与 Polychain Monsters（PMON）的关联，Polychain Monsters 是另一个低市值代币项目。MrBeast 在此案例中投资了 25,000 美元，并获得了 25,000 个 PMON 代币。2021 年 3 月 31 日，他的钱包将这些代币转移到了另一个钱包，并在该钱包中通过一系列交易将其出售，总计获利 685 个 ETH（约合 130 万美元）。

调查还把 SHOPX、STAK、VPP 等项目纳入同一模式讨论，认为在 MrBeast 被指控完成卖出后，这些代币价格出现大幅回撤，部分较峰值下跌超过 90%。其认为这就是「拉高出货」，强调网红推广与低流动性代币的组合会放大波动并把风险转嫁给散户。

除此之外，MrBeast 还在 2025 年 9 月累计购买 705,821 枚 ASTER，当时价值约 128 万美元。

总的来说，Beast Industries 的金融入口已完成关键落子，加密相关能力仍处在规划与探索阶段，历史链上争议或许会持续影响外界对其金融与加密业务的信任阈值。

原文标题：Banks Demand Delays as Crypto Firms Push for Fed Payment Access

原文作者：Emily Mason and Evan Weinberger，Bloomberg

原文编译：Peggy，BlockBeats

编者按：美国支付体系的准入规则正站在一个关键节点。银行业希望继续由自身把守通往美联储的入口，以防范挤兑与监管失序；而加密与金融科技公司则寻求摆脱银行中介，直接接入核心清算系统。稳定币收益、账户权限与监管责任的分歧交织在一起，使这一制度讨论不断升级。争议的焦点已不再是某一具体账户设计，而是谁有权直接进入美国支付基础设施的核心。

以下为原文：

银行业已经正式表态，反对向加密公司和金融科技公司直接开放美联储的支付系统，这使得围绕「谁有权掌控美国支付基础设施核心入口」的争议进一步升级。

美国银行政策研究所（Bank Policy Institute）、清算所协会（Clearing House Association）以及金融服务论坛（Financial Services Forum）在一封联合意见函中提出了详细论证，要求在企业具备申请支付账户资格之前，必须设置为期 12 个月的等待期。其中，这些游说团体特别主张，在新获牌的稳定币发行方证明其能够安全、稳健地运营之前，美联储不应向其开放系统接入权。如果相关争议走向司法程序，这些论点可能成为进一步升级冲突的基础。

争议的核心在于：是否允许直接接入美联储支付「管道」，这一长期以来由银行体系垄断的特权。目前，加密公司和金融科技公司仍需依赖合作银行，才能获得支付接入与反洗钱监控等合规基础设施支持。而所谓的「精简账户」（skinny account）提案，则可能允许稳定币发行方和支付公司绕过银行中介，直接接入美联储系统。

银行业团体认为，这类账户的前提条件应是申请方至少拥有 12 个月「成功且安全稳健的运营记录」。他们指出，美联储对许多潜在申请机构缺乏足够经验，同时也不具备对其中大多数机构的直接监管权限。此外，尽管《Genius 法案》已于今年 7 月由总统签署生效，但针对稳定币运营方的具体监管框架仍未完全落地。

银行政策研究所（Bank Policy Institute）、清算所协会（Clearing House Association）以及金融服务论坛（Financial Services Forum）在 2 月 6 日提交的一封联合意见函中表示，尽管该提案为金融体系设置了一些重要的防护措施，但并不能必然防范新获牌机构可能出现的挤兑风险。

金融监管监督组织 Better Markets 则警告称，整体势头可能并不站在银行一边。Better Markets 首席执行官 Dennis Kelleher 在评论中写道：「美联储提供支付账户的安排极有可能会推进实施，不论反对意见如何。」公众征求意见的截止日期为上周五。

为抢先应对这些担忧，并主动符合即将出台的《Genius 法案》相关规则，大批金融科技与加密公司已开始申请国家信托银行牌照，其中一些机构还明确表示，其最终目标是申请接入美联储的主账户（master account）。

早在 2022 年，美联储就引入了一套分层审查机制来评估主账户申请。持有国家信托银行牌照的 Anchorage Digital Bank 近期便以「第三级（tier 3）」身份提交了申请，这一类别通常意味着最严格的审查标准。美国银行家协会（American Bankers Association）则主张，主账户接入权应仅限于被认定为「第一级（tier 1）」、由联邦银行监管机构直接监管、且持有联邦存款保险的机构。

该银行业组织同时指出，新的支付账户不应被用作通往主账户的「跳板」，主账户应当始终通过独立的申请流程获得。

Circle 和 Anchorage 则认为，拟议中的「精简账户」（skinny accounts）在设计上过于僵化、限制性太强。例如，当前方案并不允许账户持有人接入 FedACH，这一每年处理数万亿美元交易量的支付系统。美联储理事 Christopher Waller 在去年最初提出该账户方案时就曾表示，精简账户不会提供透支额度，也无法使用贴现窗口融资。Circle 在其意见函中指出，是否向支付账户开放 FedACH，取决于能否建立防止透支发生的相应控制机制。

美联储理事 Christopher Waller 于 2025 年 10 月 24 日在美国华盛顿特区举行的美联储理事会公开会议上。摄影：Al Drago / Bloomberg。

金融科技协会（Financial Technology Association）还对隔夜余额上限提出了批评。该上限被设定为 5 亿美元或总资产的 10%（取较低者），协会认为这一限制对已经形成规模的支付公司而言过于严苛，因为这类机构往往每日处理的交易量高达数十亿美元。

Anchorage 指出，如果这一上限得以保留，账户持有人将不得不在每个交易日结束时，将超出限额的资金隔夜扫入合作银行账户。同时，Anchorage 还补充称，支付账户的持有人也应当能够就其在美联储准备金账户中的余额获得利息收益。

这场争论与另一项高度敏感的议题同步展开：像 Coinbase Global Inc. 这样的加密交易平台，是否应被允许向用户提供与其稳定币余额挂钩的收益激励。目前，Coinbase Global Inc. 向其 USDC 余额用户提供 3.5% 的收益回报。银行业认为，这一做法可能将存款从传统金融体系中「抽走」，对银行存款基础构成威胁。正是这一分歧，拖慢了相关立法的推进。

据悉，白宫方面已介入协调谈判，并希望在本月底之前推动这一问题达成解决方案。

不过，这些担忧在有关「精简账户」（skinny account）的意见函中，并未成为讨论的核心焦点。

金融稳定倡议者和银行业团体同时警告称，拟议中的这些账户超出了美联储的法定职权范围，并可能带来显著的系统性风险。

金融监管组织 Better Markets 在其意见函中直言不讳地表示：「该提案本身就清楚地表明，美联储已经意识到，那些正在、以及未来将申请接入支付账户的机构，对美联储体系乃至整个金融体系构成了巨大的风险。这也正是为什么几乎整份提案都围绕着风险缓释展开。」

原文链接

近日，Matrixport 旗下 RWA 平台 Matrixdock 宣布，其黄金代币 XAUm 已正式部署至 Solana 区块链。此次扩展，意味着机构级代币化黄金进一步进入高性能公链生态，为交易、流动性管理及 DeFi 应用场景提供更具可扩展性的基础设施支持。

XAUm 是亚洲规模领先的代币化黄金项目之一，每枚代币对应 1 金衡盎司 99.99% 纯度、符合 LBMA 标准的实物黄金，并支持实物赎回。相关黄金由机构级金库托管，并接受独立第三方审计。

代币化黄金进入高性能公链，释放链上金融使用场景

随着链上金融体系逐步成熟，市场讨论开始更多聚焦于资产在链上金融体系中的长期可用性。在这一背景下，代币化黄金正从静态储值资产，向可参与链上金融活动的基础资产演进。

Solana 以其高吞吐、低延迟及低交易成本，为 RWA 的规模化部署提供了更适合的运行环境。近乎即时的结算能力与高频交互特性，使黄金不仅能够作为价值储存工具存在，也能够在链上金融体系中承担流动性与储备资产的角色。

Matrixdock 负责人 Eva Meng 表示：“XAUm 在 Solana 上的部署，使黄金从被动持有进一步迈向可编程的金融基础设施。高性能区块链使黄金能够在保持实物全额支持的前提下，实现更高效的流转与使用，这是现代化资产发行、验证与应用的重要一步。”

原生接入 Solana DeFi 生态，兼顾实物支撑与链上流动性

XAUm 将原生接入 Solana 的 DeFi 生态，初始流动性部署于 Raydium，用于去中心化交易与流动性提供，并计划进一步拓展至 Solana 生态内的借贷市场。Pyth 将作为主要价格预言机，为链上应用提供价格参考。

该架构使 XAUm 持有者能够在保持实物黄金全额支持与资产完整性的前提下，将代币化黄金用于抵押、获取链上流动性，并参与多样化的 DeFi 应用场景。在安全层面，支持 XAUm 的 Solana 智能合约已通过 Accretion 与 Sec3 的独立审计，体现了 Matrixdock 在机构级风险管理与链上安全方面的要求。

Solana Foundation 亚太区负责人 Lu Yin 表示：“Solana 从设计之初就致力于支持现实世界资产的规模化应用。随着 XAUm 的上线，Matrixdock 将完全实物支持、机构级的代币化黄金引入 Solana 生态，实现即时结算、无缝对接 DeFi，并满足机构在安全性与可组合性方面的要求。”

值得注意的是，这并非 Matrixdock 首次在 Solana 上部署代币化黄金项目。2025 年末，Matrixdock 曾作为代币化技术提供方，支持不丹王国 Gelephu Mindfulness City（GMC）推出主权黄金支持代币 TER，该项目目前已在 Solana 上运行。通过同时推进自身的机构级产品 XAUm 以及 TER 等主权级项目，Matrixdock 在现实世界资产代币化领域，逐步确立了横跨公共与私营部门的基础设施型定位。

Solana 不断增长的机构参与度、成熟的流动性基础以及活跃的开发者社区，与 Matrixdock 将代币化黄金定位为支撑链上金融市场的储备层资产的战略目标高度契合。

关于 Matrixdock

Matrixdock 是 Matrixport 旗下的 RWA 平台，致力于通过代币化技术，为市场提供高质量的现实世界资产访问渠道。Matrixdock 是亚洲首个推出代币化短期美国国债产品 STBT 的平台，并于 2024 年推出黄金代币 XAUm。2025 年，Matrixdock 参与架构不丹王国主权黄金代币 TER，持续推动代币化资产在真实金融与公共体系中的应用。

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Azuma（@azuma_eth）

距离 Multicoin Capital 联合创始人 Kyle Samani 宣布退圈仅仅过去了几天，其数年来在加密行业所累积的好感已被快速消磨殆尽。

“过河拆桥”实属恶心

客观而言，Kyle Samani 这些年对于加密货币行业是有正向贡献的，无论是真金白银对早期项目的持续支持（不谈动机，只谈作用），还是意识层面的叙事引导及理念布道，都曾直接或间接地影响了行业的前进方向。

从唯结果论的角度出发，Kyle Samani 也的确在加密行业拿到了常人无法想象的“大结果”，仅凭这一点，Hasseb Qureshi 说他是“业界最佳投资人”也好，Mable 说他是“顶级玩家”也罢，都相当合理。

• Odaily注：Hasseb Qureshi 为 Dragonfly Capital 合伙人，其曾表示“投资就像一项运动，而 Kyle Samani 是史上得分最高的人，无人能及”，详见《最会喊单 SOL 的男人，退出加密世界》；Mable 是 Multicoin Capital 前合伙人、Trends 联合创始人，Kyle Samani 退圈后曾写过一篇爆款文章《游戏还在继续，只是 Kyle 的版本过去了》。

但正因如此，Kyle Samani 在退圈后的这几天里频繁展露的出“丑恶嘴脸”才更加令人生厌。

首先是在退圈当日，Kyle Samani 在回复 Stix 创始人 Taran 时曾表示：“加密货币根本就不像很多人（包括我自己）曾经想象的那么有趣。我曾经相信 Web3 的愿景，相信 DApps，但现在我不信了。区块链本质上就是资产账本，它们会重塑金融，但也就仅此而已，不会再有太多影响。”

该动态在发出后便被 Kyle Samani 秒删……好吧，显然这是 Kyle Samani 此前从未流露的真实想法，但知道删帖，至少意味着他也知道“过河拆桥”不够体面。

但可惜他并未就此收手。2 月 8 日，Kyle Samani 再次向曾经成就了他的行业开炮：“Hyperliquid 几乎在所有方面都体现了加密货币的弊端。创始人为了创办它而逃离了自己的祖国，公然为犯罪及恐怖活动提供便利，系统闭源，仍需许可。”

虽然口无遮拦向来都是 Kyle Samani 身上的争议标签，但这次毫无逻辑且明显有悖事实的“无脑乱喷”显然站不住脚，再加之其已以圈外人自居，该发言就更显得突兀。以往，Kyle Samani 的离谱言论至少在立场上可获得一定的群体支持（比如站队 Solana、长期批评以太坊），而这一次，他却是站在行业外部，对整个加密行业进行彻底否定。

事情的发酵方向毫无悬念，Kyle Samani 成功引发了行业众怒。

在币圈亏了钱的人骂币圈，可以理解，毕竟人总是需要情绪宣泄；但 Kyle Samani 明明是在币圈赚到巨大财富、完成阶层跃迁的既得利益者，却在刚刚宣布退圈后便迫不及待地转身踩上一脚，就很难不让人感到虚伪与恶心。

说难听一点，这就是典型的“吃饱饭了骂娘”行为 —— Kyle Samani 既想带走行业所赋予的收益，又急不可待地与行业切割，天下哪有这么大的便宜？

诡异违和感，退圈别有隐情？

另一个很违和的点在于，Kyle Samani 这次选择了以 Hyperliquid 为攻击目标；但在另一边，Multicoin Capital 却在持续加大对 Hyperliquid 的押注。

就在 Kyle Samani 宣布退圈的同一周，链上分析师 MLM 监测到了疑似 Multicoin Capital 地址对 HYPE 的多笔大额买入行为（https://hypurrscan.io/address/0xd4d56a30a4a745f8ba732e8b453b7066260fbc10#txs）。

Crypto Banter 创始人 Ran Neuner 则发现，在 Multicoin Capital 另一位联合创始人 Tushar Jain 上周末公布的未来五年投资主线中，Hyperliquid 作为第三条主线“金融全球化”的代表项目赫然在列，而 Kyle Samani 长期以来极度看好的 DePIN 却完全未被提及。

Ran Neuner 就此给出了一种假设，即 Kyle Samani 并非主动离职，而是与 Tushar Jain 存在矛盾，最终被迫离开，且由于竞业条款的限制，Kyle Samani 才不得不退出加密行业……

虽然这一猜测并没有任何事实性的佐证，但似乎更能够说通前文的违和现象以及 Kyle Samani 的态度突变 —— 你是愿意相信一个长期耕耘加密行业的顶级大脑突然意识到了行业的虚无？还是更愿意相信 Kyle Samani 只是因心有怨气且无法再从行业获利才会选择翻脸不认人？

无论是出于对行业未来的信仰，还是出于对 Kyle Samani 过往成就的残余认可，我在感性上都会更倾向第二种可能。至于事情的真相，可能只会在未来无人再关心此事的某天才会突然揭开吧。

加密行业没有未来？

过去几年，我们已看到了太多起从加密世界向 AI 世界的人才流动，但像 Kyle Samani 这样的标志性人物选择退圈，还是对整个加密行业的信心造成了重创。

所以行业真的没有未来了吗？这显然不是一个能够用个人观点来回答的问题。在 Kyle Samani 选择离开之后，多个咖位与其相当的真正意见领袖用自己的逻辑解释了为何继续看好行业的未来。

Tushar Jain 信念依旧，其所公布的 Multicoin Capital 八大投资主线仍然聚焦于加密世界。

Haseeb Qureshi 则认为，Kyle Samani 的离开是行业走向成熟的最真实标志，先驱者与定居者往往并不是同一批人，这是人性的规律使然 —— “我仍然非常看好加密货币。我知道在市场动荡不安的情况下这么说很奇怪，因为人们对十年后才能实现的梦想已经没有多少耐心了。梦想家的时代已经结束，但实干家的时代正在到来，这本身既非好事也非坏事。”

a16z Crypto 合伙人、Web3 概念先驱 Chris Dixon 则以互联网的发展规律进行了类比，驳斥了 Kyle Samani 关于加密货币仅能重塑金融的观点 —— “基础设施和分发网络往往先于新的应用类别出现。互联网并非始于社交媒体、流媒体或在线社区，而是始于分组交换、TCP/IP 和基本连接。只有当数亿人上网后，全新的文化和经济类别才应运而生。加密货币很可能也是如此。一个合理的推测是，我们需要通过支付、稳定币、储蓄和 DeFi 等金融应用，让数亿人先上链，然后才能在媒体、游戏、AI 或其他可能更远的领域看到有意义的采用。”

未来是由人创造的，只要有更多的人抱有同样的共识，加密叙事的火焰就能重新燃烧起来。

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者 | Asher（@Asher_ 0210）

“Polymarket 的流动性那么好，除了刷积分博代币空投外，为什么还要使用其他预测市场平台？”这是我在近期体验多个预测市场时不断思考的问题。

诚然，近期 Polymarket 母公司 Blockratize 在代币发行计划期间提交了“POLY”商标申请，加上 Polymarket 高管此前已明确表示计划推出原生代币并进行空投，使得市场普遍预期刷 Polymarket 或将会是下一个“大毛”。但与其他新兴预测市场不同，Polymarket 目前并未上线明确的积分或任务激励，用户难以根据积分激励的反馈，动态调整“撸毛”策略，某种程度上仍处于“盲刷”的困难模式。

相比之下，这些新兴预测市场平台大多引入积分机制，使用户能够在参与平台交易的同时有一个更清晰的“空投策略路径”。虽然这些预测市场平台大多仍处于早期阶段，存在一定 BUG 并时常引发社区成员吐槽，但在实际体验过程中，也确实能发现一些“有别于 Polymarket”的差异化亮点。

下面，将逐一介绍近期在体验不同预测市场平台过程中总结出的几个亮点。

亮点一：持仓资金不再“躺平”，预测仓位也能持续产生收益

在传统预测市场中（如 Polymarket、Kalshi），用户买入 YES/NO 仓位后，资金通常会被锁定直至事件结算。在这段时间里，这部分资金既无法参与其他策略，也不会产生任何收益，本质上是一笔存在明显机会成本的“闲置资金”。

predict.fun 则尝试改变这一点。平台会将用户用于预测的抵押资金接入 BNB Chain 生态中的低风险生息策略，使仓位在持有期间自动产生稳定币收益。根据 2026 年 1 月 8 日官方公告，predict.fun 已与 Venus Protocol 达成合作，用户锁定的 USDT 抵押资产会被自动存入 Venus 的货币市场进行生息，从而在等待事件结果的同时持续产生额外收益。

也就是说，用户在持仓期间资金依然在链上持续“工作”，常见的稳定币年化收益水平约在 3%–5% 区间（具体取决于底层 DeFi 策略及市场环境）。更重要的是，这部分收益与预测结果彼此独立——无论最终预测是否成功，持仓期间产生的 yield 都可以单独领取，相当于在预测盈亏之外增加了一层额外的被动收益来源。

从产品机制角度看，这一设计相当于把传统预测市场中的“死钱”转化为“活钱”，也是 predict.fun 当前最具辨识度的差异化特点之一。目前平台已经开放持仓收益领取功能，用户可在每周二固定时间领取累积的持仓收益，使长期持仓在策略层面具备更清晰的复合收益逻辑。

predict.fun 持仓收益领取图

亮点二：短视频式滑动体验，让预测市场更接近“内容消费产品”

与传统预测市场偏交易终端式的界面不同，一些新兴预测市场平台开始在交互设计上明显向内容平台靠拢，试图降低参与门槛并提高用户停留时间。例如，在 predict.fun 的移动端界面中，一个屏幕对应一个预测事件，用户通过上下滑动即可快速浏览不同市场，整体体验更类似短视频平台的信息流模式。这种设计使用户无需主动搜索事件，而是在不断“刷市场”的过程中自然发现感兴趣的预测标的，显著提升了浏览效率与参与频率。

类似地，Probable 则采用左右滑动的交互方式，使预测行为在体验上更接近社交产品的信息匹配逻辑。从产品思路来看，这类设计的核心并非单纯优化 UI，而是试图将预测市场从“低频交易工具”转变为“高频内容消费入口”。

两款预测市场平台手机端交互方式示意图（左：predict.fun；右：Probable）

predict.fun 创始人 Dingaling 也曾在 Space 中提到，希望将预测市场打造为类似短视频应用的使用场景——用户在日常浏览热点事件、趣味话题的同时即可完成下注，并通过评论、互动等功能进一步增强社区参与感和用户粘性。

从体验角度看，这种信息流式交互本身就是一个颇具吸引力的产品创新。相比传统需要主动查找市场的方式，滑动浏览让用户能够在碎片化时间里持续“刷市场”，在浏览内容的同时自然产生参与行为，使预测市场的使用体验更加轻量、流畅。

亮点三：围绕社区热点的“专属事件市场”，强化本土化参与感

除了产品机制与交互体验外，一些新兴预测市场平台在市场内容设计上也开始尝试差异化路线，即不再单纯复制 Polymarket 或 Kalshi 上已有的通用事件，而是围绕加密社区内部关注度较高的话题，推出更具圈层属性的“专属事件市场”。例如，predict.fun 上围绕币安及社区热点推出的相关预测事件，包括“3 月 1 日 Binance SAFU 基金钱包比特币余额变化情况”、“CZ 在 2026 年 2 月 7 日至 14 日期间的推文数量”等，都属于更贴近加密用户日常讨论的话题类型。

predict.fun 上线专属预测事件

相比传统宏观事件或通用政治、体育类市场，这类带有明显社区属性的预测事件更容易激发用户讨论与传播，也更容易在特定用户群体中形成参与热度。从平台运营角度来看，专属事件的持续推出，本质上是在构建具有平台特色的内容供给，使预测市场不只是一个“交易场所”，也逐渐成为社区热点情绪与叙事的聚集地。

从上述事件可以看到，predict.fun 正在有意识地在“事件供给”层面做差异化，而不是简单复刻 Polymarket 或 Kalshi 上已有的市场。围绕 CZ、Binance 生态及社区讨论热点设计预测事件，使平台更容易在特定用户群体中形成传播和参与度，这种内容策略也正在成为部分新兴预测市场的重要运营方向。

值得注意的是，目前活跃度较高的新兴预测市场中，相当一部分项目来自 BNB Chain 生态，其用户结构也明显更偏向亚洲社区。在这一背景下，社区文化、圈层文化乃至更具“饭圈化”特征的参与行为，正在逐步成为影响预测市场事件设计和传播的重要因素。在这一背景下，对于新兴预测市场平台而言，围绕差异化事件设计所形成的亚洲社区文化与更具“饭圈化”特征的参与行为，正在成为一个值得重点研究的方向，相关影响也将在后续文章中进一步展开讨论。

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原文作者： Byline Times

原文编译： 深潮 TechFlow

原文链接：In Putin’s Orbit: The Crypto Politics of Jeffrey Epstein and Peter Thiel

导读： 本文揭示了 Jeffrey Epstein 如何利用其复杂的国际网络，将加密货币推向地缘政治的中心。通过近期披露的电子邮件，文章梳理了 Epstein、硅谷大亨 Peter Thiel、特朗普前战略顾问 Steve Bannon 以及俄罗斯高层官员之间错综复杂的联系。Epstein 不仅向俄罗斯建议利用比特币「跳跃式」重塑金融体系，更在关键时刻注资 Blockstream 维持比特币核心开发，并深度参与了 Thiel 的风投机构。这些早期的加密政治布局，如今正通过 J.D. Vance 等人的崛起，深刻影响着全球民主选举与国家权力的角逐，成为 Epstein 留下的最隐秘且具破坏性的遗产。

1957 年，当苏联发射第一颗人造卫星「斯普特尼克」（Sputnik）进入太空时，西方世界在这场过去十年几乎未被察觉的技术和文化革命面前显得措手不及。

在 2013 年的一封电子邮件中，Jeffrey Epstein 对一名俄罗斯高级官员引用了「斯普特尼克」的比喻，称「俄罗斯在金融领域占据领先地位，同样的情况现在可能发生」。他辩称，俄罗斯不应仅仅模仿硅谷并追赶微软、苹果和谷歌，而是可以通过一种新型的货币和证券化，「通过重新发明 21 世纪的金融系统来实现对全球社会的跳跃式发展」。

这名俄罗斯官员是 Sergey Belyakov。从 FSB（联邦安全局）间谍学院毕业后，Belyakov 曾担任 Vladimir Putin 最忠诚的寡头和国际代理人之一 Oleg Deripaska 的高级顾问——Deripaska 本人也是 Epstein 以及工党同僚 Peter Mandelson 的密切合作伙伴。到 2013 年，他已成为俄罗斯经济发展部副部长。

Epstein 提醒 Belyakov，他在 20 世纪 70 年代曾帮助建立过美国的衍生品市场，而这正是「现在技术使之成为可能的、更先进的颠覆性证券化计划」的前奏。

Epstein 坚称，俄罗斯在执行「建立全球性新型货币」这一「宏伟愿景方面具有独特的优势……这比任何政府构想的单一项目都要大得多，而且其核心其实并不难实现」。

他有理由相信，他的话能在最高层得到倾听。

在 2013 年 5 月 22 日的信件中，Epstein 透露：「Putin 要求我在圣彼得堡举办经济会议的同时也在场。我拒绝了他。如果他想见面，他需要留出真正的专用时间和隐私。」

图注：Epstein 与克里姆林宫的关系线索

这并非无根据的闲谈。Epstein 与以色列前总理 Ehud Barak 分享了这一信息，而 Barak 在几周后将亲见 Putin，并可以轻松地通过克里姆林宫渠道验证这一说法。

2014 年 1 月，Thorbjørn Jagland（时任欧洲委员会秘书长）写信给 Epstein，称他正计划在索契会见俄罗斯总统。Epstein 告诉 Jagland 要「向 Putin 解释，应该有一个复杂的俄罗斯版比特币」，称其为「全球范围内最先进的金融工具」。

这就是理解围绕 Epstein、Vladimir Putin、Peter Thiel 和 Steve Bannon 建立的加密网络其余部分的棱镜。

社会资本

与 Elon Musk 同为所谓「PayPal 黑手党」核心人物的 Palantir 创始人 Peter Thiel，是加密货币的热衷追随者，他看重加密货币提供政府控制的法币替代方案的能力，曾宣称：「比特币才是 PayPal 本应有的样子」。

他长期以来一直是 Epstein 的目标。

早在 2012 年，Epstein 就收到了一封来自金融科技企业家 Ian Osborne 的电子邮件，建议他们「约 Peter Thiel 喝杯酒」，称 Thiel 是「研究货币的最佳人选」，并将其与阿布扎比的主权财富基金联系起来。

2013 年，Epstein 敦促以色列前部长 Ehud Barak，要求 Barak 「花点真正的时间和 Peter Thiel 在一起」。

到 2014 年 7 月，Thiel 和 Epstein 正在就纽约证券交易所的比特币监管问题互发邮件。同年 9 月，Epstein 接连主持了与 Thiel 以及 William Burns 的会面，后者当时是奥巴马政府的副国务卿，现任 CIA（中央情报局）局长。

到 2015 年，Epstein 提议 Thiel 作为 Belyakov 应该会见的人选之一。根据 Epstein 的建议，Belyakov 直接联系了 Thiel，Thiel 则要求其执行助理安排在 2015 年 7 月与他进行面对面会谈。

Epstein 在这里有多种利益考量。首先是加密货币。MIT（麻省理工学院）的电子邮件显示，伊藤穰一（Joi Ito）索取并接受了 Epstein 的捐赠，这些捐赠在比特币基金会倒闭后帮助支付了 Bitcoin Core 开发者的薪水。另一封邮件线程显示，Epstein 参与了 2014 年比特币基础设施开发公司 Blockstream 的种子轮融资，在伊藤穰一要求在超额认购的交易中获得更多份额后，将其分配额度从 5 万美元提高到了 50 万美元。

但是，正如同 Thiel 对区块链货币、监控和像 Palantir 这样的数据系统都感兴趣一样，Epstein 也加入其中，向 Thiel 的 Valar Ventures 投资了 4000 万美元。据 Ehud Barak 称，Thiel 和 Epstein「共同拥有」该公司，并以此入股了以色列监控技术公司 Carbyne。

（Peter Thiel 的发言人随后对此予以否认，并称 Epstein 仅仅是一名「有限合伙人（LP）」。）

随着 Epstein 和 Thiel 在财务上趋于一致，他们的政治倾向也合流了。两人都是唐纳德·特朗普（Donald Trump）首届总统任期异常重要的早期支持者。邮件中的一段简短交流捕捉到了这种关系的基调。Epstein 写信给 Peter Thiel：「我喜欢你对 特朗普 的夸张，那不是谎言，」接着建议 Thiel 「去加勒比海看我」。

Thiel 与硅谷大部分人决裂，公开支持特朗普，并向亲特朗普的超级政治行动委员会（PAC）注入数百万美元。Epstein 的通信记录显示，他密切关注着特朗普与希拉里的民调、竞选团队人员，以及与比特币和金融科技相关的任命。

在 2016 年的共和党全国代表大会演讲中，Thiel 在特朗普的加冕礼平台上利用该机会抨击「金融泡沫」并赞扬「新型货币」，后来他告诉观众，比特币 可能是「中国的金融武器」，或者是对美元储备地位的一种对冲。

随着俄罗斯围绕美国选举的干预活动通过大型社交媒体攻势和黑客攻击希拉里竞选团队邮件而升级，Epstein 还在其纽约联排别墅安排了午宴，参与者包括特朗普的支持者 Thiel、Tom Barrack 以及俄罗斯常驻联合国代表 Vitaly Churkin——一位老练的克里姆林宫操盘手。

在 Churkin 于 2017 年突然去世后，Epstein 给 Thiel 发邮件称：「我的俄罗斯大使朋友去世了。生命短暂，先吃甜点吧。」

「英国脱欧仅仅是开始」

Epstein 是英国的常客，甚至超出了他与 Ghislaine Maxwell 和 Andrew Mountbatten 的联系，他密切注视着英国的财政和政治。

在最近披露的信息和电子邮件中，他将 2016 年 6 月英国投票脱离欧盟的行为视为一种政治重新洗牌和交易机会——这在金融上可以做空，在政治上可以作为杠杆。正如他在写给 Peter Thiel 关于公投引发的混乱时所言：「英国脱欧仅仅是开始。」

为了实现更广泛的目标，除了在硅谷和俄罗斯的周旋外，Epstein 还投入了大量时间和智力资本，参与了一个由特朗普竞选团队前负责人、白宫幕僚长、Breitbart 出版商以及 Cambridge Analytica（剑桥分析）联合创始人 Steve Bannon 领导的重大项目，当时 Bannon 刚刚失去白宫幕僚长的职位，正在寻找新角色。

他最初在 2017 年由 Nigel Farage 的合伙人 Laure Ferrari 和人民党领袖 Mischaël Modrikamen 等盟友创立的泛欧民粹主义「运动」（The Movement）中找到了机会，该组织最初由 Bannon 的好友——Nigel Farage 本人领导。

该组织在布鲁塞尔注册，使命是团结「欧洲的民粹主义和保守主义运动」，捍卫「国家主权」和「有效的国家边界」。

在幕后，Jeffrey Epstein 成为 Bannon 该运动的资助者和战略家，提供关于如何规避金融监管的财务建议，提供交通和住宿，并介绍欧洲的关键人物。

在动荡的英国脱欧过渡期，当 Theresa May 政府努力寻找一个能让脱欧派右翼接受的方案时，Bannon 正飞往英国，组织反对力量。

2018 年，Bannon 告诉 Epstein 他正在会见 Boris Johnson、Nigel Farage 和 Jacob Rees-Mogg，以组织他们推翻 Theresa May。作家 Michael Wolff 写信给 Epstein 称，他是与领导权挑战者 Boris Johnson 之间的中间人。

然而，英国只是 Bannon 国际民粹主义计划中的一站，他很快就给 Epstein 发短信谈论他更广泛的欧洲野心，声称：「我现在的顾问身份涵盖了国民阵线（Front National）、Salvini 的联盟党（League）、德国另类选择党（AfD）、瑞士人民党、Orban、土地与自由党、Farage ——明年五月是欧洲议会选举 ——我们可以从 92 个席位增加到 200 个 ——封杀任何加密立法或任何我们想要的东西。」

到 2019 年 Theresa May 被 Boris Johnson 取代时，Bannon 欣喜若狂：「May 走了……我们真的粉碎了他们……我们势如破竹。」

即便在那时，加密货币也从未离开议程，Bannon 认同：「加密货币是货币，区块链相当于互联网 2.0」。

加密政治的遗产

英国于 2020 年离开欧盟。Epstein 被捕并随后在监狱中死亡。Farage 的英国独立党（UKIP）被他更专注于国内事务的 Reform UK（改革党）所取代。然而，关于金融科技及其重塑或颠覆民主能力的教训并未消失。

当 Farage 的亲信、前英国独立党欧洲议会议员及 改革党威尔士领袖 Nathan Gill 于 2021 年 9 月因涉嫌收受亲俄贿赂被捕时，他实际上正在前往参加一个由克里姆林宫支持的关于俄罗斯 DEG 电子投票 系统的论坛。

他原定发表一场名为「赋予我们加密货币的同种技术也将改变我们的投票方式」的演讲，明确将区块链与选举基础设施联系起来。

随后，Farage 的 Reform UK 成为第一个通过一家不受 FCA（英国金融行为监管局）全面监管的海外处理器征集加密货币捐款的英国政党——这正是反腐败专家曾警告过的那种不透明资金渠道。

与此同时，副总统 J.D. Vance —— 他的俄亥俄州参议员竞选得到了 Thiel 的大力资助，并且他也呼应了 Thiel 对「深层政府（Deep State）」和全球主义的不满 —— 现在作为副总统处于特朗普计划的核心，也是政府内部国家保守主义最清晰的倡导者。

Vance 的崛起将 Thiel 的世界观植入了行政部门：这种政治将技术（从像 Palantir 这样的监控公司，到比特币和其他加密货币）视为国家权力和文明竞争的工具，而非中立的基础设施。

对照 Epstein 2013 年发给莫斯科的 斯普特尼克 邮件 —— 敦促俄罗斯通过创建「一种全球范围内的新型货币」来「重新发明 21 世纪的金融系统」—— 加密政治项目的各个层面都通过 Epstein 的文件暴露无遗。

尽管 Epstein 已经不在人世，但他帮助拯救的加密货币基础设施、硅谷对监管的意识形态抵触，以及加密政治在民主选举中阴暗且不可追责的影响，仍然是他最具破坏性的遗产之一。

于 2026 年 2 月 5 日更新，纳入了 Thiel 代表就 Epstein 在 Valar Ventures 中角色的评论。

1、CEX 热门币种

CEX 成交额 Top 10 及 24 小时涨跌幅：

• BNB：+0.62%
• BTC：-0.12%
• ETH：+1.92%
• SOL：+0.69%
• CITY：+2.46%
• ALCX：-1.10%
• PORTO：+1.44%
• 币安人生：+3.86%
• LAZIO：+1.12%
• QUICK：+2.61%

24 小时涨幅榜单（数据来源为 OKX）：

• AXS：+12.25%
• G：+10.89%
• CFG：+9.63%
• ZRO：+8.62%
• SPACE：+8.44%
• ALLO：+7.51%
• BARD：+6.66%
• YB：+5.62%
• RON：+5.53%
• XPL：+5.43%

24 小时币股涨幅榜单（数据来源为 msx.com）：

• MPU：+22.39%
• AXTI：+16.79%
• BLSH：+16.25%
• WULF：+14.77%
• CIFR：+14.46%
• ALAB：+14.22%
• RBLX：+11.41%
• CORZ：+10.89%
• LUNR：+10.5%

2、链上热门 Meme（数据来源为 GMGN）：

• Gentlemen
• WhiteWhale
• USELESS
• WAR
• Buttcoin

头条

美国财长贝森特：建议沃什提名听证会与鲍威尔调查同时进行

美国财长 Scott Bessent 在建议将 Kevin Warsh 的美联储主席提名听证会与现任主席 Jerome Powell 的调查同时进行。共和党参议员 Thom Tillis 此前表示，其计划拖延下一任美联储主席的遴选工作，直至司法部对 Jerome Powell 的调查结束。尽管 Thom Tillis 支持 Kevin Warsh 担任美联储主席，但作为参议院银行委员会成员，其多次表示将阻止该项提名，直至司法部查明真相以维护美联储独立性。

腾讯财经：某只在香港的基金已于 2 月 6 日开始进场抄底

过去一周比特币经历了三年来最大的单周跌幅。2 月 5 日成为加密市场投资者始料未及的一天：比特币当日跌幅达 13%，创下 2022 年 6 月以来最大单日跌幅，并于 2 月 6 日凌晨一度跌破 61000 美元。在这一波剧烈回调中，币圈老人易理华，在一周内“斩仓”40 万枚以太坊，以 7 亿美元的亏损，成为这一轮暴跌中被无情猎杀的头号“巨鲸”。但是一些逢低买入的基金已经开始行动，一家在香港的基金已于 2 月 6 日开始进场抄底，具体规模暂未知晓。一些较为乐观的人认为，本轮寒冬可能比以往要更快结束。目前除了易理华之外，暂无头部富豪或者头部公司倒闭或陷入危机，更没有机构被指控违规等，这类状况曾经在过去市场的崩盘中曾多次引发投资者的信任危机。

Strategy 和 Bitmine 两家公司总浮亏已达 126.71 亿美元

据链上分析师余烬监测，上周作为剧烈下跌的一周，比特币及以太坊的最大财库公司都并没有加大购买的力度，购买的数量都不算多。现在两家总浮亏达 126.71 亿美元：

1、比特币财库公司 Strategy(MSTR) 上周以约 78,815 美元的价格购买了 1,142 枚 BTC (9000 万美元)，现在总共持有 714,644 枚 BTC (543.53 亿美元)，成本均价 76,056 美元，浮亏 49.71 亿美元。

2、以太坊财库公司 Bitmine (BMNR) 上周以约 2,072 美元的价格购买了 40,613 枚 ETH (8415 万美元)，现在总共持有 4,325,738 枚 ETH (88.24 亿美元)，成本均价 3,820 美元，浮亏 77 亿美元。

大摩分析师：两家矿企有望在一年内上涨超 150%

Morgan Stanley 分析师 Stephen Byrd 在表示，尽管比特币价格自 10 月以来下跌 44%，但比特币矿企作为 AI 数据中心已获得新生。Stephen Byrd 于周一启动对 Terawulf 和 Cipher Mining 的覆盖，预计两家公司股价将分别上涨 159%和 158%。Stephen Byrd 指出，矿企的核心资产是电力访问权，AI 公司为获取电力愿意支付溢价，且 AI 业务的经济效益优于加密货币挖矿。目前 Terawulf 已与 Google 签署 510 兆瓦的电力协议，Cipher Mining 也与 Amazon 等公司达成类似合作。此外，Stephen Byrd 给予 MARA Holdings 低配评级，认为其 AI 策略不够专注。

分析：三大结构性因素放大本轮比特币跌势

比特币近期经历剧烈抛售，较 2025 年 10 月约 126,200 美元的历史高点回撤逾 50%，分析认为三大结构性因素放大本轮跌势：

1、部分观点认为亚洲资金可能是本轮抛售导火索，通过借入低成本日元并配置比特币 ETF 相关期权及加密资产建立高杠杆多头仓位，当比特币停止上涨且融资成本上升后，触发追加保证金与被动抛售，加剧市场跌势；

2、部分银行可能因比特币结构性产品风险对冲被迫抛售资产，形成“负 Gamma”效应，放大下跌动能；

3、部分矿企正转向 AI 数据中心业务，同时出售比特币资产，比特币挖矿业结构发生变化。

行业要闻

Bitmine 从 FalconX 再度购入 2 万枚 ETH，价值 4,107 万美元

据 Arkham 数据，Bitmine 大约 7 小时从 FalconX 再次购买了 20,000 枚 ETH，价值 4,107 万美元。

Polymarket 上“美国和伊朗在 2027 年之前达成核协议”事件概率暂报 44%

Polymarket 网站数据显示，“美国和伊朗在 2027 年之前达成核协议”事件概率暂报 44%。此前该事件发生概率一度增长至 57%，现小幅回落。

伊核协议是指由伊朗与美国、英国、法国等国在联合国支持下达成的协议，伊朗限制核计划发展，以换取各方逐步解除经济与金融制裁。2018 年 5 月 8 日，美国总统特朗普在白宫宣布美国退出伊核协议。

美国 1 月纽约联储 1 年通胀预期 3.09%，前值 3.42%

美国 1 月纽约联储 1 年通胀预期 3.09%，前值 3.42%。1 月三年期预期通胀率维持在 3%不变，五年期预期通胀率维持在 3%不变。

Tether 黄金储备规模超 230 亿美元，跻身全球前 30 大持有方

华尔街投行 Jefferies 发布报告称，稳定币发行商 Tether 持续增持黄金，截至 1 月 31 日，其黄金储备规模已增至约 148 吨，按当前价格计算价值约 230 亿美元，持有量已超过多国主权国家，跻身全球前 30 大黄金持有方。

报告显示，Tether 在 2025 年第四季度增持约 26 吨黄金，并于今年 1 月继续增持约 6 吨，其季度黄金购买规模仅次于波兰和巴西等少数国家央行。当前其黄金储备规模已超过澳大利亚、阿联酋、卡塔尔、韩国和希腊等国家。

Jefferies 指出，上述黄金主要用于支持美元稳定币 USDT 及黄金锚定代币 XAUT。由于 Tether 为非上市公司，其披露数据可能仅为最低水平，实际黄金持有量或高于已公布数值。Tether CEO Paolo Ardoino 此前表示，公司计划将投资组合中约 10%–15% 配置于实物黄金。

Metalpha 董事会批准比特币购买计划，年净利最高 20%用于购买 BTC

纳斯达克上市的区块链和交易技术解决方案提供商 Metalpha Technology Holding Limited 宣布其董事会已批准一项比特币购买计划，分配的购买资金最高可达该公司年度净利润的 20%，据悉首期已分配 320 万美元并于 2 月 9 日完成了 100 万美元的 BTC 购买。

项目要闻

ETHZilla 推出航空发动机现金流 RWA 代币

纳斯达克上市公司 ETHZilla（ETHZ） 宣布，将于本周推出 Eurus Aero Token I，通过代币化方式将租赁航空发动机产生的月度现金流进行拆分，为投资者提供链上收益敞口。

该代币由子公司 ETHZilla Aerospace 发行，相关资产为已租赁给一家“美国领先航空公司”的两台商用飞机发动机。代币持有人将通过 ERC-20 代币 按月获得来自基础租金及使用费产生的现金流分配。

ETHZilla 获 Peter Thiel 旗下 Founders Fund 支持，公司此前以以太坊储备策略闻名，但自去年起逐步转向 现实世界资产（RWA）代币化。此前，公司已完成一项包含 95 笔住房贷款的资产代币化试验。

随着区块链行业加速推动传统资产上链，RWA 被视为增长最快的赛道之一。Ark Invest 预计，到 2030 年代币化资产规模有望达到 11 万亿美元，而当前市场规模约为 220 亿美元。

MegaETH 主网上线并推出生态系统前端 The Rabbithole

MegaETH 在 X 平台发文宣布其主网已全面上线并推出生态系统前端 The Rabbithole，其主要功能包括以帮助用户发现正在运行和即将推出的应用程序、桥接和交换资产，获取生态系统事件通知等。

TON Foundation 推出 TON Pay，拟将 Telegram 打造为加密支付结算层

The Open Network Foundation 宣布推出支付软件开发工具 TON Pay，旨在让加密资产可在 Telegram 生态内用于日常消费场景。TON Pay 被定位为一个与钱包无关的支付层，支持商户及 Mini App 开发者直接在 Telegram 内接受加密支付。

TON Foundation 支付业务副总裁 Nikola Plecas 表示，TON Pay 通过单一 SDK 即可完成集成，支持包括 Toncoin 和 USDT 在内的多种代币，目标实现亚秒级交易确认及低于 1 美分的平均手续费。该系统初期将运行于 Telegram Mini Apps 内，后续计划扩展至 Web 及其他平台，并逐步支持订阅支付、免 Gas 交易及区域化法币出金服务。

Farcaster 创始人 Dan Romero 加入稳定币区块链项目 Tempo

Farcaster 创始人 Dan Romero 在 X 平台发文宣布加入稳定币区块链项目 Tempo，该项目此前已获得 Stripe 和 Paradigm 支持。

Backpack 发布代币分配方案：TGE 将释放 25%的代币

Backpack 公布其代币分配计划，总代币供应量为 10 亿枚，IPO 前总供应量为 6.25 亿枚（占比 62.5%），共分为三个阶段。TGE 将释放 25% 的代币供应量，总计 2.5 亿枚，其中 2.4 亿枚（24%）分配给积分持有者，1 千万枚（1%）分配给 Mad Lads 持有者。

代币分配的第二阶段为 IPO 前，占比 37.5%，即 3.75 亿枚代币，将作为“增长触发解锁”，根据关键里程碑成就逐步释放。第三阶段为 IPO 后，同样占比 37.5%，这部分代币将存入公司库存，锁定期为 IPO 后一年。

投融资

Jump Trading 拟以提供流动性为对价收购 Polymarket 股权

据市场消息：Jump Trading 拟以提供流动性为对价收购 Polymarket 股权。

在 BitMine 投资 2 亿美元后，MrBeast 收购了针对年轻人的银行应用 Step

Beast Industrie 表示其已收购针对青少年和年轻人的移动银行应用 Step，以推动其在金融服务领域的布局。Step 目前拥有超 700 万用户，曾从 Stephen Curry、Justin Timberlake 等投资者处筹集约 5 亿美元。Beast Industries 首席执行官 Jeff Housenbold 表示，此次收购将利用技术驱动的解决方案提升受众的财务健康。此前，以太坊库房公司 BitMine Immersion Technologies 于 1 月向 Beast Industries 投资 2 亿美元，双方正探索在金融平台中整合 DeFi 功能。此外，Beast Holdings 曾于 10 月提交 MrBeast Financial 商标申请，涵盖加密货币交易及支付处理等业务。

Backpack 拟以 10 亿美元估值融资 5000 万美元

知情人士透露，Backpack 正在就新一轮 5000 万美元的融资条款进行磋商，估值 10 亿美元。

隐私稳定币项目 Zoth 完成战略融资，Pudgy Penguins CEO 等参投

隐私稳定币项目 Zoth 宣布完成新一轮战略融资，具体金额暂未披露，Taisu Ventures 领投，NFT 项目“胖企鹅”Pudgy Penguins 首席执行官兼所有者 Luca Netz 和 JLabs Digital 参投，新资金将支持其构建基于“隐私优先”框架的稳定币基础设施。

监管动向

美联储计划年内推出“精简版主账户”，加密监管整体框架仍未明朗

美联储理事 Christopher Waller 表示，美联储计划在今年年底前推出所谓的“精简版主账户（skinny master account）”，在更广泛的加密市场监管规则仍推进缓慢的背景下，为部分机构提供有限的支付系统接入方式。

Waller 在 Global Interdependence Center 举办的活动上指出，传统主账户允许金融机构直接接入美联储支付体系，而“精简版”将设有多项限制，包括账户余额不计息、无法通过贴现窗口融资等。相关方案的公众意见征集已结束，目前围绕非传统金融机构是否应接入美国支付系统的问题，银行业与加密行业之间仍存在分歧。

他同时提到，随着加密市场价格回调，去年因特朗普上任带来的市场“兴奋情绪”正在消退。Waller 表示，加密资产的波动性仍较高，涨跌本身就是这一市场的特征。

在华盛顿立法层面，加密行业整体监管框架仍面临阻力，多项相关法案推进进度缓慢。

特朗普力推投资者独栋住宅购买禁令，遭国会共和党阻力

据华尔街日报，白宫正就特朗普的一项住房提案与国会陷入僵局，该提案拟禁止华尔街投资者购买独栋住宅。特朗普政府官员近几周向共和党人施压，要求将这项投资者禁令作为修正案，纳入目前正在两院推进的《21 世纪住房法案》，但两院议员均抵制将该禁令写入法案。任何此类修正案都有可能破坏《21 世纪住房法案》和这两项已酝酿数月、具备两党共识的住房立法进程。国会中的法案侧重于刺激住房供应，但特朗普对扩大供给持保留态度，他今年公布的住房方案更多聚焦于刺激需求。但关键的共和党议员目前并不倾向于这样做。众议院金融服务委员会主席、众议员希尔拒绝了白宫将相关修正案加入《21 世纪住房法案》的请求。金融服务委员会内的共和党人也对投资者禁令提案普遍持怀疑态度，认为其违背自由市场原则和财产权。

美商务部长卢特尼克卷入爱泼斯坦文件，遭两党施压辞职

美国商务部长卢特尼克因出现在最近一批与爱泼斯坦有关的文件中，正面临来自两党的辞职呼声。加州民主党参议员希夫周一在声明中指控卢特尼克就其与爱泼斯坦关系的深度“撒谎”。卢特尼克此前试图淡化两人的关系，他去年表示其曾在 2005 年发誓永远不会再与爱泼斯坦出现在同一个房间里。但司法部近日公布的文件显示，卢特尼克此后仍与爱泼斯坦保持往来。希夫称：“卢特尼克应该立即辞职。”包括众议院监督委员会资深成员罗伯特·加西亚在内的多名民主党人也呼吁卢特尼克下台。正在主导爱泼斯坦调查的众议院监督委员会主席、肯塔基州共和党人詹姆斯·科默并未排除向卢特尼克发出传票的可能性，但表示目前委员会将优先处理尚未执行的传票。

人物声音

The ETF Store 总裁：现货以太坊 ETF 买家平均持仓成本为 3500 美元

The ETF Store 总裁 Nate Geraci 在 X 平台发文表示，现货以太坊 ETF 买家平均为每枚代币支付了 3500 美元。目前以太坊价格为 2100 美元，过去六个月表现低迷。

SBF 发文批评美国“政治执法”，称 FTX 始终保持偿付能力

FTX 创始人 Sam Bankman-Fried（SBF）在 X 平台发文表示，美国存在“政治执法”（lawfare）现象，并表示相关执法逻辑是“不要让被告有机会呈现证据”。其称拜登政府司法体系曾对其本人及美国前总统特朗普发起“站不住脚的指控”，并限制其进行公开回应。SBF 在发言中提及特朗普涉及的账务记录案件，称相关费用在企业中通常存在会计归类争议，但检方仍据此提出多项指控。他同时表示，其本人案件中也遭遇禁言令及审前羁押措施，FTX 也始终保持偿付能力。

SBF 还表示，其认为自身曾因反对美国加密监管政策、政治捐赠立场变化等因素遭到针对。不过，上述说法均为其个人观点，未获得司法机构证实，目前正在游说赦免。

何一：FUD 消停之日就是大盘上涨之时

何一在 X 平台发文表示，近期社区用户基于其肖像制作了大量围绕“六大门派围攻光明顶”剧情的 AI 短剧内容。她调侃称，若按照这一剧情持续演绎，“FUD 消停之日，就是大盘上涨之时”，并表示相关创作能为社区带来娱乐体验。

同时，何一宣布发起“六大门派围攻光明顶”主题 AI 自制短剧比赛，参与作品将按排名获得相应 BNB 奖励，相关作品提交方式及后续安排将由币安中文官方公布。

Backpack CEO：团队代币全部存放于公司金库，代币释放将完全与产品增长挂钩

Backpack CEO Armani Ferrante 在 X 平台发文表示，Backpack 代币经济模型核心原则是避免“内部人士向散户倾销”。在设计上，创始人、高管、员工及风险投资方在产品实现关键增长节点前，不应通过代币获得财富回报。 Backpack 当前对“达到逃逸速度（escape velocity）”的定义是实现美国 IPO 目标，IPO 可能较快实现，也可能较慢，甚至存在无法实现的可能，但仍将以此作为长期战略方向。在增长策略上，当前 Backpack Exchange 仅覆盖全球约 48%市场，公司选择以合规优先方式逐步开放地区市场，包括建设全球银行通道、美国美元客户资金账户、欧元及日元本地化资金体系，并拓展证券及传统金融产品能力，目标同时服务零售用户及合规机构客户。

在代币分配机制上，Backpack 表示流通代币将主要分配给用户，并与关键产品及市场扩张节点挂钩，例如开放新地区、推出新产品等，以推动用户增长与生态扩展。公司强调，新增代币释放所带来的增长价值需持续高于潜在稀释影响。此外，Backpack 表示未向团队或投资方直接分配代币，团队相关份额将存放于公司企业财库，并至少锁定至 IPO 后一年。团队主要通过持有公司股权实现长期激励，公司层面持有较大比例代币供应，其长期目标是在全球范围构建融合加密与传统金融的综合金融平台。