按 Anthropic 的账本，它的年化收入是 300 亿美元，按 OpenAI 的换算，同一批销售数字只值 220 亿美元。两个数字都没造假。这是 4 月 13 日被媒体曝光的那封四页内部信里，OpenAI 首席营收官德雷瑟（Denise Dresser）抛出的第一刀。

事情的起点是一封被 The Information 获取的员工备忘录。德雷瑟在信里同时做了三件事：赞美亚马逊新合作「需求大得惊人」，承认微软合作「限制了我们触达客户」，然后花了相当篇幅拆解 Anthropic 的收入数字。这封信流出的时间，恰好是 Anthropic 刚宣布突破 300 亿美元年化营收里程碑的一周后。

表面是公司内部沟通，实质是一场精心构建的信息战。要读懂它，从三个维度分别入手最为直接，收入口径、企业端竞争格局以及算力军备路线，再把它们放进同一张云合作结构图里看。

80 亿美元的会计差距从哪里来

Anthropic 报出 300 亿美元年化营收，OpenAI 说实际数字是 220 亿。差出来的 80 亿美元，是两家公司在收入记账口径上做出的截然不同的选择。

Anthropic 采用毛口径（Gross）记账：当一家企业通过 AWS 购买了 Claude 的使用额度，Anthropic 把这笔钱的全额计入顶线收入，再把支付给亚马逊的平台分成作为成本处理。OpenAI 反过来，它只记录从微软那里实际拿到手的净额，微软的分成不进顶线。

两种方式都符合美国通用会计准则（GAAP）。Anthropic 的逻辑是它在客户交易中是「主要交易方」（principal），云厂商只是分发管道。OpenAI 的逻辑则是它把微软视为「代理方」，入账只算实际到手的部分。分歧的根源不在于谁在造假，而在于谁更激进地主张自己在销售链条中的主导地位。

德雷瑟在备忘录里写道，Anthropic「使用了让收入数字看起来更大的记账方式」，包括将 AWS 和谷歌的分成额毛额全额计入顶线营收。这句话的潜台词不难理解，届时 Anthropic 向 SEC 递交 S-1 招股书，审计师将对这个口径做出裁定，届时可能需要做统一口径的调整披露。按同一口径换算，Anthropic 是 220 亿，OpenAI 是 240 亿，领先方换了位置。

需要说明的是，Anthropic 的收入增速本身已经是历史级别的。据 Bloomberg 和 Sacra 等媒体的数据，它的年化营收从 2025 年四季度末的约 90 亿美元增长到现在的 300 亿美元，不到五个月三倍多，而且这主要是客户真实采购驱动，不是账面口径调整能解释的。这场会计争议的核心不是 Anthropic 在缩水，而是 OpenAI 在用「口径」这把刀重新画边界。

企业端的追赶速度，比大多数人预想的快

Ramp 追踪平台上数千家企业的实际 AI 支出行为，是判断企业端真实选择的一手数据来源。

Ramp AI Index 4 月数据：Anthropic 在企业付费客户中的占比升至 30.6%，OpenAI 是 35.2%，差距从 2 月份的 11 个百分点缩窄到 4.6 个百分点。按照 Anthropic 过去两个月平均每月 +6.3 个百分点的增速（这本身已是该指标的单月最大增幅纪录），它将在大约两个月内在这一指标上反超 OpenAI。

更值得注意的是结构性信号。在三个高采购力行业，Anthropic 的领先已经成为事实，信息技术/软件（63% 对 54%）、金融服务（52% 对 46%）、专业服务（47% 对 44%）均超出 OpenAI。这三个行业恰好是企业 AI 预算最集中、采购决策最专业的领域。这意味着在 AI 购买链条里拥有最大话语权的那批公司，已经开始集体向 Anthropic 倾斜。

德雷瑟在备忘录里罕见地承认，Anthropic「在企业客户中拥有显著的领先优势」，理由是编程能力。这句话从 OpenAI 内部发出，分量与外部评价完全不同，这是一家公司在内部告诉自己的员工，对方在核心战场上赢了。她同时加了一个预警：「You do not want to be a single-product company in a platform war.」（「在平台战争中，你不会想成为一家单一产品公司。」）这是在提醒员工，Claude 在编程上的优势如果无法延伸到平台层，最终只是一张门票而不是一张船票。

算力差距：今天相近，2030 年四倍

算力容量是 AI 公司之间最难在短期内缩短的竞争维度，因为它的建设周期以年为单位，资金门槛以百亿为单位。

当前的数字看起来差距不大：OpenAI 约 1.9 吉瓦，Anthropic 约 1.4 吉瓦，相差约 35%。德雷瑟在备忘录中将 Anthropic 描述为「operating on a meaningfully smaller curve」，但这个说法在当前的容量对比上并不算夸张，差距是真实存在的，只是还没到决定性的程度。

真正的分叉在 2027 年之后。OpenAI 规划 2030 年达到 30 吉瓦算力，背靠的是与甲骨文签订的 300 亿美元五年云计算合同、整个 Stargate 基础设施项目，以及 1.4 万亿美元的总建设承诺。

Anthropic 的路径依赖是一笔博通（Broadcom）定制芯片协议，容量为 3.5 吉瓦，通过谷歌云部署，2027 年起生效，加上 AWS 已有的训练集群，2027 年底目标是 7-8 吉瓦。

即便 Anthropic 完全兑现 2027 年目标，它与 OpenAI 2030 年规划之间仍有四倍的差距。这条鸿沟在技术上不是无法弥补的，如果模型效率提升足以让每单位算力产生更多收益，Anthropic 可以在更少的算力上做出足够好的产品。

但它必须在 Claude 在企业端的势头继续保持的前提下，通过持续的订阅收入去支撑自己的算力采购成本：据 Sacra 估计，Anthropic 今年支付给云合作商的费用将约 19 亿美元，2027 年将升至约 64 亿美元。

亚马逊，同时押注两个竞争对手

这封备忘录里最耐人寻味的一句话，是德雷瑟对微软合作关系的直接定性，她写道这一合作「也限制了我们在企业所在的地方触达他们」。

OpenAI 转向亚马逊的动作已经非常清晰：据 CNBC 报道，今年 2 月，亚马逊宣布向 OpenAI 投资 500 亿美元，同时获得 OpenAI 企业 Agent 管理平台 Frontier 的独家第三方云分销资格。

这是从微软轨道向亚马逊轨道的主动切换，背后逻辑很直接，很多企业客户的 AI 基础设施已经建在 AWS 的 Bedrock 平台上，微软的排他条款让 OpenAI 很难在那里直接销售。

但亚马逊在这场竞争里的另一面也同样值得关注，它是 Anthropic 目前最大的云基础设施合作方和战略投资人，累计投资 80 亿美元，双方合作的 Project Rainier 集群部署了约 50 万枚 Trainium 2 芯片。亚马逊在整场 AI 竞赛里的总押注合计 580 亿美元，同时流向两个正在企业市场正面交战的对手。

这不是一家超大规模云厂商的多元押注，而是一个更精确的结构：亚马逊既是 Anthropic 的「战略盟友和最大金主」，又是 OpenAI 用来「取代微软」的新云基础。

当两家公司争夺同一批企业客户时，争夺的渠道恰好是亚马逊的 Bedrock 平台，这个平台同时分发着两家公司的模型。谁在 Bedrock 上的转化率更高，亚马逊都赚到了，但 OpenAI 和 Anthropic 彼此损失了。

在企业市场份额持续被蚕食、微软合作出现结构性裂痕的压力下，OpenAI 选择用一场精心计算的数字战来重建叙事，同时借助亚马逊重新布局分发管道。三组数字各自拆开，这场竞争比任何一方想让你看到的都要复杂。

原文作者：Sanqing，Foresight News

4 月 13 日，Starknet 背后的 ZK-Rollup 基础设施公司 StarkWare 首席执行官 Eli Ben-Sasson 在全员大会上宣布，公司将裁员并重组为两个独立业务单元，聚焦于营收与 Starknet 开发。该公司早期推出 StarkEx 扩容引擎，2021 年底将 Starknet 作为以太坊 Layer 2 有效性 Rollup 推向主网，并自研 Cairo 编程语言、Sierra 中间表示层及后量子证明系统，成为 ZK Rollup 领域的技术标杆。2022 年完成多轮融资，总额约 2.6 亿美元，估值一度高达 80 亿美元，是当时加密行业估值最高的 ZK 项目之一。

据 DefiLlama 数据，Starknet 网络的链上月收入 2023 年 11 月峰值近 630 万美元，而自 2024 年 4 月起，其每月收入仅几万到十几万美元，跌幅超过 95%。

Starknet Chain Fees（每月）

从「基础设施」退守「独立应用」

面对从「平台型基础设施公司」向「产品型技术公司」的身份切换，Ben-Sasson 坦言过去的 StarkWare「太大、太低效」，接下来必须回归创业模式，通过小团队迅速迭代以寻找 PMF。

图源：Eli Ben-Sasson 推文

这一轮行业收缩中，StarkWare 并非孤例。OP Labs（Optimism 核心开发团队）于 3 月裁员约 20 人（占比约 20%），旨在聚焦核心优先事项、加速决策并降低协调成本；Polygon Labs 在 1 月收购后进行组织整合，多个团队共裁员约 60 人，但公司称净人力保持不变。

此外，交易所 Crypto.com 裁员 12%、L1 Algorand 基金会裁员 25%、加密研究机构 Messari 等多个公司或项目也进行了新一轮人力资源调整。

重组后，首席财务官 Ran Grinshtein 将统筹财务与人事等后台职能，而前端业务则被拆分为两个各自配备独立 BD、工程与 GTM 团队的单元。

• Starknet 开发部门：由产品负责人 Tom Brand 领导，继续核心协议的底层工作。
• 应用部门：由首席产品官 Avihu Levy 掌舵，肩负直接创收重任，致力于构建「只有 StarkWare 技术栈才能实现、对外部依赖最小」的产品。

虽然官方未公布具体产品线，但结合 Levy 近期发表的关于不修改比特币协议实现量子安全交易（QSB）的论文，以及 Starknet 上线类似 Zcash 隐私功能的动作，量子安全与比特币相关产品极有可能是其首批试水方向。

EIP-4844 的冲击与 L2 的两极分化

Starknet 的窘境，实质上折射出整个 L2 赛道在协议升级后的集体阵痛。

2024 年 3 月以太坊引入 EIP-4844，将 Blob 数据成本大幅压低，直接摧毁了 L2 赖以为生的「赚取 L1 与 L2 间 Gas 差价」的商业模型。

此后 Ethereum 通过多次升级持续扩大 Blob 供应量，2025 年 5 月 Pectra 升级将目标从 3 个 / 块提升至 6 个 / 块（最大 9 个）；2025 年底 Fusaka 升级后，进一步增加至目标 14 个 / 块、最大 21 个 / 块。

未来 Ethereum 仍计划通过更多 BPO 机制和 PeerDAS 等技术继续逐步扩容 Blob 容量，这将让 L2 的数据可用性成本长期维持在极低水平。

当数据可用性成本大幅降低，网络价值的护城河便不再是便宜，而是自身的用户密度与资金沉淀能力。

同样遭受 EIP-4844 冲击，L2 市场的表现却极其分化。

据 DefiLlama 数据，Base 凭借 Coinbase 强大的用户导流和法币入金通道，在 2025 年揽下 7540 万美元收入（占全 L2 收入的 62%），处理了超过全网 60% 的交易量；Arbitrum 则依靠 GMX、Pendle 等头部协议构成的可组合金融堆栈，将 TVL 稳定维持在 20 亿美元量级。

Optimism 曾依托 OP Stack 及 Superchain 生态，但目前 Superchain 的 TVL 已高度依赖 Base（超过 80%），而 OP Mainnet 自身占百分比仅个位数。其 TVL 和链上费用收入也在 2025-2026 年大幅下滑。更雪上加霜的是，Base 已于 2026 年 2 月宣布将脱离 OP Stack 并转向自主统一技术栈，这将进一步削弱 Optimism 在 L2 生态中的枢纽地位。

左：Superchain 各链 TVL 饼图 | 右：OP Mainnet TVL 及 Chain Fees（每月）

Starknet 更甚，其 TVL 目前仅约 2.41 亿美元，不足 Base 的二十分之一；其原生代币 STRK 从 2024 年 2 月空投高点一路狂跌至 0.033 美元，总市值约 1.87 亿美元。甚至低于公司 2.6 亿美元的历史融资总额。

Starknet TVL、STRK Price 及 STRK Mcap

分发能力决定谁能留在牌桌

「基础设施本身不能赢得比赛。」Ben-Sasson 这句话，是对 StarkWare 过去八年「建好网络等客来」战略的反思。

StarkWare 在密码学工程上的投入远超同行，其从零构建的 Cairo 语言和抗量子 STARK 系统极其硬核。但在现实中，拒绝兼容 EVM 的技术洁癖为开发者筑起了一道极高的迁移壁垒，是限制生态繁荣的因素之一。

L2 增长的核心驱动力早已不是技术差异化，而是分发能力和战略联盟。目前，Base 和 Arbitrum 合计锁定了近 75% 的 L2 总价值。

21Shares 预测，L2 赛道将在年底前整合为「一组更精简、更有韧性的网络」。在这场赢家通吃的淘汰赛中，退守自研应用已是 StarkWare 剩余不多的差异化路径之一。

技术储备只是入场券，不是终点线。StarkWare 如今需要向市场证明的，不再是它能「发明」什么最尖端的技术，而是它能把什么产品真正「卖」出去。

原文作者：ChandlerZ，Foresight News

4 月 14 日，BTC 从 70500 美元附近一路上涨，重新站上 74000 美元，ETH 涨 7.63%，报约 2367 美元。加密总市值回升至约 2.52 万亿美元，比特币市值占比维持在 57% 至 58% 区间。

据 Alternative.me 数据，今日加密货币恐慌与贪婪指数升至 21（昨日该指数为 12「极度恐慌状态」），表明市场处于「极度恐慌状态」。4 月初最低触及 8，为 2022 年以来罕见读数。

传统金融市场方面，标普 500 涨 1.02% 报 6886 点，收复了美以挑起伊朗战争以来的所有失地，突破 2 月 27 日收盘位 6878 点。纳指涨 1.23%，实现九连涨，创 2025 年 9 月以来最长连涨纪录。费城半导体指数连续四日创收盘新高，历史上首次涨穿 9000 点。

油价日内大幅震荡，Abu Dhabi Murban 原油一度触及 106.49 美元 / 桶，但随着和谈预期升温，WTI 原油尾盘回落至 99.08 美元，布伦特收报 99.36 美元，均未守住 100 美元关口。黄金微跌 0.21% 报 4739 美元。美元指数跌 0.24% 创一个多月新低，离岸人民币七连阳，盘中涨破 6.82 创三年新高。

美伊双方仍在接触，市场选择押注缓和

亚盘时间，伊斯兰堡谈判在 4 月 11 至 12 日历经 20 余小时后以失败告终，万斯空手而归，双方分歧集中在伊朗核计划和铀浓缩的红线上。谈判破裂后，特朗普宣布美军立即启动对霍尔木兹海峡的封锁行动，4 月 13 日 20 点生效，针对所有进出伊朗港口的船舶。

封锁令生效后，特朗普在社交媒体放话，任何靠近封锁区的伊朗快速攻击艇将「立即被消灭」。油价、美债收益率和美元在亚太盘初同步跳升。

亚盘夜间，特朗普在白宫对媒体表示，「今天早上，合适的人、恰当的人给我们打了电话，他们希望达成协议。」 他没有说明参与通话的人员。几乎同时，彭博社援引知情人士称，美伊正在讨论举行第二轮面对面谈判，目标是在 4 月 7 日宣布的两周停火协议到期前达成更长期的停火方案。

据俄新社援引《大西洋》月刊报道，下一轮谈判可能于 4 月 16 日在伊斯兰堡举行。巴基斯坦总理谢里夫表示各方正在努力解决美伊之间的未决问题，土耳其和埃及的官员也在参与斡旋。

Polymarket 最新数据显示，美国与伊朗达成永久和平协议将在今年 4 月 30 号前的概率上涨 6% 至 23%，5 月 31 号之前的达成协议的概率降至 38%。

受此影响，油价走出了标准的倒 V 形，封锁消息推动 Murban 原油在亚太时段冲至 106.49 美元，但和谈预期限制了涨幅，WTI 尾盘回落至 99.08 美元，跌回 100 美元下方。油价从高位回落是当天风险偏好修复的起点，油价下来，通胀预期松口气，利率压力暂缓，风险资产就有反弹空间。

美元同样高开转跌。ICE 美元指数尾盘跌 0.24%，彭博美元指数跌至 3 月 3 日以来最低。美元走软对 BTC 构成短期顺风。

比特币现货短期看涨情绪强烈

比特币市场呈现出显著的上涨动能，价格动能从 47.7 升至 72.4，当前值超过高频带 58.4，超过了此前的高点，显示市场正经历强劲的上行动能。现货市场也体现了这种看涨情绪，现货 CVD 从 3440 万美元大幅攀升至 6390 万美元，超过高频带 3340 万，表明现货市场出现激进的买入行为，短期看涨情绪强烈，买盘压力在增加。

现货交易量从 53 亿美元升至 63 亿美元，交易活跃度在提升，但仍低于高频带 68 亿美元的下沿，说明参与度有所回升但尚未达到峰值水平，上涨有一定资金支撑但还不算充分。

与此同时，期货市场也表现出更高的投机兴趣和杠杆水平，未平仓合约量增长了 7.2%。不过，市场也显露出谨慎的迹象，空头头寸有所增加，多头资金支付下降了 198.6%。

从盈利角度来看，市场压力有所缓解，未实现亏损减少，且流通中的比特币盈利比例上升。从亏损转向盈利表明投资者情绪出现积极转变。总体而言，各项指标共同表明，市场呈现出强劲的看涨情绪、投资者参与度提高和风险偏好增强的特征，尽管也存在谨慎情绪和市场趋于稳定的迹象。

加密市场后续

BTC 站上 7.4 万后面临的核心问题仍然是，这是反转还是反弹？

从仓位结构看，当前 72200 至 73500 美元区间累积了大量空头头寸。Finance Magnates 援引分析师观点称，BTC 短期冲击 8 万美元需要两个条件，一是该区间空头被清算触发级联效应（涉及约 60 亿美元空头仓位），二是 ETF 资金持续流入叠加停火维持。

同时，Coinglass 数据显示，币安散户 BTC 多空比为 0.7，指标显示极度看空。对照历史走势，每当多空比跌至 1 附近或以下，BTC 价格往往处于阶段性底部附近，随后伴随一轮快速反弹。 2024 年初、2024 年 9 月、2025 年初均出现过类似模式，即空头仓位高度拥挤后被价格上涨反向清算，形成轧空，绿色柱体随之急剧放大。

当前的仓位结构与这些历史节点有相似之处，BTC 在 6.8 万至 7.3 万美元区间反复拉扯，空头仓位在封锁令和谈判破裂等负面消息刺激下持续堆积，多空比被压至低位。一旦出现明确的催化剂，如第二轮谈判达成停火延长，价格向上突破将迫使密集的空头仓位回补，形成级联清算，放大上涨幅度。目前的仓位结构为潜在的轧空行情提供了燃料。

短期催化剂排序，4 月 16 日可能举行的第二轮美伊谈判排在第一位。如果停火延长或达成更长期协议框架，油价进一步回落将缓解通胀预期，间接打开美联储降息空间。其次是 4 月 14 日公布的 3 月 PPI 数据，如果低于预期将强化降息叙事。

一、宏观层面（Macro）

地缘政治与美股表现

美伊冲突出现缓和迹象，双方谈判分歧小于市场预期，推动包括原油在内的风险资产价格迅速收复失地。在此背景下，叠加美国大选压力以及中美贸易关系潜在缓和的预期，美股，尤其是AI上游产业链及甲骨文等个股，出现了强劲的超跌反弹。当前来看，向上修复仍是阻力相对较小的方向。不过，地缘政治尾部风险依然较高，交易难度仍然较大。

美联储货币政策（FOMC）

最新FOMC会议纪要显示，美联储内部的分歧较以往进一步扩大，“加息”选项已被明确纳入讨论范围，整体立场出现一定程度的鹰派转向。不过，多数委员仍优先关注劳动力市场的脆弱平衡，且市场普遍预计今年实际加息的概率依然较低。

通胀数据（CPI）与潜在通胀风险

3月整体CPI受能源价格推动而明显上行，但核心CPI略低于预期，表明能源价格对核心商品和服务的传导暂时尚不显著。然而，若油价持续维持在80美元以上高位，未来3至6个月大概率将逐步传导至超级核心通胀（Supercore）。这不仅可能导致未来数月通胀数据面临上行风险，也可能促使美联储立场进一步偏鹰。此外，由于去年同期基数问题，下个月住房租金数据或存在异常上跳的可能。

二、加密货币层面（Crypto）

大盘走势与整体预期

在近期这轮反弹中，BTC和ETH虽然不像此前抗跌阶段那样表现突出，但整体仍在跟随美股反弹。受益于美股整体风险偏好回升，以及加密法案（Clarity法案）落地预期持续增强等政策利好，今年Crypto市场的整体预期仍偏乐观。不过，部分长周期宏观指标（如Glassnode相关数据）提示，当前市场可能仍处于熊市阶段，或处于熊市底部反复震荡的区间，这与Glassnode策略师对市场周期的判断相契合。

BTC、ETH与山寨币的分化

目前市场对比特币底部位置仍存在一定分歧，但6万美元附近的支撑位相对坚实——该位置此前因基金爆仓而被快速砸出，因而具备一定参考意义，后续有望成为新一轮上涨行情的阶段性底部，这一支撑位也受到市场各方的密切关注。相比之下，山寨币市场整体缺乏基本面支撑，更多呈现“强庄主导”的特征，主要依靠合约爆仓与资金费率套利获取收益，价格波动剧烈，散户处于明显劣势。因此，会议建议现阶段将配置重心更多转向BTC和ETH，以提升策略的稳健性。

交易微观数据与资金面

现货与合约：现货整体交易量依然偏低，但主动买入量（CVD）维持高位，反映出部分“聪明钱”正在积极参与反弹。与此同时，受地缘政治等因素催化，合约市场交易热度有所提升，整体资金费率偏负（即空头向多头支付资金费），而期权市场则显示恐慌情绪并未进一步扩大。

机构资金：比特币ETF上周整体呈现净流入状态，例如单日净流入达到4.21亿美元，从近期比特币ETF行情来看，整体维持震荡净流入态势，反映出机构对加密资产的长期布局意愿；同时，MicroStrategy近期加仓节奏明显加快，近阶段买入接近1.4万枚比特币，累计持仓规模进一步上升，延续了其长期增持比特币的策略。

本文仅为市场趋势分析，不构成投资建议。数字资产投资风险较高，投资者需审慎决策，自行承担相关风险。

原创｜Odaily星球日报（，不算此前购买各类房间 Key 的花费，仅账号持有的 300 万枚 FRIEND 代币高点价值就有 700 万美元，而以现在 0.004 美元左右的价格计算，该笔资产已缩水到 1 万美元。

在 Friend.tech 掀起的这轮 SocialFi 热潮中，伤心的不止 Christian 一个人。在 FRIEND 代币上线后，作为产品大玩家的麻吉也是 Friend.tech 的“死忠粉”之一。在 2024 年 5 月 3 日至 6 月 8 日期间，其累计花费 4975 枚 ETH（价值约合 1560 万美元）以平均 1.81 美元的价格购入 860 万枚 FRIEND，但在代币上线后的一个月的当时，FRIEND 价格就已跌破 0.01 美元，麻吉彼时爆亏超 1400 万美元。2 个月后，“颇念旧情”的麻吉还在持续购入 FRIEND 代币，也使得其亏损进一步扩大至超 1500 万美元。

2024 年 11 月 26 日，Friend.tech 创始人 Racer 的 X 平台账号 @0xRacerAlt 彻底删号（目前该 ID 账号持有人身份无法验证，Odaily星球日报 提醒读者谨防受骗），这个被行业寄予厚望的 SocialFi 产品自此彻底消失在了圈内。

至于一系列仿盘中的 @tribedotrun、@TheArena、@tomo_social 尽管也引得一时追捧，但最终还是横死在了 SociaFi 这条不归路上。

据 Coingecko 数据，FRIEND 代币目前市值仅剩近 40 万美元，相较其高点市值 2.3 亿美元的数据，跌幅已超过 99.8%。

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NFT 的最终残章与 L2 的无韵绝响：Blur 与 Blast 的双面游戏

“亏钱的都是那些有钱到能亏得起的人”。

麻吉在 Friend.tech 上亏钱上千万，在 BLUR 上面也跌了一个大跟头。

多说一句，作为种子轮完成 1100 万美元融资的 NFT 平台，Blur 的参投方同样有 Paradigm 的身影。在割 VC 韭菜这方面，Paradigm 虽然贵为圈内“VC 一哥”级别的机构，但仍然保持着极高的在场率。此外，在 Blur 创始人 pacman（中文名译为铁顺）的 L2 创业项目 Blast 完成的 2000 万美元融资中，Paradigm 同样是领投方。

2023 年 2 月，在经历了 2022 年的加密寒冬后，Blur 为还坚守在加密阵营的 NFT 玩家们送上了一份“空投大礼”——总供应量为 30 亿枚的 BLUR 代币，其中 51%分配给社区。有数据随后指出，23 个地址获超百万枚空投。

其中，以 NFT 大玩家著称的麻吉赫然在列——BLUR 代币空投中，其自陈收获近 185 万枚 BLUR 代币，并在随后以 0.62 美元的价格抛售近 96 万枚 BLUR。（Odaily星球日报 注：目前该推文已删除）

而在随后的币价浮沉中，麻吉仍然将 BLUR 视为自己的“心头好”：先是不断买入囤积，随后又多次追涨杀跌。最终，在 2023 年 7 月时，其一度将持有的 1840 万枚 BLUR（合 313 万美元）存入币安，彼时预计亏损 316 万美元；另外，彼时其持有 2.75 亿枚 BLAST，价值 445 万美元，浮亏 150 万美元。

而随着时间的流逝，Blur 与 Blast 的“NFT 圣杯”与“L2 叙事”也逐渐褪色，币价的不断下跌也使得越来越多的人高呼骗局，尽管 Blur 后续还开启了 S2、S3 等激励活动，但 S1 时的空投大毛，却一去不返。

至于此前的 BAYC（Yuga Labs）、Moonbirds（Kevin Rose）、CloneX（RKTF）等 NFT 项目的一蹶不振，则更是一言难尽。

目前，Blur 官方账号的更新时间停留在了 2025 年 12 月；至于“功成身退”的创始人 pacman，其最新一条推文为前段时间提醒大家“有人冒用身份，谨防受骗”的消息。

或许算是 Pacman 的“告别推文”？

据 Coingecko 数据，BLUR 目前价格暂报 0.02 美元左右，市值仍有 5800 万美元左右，相较 1.24 美元的历史价格高点，跌幅高达 96.8%。

BLAST 目前价格暂报 0.00048 美元左右，市值仍有 2800 万美元左右，历史最大跌幅更是高达 98.2%。

铭文的王者来袭与败走落幕：ORDI 的成也公平，败也公平

相较于前面 2 部分的“赛道创新式爆发”，铭文是真正意义上的“开创式赛道”，而 ORDI 作为“铭文之祖”，从一个公平发射的铭文项目，一步步走到了上线币安的“散户最爱”，却是称得上一句成也公平，败也公平。

2022 年底至 2023 年初期间，主打“BTC 生态 NFT 协议”概念的 Ordinals 悄然出世，但却一直不温不火。直到 2023 年 2 月份，该类资产也仅仅只铸造了上千枚。但随着资产类别逐渐被越来越多的人所注意，Ordinals NFT 快速增长至 13000 枚。

2 月 15 日，比特币网络 NFT 协议 Ordinals 累计铸造量随即突破 10 万枚。尽管彼时 Ordinals 导致比特币网络用于 Inscriptions（铭文）的花费持续攀升，并造成自 FTX 暴雷和 3AC 破产以来最严重的内存池拥堵，但其开创性的资产发行模式和水涨船高的价格还是让市场为之疯狂。

当年 3 月，BTC 生态匿名开发者 domo 基于 Ordinals 协议推出 BRC-20，作为一种特定 JSON 文本文件被用于交易，JSON 文件是 Ordinal inscription（铭文）。该代币总量 2100 万枚，早期铸造价格仅约 3 美元一张（包含 1000 枚代币），属于嗅觉敏锐且手速、技术跟上的“天降机遇”自此涌现。

2023 年 5 月，包含 5 万枚 ORDI 代币的 Ordinals 铭文#5091133 在 Ordinals Wallet 以 32 BTC 的价格成交，创单笔交易最高记录；而当时或许少有人能预料到，这笔在当时看起来价值 88 万美元的交易，在随后的时间会变成一笔惊人的财富。

同一时期，OKX Web3 钱包宣布正式上线 BRC20/Ordinals 市场，系当时行业内首个支持 Ordinals 交易的多链钱包，也是首个能在移动端交易 BRC20 代币的钱包。这也标志着交易所、公链开始在行业寒冬下寻找到了新的交易活跃度增长点。

2023 年 5 月初，ORDI 代币价格正式突破 10 美元，市值突破 2.2 亿美元，持仓地址超 5200 个。这一里程碑式的上涨进一步助涨了 ORDI 的势如破竹——各大 CEX 纷纷跟进上线 ORDI，耗时数天，ORDI 价格就已一路上扬，突破 27 美元，BRC-20 板块代币市值也如期接近 10 亿美元。

但随着 ORDI 价格一度突破至接近 30 美元，获利了结的时刻还是使得其迅速下跌，甚至接近腰斩。随后，ORDI 价格一路走低，递归铭文、符文、符石等层出不穷的新概念和新项目也让很多人移情别恋，ORDI 价格一度跌至 3 美元左右。

在经历了长达近半年的稍显落寞之后，币安成为了改变 ORDI 命运的关键胜负手。

2023 年 11 月，币安公告将上线 Ordinals（ORDI）并为其添加种子标签；后续，币安公告还将上线 ORDI U 本位合约。消息一出，市场震动。ORDI 开始直线拉升，短短数天便从 10 美元下方涨至 27 美元左右。

后面的故事大家都知道了，2023 年 12 月，ORDI 市值正式突破 10 亿美元，也成为了首个市值突破 10 亿美元的比特币铭文项目。

价格的上涨要么来源于更多钻石手的持续买入；要么，来源于庄家的持仓筹码集中。

彼时，据统计，ORDI 前 30 位持有者总共持有 1678 万枚 ORDI（约合 9.5 亿美元），占总供应量的 79.94%。

2024 年 3 月，经历了长达数个月的涨跌起伏之后，ORDI 价格再次创下 92 美元的历史新高，较一年前，涨幅近 30000 倍。尽管无数人仍对 ORDI 涨破 100 美元抱有极高期待，但市场从不以个人意志为转移，尤其是，庄家已经见好就收，及时落袋为安。

伴随着比特币现货 ETF 的通过，加密市场开始了自己的“主流化收编之旅”，而已经“公平分发”到散户手中的 ORDI，自然也就成了庄家退出的门票。

ORDI 逐渐在媒体、KOL、币圈普罗大众的视野中退场，直到销声匿迹。曾经名噪一时的创始人们，如 Ordinals 协议创始人 Casey、BRC-20 协议创始人 domo，也渐次沉寂无声了。

据 Coingecko 数据，ORDI 目前价格暂报 2.2 美元左右，市值 4600 美元左右；距离其 95.5 美元的最高点价格，已下跌了 87.4%。

结语：当时只道是寻常

回过头来看，烈火烹油、鲜花着锦之时，大家都觉得暴富不过尔尔，觉得自己万中无一；而历尽千帆、载浮载沉之后，大家才发现，很多事都是时也命也。

就像曾经的 DeFi、GameFi、NFT 一样，无数的加密项目代币顺着平滑的 K 线一路下跌，而大火的概念、行业追捧的项目，也只是一时的喧嚣。能否持续留在牌桌上，仍然高度依赖你处于行业的哪一个生态位置，是否能够持续创造源源不断的现金流。

加密市场的造富效应持续萎缩，传统金融大举收编，主权国家监管政策向好中却又有曲折，而我们能做的，或许就只有放下路径依赖，拥抱火热概念，去赚取配得上自己认知的那一份钱。

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加密创投周期进化论（下篇）：失落的未来

今年的币圈，有一个绕不开的概念，就是「妖币」。在过去的一周，$RAVE 的价格不断上涨，最高增至一周前约 40 倍。如今，$RAVE 的市值已经来到了市场第 41 名。

从不久前的 $SIREN、$STO，到更早的 $PIPPIN、$RIVER、$BEAT、$MYX 等。不管市场如何消沉，也虽然「妖币」对于散户玩家来说是与庄家之间的信息不对称博弈，但总有玩家在追逐波动性的过程中，努力地进行分析，尝试去捕捉「妖币」背后的逻辑，寻找制胜之道。

甚至于，在中文圈，已经逐渐有了一门完整的「妖币学」。

什么是「妖币」？

如果「妖币」的定义只是简单粗暴的「涨得快、涨得猛」，那「妖币学」也就不复存在。散户玩家玩「妖币」的本质，是与庄家的直接博弈，是从庄家的操控中撕扯下一块肉来。

基于这种本质，KOL 加密韋馱（@thecryptoskanda）给出了一套详细的「妖币」定义，明确了「妖币学」的地基：

– 现货控盘率基本在 96% 以上

– 有 Binance 合约，至于有没有现货反而没那么重要

– 通常通过场外配资，在短时间内用暴力拉砸的波段，聚起巨量流动性和对手盘

– 庄家通过引发多空清算、吃对手方费率获利，最终完成现货出货，走完整个收割流程

如何识别「妖币」？

在这个问题上，不同的玩家从不同的角度，给出了优秀的参考思路。

未平仓合约量的异常，可以体现在多个角度，首先是「数据被操纵」。@Arya_web3 在 4 月 11 日发现，$RAVE 当日的 24 小时未平仓合约量数据，Binance、Bitget、BingX、OKX 与 Bybit 分别为 6000 万、6000 万、6000 万、2600 万与 2600 万美元。根据这个数据与各交易所整体的未平仓合约量数据，她猜测，BingX 与 Bitget 的数据经过横向对比存在异常，存在未平仓合约量数据被操纵的可能。

此外，$RAVE 当日的合约 24 小时交易量在 69 亿美金，合约持仓为 3 亿美金，庄家从底部把价格拉升了 10 倍，却一个大额的爆仓单都没有，这也加深了合约数据被操纵的可能性。她还提到，通过观察爆仓合约单集中出现在哪些交易所，也可以作为判断未平仓合约数据量在某些交易所是否被操纵的依据。

@thecryptoskanda 对以上观察进行了总结和补充：

– Binance 的未平仓合约量占比中位数越低，意味着庄家操纵程度越高

– 合约成交量/未平仓合约量高就意味着未平仓合约量数据被操纵的可能性高

– 这意味着所有单纯监控合约交易量或者未平仓合约量的策略都是不妥的，因为很有可能只是庄家故意停止操纵未平仓合约量数据，以引诱散户上车

你可能会说，这是通过已经或正在发生的数据所分析出的「妖币」，有没有办法在「妖币」启动前就分析出来呢？

没有。用 @thecryptoskanda 的话来说：

「妖币不是因为符合某些指标，所以才成为妖币。而是因为它本来就是妖币，所以才会长出那些指标特征。妖币从来就不跟大盘讲道理，它只跟一件事有关——有没有庄？」

如何判断「妖币」要崩

第一个角度是由 @wuk_Bitcoin 提出的「价格与未平仓合约量的背离」，能够用于判断「妖币」是否临近崩盘。@wuk_Bitcoin 表示，价格上涨但未平仓合约量连续走低，是崩盘前的征兆。

「主力在高位平掉所有的多单，然后托住价格继续找对手盘，让散户或者电子盘进来做多套利，有了对手盘就可以悄悄叠加空单。等空单布局完成，撤掉托价订单，顺势砸盘，一边砸一边继续叠加空单，直到最后彻底崩盘。」

他还强调，需要看 1 小时级别的数据，否则级别太小不能够确定主力意图。

这个角度也存在一定缺陷，因为前文提到过「数据被操纵」。但。如果把未平仓合约量的观察时间级别缩小，就有了另一个角度，「大量清算、未平仓合约量骤降导致庄家退场」。

这个角度由 @CryptoRounder 提出并由 @thecryptoskanda 进行了梳理和补充：

「某个位置的价格触发了大量的清算导致未平仓合约量骤降，空单对手盘消失，庄家失去维持高位价格的意愿开始下跌，是一个更确切的顶部信号」

虽然上面两个角度强调的是「如何在妖币崩盘前逃生」，但这也已经是在信息极度不对成的「妖币」博弈中，散户玩家所最能够做出的理性决策——找到庄家决定弃盘的那个点位，围绕这个点位去设计交易。毕竟，在「妖币」崩盘前，庄家能够反复多空双爆，而庄家真正退场、不再护盘后，「妖币」的下跌趋势将无可逆转。

结语

虽然各路大神都努力在「妖币」上寻找能够稳定盈利的路径，也让我们看到了很多犀利的角度。但需要始终谨记的是，「妖币」之所以能够被称为妖币，是因为其控盘率高达 95% 甚至更多。

虽然我们能够从很多维度的角度中发现庄家操纵的蛛丝马迹，甚至是通过这些数据分析获得「妖币」博弈的胜利，但每个「妖币」的情况难以通过分析来归纳，并复刻在每一次的博弈上。

「妖币」背后的庄家是那个手握剧本的人，他们可以通过操纵数据来迷惑散户玩家，也可以有多种方式收割散户玩家实现盈利。

根据 @Arya_web3 的推测，庄家在未平仓合约量数据操纵上的成本并不高。按照 70 亿美元的 24 小时合约交易量，以费率 0.005% 计算，24 小时成本仅为 35 万美元。

如果「妖币」交易的可复利核心点，在于「预判庄家的动作」，这个难度就如同要和一个拿着剧本的人，对赌剧本的下一个场景。这样的难度，犹如开天眼，可以堪称「非人类级别」了。

加油站的价格牌，是普通美国人读懂通胀最快的方式。

三月份，全美平均零售汽油价格近四年来首次突破每加仑 4 美元。不是因为 OPEC 减产，不是因为页岩油产量下滑，而是因为一场战争。一场在波斯湾打响、距离美国本土超过一万公里的战争。

而前几日的谈判中断，意味着我们还将继续承受战争的影响，比如今年可能不会降息了。

一场战争，可能把通胀打回 2022 年？

2 月 28 日，美国与以色列联合对伊朗发动军事打击。这是一条重新定义 2026 年美国经济走势的时间线。

布伦特原油从冲突爆发前的每桶约 70 美元，在 3 月底飙升至每桶 118 美元。此后油价有所回落，但截至近期仍维持在每桶 96 美元左右的高位。油价涨幅超过 50%，背后是一条至关重要的水道：霍尔木兹海峡。

伊朗实际上已封锁霍尔木兹海峡航运，全球约五分之一的石油供应经由这一水道运输。据报道，即便在谈判过程中，封锁状态大体仍未解除。

这不只是油价问题。汽油价格指数几乎占当月 CPI 所有项目涨幅的四分之三，环比涨幅高达 21.2%，同比上涨 18.9%。每一次加油，每一张账单，都在以具体而细碎的方式惩罚着美国普通家庭。从上周开始，全美平均零售汽油价格近四年来首次突破每加仑 4 美元。

能源冲击还在向整个经济体蔓延。

柴油涨价推高食品运输成本；化肥也是经霍尔木兹海峡运输的重要出口商品，供应受阻可能抬高农户与消费者成本。CPI 数据显示，食品价格同比上涨 2.7%。

不只是食品。亚马逊将对美国和加拿大第三方卖家征收 3.5% 的燃油与物流附加费，联合包裹、联邦快递等快递公司自伊朗冲突爆发以来也已上调燃油附加费。通胀的触角，伸进了每一个角落。

根据 2020—2025 年油价同比与美国 CPI 通胀率的相关性测算，若 2026 年内布伦特油价保持 85—100 美元每桶，油价同比涨幅将达到 30% 至 50% 左右，可能继续抬升美国 CPI 通胀率 1 至 2 个百分点。

而这，只是开始。即便停火延续，考虑到能源设施破坏与供应链紊乱难以迅速修复，油价虽从峰值回落，但在中期或仍将高于冲突爆发前的水平，对 CPI 同比的拉动或将持续数月。

凯投宏观的经济学家瑞安表示，能源价格带来的部分通胀效应可能需要数月时间通过供应链传导至消费者端，影响范围「可能非常广泛」。

一场战争，把美国通胀从 2 月的 2.4% 直接打回到了 3.3%，也就是说 3 月份 CPI 环比涨幅 0.9%，这是「2022 年 6 月以来最大单月涨幅」。

（注意：2022 年 6 月时由于俄乌战争、新冠以及美联储反应迟钝，当时 CPI 同比涨幅达到 9.1%，是 1981 年以来最高点。）

降息的大门，关上了一半

战争之前，市场默认特朗普政府有一套精心设计好的政治剧本：

2026 年 1 月 30 日，特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席。鲍威尔的时代宣告终结。市场迅速开始定价：新主席上任，降息路径清晰。沃什获得提名后，大部分市场期货交易员都将预期定为今年降息两次。

外界对这一人事安排有相当清晰的政治解读。彭博经济研究美国经济研究主任威尔克斯表示，不管最后是谁获得提名，上任时都会面临外界的质疑，人们会认为他一定是承诺了会在美联储执行美国总统的指令，第一个也是最重要的一个就是不顾通胀后果极力推动大幅下调联邦基金利率。

因此年初几乎所有的经济分析和宏观判断中，2026 年美联储货币政策的实际宽松节奏可能快于市场预期，全年将降息 2 到 3 次，总计 50 至 75 个基点。

但战争之后，数据大变。

Polymarket 目前给出的 2026 年全年零降息概率为 44%，战争爆发前今年全年零降息概率仅为 4%。但自从战争开始后，今年不会降息的概率便一路上升，从 3 月底开始该市场的概率都稳定在零降息可能性最高。此外，目前单次降息 25 个基点的概率为 26%。另一预测平台 Kalshi 将零降息情景的概率定为 38.5%，这些盘口的交易量反映了真金白银的押注。

此前公布的美联储 3 月 17 日至 18 日 FOMC 会议纪要显示，多数官员担心战争可能损害劳动力市场，需要降息；与此同时，许多决策者强调了通胀风险，这最终可能需要加息。美联储 3 月会议维持利率在 3.5% 至 3.75% 区间不变。

一份会议纪要里，同时装着降息和加息两种可能。这可能也是美联储历史上最尴尬的处境之一。

通胀持续走强令部分经济学家认为美联储今年不会降息。联邦基金利率期货定价显示，年内按兵不动的概率依然高达 70% 以上。

Northlight Asset Management 的 Chris Zaccarelli 指出，战争持续时间以及霍尔木兹海峡的状况至关重要。如果供给冲击是暂时性的，经济可以承受，美联储也有机会在年内降息。但如果通胀冲击更加持久，他们就只能全年按兵不动。

安永博智隆首席经济学家格雷戈里·达科谨慎预测，展望 2026 年第四季度及年末，或有因素推动美联储放松货币政策，但那将是出于糟糕的理由。他同时提出了一个现实的可能性：美联储下一步行动或将是加息。

这已经不是「降息晚了几个月」的问题。这是一场剧本被彻底打乱的政策危机。

共和党的形势相当严峻

特朗普的执政逻辑从来都是高度务实的。降息，从来不只是货币政策；它是特朗普政治日程的支柱之一。

道理不复杂。降息压低借贷成本，刺激消费，推高股市，让普通人感觉到钱更好赚了。而这种感觉，会在选票上体现出来。年底有中期选举的现实压力，截至撰稿时间，Polymarket 数据显示中期选举，民主党赢下众议院的概率高达 86%，赢下参议院的概率从战前劣势的 36% 反转为优势方的 56%。

共和党的形势已经相当严峻。

左为众议院，右为参议院

问题在于，中期选举的政治基本面，在 6 月就已基本锁定。从现在算起，时间窗口已经所剩无几。

为了集中精力准备即将到来的中期选举，特朗普需要赶快实现冲突降级，来稳定资本市场以争取政绩。

否则油价成本的上升导致的通货膨胀最终会很明显地体现在美国经济中，体现在美国消费者的支出上，这对特朗普中期选举、对他的民意支持度是一个打击。

这正是特朗普为何如此迫切地寻求与伊朗谈判。

伊朗使用拖延战术

而伊朗方看得很清楚。

4 月 10 日在伊斯兰堡开启的谈判，两天之后就宣告破裂。4 月 12 日，美国副总统万斯在伊斯兰堡宣布双方谈判因伊朗核武器问题而破裂，美国代表团离开巴基斯坦返回华盛顿。

谈判的失败不是意外。

双方的条件差距，在开谈之前就已摆在桌面上。根据分析，美国的要求包括：伊朗必须无条件开放霍尔木兹海峡，必须停止一切核活动，伊朗导弹的数量和品种必须受到限制，以后不能有导弹能够打到以色列，必须切断一切同代理人的关系。而伊朗向美国提出的条件同样高企：要求全部美军撤出整个中东地区，美军和以色列要停止在中东的一切战争行为，美国要解除过去 47 年以来对伊朗的所有经济制裁，美国还要对伊朗进行战争赔款。

这不是两套接近的方案。这是两套平行宇宙里的要求。

而一些美国智库认为，伊朗可能会选择「持久博弈」，把中期选举作为对美国的「施压点」。

理解这一点，需要理解美伊之间一个根本性的不对称：特朗普有任期，伊朗没有。作为独裁国家，伊斯兰共和国已经存在了将近半个世纪，没有选举更迭的压力。伊朗不需要在 2026 年底之前完成任何事情。它只需要等待。等到特朗普的中期选举窗口关闭，等到共和党在众议院承压，等到华盛顿的政治成本足够高昂，等到美国自己找到下台阶的理由。

如果特朗普持续战端，派遣陆军进入伊朗，意味着美国再一次陷入这场战争，有可能长期地和伊朗纠缠下去，这并不符合美国的国家安全战略，对于特朗普本人的很多内政外交的议程也是一种冲击。

特朗普自己也承认了谈判的困境。他表示，谈判进行得不错，就大部分议题达成了一致，但唯一真正重要的那一点，也就是核问题没有谈拢。核问题，恰恰是伊朗绝不会在短期内让步的底线。

现在整个局面，就是：特朗普手握降息诉求、中期选举压力和对伊朗开战的军事包袱，三者同时压在一个时钟上，而时钟正在加速走向 11 月。伊朗不需要赢。它只需要撑住，让这个谈判继续拖延下去。

香港，2026 年 4 月 13 日 —— 专为 RealFi 打造的金融 Layer 1 区块链 Pharos Network 今日宣布启动「Stake Before the Stake」激励活动。该活动由 OKX Wallet 独家支持，旨在 Pharos 主网正式上线前建立资金基础，并凝聚社区共识。

通过 OKX Wallet 支持的专属活动页面，全球用户可参与结构化质押框架，赚取高达 16% 的年化收益率（APY），并有机会获得未来的 Pharos 空投。该活动为早期采用者提供了一个透明、便捷的入口，使其能够在 Pharos “Pacific Ocean” 主网发布前，提前融入生态系统。

活动将分阶段推出，首先开放限量白名单轮次，随后向更广泛的公众开放。参与者可使用 OKX Wallet 在以太坊网络上质押 USDC，活动期间年化收益率最高可达 16%。质押资产将在 2026 年 7 月 20 日前逐步迁移至 Pharos 主网，届时提供 14% 的综合年化收益率。

Pharos Network 联合创始人兼首席执行官 Wish Wu 表示：“这次活动不仅仅是一次质押前激励，更是为主网上线做好资本和忠实用户双重准备的战略步骤。通过提供一个清晰、安全且高收益的参与框架，我们正在让早期采用者与网络的长期愿景保持一致。”

作为本次活动的官方独家钱包合作伙伴，OKX Wallet 提供了简化用户参与和追踪的必要基础设施。此次合作使 Pharos 能够借助 OKX 强大的生态系统，为早期采用者在支撑 Pharos 太平洋主网资本需求的过程中，提供高效、透明的体验。

了解更多详情：https://x.com/pharos_network/status/2042157372240748850

关于 Pharos Network

Pharos Network 是一个面向 RealFi 的包容性金融 Layer 1 区块链，在这里真实价值和机构级资产在链上流通，并与全球范围内的去中心化资产组合。Pharos 结合了模块化架构、深度并行执行和内置合规性，以驱动资产原生生态系统。

Pharos 由蚂蚁集团前领导团队创立，首席执行官 Wish Wu 带队，核心成员来自蚂蚁集团、微软研究院和斯坦福大学，在区块链基础设施、形式化验证和零知识证明系统方面拥有深厚的背景。该团队曾为支付宝及亚洲最大的区块链平台构建底层基础设施。

Pharos 于 2026 年 4 月完成了 4400 万美元的 A 轮融资，参投方包括住友商事 CVC、加密原生投资机构 SNZ Capital 和 Flow Traders。此前，Pharos 于 2024 年 11 月完成了由 Lightspeed Faction 和 Hack VC 领投的 800 万美元种子轮融资，使得迄今为止的总融资额达到 5200 万美元。Pharos 测试网已于 2025 年 5 月上线，开发者可开始在平台上构建和测试应用。