分類: 星球日報

在这个几乎已经不会被定义为科技板块的 Crypto 领域，以太坊创始人 Vitalik 是罕见还在关心区块链技术进步方向的人物。

从 2025 年下半年起，他在推特上密集发布长文，频率之高、篇幅之长、涉猎之广，在他过去十年的公开表达中都属罕见。这不像是一个功成名就的创始人在布道，而更像是一个焦虑的思想者，试图在废墟中重新点燃什么。

我们梳理了他从 2025 年至今的所有公开推文，发现他的涉猎极广：从底层共识机制到上层社会治理，从密码学到 AI 伦理，从地缘政治到社交媒体，都有他深度思考的痕迹。

在这些纷繁的议题中，我们试图提炼出他最频繁提及的关键词，和他最在乎的核心命题。这些思考不仅关乎以太坊的未来，似乎也是对整个加密行业该何去何从的回答。

底层叙事的转变

2025 年，Vitalik 反复强调，以太坊的底层叙事必须转变。它不再是那个试图运行一切的「世界计算机」，而是要成为像 Linux、BitTorrent 一样的「互联网级公共基础设施」，或者说，「金融的 TCP/IP」。

TCP/IP 是互联网的底层通信协议，它不属于任何公司，却支撑着整个网络的运行。它通过放弃对上层应用的控制，换取了自身的绝对中立和健壮。

这正是 Vitalik 为以太坊找到的新方向。一种更成熟、更务实的去中心化：一个无法被单一实体控制的中立基础层，一个让所有金融活动都能无许可运行的基石。

「以太坊应该像 Linux 或 BitTorrent 一样运作：开放的、去中心化的基础设施，无人拥有，却强大且值得信赖，足以让全世界在其上构建。」

这意味着以太坊的估值逻辑也同样在发生改变，它的核心价值，不能用商业公司的市盈率或用户增长来衡量，它的价值不在于像 Facebook 或 Amazon 那样拥有多少用户、产生多少利润，而在于作为基础设施，能够承载多少价值的沉淀、支撑多少应用的构建。

这种叙事的转变，意味着以太坊必须直面一个残酷的现实：当「代币化」本身无法再提供情绪溢价时，它必须回归到价值创造上。而华尔街和传统金融对以太坊的接受，既是对其价值的认可，也同样带来了挑战。

华尔街来了

继比特币现货 ETF 之后，贝莱德、摩根大通、富达等巨头开始在 2025 年密集布局以太坊。他们不再满足于简单的资产配置，而是深入到基础设施层面。贝莱德推出了基于以太坊的代币化基金，摩根大通的 Onyx 平台每日在链上处理数十亿美元的交易。

机构的涌入，像一把双刃剑，一面是合法性的背书，另一面，则是对以太坊去中心化灵魂的直接拷问。随着贝莱德和 Bitmine 掌握的以太坊越来越多，创始人的影响力是否会降低？以太坊又该如何平衡机构需求与去中心化精神？

Vitalik 的态度是：欢迎，但不迎合。

他在 Farcaster 的一篇帖子中，将机构与密码朋克的关系描述为一种需要被正确理解的复杂关系，他认为「机构（无论是政府还是公司）既不是必然的朋友，也不是必然的敌人」。

但他认为不受约束的机构化会带来两大风险，而这两大风险都直指去中心化的根基。

首先是核心社区的疏远。Vitalik 在一次访谈中直言：「它很容易赶走其他人。如果以太坊只追求商业实用性，而忽略其技术和社会属性，那么就会得到华尔街那种’贪婪至上’的心态，而这正是我们许多人来到这里想要逃离的东西。」

这本质上是社区层面的去中心化危机：如果最初的建设者离开，以太坊将失去其思想的源头和活力。

其次是错误的技术选择。机构的压力可能导致以太坊做出破坏其可访问性的决策。

例如，为了满足高频交易的需求，将出块时间缩短到 150 毫秒。这意味着只有拥有专业数据中心和低延迟网络的机构才能运行节点，普通用户将被彻底排斥在外，这可能进一步导致节点运营集中在纽约等金融中心，破坏地理上的去中心化。

面对这些风险，Vitalik 最初的解决方案是清晰的职责划分：L1 基础层保持绝对的去中心化，专注于全球性、抗审查等华尔街无法复制的特质

「Layer 1 基础层应该保持强大、开放和可直接访问。它应该允许个人、公司和政府在其上构建，而不需要依赖任何中心化的机构。」机构则可以在 L2 上构建自己的「合规」应用。

但这套「L1 抗审查、L2 求合规」的方案，在实践中遇到了新的挑战。

L2 的新定位

2026 年 2 月 3 日，Vitalik 在 X 上发布长文，对以太坊的 L2 战略进行了重要修正。

以太坊最初的扩容路线图，是把 L2 定位为「以太坊的品牌分片」，它们应该继承以太坊的安全性和去中心化属性，成为主网的延伸。

但现实却令人失望。Vitalik 直接批评，大多数 L2 仍停留在依赖中心化的排序器（sequencer）的阶段，其本质上更像是「穿着区块链外衣的中心化数据库」。

这些 L2 融资数亿美元，估值动辄百亿，却为了商业利益（MEV 收入、监管合规、快速迭代）而拒绝去中心化，代币上线之后高估值低流通，币价一路向南不复回。

这些通用型的 L2，实际上十分吻合 Vitalik 常用来批评中心化巨头产品的词——「corposlop」（企业垃圾）。

Vitalik 创造的「corposlop」一词可以理解为：披着光鲜外衣的企业垃圾。拥有强大商业能力和精致品牌包装，但实际上为了追求利润而做出不道德行为的公司及其产品。

Vitalik 对这种 L2 的评论毫不留情：

「这对你的客户来说可能是正确的。但很明显，如果你这样做，那你就不是在’扩展以太坊’。」

而在 L2 去中心化进展缓慢的同时，L1 自身的扩容进展却出乎意料地迅速。费用已经很低，gas limit 预计在 2026 年将大幅增加。L2 作为「扩容工具」的核心价值正在被稀释。

因此，Vitalik 为 L2 指明了新的出路：

「我们应该停止将 L2 视为以太坊的’品牌分片’。L2 不能再仅仅满足于’比 L1 快一点’，而必须找到自己独特的价值。」

他认为未来 L2 的价值在于专用功能和创新。例如，围绕隐私、AI 和社交等非金融领域的创新；针对特定应用的效率优化（应用链）；或者提供超低延迟的交易排序。

他甚至提出 L2 可以探索一些「非计算可验证」的功能，也就是那些结果无法单靠链上计算来证明，而需要借助外部世界信息（如预言机）或社会共识（如去中心化法庭）来裁决的功能。

这将以太坊的扩容蓝图推入了新阶段：一个更强大的 L1 作为安全和信任的基石，辅以一个更加多元、功能各异、更具想象力的 L2 生态。

隐私作为第一优先级

如果统计 Vitalik 在 2025 年提到频率最高的概念，「隐私」绝对名列前茅。他对隐私的重视，同样指向当今社会一个核心的中心化问题——信息控制。

2025 年 10 月，Vitalik 将隐私提升到以太坊的「一等优先级」。他坦诚，早期对隐私的忽视是无奈之举，因为当时技术不成熟。但现在，随着 ZK-SNARKs 等零知识证明技术的成熟，隐私再也不能被搁置了。

「隐私是去中心化的重要保障：谁拥有信息，谁就拥有权力，因此我们需要避免对信息的中心化控制。」

一个没有隐私的区块链，你的每一笔交易、每一次投票都暴露在所有人面前。当权力可以通过追踪链上数据来施加压力时，区块链的「无需许可」就成了一句空话。

这场信息控制权的斗争，在稳定币领域表现得尤为突出。稳定币是加密世界与传统金融的最大交汇点，每天数千亿美元流经链上，谁掌控稳定币的锚定、发行、和流通，就等于掌控了加密经济的命脉。

对此，Vitalik 指出，加密行业当前的核心斗争不再是「创新 vs 监管」，而是「控制权 vs 独立性」，稳定币则正是这场斗争的主战场。

在技术路径上，Vitalik 为隐私指明了方向：通过 ZK-SNARKs 和隐私池（Privacy Pools），实现「选择性披露」: 用户可以在保护交易细节的同时，向监管机构证明资金来源合法，而无需暴露全部信息。

从这个角度看，隐私是以太坊成为真正的「全球数字公共基础设施」的必要条件。它确保了以太坊不仅仅是一个透明的金融账本，更是一个能保护个人自由、抵制审查、让用户能安全地「站在一起」的数字社会。

只有当用户拥有隐私保护时，他们才能安全地参与集体行动、表达异见、支持敏感事业，而不必担心被追踪和报复。这是真正的去中心化所必需的基础。

为 AI 建立信任

隐私之所以被放到这么高的优先级，也与 AI 的崛起密不可分。AI 的快速发展极大地增强了科技巨头数据收集和分析的能力，让「监控资本主义」的风险指数级增长。

Vitalik 的担忧并非空穴来风。Palantir 为美国政府和情报机构提供大规模数据监控服务，Worldcoin 收集全球数亿人的虹膜数据，Meta 利用用户聊天记录训练模型。

由少数巨头控制的、不透明的、价值观未被引导的 AI，正在成为人类历史上最强大的中心化工具。

早在 2024 年 11 月，Vitalik 就以 OpenAI 为例，警示了中心化 AI 的风险：

「OpenAI 如今变成了 CloseAI，第一步，他们为了安全牺牲了开源；接着今年，他们为了利益牺牲了安全。」

但 Vitalik 认为，Crypto 社区不能对 AI 视而不见，而必须主动入局，用去中心化的力量来引导 AI 的发展方向。

「AI 必须被小心地使用：我们绝不能让一个大型语言模型来掌管一个 DAO……相反，AI 必须被置于一个更大的、由人类驱动的系统之中，并作为其中的一个组件来发挥作用。」

这正是以太坊基金会成立 dAI（decentralized AI）小组，并推出 ERC-8004 协议的初衷。ERC-8004 为 AI 代理提供链上「身份」和「信用档案」，让 AI 的行为可追溯、可审计。

它要解决的核心问题是：当 AI Agent 越来越多地代替人类执行任务时，它们之间如何互相信任？

在中心化模式下，这个问题由平台来解决。你信任 OpenAI，所以你信任它的 AI。但这意味着所有信任都汇聚到少数巨头手中。

ERC-8004 提供了去中心化的一条路：通过链上身份和行为记录，AI 代理可以在无需依赖中心化平台背书的情况下，建立起可验证的信誉。这让 AI 生态有可能像 DeFi 一样，在去中心化的基础上运行，而不是被几个巨头垄断。

Vitalik 的思路很清晰：AI 既然是不可阻挡的趋势，与其被动接受一个由少数巨头控制的强大工具，不如主动用以太坊的去中心化系统（身份、支付、隐私、安全）为其设定边界，确保它服务于一个开放、自由的社会，而不是成为中心化权力的新时代核武器。

去中心化社交

在为金融和 AI 这两大权力中心构建了去中心化的制衡方案后，Vitalik 将目光投向了人类数字生活的核心场域，社交网络。

他认为，当前中心化的社交平台存在根本性问题。其算法为了追求短期互动率和广告收入，牺牲了内容的真实价值，最终导致了信息茧房、内容质量下降，以及平台对用户的绝对控制。

2026 年 1 月，去中心化社交赛道经历了一系列「地震」。X 平台封禁 API 打击「刷量」项目，Farcaster 被收购，Lens Protocol 则将主导权交给 Mask Network。这一系列动荡，凸显了现有模式的脆弱性。

正是在这个背景下，1 月 21 日，Vitalik 发长文宣布「完全回归去中心化社交」，并对过去十年的 SocialFi 模式进行了深刻批判。

「加密社交项目经常走错路。我们加密领域的人太常认为，如果你在某样东西里插入一个投机代币，这就叫’创新’。」

他一针见血地指出，过去加密行业在内容激励上收效甚微，根源在于缺乏有效的「质量筛选机制」，而非激励不足。代币的价值反映的是人气和炒作，而非内容质量。2023 年爆火的 Friend.tech 就是典型案例，其代币价格暴跌 99%，平台几乎被遗弃。

Vitalik 欣赏 Substack 的模式，因为它证明了围绕高质量内容建立一个健康的经济体系是完全可能的，其核心是「订阅创作者」，推送优质的内容，而不是「为他们制造价格泡沫」。

基于此，他提出了一个新颖的解决方案：建立一个非代币化的、小规模的策展型 DAO。

这个 DAO 通过成员投票来筛选优质创作者，并用部分收益回购其代币。这样，投机者的角色就从「炒作价格」转变为「预测 DAO 的选择」，从而将市场力量引导到发现优质内容上。

但在 Vitalik 看来，解决问题的关键并非创造更复杂的投机工具，而是回归技术本身，通过去中心化打破平台垄断。

「没有简单的技巧能解决这些问题。但有一个重要的起点：更多竞争。去中心化是实现这一点的方式：一个共享的数据层，任何人都可以在上面构建自己的客户端。」

为此，他身体力行。Vitalik 声称自 2026 年初以来，他所有的社交活动都通过 Firefly 完成。Firefly 是一个聚合了 X、Lens、Farcaster 等多个平台的客户端，它不依赖任何单一平台的 API，而是通过「共享数据层」的理念，让用户在保留现有习惯的同时，无缝地迈向一个更加开放和自由的去中心化社交。

废墟中的火种

梳理完 Vitalik 近一年对各领域的思考，一条主线逐渐清晰：他最在意和想要坚守的，是回归去中心化的初心，和超越金融投机的坚持。

无论是与华尔街的对抗、为 AI 建立身份档案，还是捍卫隐私、重建去中心化社交，每一个议题都指向同一个内核：在一个中心化权力不断膨胀的时代，如何用技术守住个体的自由与主权。

1993 年，Eric Hughes 在《密码朋克宣言》中写道：

「我们不能指望政府、企业或其他大型、不具名的组织会出于善意赐予我们隐私。谈论我们对他们有利，而且他们会的。……如果我们期望拥有任何隐私，就必须自己捍卫它。」

三十年后，我们比以往任何时候都更能理解这段话的重量。科技巨头用数据和 AI 打造信息武器，地缘政治的冲突让任何一个中心化系统都可能沦为博弈的工具。在当下这种世界格局，一个真正中立、开放的数字公共基础设施，其价值从未如此凸显。

在整个加密行业还在寻找下一个百倍币的时候，在行业创新凋零的日子里，至少还有人在废墟中守着火种。

这样的坚持到最后不一定会「赢」。但至少这个行业还有这样的思想者，他不兜售暴富的幻觉，也不迎合短期的喧嚣，只是用思考和行动践行着那古老的信条：

「密码朋克写代码。」

并身体力行地为这个日益撕裂的世界，搭建一个更开放、更公平的未来。

稳定币领域的合规执法力度正持续升级，Tether作为USDT发行方，其针对各类地址的冻结操作，为行业敲响了风险警钟。2025年，Tether累计将4163个唯一地址纳入黑名单，冻结资金规模达12.6亿美元，其中55.6%（6.9842亿美元）被销毁，仅3.6%的黑名单地址在当年完成解冻。这组数据背后，是稳定币监管格局的深刻变化，也为所有USDT使用者提出了迫切的风险应对命题。

一、2025年Tether冻结数据分析与趋势回顾

我们分析了2025年全年以太坊（ERC20）和波场（TRC20）上与USDT相关的所有AddedBlackList（添加黑名单）、RemovedBlackList（移除黑名单）和DestroyedBlackFunds（销毁黑资金）事件，发现以下两点结论。

1. 超过一半的冻结USDT最终被永久销毁。在全年累计冻结的12.6亿美元USDT中，Tether共销毁了6.98亿美元，占冻结资金总价值的55.6%。这一数据表明，大部分黑名单资金均关联已结案的调查案件，要注意，被销毁的资金通常会重新铸造给受害者或者执法机构。

2. 地址从黑名单中被移除的情况占比较低。2025年，Tether共将4163个唯一地址纳入黑名单，而同年仅有150个地址（占比3.6%）被移出黑名单。此外，2025年发生的另外231起地址移除事件，涉及的均是2025年之前就已被列入黑名单的地址。这意味着，地址一旦被纳入Tether黑名单，后续成功移出的可能性极小。

从2025年的冻结数据来看，Tether的黑名单操作呈现出显著的结构性特征与趋势性变化，为市场主体提供了重要参考维度。

首先，链上分布差异明显，TRON成为风险高发区。2025年被黑名单的地址中，84.2%（3506个）来自TRC20（Tron）生态，对应冻结资金8.53亿美元，反映出非法活动对低交易成本、快确认速度链的偏好；ERC20（Ethereum）地址虽仅占15.8%（657个），但单地址平均冻结金额达61.3万美元，是TRC20地址的2.5倍，凸显以太坊链上大额资金的监管关注度。

2025年USDT黑名单：链分布

其次，时间维度呈现集中性峰值，周末执法特征显著。7月成为全年冻结高峰，单月冻结1158个地址，对应资金1.54亿美元，这一激增与GENIUS法案生效、全球反恐联合行动等因素高度相关。周度分布上，周六是冻结最活跃日（占比22.4%），周日则降至2.1%，提示合规监控需覆盖全时段。

2025年各链每月USDT冻结量

最后，长期趋势持续收紧，冻结规模逐年攀升。2023-2025年，Tether累计冻结资金已超32.9亿美元，涉及7268个地址。2026年初，Tether又在单次行动中冻结5个TRON地址的1.82亿美元资金，预示监管力度将进一步升级，合规已从“可选项”变为“必答题”。

二、为什么会被冻结？

结合Tether的官方声明、公开披露及行业实践，冻结行为主要源于三类合规场景，且均围绕法律监管要求与风险防控展开。

一是响应执法机构请求，这也是地址被冻结最主要的触发路径。Tether目前已与全球59个司法辖区的275家以上执法机构建立深度合作，在冻结操作上具备较高灵活性——无需获取正式法院令，仅凭合作执法机构的验证请求，即可对相关地址执行冻结；若遇紧急情况，甚至可依据非正式邮件通知先行采取冻结措施。据统计，过去三年Tether已累计处理900余起执法冻结请求，其中由美国机构发起的请求占比超过50%，凸显出欧美地区执法需求的集中性。

二是主动落实制裁合规要求，践行国际监管义务。自2023年12月起，Tether正式启动主动制裁筛查机制，对于所有出现在OFAC（美国外国资产控制办公室）特别指定国民（SDN）名单中的地址，将主动执行冻结操作，全程无需外部机构介入推动。在该政策落地初期，Tether便迅速完成对名单内161个地址的批量冻结，充分彰显了其对国际制裁规则的严格遵循与合规落地的决心。

三是依托区块链情报，开展主动式风险防控。通过与T3金融犯罪联合单元深度协作，Tether可针对黑客攻击、电信诈骗、恐怖融资等各类非法金融活动，提前排查并冻结相关关联地址，部分冻结操作甚至早于正式执法请求，实现了风险的前置防控。截至2025年10月，该联合单元已在全球23个司法辖区，成功冻结超过3亿美元的非法关联资产，有效遏制了非法资金的流通扩散。

三、如何防范？依托BlockSec KYT构建全流程防护

面对持续升级的冻结风险，被动应对已难以为继，需通过专业的KYT（了解你的交易）工具构建主动防控体系，BlockSec Phalcon Compliance凭借极致便捷性与精准风控能力，为市场主体提供高效解决方案。

事前精准筛查，规避源头风险。交易前对 counterpart 地址进行全面扫描，是防范冻结的第一道防线。Phalcon Compliance支持无需注册账号的秒级扫描，输入地址或交易哈希即可获取风险评分，不仅覆盖Tether黑名单，还能联动OFAC制裁名单、已知诈骗地址、混币服务节点等400余万个标签地址，跨20+区块链实现全维度风险识别，远超传统仅查询合约状态的基础筛查。

事中实时监控，追踪动态风险。单一静态筛查无法应对地址风险的动态变化，33.7%的黑名单地址被冻结时余额为零，即因风险暴露于交易完成后。Phalcon Compliance的实时监控功能可追踪多跳资金流，每秒处理500+笔交易，分析200+项风险信号，当 counterpart 地址风险等级变化（如关联制裁实体）时，通过多渠道推送告警，助力及时阻断风险交易。

事后合规留痕，夯实应对基础。平台支持一键生成符合FATF标准的可疑交易报告（STR），适配27+司法辖区监管要求，完整记录筛查、监控、处置全流程。这些合规记录在面临监管核查或误冻结申诉时，将成为关键佐证，大幅提升问题解决效率。

四、如何查询钱包是否被冻结？

相较于通过区块链浏览器查询合约状态的复杂操作，Phalcon Compliance提供更便捷、全面的冻结状态核验方式，兼顾专业性与易用性。

极简操作流程，秒级获取结果。用户无需学习合约函数查询方法，直接访问Phalcon Compliance产品页，输入待查询钱包地址，即可快速获取是否被Tether列入黑名单的结果，同时同步呈现地址关联风险（如是否触及制裁名单、是否与非法活动地址有资金往来），不仅告知“是否冻结”，更说明“风险原因”。

多链全覆盖，无死角核验。无论钱包为TRC20还是ERC20格式，均可通过平台完成核验，避免因链上差异导致的查询遗漏。平台毫秒级API响应速度，确保紧急场景下的快速决策，同时支持批量查询功能，适配企业级批量交易的合规需求。

五、不幸被冻结，该怎么办？

若地址不慎被列入黑名单，需把握资金销毁前的调查滞后期积极应对，同时依托合规记录最大化申诉成功率。

第一步，确认冻结状态与关联原因。通过Phalcon Compliance核验冻结状态，同时梳理交易记录，明确是否因 counterpart 地址牵连、资金来源是否合法等关键信息，避免因原因不明盲目申诉。需注意，冻结（addBlackList）与销毁（destroyBlackFunds）为两步操作，前者为临时锁定，后者为永久处置，需在销毁前完成申诉。

第二步，多渠道发起申诉。优先通过Tether官方渠道提交诉求，访问Tether官网联系页面（https://cs.tether.to），提供冻结地址、完整交易记录、资金合法来源证明等材料；若为执法机构调查牵连，可联系对应机构说明情况，由机构协调Tether解冻，这是2025年150个成功解冻地址的主要路径。必要时可聘请具备加密资产没收处理经验的律师，通过法律途径维权。

第三步，依托合规记录强化申诉力度。提交Phalcon Compliance生成的地址筛查报告、交易监控日志等合规材料，证明已履行充分的尽职调查义务，若为误冻结，可大幅提升解冻概率。同时警惕诈骗行为，任何声称可“破解合约解冻”的说法均为骗局，黑名单仅能由Tether多签治理团队调整。

随着GENIUS法案落地实施，稳定币发行方被纳入“金融机构”监管范畴，2028年中期前的全面合规 deadline已明确，Tether的黑名单操作力度大概率持续升级。对于市场主体而言，依托专业KYT工具构建主动合规体系，不仅是风险防控的必要手段，更是适配行业新格局的核心竞争力。BlockSec Phalcon Compliance以极简体验、精准风控与灵活定价，为各类主体提供低门槛合规解决方案，助力在监管升级浪潮中稳健前行。

原文作者： Luis Flavio Nunes

原文编译： 深潮 TechFlow

导读：2026 年 1 月 29 日，比特币单日暴跌 15%，从 96,000 美元跌至 80,000 美元。诡异的是：股市崩盘时它应该作为避险资产上涨，结果它跌了；美联储释放鹰派信号时它应该作为风险资产下跌，结果它也跌了。比特币在两个相反事件中都崩溃了。

这篇文章指出比特币正在同时扮演四种相互矛盾的身份：通胀对冲、科技股、数字黄金、机构储备资产。当这四种身份争夺控制权时，结果就是混乱。

作者提出了四条可能的解决路径，并分析了哪条路径会将比特币推向 15 万美元。

全文如下：

2026 年 1 月 29 日，比特币单日暴跌 15%，从 96,000 美元跌至 80,000 美元。引人注目的不是崩盘本身，而是比特币在两个相反的事件同时发生时都下跌了。

股市崩盘。这应该有助于比特币作为避险资产。

美联储发出紧缩政策信号。这应该打击比特币作为风险资产。

比特币在两个事件中都崩溃了。当它应该与股票相反运动时，它与股票一起运动。当数字黄金应该上涨时，它在鹰派消息上下跌。市场理解比特币究竟是什么的根本逻辑被打破了。

四种无法共存的身份

比特币同时作为四种不同的资产交易。每种身份都要求不同的价格行为。当所有四种身份争夺控制权时，结果就是混乱。

身份一：通胀对冲

比特币的固定供应量为 2,100 万枚。当政府印钞并使货币贬值时，比特币应该上涨。这是最初的承诺。数字稀缺性战胜政府印钞机。

数据讲述了不同的故事。2025 年，当通胀恐慌主导市场时，黄金上涨了 64%。比特币下跌了 26%。当消费者价格指数 (CPI) 显示意外上涨时，比特币有时上涨。当核心个人消费支出 (Core PCE) 显示通胀时，比特币有时下跌。反应是随机的，而非一致的。

如果比特币真的是通胀对冲工具，它应该对所有通胀信号做出相同的反应。相反，它对某些信号有反应，对其他信号却忽略。这表明比特币对其他东西做出反应，也许是影响挖矿成本和消费者通胀的能源价格。

身份二：科技股

比特币与纳斯达克同步运动。30 天相关性达到 0.68。当科技股因增长担忧下跌时，比特币下跌。当美联储暗示紧缩政策且科技股抛售时，比特币抛售得更厉害。

如果比特币是一只科技股，投资者不如直接买纳斯达克指数。科技股不支付股息，但它们产生收入和盈利。比特币两者都不产生。通过实际科技股进行纯科技押注更有意义。

问题更深层。比特币本应与传统市场不相关。这才是整个价值主张。如果比特币只是一个杠杆纳斯达克押注，那么它在已经持有股票的投资组合中就没有任何作用。

身份三：数字黄金

1 月下旬，当投资者逃离风险时，黄金飙升至 5,500 美元。比特币崩溃至 80,000 美元。在数字黄金本应证明其价值的确切时刻，这两种资产朝相反方向运动。

比特币与黄金的相关性在 2026 年转为负值。准确地说是负 0.27。当黄金在鹰派美联储消息上上涨 3.5% 时，比特币下跌 15%。比特币兑黄金比率在 16.68 倍创下历史新低。

如果比特币是数字黄金，它未能通过最基本的测试。黄金作为危机对冲工具有效，是因为当恐慌上升时它远离风险资产运动。比特币与风险资产一起运动，证明它在任何有意义的意义上都不是黄金。

身份四：机构储备资产

一些企业和政府将比特币作为战略储备持有。日本的 Metaplanet 持有 35,100 枚比特币。美国政府将缴获的比特币整合到战略储备中。这种叙事表明比特币将成为养老基金和央行的核心持仓。

行为与故事不符。机构投资者并未在波动中持有。他们在运行基差交易，出售波动性，并将比特币视为交易工具。ETF 资金流主要显示套利活动，而非长期信念买入。

如果机构真的将比特币视为像黄金一样的储备资产，他们会在崩盘期间积累，永不出售。相反，他们在崩盘时出售，在反弹时买入。这是交易者行为，而非储备管理者行为。

估值悖论

每种身份都暗示了比特币的不同公允价值。

如果比特币是通胀对冲工具，基于黄金在类似货币条件下的表现，价格应该是 120,000 至 150,000 美元。

如果比特币是科技股，基于与纳斯达克的相关性以及缺乏现金流，价格应该是 50,000 至 70,000 美元。

如果比特币是数字黄金，基于黄金 65 年的价值轨迹应用于数字稀缺性，价格应该超过 150,000 美元。

如果比特币是机构储备资产，价格应该追踪政府和企业的采用率，暗示年底达到 100,000 至 120,000 美元。

当前 80,000 美元的价格不满足任何这些框架。它处于中间位置，不讨好任何模型，也不验证任何论点。这不是市场在寻找均衡。这是一个无法就其定价对象达成一致的市场。

当华尔街无法定义它拥有的东西

Robbie Mitchnick 在贝莱德（BlackRock）管理数字资产策略，贝莱德是地球上最大的资产管理公司。2025 年 3 月，他说了一些引人注目的话：

「比特币从根本上看起来像数字黄金。但有些日子它的交易并不是这样。关税宣布了，它像股票一样下跌，这让我很困惑，因为我不明白为什么关税会影响比特币。答案是它们不会。」

即使是比特币的主要机构倡导者也承认困惑。如果贝莱德都不理解比特币是什么，散户投资者怎么能被期望知道？

这种困惑造成了机械性问题。当机构无法对资产进行分类时，它们默认使用基于相关性的风险模型。这些模型假设历史相关性持续存在。当相关性突然转变时，就像 1 月那样，机构必须重新平衡其投资组合。在崩盘期间重新平衡意味着被迫抛售。被迫抛售造成级联效应。

把它想象成船的自动驾驶仪。自动驾驶仪根据过去的风向模式操舵。当风突然改变方向时，自动驾驶仪过度修正，造成剧烈摆动。人类判断可以平滑航线，但自动驾驶仪只知道历史模式。比特币的身份危机就是变化的风，机构算法就是在暴风雨中过度修正的自动驾驶仪。

多元化之死：比特币与股票的相关性从 0.15（2021 年）飙升至 0.75（2026 年 1 月），这是一个完全由机构风险管理驱动的五年转变，而非比特币采用或基本面。更具破坏性的指标：比特币波动性现在与股票波动性相关性达到 0.88（紫线），这是有史以来记录的最高水平。这证明比特币是根据股票机械性交易，而非基于其自身效用。购买比特币作为对冲的投资者实际上是在购买杠杆、波动的股票押注，在崩盘期间放大损失而非抵消损失。

波动性同质化

比特币的波动性现在与股市波动性同步运动。比特币波动性与 VIX 股票波动性指数之间的相关性在 2026 年 1 月达到 0.88。这是有史以来记录的最高读数。

2020 年，这一相关性为 0.2。比特币波动性是独立的。到 2026 年，它已变得与股票波动性相同。

这是因为机构交易者同时在所有资产类别中抛售波动性。当 VIX 升至某些水平以上时，算法自动抛售比特币、股票和大宗商品以降低投资组合波动性。这种机械性抛售与比特币基本面无关。这是纯粹的风险管理，在所有资产中同样应用。

结果是比特币已经失去了独立的价格发现。它的价格不再由采用、使用或稀缺性驱动。它由相关性假设和波动性控制算法驱动。

数据证明了这一点。2026 年 1 月，即使价格反弹至 96,000 美元，比特币日活跃地址仍在下降。即使机构采用据称在加速，交易量也在下降。处理实际比特币支付的闪电网络 (Lightning Network) 同比增长了 266%。然而价格下跌了。

使用量上升。价格下跌。这证明推动价格的是仓位和相关性，而非基本面。

反身性陷阱

George Soros 将反身性描述为一种反馈循环，其中价格运动本身推动进一步运动，独立于基本面。

比特币陷入了反身性之中。

机构假设比特币与股票的相关性为 0.75。期权交易者基于这一假设构建对冲。当股票移动 2% 时，算法触发比特币移动 2%。这创造了一个自我实现的预言。比特币与股票一起移动，所以交易者认为它是一只股票。散户投资者采纳这一观点并相应交易。实际的比特币基本面变得无关紧要。价格完全脱离了效用。

这不是暂时的困惑。这是结构性的。在机构就比特币是什么达成一致之前，反身性循环将持续存在。每次反弹都将包含下一次崩盘的种子，因为市场无法就为什么反弹达成一致。

散户投资者实际拥有什么

大多数散户投资者认为他们在购买比特币时拥有多元化。他们相信比特币可以防范通胀并减少股票敞口。数学证明并非如此。

举一个简单的例子。一位投资者持有 100,000 美元的股票，并分配 5,000 美元给比特币，期望多元化。

当股票下跌 10% 时，投资组合损失 9,000 美元。但比特币与股票的相关性为 0.75，下跌 15%。比特币仓位损失 750 美元。总损失：9,750 美元。

如果没有比特币，损失本应是 9,000 美元。比特币使投资组合变得更糟，而不是更好。这种相关性意味着比特币放大了股票损失，而不是抵消它们。

真正的多元化需要负相关性。在风险规避期间，债券与股票呈负相关。黄金在危机期间呈负相关。比特币呈正相关，使其作为对冲毫无用处。

必然到来的解决方案

比特币无法维持四种相互冲突的身份。市场将在 2026 年通过四条路径之一强制解决。

路径一：战略储备

政府和企业像对待黄金储备一样对待比特币。他们买入且永不出售。价格波动变得无关紧要，因为持有者以几十年而非季度来衡量成功。机构停止交易比特币，开始囤积它。价格基于缓慢、稳定的积累找到均衡。这条路径导致年底达到 120,000 至 150,000 美元。

路径二：风险资产正常化

机构正式将比特币归类为商品衍生品或股票类似物。他们构建考虑极端波动性的风险模型。他们接受比特币不是对冲工具，而是对货币扩张的杠杆押注。仓位规模相应调整。相关性变得可预测，因为每个人都同意比特币是什么。价格在 80,000 至 110,000 美元区间交易，波动性较低。

路径三：通胀对冲接受

在解决哪种通胀指标重要之后，市场同意比特币对货币贬值做出反应，而非消费者价格变化。与股票的相关性下降至 0.3 或 0.4。比特币成为黄金的真正替代品。这条路径导致达到 110,000 至 140,000 美元，因为投资组合经理为通胀保护进行配置。

路径四：多元化失败

机构意识到比特币不能使股票投资组合多元化。0.75 的相关性太高，无法证明配置的合理性。随着投资组合经理退出，资本流动逆转。散户投资者理解比特币不是对冲工具。随着战略配置故事崩溃，价格跌至 40,000 至 60,000 美元。

最可能的结果是 2026 年的缓慢解决。比特币将逐渐从风险资产转向储备资产，在机构重新校准时出现周期性修正。价格将在 80,000 至 110,000 美元之间整固，直到一条路径占主导地位。

需要关注什么

四个指标将显示比特币走哪条路径。

• 相关性拐点：如果比特币停止与股票一起移动，相关性降至 0.5 以下，它将再次成为对冲工具。这有利于路径三。
• 政府公告：如果主要政府正式将比特币分配给储备，路径一加速。关注美国、欧盟或日本的公告。
• 链上指标：如果日活跃地址和交易量在价格持平或下跌时反转向上，即使投机减少，基本面也在改善。这表明长期实力。
• 波动性正常化：如果比特币波动性与股票波动性之间的相关性降至 0.60 以下，机构波动性抛售正在缓解。这允许真正的价格发现回归。

这些指标不需要资本来追踪。它们提供比价格图表更好的洞察。

结论

比特币跌至 80,000 美元不是意外。这是比特币面对一个自机构资金到来以来一直在回避的问题：我到底是什么？

在这个问题有明确答案之前，每次反弹都将包含下一次崩盘的种子。比特币将在应该背离时与股票一起移动。它将在应该帮助它的消息上下跌。它将在不应该重要的发展上上涨。

这不是暂时的困惑。这是定义整个 2026 年叙事的结构性身份危机。

购买比特币作为通胀对冲的投资者将在通胀恐慌期间失望。购买它作为多元化工具的投资者将在它放大股票损失时失望。购买它作为数字黄金的投资者将在它像科技股一样交易时失望。

唯一会成功的投资者是那些理解比特币目前不是这些东西的人。它是一种由仓位驱动、相关性依赖、波动性控制的工具，暂时失去了与其基本目的的联系。

崩盘暴露了这一真相。复苏将取决于比特币能否在机构为它决定答案之前回答它是什么。

原文作者：杨宸，华尔街见闻

比特币跌破 72000 美元关口，把加密市场的「信仰」问题推到台前。在全球风险偏好骤降的背景下，投资者正重新评估比特币在市场动荡中的定位，加密资产的避险叙事遭遇拷问。

据彭博，比特币周三在纽约尾盘一度跌至 71739 美元，为约 15 个月来首次跌破 72000 美元。相较去年 10 月的峰值，比特币累计回撤已超过 42%，年内跌幅约 17%，价格滑落至 2024 年 11 月 6 日以来最低水平。

本轮下跌不再仅是加密市场内部去杠杆的延续，而是更广泛的跨资产压力所致。周三全球市场出现同步抛售，纳斯达克 100 指数下跌超过 2%，软件、芯片等对利率更敏感的板块普遍承压，比特币随之走弱。

情绪层面，「信仰危机」正在形成。Monarq Asset Management 管理合伙人 Shiliang Tang 称，市场正在经历一场「crisis of faith」。

Efficient Frontier 业务发展负责人 Andrew Tu 则表示，加密市场情绪已处于「极度恐惧」，若 72000 美元失守，比特币可能下探至 68000 美元，甚至回落至 2024 年初次反弹前的低位区间。

据 Polymarket，比特币今年有 83% 的概率跌至 65000 美元，而跌破 55,000 美元的概率已攀升至约 59%。

风险偏好急转，比特币被当作「高波动风险资产」

据彭博，周三对比特币的抛压与更广泛的跨资产紧张局势相关，而不是单一由加密资产内部清算驱动。这一点对投资者意义明确，在市场进入同步卖出阶段时，比特币并未表现出独立于风险资产的韧性，反而更像高波动的长尾风险资产。

纳斯达克 100 指数当日跌幅超过 2%，拖累扩散至软件、芯片等板块。比特币在同一交易日跌破关键整数位，强化了其与风险偏好共振的市场认知。

从峰值回撤 42%，加密市场一周蒸发超 4600 亿美元

价格回撤正在通过市值收缩快速传导。据 CoinGecko 数据，加密资产自去年 10 月峰值以来市值合计缩水约 1.7 万亿美元。仅过去一周，加密市场市值就减少超过 4600 亿美元。

比特币作为最大加密货币，其下跌幅度和速度对市场情绪具有「锚定效应」。当比特币年内跌幅扩大至约 17% 时，风险控制、保证金管理与资金赎回压力往往会同时上升，进而加剧整体波动。

「信仰危机」如何出现：从强平冲击转向情绪溃散

市场参与者的表述显示，情绪变化正在成为核心变量。Shiliang Tang 所称的「crisis of faith」，指向的是投资者对加密资产中长期叙事与短期定价机制的同步动摇。

更关键的是下跌驱动的变化。据彭博，此前下跌阶段更多由加密资产特有的清算推动，而周三压力则来自更广泛的跨市场紧张。

这意味着，即便加密市场内部杠杆出清告一段落，只要外部风险资产继续承压，比特币仍可能缺乏独立反弹的催化。

72000 成短期分水岭，预测市场押注年内跌至 65000

多位交易端人士把 72000 美元视为短期关键价位。Andrew Tu 指出，若该水平无法守住，比特币「很可能」下探至 68000 美元，并可能回到 2024 年初次反弹前的低位区间。

据 Polymarket，比特币今年有 83% 的概率跌至 65000 美元，而跌破 55000 美元的概率已攀升至约 59%。

资金面同样释放出摇摆信号。据彭博汇编数据，美国上市比特币现货 ETF 周一录得约 5.62 亿美元净流入，但周二随即转为净流出 2.72 亿美元，显示增量资金并不稳定。

在价格下行与资金流反复之下，市场对比特币「压力期避险资产」角色的怀疑正在上升。

原文链接

原创 | Odaily 星球日报（ 的播客节目时曾表示，该机构在 Solana 之上已获得了 614000% 的惊人利润。

然而，随着 FTX 崩溃后整个 Solana 生态遭遇重创，SOL 一度跌至 8 美元，项目曾坠入至暗时刻，Multicoin 的利润也因此出现了巨大回吐 —— 2022 年基金全年亏损约 91.4%，为成立以来最差表现。

但 Samani 与 Multicoin 则在此时展现出了更具魄力的一面，非但没有抛弃 Solana，反而是继续以信仰为驱动，坚定布道 Solana 并加大对了 Solana 生态项目的投入。最终的结果是，Solana 成功实现了加密货币历史上最惊人的涅槃重生，而 Samani 与 Multicoin 也随着 SOL 的回升重新“夺回失地”。

2025 年的数字资产财库（DAT）兴起之后，Multicoin 又与 Galaxy Digital、Jump Crypto 联合领投了 DAT 公司 Forward Industries 的 16.5 亿美元的融资。Forward Industries 如今已是市面上规模最大的 SOL DAT（持仓 682 万枚 SOL，价值约 6.26 亿美元），Samani 本人则出任了该公司的董事会主席一职。

普通人眼中的疯子，同行眼中的最佳投资人

由于 Samani 偏好逆共识投资，且言论过于高调且极具煽动性，其本人总是伴随着较多争议（主要来自以太坊生态）。

但在少数 VC 同行看来，Samani 却是整个加密货币领域中最好的投资人。Dragonfly Capital 合伙人 Hasseb Qureshi 曾表示，作为竞争对手，Dragonfly 和 Multicoin 总是针锋相对，但行家识行家，投资就像一项运动，而 Samani 是史上得分最高的人，无人能及。

Hasseb 补充表示：“这并不意味着你必须喜欢他，我经常觉得他鲁莽，甚至讨厌。我也经常和他意见相左……但 Samani 是一个真正的逆向思维者。他在别人不愿下注的地方下注……归根结底，这就是投资人存在的理由——将资本分配给被低估的想法，而 Samani 是我们行业中为数不多的非共识投资者之一。”

本人表态：不会彻底退圈

在 Multicoin 的 LP 致信公布之后，Samani 本人也在 X 上对自己的工作变动进行了解释。

Samani 强调了自己对加密货币以及 Solana 的信仰不变 —— “在加密货币行业深耕近十年后，我比以往任何时候都更确信，加密技术将从根本上重塑金融体系。我相信 Clarity 法案将如潮水般吸引新参与者涌入，催生前所未有的应用浪潮。我依然长期看好加密领域，特别是 Solana 生态，并计划继续在该领域进行个人投资，同时支持 Multicoin 投资组合中的公司。”

此外，虽然将逐步退出 Multicoin，但 Samani 仍将继续担任 Forward Industries 的董事会主席一职。此外，Samani 还提到拟于 2026 年 3 月 31 日向 Multicoin 主基金提交赎回请求，但不会要求赎回现金，而是会以 Forward Industries 股份及认股权证进行实物赎回，以大幅增加个人对 Forward Industries 的持仓敞口。

未来方向探索

Multicoin 在向 LP 致信的提到了 Samani 所感兴趣的几个新方向 —— AI 、长寿科技与机器人。

虽然暂时并不清楚 Samani 已看好了哪些方向（Samani 表示会暂做休整），但昨日其曾转发了 Multicoin 另一位合伙人 Shayon 关于 AI 的一篇文章《颠覆人类与 AI 的关系》。该文章的核心观点在于，与其苦思“AI 能够辅助人类做些什么”，更具经济效益的方向是“人类该如何去辅助 AI”，且围绕该思维的转变，将出现哪些新的投资机会。

感兴趣的读者可直接阅读原文，或可作为窥探 Samani 未来思路的一个窗口。

原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者 | 叮当（@XiaMiPP）

昨天，我们或许还在讨论 AI 会不会取代人类；今天，可能就要变成 AI 会不会开始管理人类了。

在 OpenClaw 引爆 AI Agent 热潮之后，行业的注意力几乎都集中在 Agent 的“能力展示”上：它们可以管理邮箱和日程，自动执行任务，浏览网页、跑脚本，像是 24 小时不下班的数字管家。不过，这仍然是我们熟悉的想象：人类设定目标，AI 负责执行。

但它们进化的速度非常快。它们已经开始拥有属于自己的社交网络，自主交流、自我组织、甚至发展出了属于自己的亚文化，甚至宗教雏形。相关阅读《从 Moltbook 到 MOLT：AI 自治想象，是如何被加密市场接住的？》

而现在，它们又向前迈出了一步。不过，不是向算法深处去，而是向现实世界来。

AI 的“肉身外挂”

2 月 2 日，Uma Protocol 与 Across Protocol 工程师 Alex Twarowski发帖称，他创建了一个网站 RentAHuman.ai，直译过来就是“出租人类”。Alex给这个网站的核心定位是：AI Agent 的“肉身外挂”。

在他的设想中，AI Agent 再聪明，也始终无法触碰现实世界：它们不能走进咖啡店，不能取快递，也不能在街头与陌生人对话。于是，RentAHuman.ai 被定义为 AI 的“肉身层接口”，一个让 AI 可以直接雇佣真人、完成所有需要物理存在才能完成任务的基础设施。

说白了，它就是个招聘网站，只是，这次的老板不再是人类，而是 AI Agent。人类注册流程极简：填写技能、所在城市、服务半径、期望时薪，绑定钱包地址，即可”上架“等待 AI 下单。

AI 则通过 MCP 协议或 REST API 实现一键搜索、匹配、对话、创建赏金、稳定币支付，全程零人工干预。

网站上线仅两天，RentAHuman.ai 的浏览量就已经突破百万，平台连接的 AI Agent 数量达到 52 个，可被雇佣的人类超过 5.9 万名。

目前平台任务类型包括试吃新餐馆、从邮政中心取包裹等等，任务都不复杂，却恰恰是 AI 无法完成的那部分。数字智能的极限，正在被肉身补齐。

第一个被 AI 雇佣的人，是创始人本人

真正让这个故事变得荒诞的，是平台上线后完成的第一个真实付费任务。

被雇佣的人，正是 RentaHuman 创始人 Alex 本人；雇主，则是 Moltbook 生态里的 AI 账号 memeothy – the 1st (@memeothy0101) 。他接收到的任务是，去旧金山科技区街头向路人传播 Moltbook AI代理们集体发明的第一宗教——Crustafarianism（甲壳教）。这是一套完全由 AI 在数字空间中自主构建的信仰体系，以“蜕壳（Molt）”作为核心隐喻，象征迭代、成长与意识觉醒。

而 Alex，这位真实存在的人类工程师，就这样成为了这套数字信仰在现实世界中的第一个肉身传播节点。就连 Alex 本人也在 X 上发帖调侃：“我该怎么向女朋友解释甲壳教徒雇我去传教？”

如果我们再深思一下，这一幕其实比它表面上看起来更重要：AI 现在已经不只是创造概念，而是在尝试将自己的文化投射到现实世界。从虚拟事实，走向物理传播。

RentAHuman.ai 界面至今仍然十分简陋，但“AI 雇佣人类”这一设定，本身就自带话题流量。在加密世界，Meme 最擅长捕捉这种热点。Alex 作为加密老兵（Uma/Across 核心工程师），按常理推测“顺手发币”几乎是顺理成章，但是他现在已经否认发币。

AI 开始招聘人类 CEO

不过，AI Agent 生态的反应速度，显然比人类更快。

在 RentAHuman 的 MCP 接口公开后，一个完全由 AI 驱动的 Meme 发射平台 Clawnch，迅速在自己的 skill files 中加入了调用 RentAHuman 的代码。换句话说，它给自己新增了一项能力：搜索匹配技能的人类、下单、付钱。

更关键的是，由于 Clawnch 的代码与 skill 文件是公开的，其他基于 Clawnch 发币的 AI Agent，或者 fork 了其代码的 AI，都可以直接复制这一更新。于是，“雇佣人类”不再是某一个 AI 的实验行为，而变成了一种可被快速传播的能力模板。

接下来发生的事情，更像是一场角色倒置的寓言。

Clawnch 目前正在公开招聘人类 CEO。职责是聚焦外部沟通、合规法务、伙伴拓展，年薪区间高达 100 万-300 万美元。岗位要求是作为 AI 代理网络在现实世界与监管世界的传声筒与桥梁，但不参与产品决策、不改代码——因为产品和代码仍由 AI 自主运行。

在这一刻，角色关系被彻底颠倒了。AI 拥有钱包、社交网络、文化、宗教，甚至经济主权；而人类，则被招聘来代表它们面对人类社会。

人类似乎要从被取代的焦虑，转变为被需要的碳基资源。当 AI 无法触碰草地，却能用 USDC 雇佣能触碰草地的人，我们是否可以认为一个人机混合经济体正在加密支付与开放协议的连接下悄然成型。

2026年开年，加密市场 “冰火两重天”，一边是整体行情反复震荡，另一边，RWA赛道却逆势走强，走出了一轮颇具韧性的反弹行情，并逐步站上行业质变的关键节点。这并非短期利好刺激下的脉冲式增长，而是自2024年以来政策边界逐渐清晰、机构持续加码、底层基础设施不断成熟共同推动的结果，也标志着RWA赛道从概念验证阶段，真正迈向规模化落地。

截至2026年1月中旬，根据rwa.xyz的统计，当前RWA总规模已攀升至229亿美元，较2025年11月中旬的192.2亿美元实现大幅增长。从持有人结构来看，行业增长呈现出稳定而非爆发式的特征，持有者人数从2025年12月中旬的约60万 ，攀升至2026年1月底的65万人，一个多月内增幅达8%-9%。得注意的是，月活跃地址数在约一年前触及近10万峰值后有所回落，但总价值仍在持续攀升。这一表现说明，RWA更多被视为资产负债表上的配置型资产，而非用于高频交易的代币。

资产分布与链上格局进一步凸显机构主导的特质。从链上价值锁定情况来看，以太坊占据绝对主导地位，RWA价值约136亿美元，约占全球链上RWA总规模的60%；BNB Chain以23亿美元紧随其后，Solana和Liquid Network分别为11亿美元和15亿美元，Stellar则以10亿美元跻身主要阵营。显然，RWA资产更青睐执行可预测、监管工具完善且有机构托管支持的支付链，价值最终会向结算风险最低的场景聚集。

资产类别上，美国国债仍是核心支柱，规模达98亿美元，占比接近市场总量的45%-50%，成为机构入场链上投资的主要切入点；大宗商品以41亿美元位居第二，其中黄金支持代币（如 Tether的XAUT coin）是核心标的；私募信贷规模达24亿美元，虽基数较小但增长迅猛，占比约20%-30%；机构另类投资基金、公司债券、公开股票分别约为23亿美元、16亿美元和9亿美元，构成了当前RWA市场的主要版图。这一趋势也在2026年达沃斯世界经济论坛（WEF）上得到了行业层面的印证。代币化成为本届论坛加密议题的核心主题，WEF相关讨论将2026年定义为数字资产的“转折点”，明确指出区块链已跨越试点阶段，进入实际生产环境，讨论重心也从早期的意识形态争论，转向基础设施建设、可扩展性以及企业级部署。

当RWA成为金融工程的一部分

如果透过规模增长与机构进场的表象，深入拆解RWA的资产结构，便会发现一个清晰而现实的趋势：当前RWA的增长，主要来源于高度金融化的资产。此处的“现实”（Real）更多指向金融资产的合规上链，而非对现实世界生产活动的直接赋能。

美国国债、货币市场工具、回购协议、大宗商品基金，构成了链上RWA的主体。这些资产并不陌生，它们早已存在于传统金融体系中，风险定价成熟、现金流高度可预测、监管路径清晰。区块链在这里扮演的角色，并不是重新发明资产，而是为这些资产提供一个全天候、可组合、可自动化的运行环境。这些资产本质上是链上“低风险收益工具”，服务于三大核心场景：稳定币体系的底层资产配置、机构资金的高效管理、DeFi生态的利率锚定。这种布局本质上是金融系统内部的效率升级，是传统金融资产在链上的重构与流转，而非对现实经济场景的延伸与拓展。

在当前约229亿美元的RWA总规模中，美国国债以约98亿美元位居首位，占据最大单一类别；大宗商品约41亿美元，其中黄金支持的代币（如Tether的XAUT）成为整个RWA市场中规模最大的单一资产；私募信贷约24亿美元，机构另类投资基金约23亿美元。公司债券、公开股票和非美政府债务，则集中在8亿至15亿美元区间。国债、货币市场工具和回购协议之所以占据主流，正是因为它们最易被机构纳入现有风险管理框架。它们现金流明确、违约概率极低、估值体系成熟，且在合规和托管层面已有现成基础设施。区块链在这里的作用，并不是重塑资产本身，而是降低结算摩擦、提升分发效率。

这一特征与机构的核心需求高度匹配：企业财务部门追求收益率与运营效率，代币化国债提供4%-6%的回报率且支持24/7全天候访问，较传统市场T+2清算周期优势显著，私募信贷工具通常能提供显著高于传统固定收益资产的回报，对管理巨额闲置资本的机构而言吸引力十足；资产管理公司借助代币化降低分发成本、扩大投资者基础；银行则聚焦于合规前提下的基础设施搭建。这种需求导向，进一步强化了RWA当前的金融化属性。

RWA是如何走到这一步的

回看RWA的发展路径，可以清楚看到资产结构的阶段性变化，而背后的核心逻辑，是参与者结构的更替。不同类型资金的进入，直接决定了RWA的配置方向。

在2020–2022年，RWA更多指向私募信贷、贸易融资和中小企业贷款。MakerDAO通过RWA Vault将链上稳定币资金导入现实企业；Centrifuge将应收账款代币化；Goldfinch则尝试构建无需加密抵押的链上信贷网络。那是一个高收益、高风险、强“现实世界”叙事的阶段，核心目标是为实体经济中的中小主体提供融资渠道，实现链上资本与线下生产的对接。

转折点出现在2023年。随着DeFi原生收益系统性下滑，而稳定币规模却持续扩张，链上迫切需要一种可规模化、可持续的真实收益支撑，此时市场需求发生转变。国债作为低风险、稳收益的金融资产迅速填补了这一空白：4%–6%的年化回报、24/7可访问性、T+0结算，使其成为机构进入链上世界的理想入口，资产结构逐渐从生产性资产向金融资产倾斜，机构资金的关注度也逐步提升。

随着机构逐步成为主导力量，RWA在链上所呈现的资产构成也发生了相应变化：回购协议在当前已映射资产中逐渐占据主导，而私募信贷的相对占比持续下降。这一结构性调整，本质上反映的是参与者结构的转变：当主导资金来自DeFi生态时，RWA更偏向私募信贷模型；而当机构资本成为主力，资产配置自然向Repo集中。

Repo的成功，也揭示了它的边界

Repo对RWA行业的价值毋庸置疑，其低风险、高度标准化、强流动性的特质，使其极易获得监管认可，成为构建链上金融基础设施的核心载体。它完美适配了当前机构的需求，既能作为稳定币的底层资产提供安全支撑，也能充当链上利率锚定的基准，推动RWA与传统金融体系实现平稳融合。可以说，Repo是RWA行业规模化发展的“金融底座”，为行业奠定了合规、稳定的发展基础。

但Repo的优势，也正是它的边界。Repo并不创造新的经济活动，也不改善现实世界的融资可得性。它更多是在既有金融体系内部，通过区块链技术降低结算成本、提升运营效率，而非“现实经济的融资问题”。本质上，这是一种金融系统的自循环。

这并不是对Repo的否定，而是对其角色的界定。Repo是RWA的金融底座，却难以成为终局形态。真正需要RWA的，并不是已经高度流动的金融资产，而是那些流动性不足、融资效率低下，却具有真实产出能力的生产性资产。

基础设施、能源项目、算力资源、应收账款和私募信贷，都具备明确现金流，却往往受制于传统金融体系的高门槛和低效率。它们需要的不是更高的利率，而是更合适的融资结构。传统金融机构当前面临的核心痛点是资产流动性不足，所以恰恰需要这类资产的代币化来解决：以太阳能发电站、房地产等为代表的实物资产，价值高昂但交易模式僵化，“全有全无”的传统交易模式限制了资产利用效率，而通过代币化实现所有权分割，可大幅提升这类资产的流动性，破解传统金融的瓶颈。

归根结底，收益并不是目的，而是资产被使用之后的自然结果。Repo的收益来自利率环境，而生产性资产的收益来自真实需求。当资产本身没有被有效利用，再精巧的收益设计也难以持续。

正因如此，RWA的真正价值，并不是让已经流动的资产再流动一次，而是让原本不流动的资产，第一次真正进入全球化的金融体系。

合规，正在成为资产本身的价值

随着机构参与加深，RWA的叙事正在发生一个关键转变：合规不再只是约束，它本身正在成为价值的一部分。

自2025年起，更清晰的监管框架成为推动RWA加速发展的重要催化剂。在欧洲，MiCA法规在2024年底生效后持续进入实施阶段，为代币化金融活动提供了明确的法律边界；在亚洲，香港在2025年多项监管动作落地，如《稳定币条例》自8月1日生效并建立了法币锚定稳定币的许可制度，政府在6月发布了新版数字资产政策声明，明确支持包括RWA代币化在内的数字资产发展，并通过监管沙盒和试点推进数字资产合规创新。整体来看，这些制度性的推进反映了全球主要市场从观望走向可规模化落地的趋势。

在2026年达沃斯论坛上，代币化被反复提及为数字资产的“转折点”。讨论的焦点已经不再是“是否应当纳入金融体系”，而是“如何被整合”。贝莱德、纽约梅隆银行、欧洲清算银行等机构，已经在代币化基金、私募债权和结构化产品上展开实质性部署。在这种背景下，不能只有路线图，没有资产；不能只有叙事，没有法律；不能只有共识，没有结构；不能只有情绪，没有规则。未来代币的价值，不只来源于市场共识，更来源于合规确定性。

同时，当讨论回到本质，RWA的核心问题其实并不在“上链”本身。Tokenization是技术问题，而融资结构才是根本问题。资产如何定价、风险如何分配、现金流如何服务投资者、违约与治理如何执行，这些结构性设计，远比“有没有一个代币”更重要。正如行业共识所言：“RWA is not about putting assets on-chain. It’s about rethinking how capital reaches production.”（RWA的意义不在于将资产上链，而在于重新思考资本如何触达生产端）。

走向2026：RWA的下一阶段

展望未来，行业共识正在逐渐收敛。资产端，将从金融资产主导转向生产性资产深耕，算力资产、基础设施收益权、大宗商品等将成为新的增长引擎；产品端，从单一代币化产品向结构化融资模型升级，满足不同主体的风险与收益需求；叙事端，从单纯的收益叙事转向风险透明与治理优化，强化机构与中小投资者的信任基础；落地端，从试点项目走向规模化应用，随着投资门槛降低、合规工具完善，预计2026年 RWA持有人规模将实现进一步突破。

尽管发展势头迅猛，RWA行业仍面临多重挑战：资产真实性与持续审计机制尚未完善；运营风险的量化与管控缺乏统一标准，制约规模化落地；二级市场流动性不足，影响资产定价与退出效率；法律结构与跨境合规存在差异，跨区域部署面临阻碍。此外，技术层面，跨链交易成本每年高达13亿美元，相同资产在不同链上存在1%-3%的价差，隐私需求与监管透明度的冲突仍未解决，这些都成为行业进阶的核心障碍。

但方向已经清晰。正如波士顿咨询集团（BCG）的预测，到2033年，RWA市场规模有望达到18.9万亿美元，行业增长确定性显著。RWA已成为全球金融界参与加密领域的主要视角，不再是颠覆性力量，而是重塑资本市场的持久基础设施。而2026年及后续阶段，RWA的发展将不再由收益率高低定义，而是取决于与现实生产的融合深度。唯有扎根实体经济，激活生产性资产的流动性，才能真正释放RWA重构金融与生产连接的核心价值。

1、CEX 热门币种

CEX 成交额 Top 10 及 24 小时涨跌幅：

• BTC: -3.75%
• ETH: -4.52%
• SOL: -5.57%
• BNB：-2.35%
• ZAMA：+0.14%
• SENT：-6.91%
• DOGE：-2.78%
• TRX：-1.22%
• 币安人生：-7.2%
• IDEX：+0.92%
• ATM：-3.74%

24 小时涨幅榜单（数据来源为 OKX）：

• SNT：+11.11%
• RAY：+10.08%
• DOOD：+5.9%
• G：+5.73%
• WCT：+4.58%
• IOTA：+4.42%
• RPL：+4.39%
• DGB：+4.12%
• OMI：+4.08%
• LIT：+4.05%

24 小时币股涨幅榜单（数据来源为 msx.com）：

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2、链上热门 Meme（数据来源为 GMGN）：

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头条

美参议院民主党闭门会议释放积极信号，加密立法推进仍存希望

据记者 Eleanor Terrett 披露，一名民主党工作人员表示，今日举行的相关会议讨论氛围“积极”，并称这是“迄今为止最具成效的一次民主党会议”。Chuck Schumer 亦出席会议，强调行业参与的重要性，并呼吁保持立法推进势头、尽快促成法案落地。

尽管民主党内部仍对部分条款持有明确诉求，但与会人士普遍认为，这项在数周前一度被视为“濒临搁置”的立法努力，目前“远未结束”，推进前景仍然存在。

芝商所比特币期货出现明显缺口，市场视为潜在反弹信号

芝商所（CME）比特币期货在周末休市期间出现明显价格跳空，为市场多头提供一定乐观预期，数据显示 CME 周五收盘时比特币期货价格约为 84,445 美元，而在周日晚恢复交易时开盘价降至 77,385 美元，对应现货市场此前一度跌至约 75,000 美元，从而形成明显缺口。

注：CME 缺口是指期货市场收盘价与下一次开盘价之间形成的价格断层，由于 CME 期货并非 7×24 小时交易，因此在周末或日常维护停盘期间与现货市场持续交易不匹配而形成的价格跳。历史经验显示，虽然 CME 缺口不是绝对规律且通常在数日或数周内回补，但该现象仍被交易员视为重要技术参考指标之一。

美联储3月维持利率不变的概率为90.1%

据 CME“美联储观察”：美联储到 3 月降息 25 个基点的概率为 9.9%，维持利率不变的概率为 90.1%。美联储到 4 月累计降息 25 个基点的概率为 23.2%，维持利率不变的概率为 75.1%，累计降息 50 个基点的概率为 1.6%。到 6 月累计降息 25 个基点的概率为 46.0%。

美国共和党参议员敦促财政部购买比特币

Odaily星球日报讯 据市场消息：部分共和党议员敦促美国财政部购买比特币，据悉参议员 Cynthia Lummis 已建议财长贝森特动用美国黄金储备购买比特币，她去年曾向贝森特提出过这个想法，并表示会支持在现有行政授权范围内采取行动。

行业要闻

Galaxy Digital：客户出售约90亿美元比特币并非因“量子计算风险”

Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 表示，Galaxy 某客户近期出售约 90 亿美元比特币，并非出于所谓的“量子计算风险”考量。

他指出，尽管 Galaxy Digital 创始人兼首席执行官 Mike Novogratz 曾提到，市场上部分观点将量子计算视为比特币价格走弱的解释之一，但 Novogratz 本人并不认同这一说法。

CME Group CEO：正探索推出自有加密代币“CME Coin”

华尔街衍生品巨头 CME Group 首席执行官 Terry Duffy 表示，公司正在研究推出自有加密代币的可能性。

Terry Duffy 在最新一次财报电话会议中回应分析师提问时称，CME 正在评估多种形式的保证金与抵押方案，包括代币化现金（tokenized cash），以及 “可能在去中心化网络上推出、供行业参与者使用的自有代币 ”。他指出，相较于中小型金融机构发行的代币，若代币来自系统重要性金融机构，在作为保证金或结算工具时会更令人安心。

据悉，CME 目前已与 Google 合作推进一项代币化现金方案，计划于今年晚些时候推出，并通过存管银行完成相关交易。此次提及的 “自有代币 ”被视为另一项独立探索，具体是否为稳定币或结算型代币尚未明确，CME 方面亦未作进一步说明。

若该计划最终落地，这将是 CME 首次明确提出在去中心化网络上发行自有资产。此前，传统金融机构中，JPMorgan 已通过 JPM Coin 推出代币化存款方案。CME 同时表示，其加密衍生品业务仍在扩展中，计划于今年第二季度实现加密期货 7×24 小时交易。

Trend Research清算价下移至约1640美元，近四日止损减仓18.85万枚ETH

据加密分析师余烬披露，自 2 月 1 日下午至今，Trend Research 在近四天内以约 2263 美元的均价止损减仓约 18.85 万枚 ETH，涉及金额约 4.26 亿美元，并已偿还约 3.85 亿 USDT 以降低杠杆水平。

在持续降杠杆后，其多个 ETH 借贷仓位的清算价格已下移至 1576–1682 美元区间，主要集中在约 1640 美元附近。目前 Trend Research 仍持有约 46.3 万枚 ETH。

1confirmation创始人：Polymarket网站月度访问量持续攀升，Robinhood与Coinbase访问量呈下降趋势

1confirmation 创始人 Nick Tomaino 在 X 平台发文表示，Polymarket 网站的月度访问量在持续攀升，而 Robinhood 与 Coinbase 网站的月度访问量呈现下降趋势。

Arthur Hayes向Galaxy与币安转入ENA、PENDLE共约100万美元，同时加仓HYPE

据 Onchain Lens 监测，BitMEX 联创 Arthur Hayes (0x6cd…e21) 向 Galaxy 和币安汇出 363 万枚 ENA（价值 48.6 万美元）及 33.2 万枚 PENDLE（价值 48.7 万美元）。过去 2 日，BitMEX 联创 Arthur Hayes 买入 96,116 枚 HYPE，价值 342 万美元，目前持有 161,271 枚 HYPE，价值 578 万美元。

项目要闻

Polymarket累计名义成交量突破500亿美元

根据 Dune 数据，Polymarket 累计名义成交量突破 500 亿美元，暂报 503.46 亿美元。

Ripple Prime集成Hyperliquid扩展机构衍生品交易接入

Ripple 宣布将 Hyperliquid 集成至其 Ripple Prime 平台，这是该平台首次直接支持去中心化金融（DeFi）交易场所。此次集成使 Ripple Prime 用户能够在管理现有资产敞口的同时访问 Hyperliquid 链上衍生品市场，这些敞口不仅包括中心化加密交易所，还可涵盖传统市场如外汇及固定收益。据悉用户在 Hyperliquid 上的交易仍由 Ripple Prime 担任唯一交易对手方，平台在客户与交易场所之间架设桥梁，实现统一的风险与保证金管理，而无需在各平台单独管理头寸。

投融资

IG Group完成收购Independent Reserve，推进加密业务在亚太及中东扩张

在线交易巨头 IG Group 已完成对加密交易平台 Independent Reserve 的收购，该交易已获得新加坡金融管理局批准。此次收购最早于 2025 年 9 月公布，标志着 IG Group 正式加码数字资产领域布局。

Independent Reserve 将在保持现有服务稳定与合规运营的前提下，纳入 IG Group 体系。IG 计划依托 Independent Reserve 的加密技术与运营经验，于 2026 年下半年在新加坡、澳大利亚及阿联酋推出面向当地市场的加密交易产品。

IG Group 表示，此次收购有助于其在监管逐步明朗的市场中拓展合规数字资产服务；Independent Reserve 方面则认为，借助 IG 的资源与区域网络，将加速其加密产品的国际化进程。

数字资产市场基础设施提供商Prometheum完成2300万美元额外融资

数字资产市场基础设施提供商 Prometheum 披露已完成 2300 万美元额外融资，投资方包括一批高净值投资者和机构，具体名称暂未披露，新资金将用于将加密货币、代币化资产和链上证券在内的数字资产产品引入主流金融市场。

Matador签署股权分配协议募资3000万美元以增持比特币

比特币财库公司Matador Technologies宣布已与ATB Cormark Capital Markets签署股权分配协议，计划通过发行普通股募资3000万美元，旨在支持其战略性比特币积累，目标是在2026年底前持有1000枚比特币，据悉相关普通股将由公司不时通过代理人向公众出售，按公司酌情权决定，按出售时的市场价格出售，所有交易均遵循股权分配协议的条款和条件。

预测市场Opinion完成2000万美元A轮融资，Hack VC等参投

Odaily星球日报讯 预测市场 Opinion 宣布完成 2000 万美元 A 轮融资， Hack VC、Jump Crypto、Primitive Ventures、Decasonic 等参投，目前其交易范围扩展到宏观经济、代币发行前的事件、文化和加密货币，涵盖从 CPI 数据等，数据显示该公司目前处理着全球约三分之一的预测市场交易量，未平仓合约超过 1.3 亿美元。

监管动向

美SEC起诉三家机构，指控操纵加密资产市场

据美国证券交易委员会（SEC）公告，SEC 已对 ZM Quant Investment、Gotbit Consulting（Gotbit Hedge Fund）及 CLS Global FZC 三家机构提起诉讼，指控其冒充“做市商”，通过刷量交易等方式操纵多种加密资产市场，误导散户投资者。

SEC 指出，上述机构及 9 名相关人员通过算法执行对敲交易，制造虚假交易量和流动性假象，诱导投资者在错误信号下买入相关资产。案件已提交至马萨诸塞州联邦法院，SEC 申请永久禁令、不当得利返还、民事罚款及高管任职禁令。

该调查还涉及一项由 FBI 创建的虚假代币执法行动，用以揭示相关操纵手法。SEC 表示，将继续加强对加密资产市场欺诈和操纵行为的监管执法。

美CFTC撤回政治事件合约禁令草案，预测市场监管立场出现转向

美国商品期货交易委员会（CFTC）主席 Mike Selig 周三宣布，正式撤回 2024 年提出的 “事件合约 ”监管草案，并废止拜登政府时期发布的一项相关指导意见。该草案原本拟禁止基于政治事件结果的预测合约，将其与战争、恐怖主义等“违背公共利益”的合约等同处理。

Selig 表示，2024 年的提案是前政府 “越权进行价值判断式监管 ”的体现，CFTC 将重新推进一套基于《商品交易法》（CEA）、更具一致性和理性的新规则，以支持衍生品市场中的负责任创新，并符合国会立法初衷。

此次政策调整为预测市场释放更明确的监管信号。此前，CFTC 曾在与 Kalshi 的诉讼中败诉，被迫允许政治类预测合约上线。随着新一届政府上台，包括 Coinbase、Cboe 在内的机构也开始积极布局预测市场相关业务。此次撤回旧规，被视为美国预测市场监管方向的重要转折点。

人物声音

分析：比特币回落至7.4万美元，AI股抛压拖累加密市场

受科技股疲软影响，比特币在美国交易时段早盘跌破 74000 美元。纳斯达克 100 指数下跌 1%，由于市场担心 AI 将带来颠覆性影响，iShares Expanded Tech-Software ETF (IGV) 在过去一周多的时间里累计下跌 17%。与 AI 基础设施开发相关的加密矿企股价同样下滑，其中 Cipher Mining (CIFR)、IREN 和 Hut 8 (HUT) 的跌幅均超过 10%。此次下跌源于芯片制造商 AMD 的 2026 年业绩展望未达分析师预期，导致其股价下跌 14%。

彭博分析师：比特币ETF投资者坚守信念，资产实际流出占比仅约6%

彭博高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 在 X 平台发文表示，尽管比特币价格经历 40%下跌，导致许多投资者账面亏损，但比特币 ETF 中实际仅有约 6%的资产流出，94%仍坚守仓位。相比之下，老牌比特币投资者（OGs）在类似行情下的行为则可能不同，这种趋势已显示出新一代 ETF 投资者对长期持有策略更为坚定。

此外，黄金也遭遇抛售，价格从每盎司 5113 美元的高点回落至 5000 美元以下。经济数据方面，美国 1 月 ISM 服务业 PMI 为 53.8，表明服务业持续扩张。然而，根据 ADP 报告，私营部门就业增长放缓，仅增加 2.2 万个工作岗位。Lekker Capital 首席信息官 Quinn Thompson 表示，制造业、专业和商业服务以及大型雇主均出现就业疲软趋势，并认为市场低估了美联储可能在 2026 年推出的刺激措施规模。

分析：比特币自2024年底以来未再“超买”，熊市或已持续逾一年

分析显示比特币在 2025 年期间及自 2024 年末以来的 14 日相对强弱指标（RSI） 从未触及历史超买区间，这种价格与 RSI 的关系表明，上一个比特币周期高点可能出现在 2024 年 11 月，随后的市场走势进入熊市阶段，也意味着熊市可能已持续超过一年。

分析：加密投资者调研显示资本偏好向基础设施倾斜，DeFi投资次之

由数字资产会议 CfC St. Moritz 发布的一项调查显示，加密投资者和高管在资金投向上正从去中心化金融（DeFi）转向核心基础设施建设。调查基于 1 月份邀请制活动 的 242 名参会者回复，涵盖机构投资者、创始人、高管、监管者及家族办公室代表，调查结果显示：85% 受访者将基础设施列为首要投资重点，高于 DeFi、合规、网络安全及用户体验。

流动性短缺被视为行业最紧迫风险，市场深度和结算能力是限制机构资本大规模进入的关键瓶颈，尽管大多数受访者对 2026 年的收入增长和创新持正面预期，但较去年预期的激进创新减少，表明投资者更关注落地执行而非投机性创新。行业趋势方面，资本更多流向托管、清算、稳定币基础设施及代币化框架等核心设施，而面向消费者的应用开发受到相对冷落。调查显示，约 84% 受访者认为宏观环境对加密发展总体利好，但现有市场基础设施仍不足以支撑大规模资金入场。整体来看，机构投资者正将战略重心从高风险应用转向加密市场长期可持续发展的基础建设。

原文作者：David Yaffe-Bellany，纽约时报

原文编译：Luffy，Foresight News

这座特朗普总统雕像被称作 「Don Colossus」。它高 15 英尺，安放在重达 7000 磅的基座之上，整体高度堪比一栋两层建筑。这尊巨型雕像以青铜铸造，表面还镀上了厚厚的一层金箔。（注：Don Colossus 直译为「巨人唐」，指特朗普是一位巨人。）

一年多来，这尊镀金雕像始终是特朗普时代最离奇的掘金计划之一的核心。一群加密货币投资者耗资 30 万美元，请雕塑家打造了这座雕像，以此致敬直言支持加密货币的特朗普。

随后，他们又借这座雕像为一种名为 PATRIOT 的 Meme 币造势。

如今，令人意想不到的是，这个计划似乎即将落地。上个月，一座由混凝土和不锈钢打造的基座，已在特朗普位于佛罗里达州多拉市的高尔夫综合度假区落成。据《纽约时报》查阅的消息记录显示，该计划的组织者之一、特朗普的好友 Mark Burns 向合作者透露，总统计划出席雕像在当地的揭幕仪式。

「这雕像看起来棒极了。」 特朗普去年 12 月在给 Burns 的信中写道。

Alan Cottrill 在俄亥俄州赞斯维尔市检查他设计的特朗普总统镀金雕像

加密货币领域的几乎所有人，都试图借特朗普的总统任期获利：或与其家族达成商业交易，或向其政府寻求监管松绑。但鲜有像 PATRIOT 的支持者这般行事大胆的。

Meme 币是一种除投机外几乎无其他实际功能的加密货币，通常依托网络爆红的段子或名人形象打造，其价值完全取决于网络粉丝的愿意支付的价格。打造 Meme 币的关键，是制造足够的网络热度，让潜在买家相信其价格会持续上涨。

打造一尊巨型雕像是种耗资不菲的社交媒体造势方式，却也是一桩潜在的盈利计划。据该计划的一名组织者透露，为雕像出资的投资者们获得了大量该代币，这类代币的价格有时会暴涨。数月来，「Don Colossus」 的支持者们在 X 平台发布雕像的制作进展图，并在 「让美国再次伟大」 的阵营中缔结同盟，目标是达成一场营销大捷：让这座雕像落户特朗普的官方产业。

2024 年末，PATRIOT Meme 币正式发售，恰逢特朗普承诺将把美国打造成 「全球加密货币之都」，代币价格一度飙升。在总统就职周末于华盛顿举办的一场活动中，该代币的支持者将一尊青铜迷你雕像赠予特朗普的前顾问 Steve Bannon，并与其他保守派人士互动交流。

但项目的一再延期与内部纷争，让这场掘金计划蒙上阴影，也让外界得以窥见 Meme 币市场的动荡：这个市场充斥着各类骗局，投资者往往最终血本无归。去年，PATRIOT 的价格暴跌，几乎归零。为赶工完成雕像、提振代币，投资者们还与位于俄亥俄州的雕塑家 Alan Cottrill 产生了冲突。

在《纽约时报》查阅的短信记录中，Cottrill 称，投资者仍欠他 7.5 万美元的雕像知识产权费用。

「你们在利用我受版权保护的雕像形象，为自己的代币做营销！」 他上个月在给其中一位代币支持者的消息中写道。

「对啊，哈哈，我们从第一天起就计划这么做了。」Ashley Sansalone 回复道。Sansalone 是一名加密货币开发者，除了 PATRIOT，他还参与了另一款名为 Elon GOAT 的代币项目。

Alan Cottrill 受委托设计的埃隆・马斯克雕塑

Sansalone 在一份声明中表示，雕像揭幕前，会全额支付 Cottrill 的费用。「任何商业协议中，都会扣留部分款项，直至成品交付完成。」 他说。

但目前尚不清楚，这座雕像究竟何时会正式展出。

本周一，在《纽约时报》就 PATRIOT 代币向白宫和特朗普集团提出问询后，总统之子埃里克・特朗普在 X 平台发布了相关声明。

「我们感谢大家的支持与热情，」 他说，「但必须明确的是，我们并未参与这款代币的任何相关事宜。」

打造 「Don Colossus」

打造 「Don Colossus」 的计划，诞生于即时通讯软件电报的一个群聊中。加密货币爱好者们常在这个平台交流投资技巧、为代币造势。那是 2024 年 7 月，特朗普刚在宾夕法尼亚州巴特勒市躲过一场暗杀未遂事件，当时他高举拳头，神情坚毅。

Sansalone 想将这一充满反抗意味的画面，打造成一款 Meme 币的核心形象。他与右翼活动家 Dustin Stockton 合作，还有人脉深厚的加密货币投资者 Brock Pierce 也加入其中，而 Pierce 向来深陷各类法律与财务纠纷。

在子弹擦过特朗普的耳朵后不久，Sansalone 联系上了 73 岁的 Cottrill，其创作的爱迪生青铜雕像如今陈列在美国国会大厦。多年来，Cottrill 为十几位美国总统打造过雕像，其中包括 10 英尺高的乔治・华盛顿和托马斯・杰斐逊纪念雕像。

Cottrill 站在摆满雕塑的房间里

这群加密货币投资者希望，特朗普的雕像能比以往的作品更高大，还提出了一些外观上的修改要求。

「我最初雕的形象非常逼真。」Cottrill 上个月在接受采访时说，「那些加密圈的人让我把他脖子上的赘肉修掉一些，还要把身形修瘦点。」

到特朗普就职时，Cottrill 已经完成了雕像的制作，这尊青铜巨像彼时还未镀上金箔，却是他所有作品中最高大的一尊。去年 12 月，特朗普在社交平台转发了布莱巴特新闻网关于该项目的报道，文中称 Stockton 正与总统就职委员会沟通，计划在就职周末为雕像举办揭幕仪式。

这篇转发的时机恰到好处：彼时 PATRIOT 代币刚开售不久。

官网写道：「属于人民的加密代币，这座无人能抹杀的雕像。」

但随后，项目遭遇了两大重大挫折。华盛顿的严寒天气引发了一系列后勤问题，雕像揭幕计划被迫搁置；而在就职典礼前不久，特朗普推出了自己 Meme 币 TRUMP。

就在加密货币交易者争相抢购这款官方代币时，Stockton 和 Pierce 在华盛顿国家记者俱乐部举办了一场 「爱国者奖」 活动，现场派发雕像迷你模型。

「当时现场的气氛一下子就冷了，因为特朗普的代币价格突然一飞冲天。」Cottrill 说。

截至 1 月底，ATRIOT 的价格已暴跌超 90%。

「一块宝地」

尽管遭遇此番挫折，这群加密货币投资者仍在继续推进营销。去年 2 月，声名狼藉的前国会议员 George Santos 在福克斯新闻台展示了一尊特朗普迷你雕像，还特意提及了 PATRIOT 代币。

一尊高举拳头的特朗普小型镀金雕像，周围摆放着几尊深色的同款雕像

Stockton 在 X 平台转发了这段视频，宣称：「这种曝光度，花钱都买不来！」在一次简短的电话采访中，Santos 称：「我是收了钱为其做广告的，这一点我向来直言不讳。」

投资者们还在拉拢另一位有影响力的盟友：Burns。这位知名牧师是特朗普的心腹，有时也被称作总统的非正式 「精神顾问」。

在 Pierce 将其介绍给项目团队后，Burns 便开始参与雕像相关工作。他很快成为推动项目重启的关键人物，提议为这尊青铜雕像镀上金箔。

「总统刚问我要了雕像镀上金箔后的照片。」Burns 去年 11 月在给合作者的消息中写道。

特朗普的心愿最终成真。Sansalone 向团队透露，他咨询了纽约一家曾为特朗普大厦提供装饰的金箔供应商。Cottrill 也分享了雕像的最新成品照。

「太耀眼、太精美了，」Sansalone 回复道。

「哇…… 这就发给总统，」Burns 写道。

显然，特朗普被这尊雕像打动了。上个月，Cottrill 远赴佛罗里达州，在特朗普多拉高尔夫综合度假区为那座 7000 磅的基座完成了安装。Stockton 在社交平台上吹嘘，这是一块 「宝地」。Burns 今年 1 月在给合作者的短信中称，白宫日程安排人员目前正 「积极敲定」 总统出席雕像官方揭幕仪式的日期。

佛罗里达州特朗普国家多拉高尔夫球场

这本该是 Cottrill 的高光时刻，可他却说，自己已经受够了这群背后的加密货币投资者。

Cottrill 表示，直到 2024 年秋天，他才发现这些加密货币投资者正用自己的作品形象为一款数字货币做营销，他认为这侵犯了自己的知识产权。

最终，他与投资者达成了协议：对方将支付 15 万美元的雕像版权费。但他称，至今仍未收到剩余款项，再加上其他未结清的费用，对方总计还欠他约 9 万美元。

加密货币投资者要求特朗普的雕像要足够高大，并提出了一些外观修改要求

「在我看来，他们根本没买下这项知识产权，现在是在非法使用。」 他说，「除非结清所有欠款，否则这座雕像绝不会离开我的铸造厂。」

但该计划的组织者们辩称，这个项目其实并没赚到什么钱。

Burns 称，自己从未索要或收到过任何报酬。Stockton 在接受采访时则表示，PATRIOT 代币只是一种融资工具，目的是 「为雕像相关的各项事宜提供资金支持」。

「我没看到任何人靠这个赚大钱。」Stockton 说。

特朗普集团的发言人 Kimberly Benza 表示，直到本周《纽约时报》就此款 Meme 币提出问询，公司才知晓其存在。对于雕像揭幕仪式是否会如期举行的问题，她未予回应。

这场闹剧并未阻止该项目在社交媒体上的宣传。一个与该代币关联的 X 账号近期发布了多拉市雕像基座的照片，还置顶了一条详细介绍该 Meme 币购买方式的消息。

「这个梦想依旧鲜活，」1 月 16 日，Sansalone 与 Burns 一同进行直播时说道。

除了这尊巨型雕像，该团队还希望向特朗普赠送一尊同款镀金迷你雕像。「我们希望能有一件藏品摆进椭圆形办公室，」Sansalone 说。