Web3职场到底什么样?一份来自头部交易所的样本观察

原创 | Odaily 星球日报(@OdailyChina

作者|Golem(@web 3_golem)

过去一年,越来越多 Web2 从业者开始认真考虑进入 Web3。 

无论是互联网大厂裁员、AI 重构岗位结构,还是加密行业更加普及,都在推动人才流动。但与此同时,一个现实问题也愈发明显:多数人对 Web3 职场的理解,仍来自碎片化的个人经验与高度极化的舆论讨论。

不稳定、不合规、高压等具有话题性的负面标签往往成为主流叙事,当信息来源高度分散,真正缺乏的反而是系统性的样本观察。

因此,与其讨论抽象评价,不如回到样本,通过与 Web3 在职员工访谈、并对组织结构与招聘数据进行交叉梳理,呈现员工在一家 Web3 公司真实的工作状态。本次,我们选取 Gate 作为观察对象,其成立于 2013 年,作为全球头部交易平台之一,Gate 既具备规模代表性,也曾处在舆论焦点之中。 

当叙述回到具体企业、具体岗位与具体的人时,很多判断自然会变得更立体。

远程办公,Web3 让职场人感到不安吗?

每个工作日的早晨,Olivia 都会在 9 点准时醒来。她并不需要赶地铁、抢电梯,不必在城市的早高峰里奔波。简单洗漱后,她会走进楼下空气清新的公园,用 40 分钟瑜伽开启一天的节奏。等早餐慢慢吃完,时间来到 10 点,Olivia 才坐回屏幕前,进入部门早会,与世界各地的同事复盘昨日的工作,并安排新一天的计划。

Olivia 并非某个大厂的高管,她只是 Gate 的一名普通员工。虽然 Gate 全球员工数近 3000 名,但已基本实现全员远程办公,员工分布在全球各地。不过近年来,Gate 也开始在全球牌照地区,如日本、迪拜、美国、马耳他等地设立实体办公室,将线上协作延伸至线下实体布局。

没有上下班打卡制度,没有严格的时间管控,Olivia 虽身处快节奏的加密行业,但依旧可以随时享受生活。“Gate 并不在乎你在哪里办公,你可以边带孩子、边照顾家人、甚至在旅行中工作 — — 完全没问题”,Gate 创始人 Dr. Han 在某次采访中谈到 Web3 和传统行业区别时表示。

远程办公是 Web3 普遍的工作模式,2025 年加密行业职场问卷调查中显示,超过 66.7%的 Web3 公司支持远程办公。

但远程办公对员工而言也是把双刃剑,高度的自由确实带来了一些便利,不过也让辨别一家公司是否靠谱的难度加大。

毕竟远程办公天然削弱了组织的“可见度”。在传统公司中,员工可以通过日常观察判断公司的运转状态,而在远程环境里,这种感知被屏幕取代。

如果从来没到过公司及从未见过老板和同事,怎么判断这家公司是否正规?在 2025 年加密行业职场问卷调查中凸显了这种担心,超 40%的人离开 Web3 的原因是担心工作不稳定和 Web3 公司鱼龙混杂。

这种担忧造成的另一个直接结果是人才们都开始向具有长期主义的 Web3 公司聚集。

Alex 目前在 Gate 负责全球中台运营,入职刚好满一年,在来到 Gate 前,他已在加密圈待了 6 年。“漫长”的加密从业经历使 Alex 更懂如何选择一家靠谱的 Web3 公司,“Gate 创立至今已 13 年,有许多工龄超过六七年的员工,甚至还有从创立初期就在的老员工,工龄超过 12 年。这在 Web3 是很少见的。”

Alex 称其加入 Gate 的原因之一便是安全感,“不用担心公司是为了干票大的,然后跑路。”

同时,一家 Web3 公司的合规性也能够消除一些远程办公带给员工的不安全感,并且吸引传统金融的高端人才加入。

据官方信息,截止目前 Gate 旗下多个实体已在马耳他、巴哈马、日本、澳大利亚及迪拜等地完成相关监管注册、牌照申请。

Gate 对合规的积极推进吸引了传统金融行业高端人才 Kevin Lee 的加入。Kevin Lee 曾就职于摩根大通银行,目前在 Gate 担任首席商务官(CBO),踏入 Web3 行业前,Kevin 在传统金融中工作了约 15 年。

虽然我们去年才公布了在许多国家拿到的合规牌照,但其实从 2018 年开始就已经在做相关准备了”,Kevin 称自己从传统银行到合规交易所的职业经历与 Gate 推进合规的目标刚好契合,“在 Gate 我能发挥个人最大价值。”

但确实并不是所有人都适应远程办公。

对于习惯了实体办公室节奏的从业者来说,远程往往意味着更高的自律要求。没有固定上下班时间、没有面对面的即时沟通,一些人就会感到节奏被打乱,甚至出现孤立感

尤其是 Web3 还会出现项目密集期或行业波动剧烈期,远程环境下的信息同步成本更高,员工的焦虑感反而会被放大,原本需要协同的工作很容易演变为“各自为战”。

因此,远程不仅是 Web3 的天然福利,也是对个人能力要求更高的工作形态。

远程办公的另一个弊端为部门同事彼此之间的情感过分疏远、形同陌路,减弱了团队凝聚力。为解决此问题,消除不同地区、不同文化背景员工之间的隔阂,2025 年加密行业职场问卷调查中显示,大多数人认为除了经常开会外,线下团建也至关重要。

但对于远程办公的 Web3 公司而言,线下团建确实是件“奢侈”的事。

Olivia 的前司也是一家远程办公的交易所,但其在职 3 年期间都没参加过线下团建,而在入职 Gate 2 个月后就迎来了第一次团建。对此她感到非常意外,“这是我第一次参加团建”,团建结束后 Olivia 也认为当大家都从冰冷的屏幕后面走出到现实中见面,确实能增进不少感情,“我觉得和团队更加熟悉了。”

Web3 为何成为新的人才聚集地?

对于很多求职者而言,在加入某个行业或是公司之前会优先考虑行业/公司潜力和个人成长性。

根据 CoinDesk 最新发布的交易所评测报告,Gate 全球用户规模将近 5000 万,在今年 1 月全球中心化交易所现货市场份额排名第三,衍生品市场份额排名第四,并被评为全球增长最快的主流交易平台之一。

一家具有良好发展前景且处于高速发展阶段的平台自然会吸引那些具备专业能力与成长意愿的优秀人才。

从人才结构来看,Gate 团队呈现出高度国际化与高学历特征。本科及以上学历占比达 89.33%,其中硕士及以上学历占比 22.33%,博士及以上学历占比 4.6%。从全球院校背景来看,国际毕业生占比过半,拥有 QS 全球排名前 200 院校背景的人才占比 5.2%。

虽然 Web3 被认为是一个不把学历当门槛的行业,但它仍强调快速学习能力与跨学科能力融合,高学历与优质的教育背景通常意味者求职者有较强的专业训练基础与国际化视野,这正好与 Web3 开放、全球化的行业特性相匹配。

Grace 是在 Gate 负责交易业务线的一名产品设计,此前曾在腾讯任职,因参与的一个孵化项目未成功,随后在 2021 年加入 Web3 一家 Top5 加密交易所,2025 年 2 月她选择跳槽进了 Gate。

驱使 Grace 做出这个决定的原因是个人发展空间,“2025 年前司的加密交易业务已经进入了稳定期,而 Gate 还在强劲增长,我觉得在 Gate 会更有成长空间”,Grace 表示自己第一次接触 Gate 打新时就发现,相比于其他交易所,Gate 上币总是又快又全。

Grace 跳槽进 Gate 也是受到当时直属部门总监的带动,“我和他一起进的 Gate,在前司只能忙于眼前的工作,没有时间提升个人综合能力,而在 Gate 完成工作之余,公司还给一定的空间沉淀经验和拓展视野”,Grace 称这也是他们选择加入 Gate 的重要原因之一。

我们从 Gate 的一名资深 HRBP 了解到,即使是在招聘过程中,Gate 也不会太看重候选者过去的经验,反而自驱力、对行业的热爱以及创新能力才是考虑候选者的重要因素,因此有大量 Web2 的人才来 Gate 应聘。

有多个交易所任职经历的 Alex 认为在 Web3 能有更多成长机会。“好的运营需要产品、开发等资源支持,Gate 在这方面响应特别快,只要是好的想法,公司都会给予机会”,Alex 称这是 Web3 极具魅力的地方。

在一艘牢固且全速前进的大船上,水手们自然不愿意去其他船只,这也是 Web3 员工在面对猎头时的真实想法。“就福利待遇、成长机会而言,我觉得 Gate 已经很有竞争力了”,Olivia 称自己刚刚在 1 月中旬拒绝了一家猎头的请求,选择留在 Gate。

Web3 公司的员工激励与福利靠谱吗?

除了行业前景和个人成长空间外,薪资福利也是求职者考虑的重要因素。据 2025 年加密行业职场问卷调查中显示,Web3 的整体薪资水平并不比大多数头部互联网公司高,大部分人月薪分布在 1500-4000 美元之间(约等于 10500-28000 元)。

虽然看“绝对值”,Web3 的薪资没有太大优势,但若结合“地理套利”,这份薪资也已经甩开大部分人。别看身在大城市的互联网人薪资高,生活成本也不低,而 Web3 公司的员工可以拿着大城市的薪资在小城市生活,若是再考虑生活环境、城市舒适度等因素,同等薪资条件下的 Web3 员工过的会更舒服。

在福利待遇方面,据 Gate 的一位 HR 表示,Gate 员工虽然遍布全球各地,但是仍通过在当地成立的实体公司给员工按照当地法律规定缴税和安排员工福利。

除了基本法定的员工福利,Gate 自己还建立了全面的员工福利支持体系,如发放给不同地区员工的节日礼金、成长津贴(如学习英语、加密行业知识等都有一定报销额度);如果员工出现应急或意外情况,也有员工关怀基金帮助其渡过难关。

在年终奖方面,Web3 行业也没有落下。据调查,交易所、媒体这样有稳定营收来源的 Web3 公司都会给予员工年终奖,至少为 1-3 倍月薪。

具体到单个公司而言,以 Gate 为例,据了解,就平均而言每个 Gate 员工都能获得 2~6 倍月薪的年终奖。

Gate 创始人 Dr. Han 还在 2 月 6 日的 Gate 全球年会上宣布,将持续加大对优秀人才的激励力度,今年获得 SS 评级员工的年终奖励达到 20 个月薪资。

在采访中一位 HR 也提到,在人才机制上,Gate 坚持“高付出、高回报”的激励原则,通过更透明的评价机制与清晰的职业路径,推动个人成长与平台发展形成正向循环,并以精英化用人与长期价值为核心配置资源。除了年终奖外,也会对员工的大小突出贡献和个人成长做出适合的奖励。

2025 年 3 月,在 Grace 入职 Gate 刚满一个月时,就因参与公司 12 周年改版项目做出突出贡献而被激励,“被认可还是感到很开心”,Grace 称这种激励与个人价值实现是高度契合的。

Alex 也是这种激励机制下的受益者之一。2025 年 2 月 Alex 入职 Gate 时赶上了重大项目上线。因为业绩突出,入职不到半年的 Alex 便被涨薪 20%,同时也从单一负责合约运营开始转为负责多板块运营,完成了升职。

Web3 也一定要“996”吗?

996、007 等工作模式在 Web2 就被广为诟病,那么,没有标准上下班时间的 Web3 远程办公模式,是否就意味者“无时无刻都要上班”呢?

Gate 本身的工作强度是很大的,因为身处交易所这个赛道,“不拼”是不可能的,一方面加密行业本身就是快节奏,另一方面交易所 7*24 小时不停歇地运转,也要求团队随时能响应市场。

但通过 Gate 员工的描述,我们得到了一个事实:即使在 Web3 如此高强度的公司,也不一定要 996。

客观看待,远程办公叠加 Web3 行业特殊性,没有任何一个加密从业者能真正将工作与生活掰成两段。Olivia 表示,自己虽然平时下午 6-7 点就下班,但如果有相关工作需要响应,自己也会愿意做,“不可能在下班后就完全割裂 Web3”。

对于 Web3 工作时长和自由度方面的问题,传统金融出身的 Kevin 也有自己独特的见解。Kevin 表示自己在银行做股票交易员时经常需要连续 10 个小时坐在一张桌子前盯着 6 个电脑屏幕,相比那时的“苦”,虽然如今在 Gate 每天的工作也很繁忙,但还是给予了他极大的灵活性。

“因为平日工作都有极大的个人灵活性,所以遇到突发情况,即使是休息日我也愿意为公司多做点贡献”,Kevin 以特朗普发币举例,称即使发币那天是星期六,但团队所有人包括自己都还是选择继续工作。不过 Kevin 认为加密行业也不会天天有突发情况,因此不能将这种快速响应简单归为“996”。

Gate 以结果为导向的工作方式,配套“高付出高回报”的激励原则,也能给员工的额外付出提供精准高额奖励。

一位 Gate 的 HRBP 表示,除了行业突发状况外,如果平台有新功能或新项目上线,在那段时间内确实存在负责员工的工作时长会增加,但相应的公司也会安排专门的项目奖金,以及年底的绩效倾斜。因此Web3 更偏向于讲究“多劳多得”,盲目堆工作时长是没有意义的

与其听信谣言,不如亲自体验

虽然大多数员工对 Gate 的评价是正面的,但过去一年中,外界对于 Gate 的非议还真不少,如严格管理、大规模裁员等。

任何公司都无法满足每个人的要求,因此都会存在正负面的评价。对此,Gate 首席商务官 Kevin 认为最近三年来,Gate 的组织变化非常大,伴随业务突飞猛进,员工数也极速扩充,因此管理面临着巨大的挑战。

“第一个挑战是需要加大对 Gate 品牌形象的宣传力度,让市场认识到真实的 Gate 是怎样的;第二个挑战是要加大 Gate 组织文化在员工间的普及,简单来说即让每一个员工在外界都能代表 Gate,传递组织文化;第三个挑战依然要进一步加强员工向上的沟通反馈渠道,让每一个员工的声音管理者都听得到”,Kevin 同时表示,Gate 已经在做这方面的改进,但这也并不是能一蹴而就的,需要一些时间。

Alex 称,虽然 Gate 工作确实忙,但日常团队工作氛围都很轻松,“加入 Gate 不到一年,从 Lark 上偷的同事表情包都超两三百个”。Olivia 则表示自己在加入 Web3 时也没有受到这些负面的干扰。

Gate 的 HRBP 反馈的数据也证实,即使 2025 年外界对 Gate 的形象存在误解,但招聘的各项指标,如候选人咨询量、offer 接受率并未出现明显的向下波动,也没有影响整个公司招聘工作的推进。

据了解,Gate 2025 年招聘完成度符合预期,在初、中、高级职位共新招了千余人,为支持公司新业务发展完成了人才质量的迭代,同时 2025 年岗位淘汰率也在 5-10%。

事实上,即使在 Web3 中,Gate 人员变动节奏相比之下都较稳,据 Gate 创始人 Dr. Han 在一次采访中回忆,2022 年中行业经历大裁员,很多交易所裁 20%、30%。而 Gate 当时也只裁了约 5%。Dr. Han 表示,Gate 从来不是“大开大合”的公司,无论招聘还是人员调整,都坚持谨慎、平缓的节奏。

然而,2026 年无论是 Web3 还是其他领域,可能都会迎来一波更大的裁员潮,不是因为熊市,而是 AI。

2 月 27 日,Twitter(现名 X)创始人 Jack Dorsey 旗下金融科技公司 Block 宣布了一项大规模裁员计划,员工总数从超 1 万人缩减至不足 6000 人,裁员率达 40%。Jack Dorsey 之所以做出这一决定,其表示是因为 AI 已经催生出一种全新的工作方式,与其被动接受变化,未来几个月或几年内慢慢裁员,不如当下主动求变。

前段时间火爆全网、阅读量超 3000 万的文章《2028 全球智能危机》中预言的场景正在现实发生,随着 AI 被整合到企业工作流中,企业利润率扩大,盈利远超预期,股市飙升,但大量白领将会被淘汰。

Gate 创始人 Dr. Han 也认为未来高达 90% 的传统岗位能力模型将面临被 AI 重构或淘汰的风险。因此,效率与速度正在成为核心竞争力,企业必须全面拥抱 AI,重塑产品形态与用户体验,但 AI 与 Web3 的结合并非简单的功能叠加,而是对金融基础设施与价值分配方式的系统性重构。

这场“智能危机”并不是 Web3 独自遭遇的,而是整个科技行业要面临的变革。但 Web3 的快速演进、开放文化、技术驱动等特性天然适合 AI 融合,某种意义上,Web3 或许是这个时代少数不被 AI 取代,反而能因 AI 赋能而爆发新一轮就业红利的领域。

Gate 不仅是 Web3 行业的一道缩影,也是一个标准的 Web3 公司案例。作为一家仍处在快速扩张周期中的交易所,就如 Web3 整个行业一样,Gate 的成长注定伴随着争议、误解与噪音。

但是瑕不掩瑜,身处 Gate 的员工知道一个真实的 Gate 长什么样,也知道一个真实的 Web3 职场长什么样。与其作为一个外人不断犹豫踌躇,不如亲身加入一家 Web3 公司“尝尝咸淡”。

定价伊朗领袖之死,预测市场伦理边界何在

原创 | Odaily 星球日报(@OdailyChina

作者|Azuma(@azuma_eth

伊朗已成为了全世界的焦点。

2 月 28 日,美国与以色列联合对伊朗发动大规模军事打击,包括伊朗总统府在内,约 30 个伊朗境内目标遭到袭击,伊朗最高领袖哈梅内伊确认已在袭击中死亡。

在本次袭击事件中,预测市场再次展现了其区别于传统渠道的情报价值。空袭发生前数小时,围绕“美军是否会袭击伊朗”的相关市场概率已明显上升,链上亦监测到了新地址的重金押注 —— 在此类全球瞩目的公共事件中,预测市场的波动再次跑赢了主流媒体的报道。

这本该是继 2024 年总统大选后,预测市场再一次喊出“胜利宣言”的时刻,但哈梅内伊的死亡,却让行业陷入了一场关于伦理边界的大讨论。

死亡,到底算不算卸任?

微观视角下,矛盾的焦点在于“哈梅内伊是否会卸任伊朗最高领袖”这一事件上。作为伊朗局势中最受关注的动态,Kalshi、Polymarket 等龙头很早之前便在自家平台内提供了相关事件的押注选项。可哈梅内伊结束统治的方式(或者说是结束的速度),显然出乎了人们的预料。

哈梅内伊确认死亡后,Kalshi 首席执行官 Tarek Mansour 率先于社交媒体发文表态反对利用个体死亡获利。“我们不会列出那些直接与死亡挂钩的市场。当某个市场可能出现死亡结果时,我们会设计规则来防止人们通过死亡获利。

鉴于死亡已成既定事实,Kalshi 将针对“哈梅内伊卸任最高领袖”相关事件做出如下处置:

  1. 将退还该市场的所有手续费;
  2. 该市场将按照哈梅内伊去世消息被确认前的最后一次交易价格为准进行结算,所有仓位,无论何时开仓,都将以该价格结算;
  3. 如果用户是在哈梅内伊去世之后建仓,Kalshi 将全额补偿差价成本。

打开 Kalshi 上的相关事件主页可以看到,目前该事件已被 Kalshi 暂停交易并特别标记,Kalshi 同时还备注了“因为市场结果并非简单的 YES 或 NO,所以它根据其公允价值进行赔付”。

Kalshi 的做法,在社区引发了激烈的讨论。

  • 支持 Kalshi 的一方认为,规避“死亡”相关事件符合主流价值观以及监管对商品合约(预测市场事件当下隶属的监管体系)的约束。尤其是考虑到预测市场已展现出了对现实世界的一定反作用力,如若不设边界,长此以往押注将会变相激励“身体伤害或谋杀”,导致预测市场逐渐暗网化
  • 反对 Kalshi 的一方则认,此举为破坏了预测市场原有的交易公允性,也有损预测市场对现实剧变的对冲价值 —— 押注 YES 的人没能拿到预期收益;虽然 Tarek Mansour 声称“没有一个用户会在这个市场亏损哪怕 1 美元”,但实际上那些曾押注了 NO 且提前止损的用户并不能获得相应赔付。

与之相对,Polymarket 方面暂未就此事进行任何表态,事件也仍可正常交易,当前 3 月 31 日前卸任的 YES 份额价格暂报 99.9 美分,NO 暂报 0.2 美分。

在该事件的判定规则中,Polymarket 已写明“如果哈梅内伊在本市场规定的时间内辞职、被拘留,或以其他方式失去其职位或无法履行其作为伊朗最高领袖的职责,则将被视为解除职务”,看起来已覆盖了意外出现的死亡情况,但该事件在结算流程中仍出现了异议 —— 显然社区之中也存在着分歧。

监管侧的禁令呼声

围绕预测市场是否应该上线“个人死亡”相关事件,早在哈梅内伊的死亡引发业界普遍关注之前,便已在监管侧有过争论。

2 月 24 日,也就是哈梅内伊生命结束前的几天,Adam Schiff 等六名美国民主党参议员联合致函美国商品期货交易委员会(CFTC)主席 Michael Selig,要求 CFTC 分类禁止任何以个人死亡为结算条件或与个人死亡高度相关的预测市场合约。

信函中所援引的法律依据为,根据联邦商品监管规定,CFTC 已经“分类禁止”涉及或提及恐怖主义、暗杀、战争或类似行为的合约。

Adam Schiff 等人就此表示,此类事件将会对“身体伤害乃至死亡”形成激励,乃至构成“危险的国家安全风险” —— “这些合约可能会激励现实世界的伤害,因为它们为动荡事件或身体伤害建立了经济奖励机制,并鼓励行为者为个人利益而影响或促成这些结果。

CFTC 并未立即对该信函作出公开回应。几天之后,哈梅内伊死亡的新闻快速登上了各大媒体头条,Kalshi 和 Polymarket 则在监管尚未明确态度之时提前陷入了舆论漩涡。

自由市场 vs 社会责任

预测市场提供了一种利用市场机制来窥探未来事件发生概率的全新路径,但这并不意味着预测市场一定适合所有事件。

从预测市场本身的运行角度考虑,平台会更倾向于上线能够清晰界定结果、不易被单点操控的事件,以防陷入条款解释或公平性争议;而从外部影响以及监管压力来看,预测市场则需要尽量避开不符合主流价值观的事件—— 若预测市场本身的设置会导致人们为了利润而破坏社会秩序或伤害他人,那么它就很容易遭遇伦理和法律上的挑战。

围绕着是否应该禁止“死亡”相关事件的争议,本质上其实对自由市场与社会责任的倾向分歧。强调自由市场的一方会更看中预测市场在定价未来事件上的独特优势,不愿意因任何外部限制而折损此能力;看重社会责任的一方则会担忧,过度的放任可能会逐渐演变为对公共利益和社会稳定的危害。这种分歧向来都有通用解法,即随着摩擦的出现和深化,双方会逐渐在争取和退让找到一个合适的平衡点。

与其他每一个新兴行业相同,预测市场的监管细则和行业自律不会凭空落地。行业的未来将由参与者、监管者以及社会共同塑造。路是人走出来的,哈梅内伊的死亡,正在推动着预测市场亲脚踏出伦理的边界。

一枚鸡蛋的百年流浪,从华尔街到Polymarket

「We went from eggs to yen」这句来自 CME 传奇人物 Leo Melamed 的金融回忆,见证了鸡蛋曾是全球最活跃的期货产品之一。

在 20 世纪上半叶,鸡蛋期货一度是芝加哥最火爆的交易标的之一。成交量在某些年份仅次于谷物品种,甚至出现过期货成交量远超现货流通量的局面。

全球规模最大的衍生品市场芝加哥商品交易所(CME)的前身,叫「芝加哥黄油和鸡蛋交易所」(Chicago Butter and Egg Board),这是后来整个衍生品帝国的前身,而这个交易所顾名思义最初只交易两样东西:黄油和鸡蛋。

1970 年代以后,美国蛋鸡养殖迅速工业化,冷链成熟,价格波动被一点点「熨平」。当不确定性开始消失,交易坑里的声音也随之变小。1982 年,鸡蛋期货在 Chicago Mercantile Exchange 正式退场。它没有轰然倒下,更像是被时代悄悄关了灯。

2013 年,大陆的大连商品交易所重新点燃了这个品种。彼时的大陆的蛋鸡产业仍然高度分散,价格起伏剧烈,套保需求真实而迫切。

鸡蛋的期货交易并没有消失,只是迁徙。而今天,这场迁徙又往前走了一步。交易鸡蛋价格的场所,换到了 Polymarket 上。

一位 ID 为「xcnstrategy」的交易员,在 1 月、5 月、6 月、7 月、8 月 多个到期月份建立关于鸡蛋价格预测的仓位,绝大多数交易都是做空某个价格区间的「Yes」,也就是押注鸡蛋不会处于某个价位。总投注额为 4.48 万美元,盈利近 10 万美元,15 笔交易除了第一笔之外,全都是盈利的。

最近的一笔交易也是盈利最大的一笔,投入 $12,393 押注「5 月一打鸡蛋低于$4.50 的 No」,赢利了 $41,289(+333%)。

对于 xcnstrategy 真实身份的猜测,除了这可能是一位「鸡蛋爱好者」之外,有不少人认为他很可能是一位具有商品市场背景或农业数据研究能力的人,分析出 2025 年开始的美国禽流感引发的蛋价暴涨是短期现象,市场高估了高价持续的概率;也有不少人认为,他是一个鸡蛋行业上下游从业者,在对冲行业本身带来的波动。

鸡蛋只是其中一个例子,Polymarket 上能交易的传统资产标的远比我们想象的更多:从原油 CL、黄金 GC、白银 SI 这些大宗商品,到各种外汇价格,再到住房数据,都能在 Polymarket 上找到盘口。

24/7 不停盘,也是在 Polymarket 上交易此类盘口最大的优势之一,这一点优势在传统金融市场休市时非常明显,上周末美伊冲突升级就是最好的例子。

而在这一点上,Hyperliquid 上的优势也是相同的。Hyperliquid 上与原油、黄金挂钩的永续合约,无到期日,24/7 连续运转。

这就引出了一个越来越难以忽视的现象:加密市场正在悄悄承接传统金融市场的定价功能,尤其是在后者关门的时候。

传统期货市场有固定的交易时间,CME 的原油和黄金合约在周末休市,外汇市场在深夜流动性枯竭。这意味着当地缘政治冲击在周五收盘后突然爆发,传统市场的参与者只能在黑暗中等待,无法对冲,无法表达观点,无法定价。

上周末,美伊冲突升级就是最新的验证。据彭博社报道,在冲突爆发前后,大量交易员涌入 Hyperliquid,交易与原油、黄金挂钩的永续合约,以应对地缘政治冲击——彼时传统市场大门紧闭,加密衍生品市场成了唯一开着灯的地方。投资机构高管 Avi Felman 此前曾预判,「Hyperliquid 对基金经理而言将变得不可或缺,因为其 24/7 不停盘。」这一判断在本轮冲突中得到了具体的验证。

与此同时,黄金代币化也在加速推进另一条逻辑:当黄金以链上代币形式存在,并在去中心化市场中被持续定价,它不再需要等待伦敦金属交易所或 CME 开市。某种程度上,代币化黄金市场正在充当传统黄金市场的「影子盘前」,在周末给黄金提前定价,让价格发现先于传统市场开市发生。

2020 年,当时还是全球第二大交易平台的 FTX 推出了股票代币,让平台用户用稳定币交易特斯拉、英伟达的股票,他的想法就是拿到定价权,当美股不开盘的时候,FTX 上的特斯拉代币可以填补市场空白,能让用户在特斯拉周六公布最新车型的时候,有地方交易特斯拉股票,从而影响纳斯达克周一的开盘。

可惜因为流动性的原因,定价效果最终没有实现。6 年后的今天,代币化兜兜转转又回到了这个愿景。如今的 Polymarket 和 Hyperliquid,大家对他们的定位绝对不仅限于加密货币交易平台,Polymarket 已经是官方公认的民意调查机构与信息交互中心,而 Hyperliquid 也早被看成是新型全资产品类交易平台。

价格发现权,历来是金融基础设施中最核心的权力之一。

想当初,芝加哥的黄油蛋商们建立了 CME,也是因为他们需要一个场所来发现价格、转移风险。一百多年后,同样的逻辑在链上重演,只是载体换了。

你以为市场在交易鸡蛋,其实是市场在争夺定价权。

如何系统性追踪Polymarket上的高胜率地址?

原文标题:How To Find 100X Insider Polymarket Wallets To Cop作者:Aleiah@AleiahLock

编译|Odaily 星球日报(@OdailyChina);译者|Asher(@Asher_ 0210

某地址在 Polymarket 上,将 35,000 美元滚动至 442,000 美元,实现 12.6 倍回报。值得注意的是,该地址的仓位建立于重大市场异动发生前数小时,在消息扩散至主流渠道之前,交易已基本完成兑现。上述情况并非偶发,在“委内瑞拉突袭”这一政治事件的新闻尚未公开前,三个地址提前完成布局,并从同一事件中合计获利 63 万美元。

如果这种交易发生在传统金融市场,人们很容易联想到信息不对称。但在预测市场中,所有资金流向与仓位变化都记录在公开的区块链上,不存在隐藏账户或私下成交。

公开并不意味着没有差距。关键不在于能否看到交易,而在于能否在海量数据中读出真正具有信息价值的信号。

Polymarket 上的每一笔交易,都是公开数据

许多预测市场参与者仍然把 Polymarket 当作传统博彩平台来看待:盯赔率、选方向、押注结果。但 Polymarket 的底层结构与 DraftKings 或普通体育博彩完全不同。所有交易均发生在链上,资金流向、持仓规模、进出时点全部公开可查。那些判断最精准、时机最敏锐的地址,其操作路径并非事后推测,而是实时可见的链上记录。

Polymarket 的 API 同样是开放的。交易记录、市场数据、历史成交,任何人都可以直接调用,并不存在权限门槛。

因此,差距并不在于谁能看到数据,而在于谁能从数据里读出意义。链上信息是公开的,但真正有价值的,是那些值得持续跟踪的钱包,以及在价格尚未完全反映之前,识别其行为变化的能力。

真正的“内幕地址”通常具备哪些特征?

需要强调的是,并非所有盈利的钱包都意味着内幕信息。有些交易者具备扎实的研究能力,有些则依靠量化模型与算法优势。但当盈利与特定行为模式反复叠加时,便可以观察出某些区别于“运气”的结构性特征。

第一类:新地址与异常大额下注的组合

一个刚创建数日、交易次数极少的钱包,突然在低流动性的细分市场中投入大额资金,这种行为并不常见。尤其是在缺乏公开催化因素的情况下,大额集中建仓往往具有更强的信息含义。

第二类:高度垂直的交易领域

部分地址并不跨市场操作,而是长期专注于某一细分赛道,并在该领域内保持稳定且显著的胜率。他们不分散于加密价格、选举、体育等多个板块,而是集中火力于单一主题,仓位决策也更为果断。

第三类:仓位规模的异常变化

当一个长期以中等规模下注的地址,突然在某一市场明显加大仓位,这种行为往往意味着判断强度发生了变化。仓位本身就是态度,规模的突变通常反映出信息或信念的升级。

第四类:过于精准的时间选择

偶发性的提前布局可以归因于巧合,但若某地址多次在重大消息公布前数小时完成建仓,且方向高度一致,这种时间上的领先便难以简单解释为运气。一次是随机,数次重复,则更可能体现出信息优势。

如何系统性筛选潜在“信息优势地址”

第一步:分析 Polymarket 排行榜表现

可以先从 Polymarket Analytics(链接:https://polymarketanalytics.com/traders)的排行榜入手,按 30 天盈亏进行排序,以近期稳定盈利表现作为第一道过滤条件。重点关注那些连续 30 天整体为正收益、胜率高于 55%,且总盈利明显高于总亏损的钱包地址。同时,需要确认其交易集中在具备真实流动性的市场,而非无人参与的低交易量预测事件。

这一阶段的目标,并非直接判断其是否具备信息优势,而是建立一个具备持续盈利能力的观察名单。稳定的盈利记录,是后续行为分析的基础。

第二步:分析具体事件中的持仓结构

在完成初步筛选后,可以进一步下沉到具体的交易事件。进入交易活跃的预测市场,查看该事件的 Top Holders 列表。Polymarket 会公开展示当前持仓规模最大的地址,这些大额仓位往往代表更强的判断强度。

关键不在于某个地址是否单次重仓命中,而在于其行为是否具备持续性。如果一个钱包反复出现在多个重要事件的前列持仓名单中,并且这些仓位建立于市场尚未充分定价之前,那么这种重复出现本身就构成信号。

单次押中可能只是偶然,但多次在早期阶段大额建仓、方向一致且结果验证的行为,往往意味着其判断体系具备稳定优势。

第三步:分析交易行为与建仓时点

筛选出候选地址后,需要进一步回溯其链上交易历史,重点分析建仓时点、仓位结构与持仓节奏。

首先,观察建仓时间。若买入发生在新闻正式公布前数小时,且多次重复出现,时间优势本身就成为重要变量;而在媒体报道之后入场,则更可能只是信息跟随。

其次,分析仓位建立方式。成熟交易者通常分批建仓、逐步加码,而具备强信息判断的钱包往往在短时间内快速完成集中布局,因为其窗口期有限。

再者,关注持仓周期。部分高质量地址在行情发酵中段便选择离场,而非等待极端波动的尾声,说明其目标是锁定主要趋势而非博取边际利润。

最后,观察其交易范围。高度垂直、长期专注于单一细分领域的地址,更容易形成稳定的信息优势;频繁跨赛道操作的地址,则更可能依赖市场情绪而非特定领域判断。

进阶的地址追踪策略

在掌握基础筛选方法之后,真正拉开差距的是对资金行为细节的进一步拆解。

首先,需要关注离场行为,而不仅仅是入场时点。具备信息优势的地址,往往不仅提前布局,也会在潜在利空出现前主动减仓。当一只长期稳定持仓的大额地址,在缺乏明显催化因素的情况下突然大幅减持,其信息含量往往高于当初的买入行为。尤其是当减仓幅度达到显著比例时,这种变化本身就是信号。

其次,可以通过链上数据进行钱包聚类分析。地址之间的关联并非完全不可追踪。相同的资金来源、相似的 Gas 使用模式、在极短时间内连续发生的交易行为,都可能揭示地址之间的关系。许多看似“全新”的账户,往往可以通过 2 至 3 次资金转移追溯到一个长期活跃的老地址。沿着资金流路径追踪,有助于在市场尚未注意之前识别新的潜在高质量账户。

此外,还应关注冷门市场中的异常成交量变化。若某个日常成交规模较小的市场,在缺乏公开消息的情况下突然出现大幅资金流入,这种结构性放量往往意味着市场中已有部分参与者提前行动。分析推动成交量变化的具体地址,可以帮助构建新的观察名单。

最后,可以将链上行为与外部公开信息进行交叉验证。所谓“披萨指数”曾通过五角大楼周边披萨店订单量的异常变化,推测潜在军事行动。类似地,航班追踪数据、关键人物的社交媒体活动、公开日程调整等信息,都可能为链上仓位行为提供佐证或反向验证。链上资金流与现实世界信号之间的联动,往往能够强化判断的可靠性。

CoinEx Research : 地缘局势升级推高油价与黄金,加密市场吸收流动性冲击

原文作者:Jeff Ko,CoinEx 首席分析师

随着中东局势再度升级,全球市场开始重新定价地缘风险。原油、黄金、股票及加密资产表现分化,反映出各类资产在宏观金融体系中的不同角色。

油价:风险传导的核心渠道

最新冲突升级引发市场对霍尔木兹海峡潜在供应中断的担忧,推动油价上行。该海峡承担全球约五分之一的石油运输量,是地缘风险向全球经济传导的关键枢纽。

油价上涨不仅影响能源成本,也可能抬升通胀预期,并通过债券市场影响全球流动性条件。目前来看,油价的上行更多体现为对风险的预防性溢价,而非已经发生的供应中断。

黄金:典型避险资产走强

在风险情绪升温的背景下,黄金表现出典型的避险特征。资金流入支撑价格上涨,体现投资者对冲突进一步扩大的防御性配置需求。

未来走势将取决于局势演变。若黄金回吐涨幅,市场或释放缓和信号;若持续走强,则意味着避险需求仍在增强。

比特币:流动性出口承压但表现稳健

周末冲突消息发酵期间,传统市场休市,加密市场成为最先反映风险情绪的交易场所。比特币作为全球最具流动性的连续交易资产,成为快速去风险化的主要出口。

尽管出现抛压,比特币跌幅相对有限,维持在 6.6 万美元附近;以太坊亦仅出现温和回调。这一表现显示,加密市场在提供流动性出口的同时,并未出现结构性失衡。

当前市场更倾向于将此次冲突视为阶段性的风险溢价,而非系统性金融冲击。

若冲突升级,影响路径何在?

若局势进一步升级,市场将重点关注以下三条传导路径:

  1. 供应冲击风险 —— 持续油价上涨可能重新点燃通胀担忧;
  2. 流动性收紧 —— 能源成本上升压缩全球经济流动性;
  3. 实际利率上行 —— 实际收益率抬升通常对风险资产构成压力。

在这种环境下,黄金可能维持强势,而包括加密资产在内的风险资产或面临更大波动。

中国内地与香港市场的结构差异

近期波动亦凸显中国内地市场与香港市场的结构差异。

中国 A 股市场在资本管制框架下运行,投资者结构以境内资金为主,且政策干预机制在历史上提供了一定程度的下行缓冲。

相比之下,香港作为离岸市场,高度依赖国际机构资本。当全球投资者降低中国相关风险敞口时,通常优先通过香港市场减仓,因此波动性相对更高。

这种差异更多源于市场结构,而非基本面本身。

市场当前关注的关键变量

交易员目前密切关注:

  • 冲突是否进一步升级或出现缓和迹象;
  • 油价是否维持高位;
  • 黄金是否延续避险强势;
  • 全球股市在恢复完整交易后如何消化地缘冲击。

若油价与黄金回落,市场或将此次波动界定为短期地缘风险溢价;若能源与避险资产持续走强,则可能演变为对风险资产更持久的宏观压力。

目前来看,市场情绪保持谨慎,但尚未出现系统性恐慌迹象。

关于 CoinEx

CoinEx 成立于 2017 年,是一家以用户为核心打造的获奖加密货币交易所。自行业领先矿池 ViaBTC 创立以来,CoinEx 便成为业内较早发布储备金证明(Proof of Reserves)以实现 100% 用户资产保障的交易平台之一。

目前,CoinEx 已为全球 200 多个国家和地区的 1,000 万+ 用户提供服务,支持 1,100 余种加密资产交易,并配备专业级产品功能与服务体系。

CoinEx 还发行了平台原生代币 CET,用于激励用户参与生态建设,并持续赋能平台生态发展。

低门槛入股SpaceX、字节:麦通MSX联手Republic,开启全球顶级独角兽投资新纪元

2026 年,普通用户的「Pre-IPO」机会来了。

长期以来,SpaceX、ByteDance 等全球顶级独角兽的股权,一直是极少数顶尖风投机构和亿万富翁的「私人俱乐部」,普通投资者在 IPO 之前几乎无法分享这一阶段的企业成长红利。

今天,这一格局被彻底打破。

麦通 MSX 正式上线「Pre-IPO」专区,该专区基于 MSX 与美国合规私募证券平台 Republic 的战略合作结构搭建,通过资产代币化方式,将未上市企业的股权份额引入链上结构,首期第一批开放 SpaceX、ByteDance、Lambda Labs、Cerebras Systems 额度申购,开启了资产所有权的民主化进程。

一、什么是「Pre-IPO」专区?

众所周知,顶级未上市企业的私募股权(Pre-IPO)通常意味着高额的回报潜力,但主要面向机构投资者和高净值人群开放,动辄数十万乃至上百万美元的起投金额、严格的投资者资质要求,使绝大多数普通投资者难以参与这一阶段的企业成长。

麦通 MSX 推出的「Pre-IPO」专区(https://msx.com/ipo),正是在该背景下进行的一次结构创新尝试。

通过与美国合规资产代币化平台 Republic 达成战略合作,MSX 在成熟合规框架下,将合规渠道内持有的未上市企业老股权益进行结构化映射,并以可拆分的链上代币形式呈现,相关底层股权通过合规架构持有,并由受监管的第三方托管机构进行托管。

Republic 本身在美国证券监管体系下运营,曾为 Robinhood 在欧洲推出 SpaceX、OpenAI 等未上市企业代币化股票项目提供结构支持,这意味着,MSX 的 Pre-IPO 专区并非简单的「链上封装」,而是在既有合规框架基础上的资产代币化实践。

简言之,每一份代币对应底层未上市企业股权的经济权益,并在合规结构内完成持有与托管。

在此结构下,符合条件的用户可以在较低门槛下(最低 10 USDT),参与未上市企业的股权份额配置——用户申购后获得对应份额的代币,并享受底层资产增值带来的收益。

二、第一批标的:聚焦新一代科技巨头

首期第一批 Pre-IPO 额度覆盖 4 家全球顶级未上市企业,每一家都代表着各自赛道的前沿方向(具体额度与规则以平台公告为准)。

首先是 SpaceX,额度分配 300 万美元,单价 607.65 美元,估值区间 1.25 万亿至 1.5 万亿美元。

SpaceX 由埃隆·马斯克于 2002 年创立,是全球领先的航空航天制造与太空运输服务商,凭借其开创性的可重复使用火箭技术彻底颠覆了传统航天产业的商业模式。

此外其旗下的星链(Starlink)项目正在构建全球最大的低轨卫星宽带网络,已在全球实现显著的商业化变现,近期与人工智能公司 xAI 的合并预期,更是为其注入了「太空 + 通用人工智能」的无尽想象空间,使其稳居全球最具价值的非上市公司标杆。

其次则是 ByteDance,额度分配 200 万美元,单价 219.38 美元/股,估值区间 5500 亿美元。

作为中国最具全球影响力的互联网科技巨头,字节跳动凭借强大的算法推荐引擎,打造了 TikTok、抖音、今日头条等现象级平台,其流量生态不仅重塑了全球数字广告市场,更在短视频电商、本地生活等领域展现出极强的变现能力。

作为全球估值最高的未上市企业之一,ByteDance 拥有穿越经济周期的强劲现金流与盈利能力,是一级市场中最稀缺、流动性最强的优质核心资产之一。

然后是 Lambda Labs,额度分配 100 万美元,单价 60.46 美元/股,估值区间 110.5 亿美元。

Lambda Labs 是 AI 基础设施赛道最炙手可热的 GPU 云计算提供商,被业界誉为「AI 时代的 AWS」,在算力需求爆炸式增长的当下,Lambda 凭借对 AI 开发者友好的生态和灵活的定价策略,吸引了大量顶尖 AI 初创企业,正处于估值飙升的黄金成长期。

最后为 Cerebras Systems,额度分配 50 万美元,单价 100.35 美元/股,估值区间 267 亿美元。

Cerebras Systems 以其晶圆级引擎(WSE)闻名于世,这是全球面积最大、晶体管数量最多的 AI 处理器,在 AI 算力供应链高度集中的背景下,Cerebras 凭借计算密度和能耗效率上的独特优势,斩获多个超算中心订单,成为极具稀缺性的硬件替代方案。

三、如何参与?

本次 Pre-IPO 额度面向 MSX 平台用户开放,针对平台老用户(STONKS 质押用户/活跃用户)、新用户有不同的额度计算方式。

每一名用户只需登录 MSX 平台,使用 USDT 即可进行申购,最低申购金额为 10 USDT,相关费用包括:

  • 6% 的认购费(赎回时收取);
  • 1% 的年化管理费;
  • 10% 的表现费(仅针对利润部分);

需要注意的是,单个用户最高额度将根据其交易量、质押量等因素动态分配,其中同一用户满足多个条件时,以最高额度规则为准。

MSX 接下来也将分阶段陆续上线更多 Pre-IPO 优质独角兽标的,并在合规框架内探索提升份额流转效率的技术路径。

从打破美股交易门槛限制,到如今拆除私募股权的围墙,MSX 正在将其资产布局从二级市场延展至一级市场份额参与,始终致力于让普通人也有机会分享这个时代最稀缺的优质资产增长红利。

未来,MSX 也希望通过合规结构与技术创新,为全球用户提供参与全球优质资产的路径。

比特币中线空单拿住,HYPE成功逐浪获利 | 特邀分析

Hello 大家好,我是 Odaily 特邀分析师 Cody,提前祝各位读者朋友们元宵节快乐!

回顾上周比特币行情,整体走势基本遵循此前既定的交易框架与节奏。在短期策略层面,市场运行与短线判断高度吻合,依据短线交易策略完成一次空单操作(1 倍杠杆),单笔交易实现约 2.12% 的收益(详见表二)。在中期策略方面,比特币继续沿用此前制定的中线思路,保持于 89,000 美元(1 倍杠杆)建仓的空单持有状态。截止上周收盘,币价回落至约 65,770 美元,该笔中线交易账面盈利约 26.10%,期间最大浮盈约 32.58%。

从行情研判角度看,比特币上周整体仍运行于弱势区间震荡结构之中,走势节奏与此前对 C-2 浪反弹阶段的判断保持一致,短期反弹性质未发生改变。

此外,我继续看好 HYPE 的走势,所以本周报继续对 HYPE 进行多周期走势结构的周度跟踪与拆解。而在上一周结合本人自己的短线结构判定,完成一次短线多单操作(1 倍杠杆),单笔交易实现约 11.14% 的收益,交易逻辑与执行结果形成良好呼应(详见表一)。

下文将围绕行情预判、策略逻辑、交易执行与结果复盘,对上述内容展开更为详细的说明。

一、HYPE 走势——Ⅲ浪开始的前奏?

我在2 月 22 日的周评中首次提示了HYPE的投资机会,明确指出:其原有下跌趋势可能发生扭转,当前行情处在Ⅰ浪上涨行情后的Ⅱ浪调整阶段,近期将有潜在主升(Ⅲ浪)行情的可能。其核心依据在于:(见图二)

• Ⅰ浪上涨行情中,价格已有效突破了连接 2025 年 9 月高点(约 59.48 美元)与 2025 年 10 月高点(约 50.17 美元)的长期下降趋势线(图中蓝线);

• Ⅰ浪起点处,我们自主构建的动能量化模型,已发出日线级别动能背离信号;

• Ⅰ浪起点处,我们自主构建的价差量化模型,已触发强烈的底部预警信号(图中白色条状)。

特别指出的是:上述两大模型发出信号的有效性,已通过价格在Ⅰ浪行情中强有力度的上涨表现,得到市场印证。

1、 HYPE 短线操作复盘(1 倍杠杆):(02.22~03.01)

上周我们严格依据自主构建的价差交易模型动能量化模型发出的交易信号,并结合对Ⅲ浪主升行情的预判,完成一次短线(多单)操作,成功盈利11.14%

(见表一)

•  HYPE 短线交易明细汇总:(杠杆*1 倍)

表一

•  开仓决策(见图三):基于对主升行情的预判;同时价差量化模型多次发出底部预警信号(图中红点),随后其与动能量化模型形成底部共振信号;且价格突破前期关键区域后有效站稳。所以在27.28 美元开仓(多单)

•  平仓决策:价差量化模型动能量化模型发出顶部共振信号,所以在 30.32 美元附近平仓。

•  交易小结: 本次操作成功捕捉Ⅲ浪初期阶段的上涨机会,成功盈利约 11.14%。

HYPE 30 分钟 K 线图

图一(短线交易图示)

2、日线级别走势结构初步划分如下:(基于 1 月 21 日之后的行情演变)

HYPE 日 K 线图

图二

• Ⅰ浪(驱动浪):始于 1 月 21 日低点 20.46 美元,终于 2 月 3 日高点 38.41 美元。历时 14 天,期间最大涨幅达 87.73%,构成了本轮上升周期的第一段主要驱动浪。

• Ⅱ浪(调整浪):始于 2 月 3 日高点 38.41 美元,结束于 2 月 24 日低点 25.60 美元。历时 20 天,对Ⅰ浪进行了修复,最大回撤幅度为 33.35%。 

• Ⅲ浪(潜在驱动浪):自 2 月 24 日低点 25.60 美元启动,目前行情正在运行过程中,第三驱动浪往往是最具爆发力的一浪。

• Ⅲ浪启动点有效性的确认:当前走势已展现出多个符合强势驱动浪初期的技术特征:

a、关键压制线的突破:价格成功突破了自Ⅱ浪调整以来一条重要的压制线(图中黄线),而此前曾连续三次挑战该线均告失败。这标志着多空力量对比发生了转变。

b、强劲的动能验证:从 2 月 24 日低点开始的反弹,仅用 6 天时间的涨幅便完全覆盖了此前 10 天的跌幅。特别是 2 月 28 日收出的涨幅达 14.25%的大阳线,其力度显著,符合Ⅲ浪初期动能强劲的特征。

c、结构上的趋势扭转:当前价格创出的高点,已经超越了Ⅱ浪调整过程中与 2 月 24 日低点相邻的两个重要结构点,即 2 月 21 日的高点 30.59 美元和 2 月 19 日的低点 27.73 美元。这初步构成了“高点上移”的态势,意味着原有的下跌结构已被基本扭转。

• Ⅲ浪终点确认:Ⅲ浪运行的高点必须超越Ⅰ浪顶点38.41 美元。否则本段行情可能仍属于宽幅震荡或下跌结构中的反弹。

3、 HYPE4 小时级别细分结构

HYPE 4 小时 K 线图

图三

在图三中,我们对上述日线级别波浪进行更精细的划分。

• Ⅰ浪内部结构:可细分为 0-1、1-2、2-3、3-4、4-5 共 5 段上升结构,构成完整的上涨走势。

• Ⅱ浪内部结构:可细分为 5-6、6-7、7-8、8-9、9-10、10-11、11-12 共 7 段调整结构,形成有序回调走势。

• Ⅲ浪内部结构:正在运行中。暂时可细分为 12-13、13-14、14-15 共 3 段,其中 14-15 上升段还未结束。

二、看回比特币——区间震荡为主​:(02.22~03.01)

1、短线操作策略回顾:(见表二)

我们严格依据自主构建的价差交易模型动能量化模型发出的交易信号,并结合对市场走势的预判,在上周完成一次短线(空单)操作,交易盈利2.12%

①、比特币短线交易明细汇总:(杠杆*1 倍)

表二

②、短线交易复盘:(见图四)

 • 开仓:反抽下降趋势线承压遇阻,同时价差交易模型触发顶部预警信号(图中绿点),再叠加两个模型沽空共振信号,于68,876 美元建立15%空头仓位。

 • 风控:空单初始止损位72,000 美元

 • 平仓:跌至支撑位附近叠加模型底部共振信号及 K 线组合见底信号,与67,415 美元全部清仓。

 • 小结:本次交易盈利2.12%。

比特币 30 分钟 K 线图:(动能量化模型+价差交易模型)

图四(短线交易图示)

三、比特币指标分析:周线与日线综合研判

周线层面:中期空头结构仍在延续

从周线结构来看,动能量化模型中的动能线持续下行,负向量能柱虽出现阶段性缩短,但尚未形成有效背离信号,空头趋势并未发生实质性改变。情绪量化模型显示,市场尚未进入明显的超卖恐慌区间,底部情绪修复条件仍不充分;同时,数字监测模型亦未给出底部确认信号。

盘面结构上,上周周 K 线收出一根约 2.76% 跌幅的阴线,币价跌破原有三角形收敛结构,运行重心明显下移,整体形态更符合下跌中继特征,说明中期走势仍偏弱。

日线层面:超跌反弹延续,但动能有限

从日线级别观察,短周期内行情整体维持横盘震荡格局。动能线在零轴下方形成“金叉”后小幅上行,显示短线反弹动能正在释放,但正向量能柱排列无序、持续性不足,反弹节奏偏弱。

情绪量化模型方面,情绪指标虽在缓慢脱离超卖区间,但资金参与度依旧有限,多空双方以观望为主,难以推动行情形成趋势性上攻。

多周期综合判断

综合周线与日线分析,目前比特币仍运行在空头主导的下行结构之中。日线级别的反弹更偏向于下跌过程中的技术性修复行情,在周线趋势未被有效扭转之前,反弹高度与持续性仍需保持谨慎对待。

以上数据提示:日线空头趋势并未改变,超跌反弹走势在延续。

四、行情预测:(03.02~03.08)

1、比特币上涨中枢构筑(基于 2 月 6 日低点后行情)

比特币 4 小时 K 线图

图五

以比特币 4 小时为操作周期:

•  中枢构筑:从 4 小时图得知:目前仍在构筑“上涨中枢”结构的概率较大,其最高阻力位约72,300 美元附近,最低支撑位下移到约62,500 美元附近。

•  核心操作预案:

   • 向上反弹:若币价有效突破72,300 美元附近的阻力位,脱落当前“中枢引力“,则可能延续C-2 段超跌反弹走势,但反弹空间预计有限。

   • 向下调整:目前中枢的最低支撑位下移至62,500 美元附近,接近 2 月 6 日低点60,000 美元 。若币价跌破此支撑,则C-2 段超跌反弹可能结束,或将开启C-3 段调整行情。

   • 无论币价运行上述哪种走势,建议投资者在短线操作上坚持“逢高做空”为主的策略。

2、本周核心观点:维持区间震荡格局,关注多空双方在区间边缘附近的争夺。策略上应坚定执行“逢高减仓(多单),控制风险”的操作原则。

3、核心压力位:

    • 第一压力区:68,500-70,000 美元区域 (前期筹码密集成交区) 

    • 第二压力区:72,300-74,500 美元区域(去年 4 月低点附近) 

4、核心支撑位:

    • 第一支撑位:65,000 美元附近(前期重要支撑区域)

    • 第二支撑位:60,000~62,500 美元区域(2 月 6 日低点附近)

    • 第三支撑位:57,400美元附近(210 周均线附近)

五、A、B 方案策略(排除突发消息影响):(03.02~03.08)

1、 中线策略:保持60%空单。若反弹有效突破74,500 美元,可把仓位降至40%

2、 短线策略:利用30%仓位,设置止损点,依据支撑及压力位,寻找做“价差”机会。(以 30 分钟/60 分钟作为操作周期)。

3、由于市场中期方向属于空头趋势,比特币短线操作上应遵循“顺势而为,逢高做空”的原则。为动态应对市场复杂演变并结合自建交易模型发出的信号,我们拟定A/B两套短线操作预案:

 • 方案 A:若币价反弹至压力区域70,000~72,300 美元附近:

    • 开仓:当反弹至该压力区域触发遇阻信号并结合模型顶部信号,可建立15%空头仓位。

    • 风控:空单初始止损设于75,500 美元上方。

    • 平仓:当跌至重要支撑位附近并结合模型信号,可逐步清仓获利了结。

 • 方案 B:若币价反弹至74,500 美元附近:

    • 加仓:当币价继续反弹至该区域遇阻并结合模型顶部信号,可增加15%空头仓位。

    • 风控:空单初始止损设于75,500 美元上方。

    • 平仓:当下跌至支撑位并结合模型信号,可逐步清仓获利了结。

六、特别提示:​​

 1. 开仓时:立即设置初始止损位。

 2. 盈利达 1%时:将止损位移至开仓成本价(盈亏平衡点),确保本金安全。

 3. 盈利达 2%时​​:将止损位移至盈利 1%的位置。

 4. 持续跟踪:此后币价每再盈利 1%,止损位就同步移动 1%,动态保护并锁定。

金融市场瞬息万变,所有行情分析及交易策略均需动态调整。本文所涉及的全部观点、分析模型与操作策略,均源自个人技术分析,仅为个人交易日志之用,不构成任何投资建议或操作依据。市场有风险,投资需谨慎,请勿据此决策。

Arthur Hayes:中东烽火起,比特币看涨时

原文标题:iOS Warfare

原文作者:Arthur Hayes

原文编译:Peggy,BlockBeats

编者按:从海湾战争到全球反恐战争,再到阿富汗「增兵行动」,美国在中东的军事行动几乎贯穿了过去数十年的国际政治周期。与这些战争相伴而生的,不仅是地缘政治冲突与巨额财政支出,还有一个经常被忽视的变量:货币政策。

本文通过回顾 1990 年以来几次关键战争节点,梳理了战争、财政压力与美联储政策之间的微妙关系:在多次中东冲突发生之后,美联储往往通过降息或宽松政策稳定经济与金融市场。据此,Arthur Hayes(BitMEX 联合创始人)提出一个带有市场视角的观察:当地缘政治冲突升级、财政支出扩大时,宽松货币环境往往随之而来,而这也可能对包括比特币在内的风险资产产生重要影响。

以下为原文:

在美国历史上那位「最爱和平的总统」,唐纳德·J·特朗普的授意下,美国「战争部」与 OpenAI 联手推出了一款进攻型的代理式 AI 武器:一套堪称致命的全新 Apple iOS。这个操作系统一旦被植入某个国家的网络基础设施,便会尝试推动一场「政权更迭」。而这种政权更迭,往往伴随着对军事与民用基础设施的无差别轰炸,造成大规模人员伤亡,其成本动辄数千亿美元,甚至可能高达数万亿美元。

在当地政治抵抗力量被摧毁之后,一个由美国扶植的新政治精英阶层随之登场。他们一方面从美国纳税人那里汲取资金,另一方面也从本地社会攫取资源,并将这些资金存入自己在摩根大通私人财富账户中的资产池。随着时间推移,民众对这种类似美国在中东扶植的「维希式政权」的统治逐渐积累不满,最终往往以暴力方式将其推翻,取而代之的,则是一个更为本土化、也往往更加反动、压迫甚至嗜血的政治结构。

至此,这一整套「销售循环」就完成了,而 OpenAI 也可以顺势推出下一代产品。对于一家以「未来市盈率无限大」来定价的 OpenAI IPO,你是不是已经迫不及待了?

自 1985 年,也就是我的意识开始在这条所谓的「量子连续体」中记录人类经验的那一年,以来,「美式和平」(Pax Americana)以「正义」之名,对中东产油国以及关键油气管道的地缘战略节点发动的十字军式行动,几乎从未停歇。请看看这张由 Perplexity 最新 Computer 模型生成的图表,感受一下它的「壮观」。

从宏观层面看,这张图试图呈现战争所带来的人类成本。图中以三个指标为核心:美国联邦预算中用于退伍军人事务部(Veterans Affairs,VA)的支出占比、联邦政府名义总支出规模,以及有效联邦基金利率(Fed Funds Rate)。同时,图表还标注了一系列具有代表性(但并不穷尽)的美国对中东国家发动的导弹打击或全面战争事件。

从数据上看,用于照顾退伍军人的支出增长速度几乎是联邦预算整体增速的两倍。更重要的是,也是本文关注的重点,几乎每当「美式和平」(Pax Americana)在中东发动一场重大的「选择性战争」后,美联储往往会很快下调资金价格。尽管在我有生之年里,每一任美国总统都试图说服公众:那些在晚间新闻中看起来仿佛电子游戏般的中东战争,并不会给宇宙中唯一「重要的人类」,美国士兵,带来真正的痛苦,但数据却清楚地表明,美国对中东军事冒险的执念,正以极其昂贵的方式吞噬美国人的生命。

所谓「卵巢彩票」,让我出生在这块由人类用歪歪扭扭线条划定、被称为「美国」的大陆上。在过去四十年的生命里,无论是「红队」的共和党总统,还是「蓝队」的民主党总统,都曾对中东某个「理应被打击」的国家发射导弹,甚至发动全面战争。仿佛一旦当选总统,高级官僚就会把你带进某个超级机密的房间,用老虎钳夹住你的睾丸,让你发誓:在你的任期内,至少要让一个中东国家感受到「民主的炽热温度」,否则后果自负。

无论你是否相信当下流行的各种阴谋论,用来解释美国为何轰炸某个中东国家,这张图在我的有生之年里都呈现出一个相当清晰的事实:自 1985 年以来,每一位美国总统都曾与一个或多个中东国家发生过军事冲突。因此,当特朗普总统如今谈到可能「刺杀」伊朗最高领袖哈梅内伊,并公开支持推翻伊朗神权政体的「人民革命」时,我们这些投资者不得不思考:当特朗普踏上历任美国总统都经历过的这条「政治成人礼」之路时,我们的投资组合会受到怎样的影响?

考虑到我只是一个头脑简单、还带着点「有毒男性气质」的加密圈兄弟,我判断比特币涨跌的逻辑其实非常简单。

特朗普在伊朗「国家建设」这种极其昂贵的行动上投入的时间越长,美联储就越有可能通过降低资金价格、增加货币供应量,来为「美式和平」在中东的新一轮军事冒险提供资金支持。

为了验证这一假设,我们不妨回顾一下自 1985 年以来,每一次中东重大军事冲突之后,美联储的政策行动历史。

1990 年海湾战争:「父亲」(乔治·H·W·布什总统)

在战争爆发后的第一次议息会议上,美联储选择维持利率不变,但同时暗示,如果战争持续时间过长,可能需要采取货币宽松政策。

下面直接引用 FOMC 的声明,这些内容由 Perplexity 为我检索整理。

1990 年 8 月 21 日:「来自中东局势的事件所带来的不确定性上升,以及其可能导致的经济表现不及预期,使得有效货币政策的制定变得极为复杂。」「多位委员认为,事态的发展很可能会指向某个方向——即在某个时点需要放松政策,以对冲在油价上涨之前就已经显现的经济走弱趋势。」

随后,美联储在 1990 年 11 月和 12 月的会议上连续降息,并以一种较为委婉的方式将战争描述为影响决策的重要不确定因素。海湾战争最终在 1991 年 3 月结束。

「企业与消费者信心出现的大幅下降,很可能不仅反映了中东局势本身的发展,也反映了人们对该地区未来变化及其对油价影响的不确定性。」

换言之,美联储在油价飙升引发通胀压力的背景下,仍然选择放松政策。

2001 年全球反恐战争(GWOT):「儿子」(乔治·W·布什总统)

「全球反恐战争」在纽约世贸中心双子塔倒塌后迅速展开。不久之后,伊拉克与阿富汗便成为巡航导弹审讯式打击的对象。为了稳定经济信心,美联储几乎立刻加快了降息节奏。

在袭击发生后的紧急会议上,当时的美联储主席,被称为「指挥家」的 艾伦·格林斯潘(Alan Greenspan)表示:「显然,上周发生的事件至少带来了更高程度的恐惧与不确定性,这对资产价格形成了明显的下行压力,也提高了资产价格通缩的概率,而这对经济的影响显而易见。因此,我提议将联邦基金利率目标下调 50 个基点。」

本质上,如果「美式和平」体系下的经济信心动摇并导致资产价格下跌,美联储就必须迅速采取行动。而一如既往的「药方」,就是更便宜、也更充裕的货币。

美联储的另一段声明也透露出一个事实:在必要时,美联储会履行其职责,协助政府为战争机器提供融资支持。

2001 年 11 月 6 日:FOMC 声明

「尽管为加强安全而进行的资源重新配置,可能在一段时间内限制生产率的提升,但从长期来看,生产率增长和整体经济前景仍然是积极的。」

2009 年「增兵行动」(The Surge):「圣灵」(巴拉克·奥巴马总统)

伊拉克、叙利亚和阿富汗的普通民众或许曾以为,一位诺贝尔和平奖得主总统不会向他们的国家投下地狱之火。但事实证明,这种期待只是错觉,而虚假的希望往往最具杀伤力。

奥巴马虽然没有发动新的大规模中东战争,但他确实 扩大了阿富汗战争中的驻军规模(即所谓的「增兵行动」),因为在他看来,那是一场「正义的战争」。

鉴于美联储在 2008 年末就已经将利率降至零,并通过量化宽松(QE)开始大规模「印钱」,因此在奥巴马扩大向中东战区增派兵力时,货币政策层面几乎已经没有更多可以采取的动作了。资金成本已经接近于零,流动性也近乎无限供应。美国的战争机器及其承包商自然从中大快朵颐。

2026 年伊朗:「弥赛亚」(唐纳德·特朗普总统)

命运似乎开了一个颇为讽刺的玩笑:在 2024 年总统竞选期间经历刺杀未遂后,特朗普几乎像是「死而复生」。正如 Kanye 所唱的那样:「Jesus walks(耶稣行走在人间)。」现在我大概可以谈论 Kanye 了吧——毕竟他已经「低头归顺」了,对吧?

特朗普的执政表现,以及其「红队」共和党议员在 11 月选举中的连任前景,很大程度上将取决于金融资产市场是上涨还是下跌,以及油价是下降还是上升。自 1979 年伊朗国王巴列维倒台以来,推动伊朗政权更迭一直是美国两党精英政治阶层长期以来的执念。在这样的背景下,美联储完全拥有政治上的「正当性」来显著放松货币政策。如果美联储不履行职责,通过更便宜、更多的货币为「将伊朗重建为美国附庸国家」的计划提供融资,那反而会被视为「不爱国」。

交易策略

此时此刻,我们还不知道特朗普会对重塑伊朗政治结构这件事保持多长时间的兴趣——这可能需要花费数千亿、甚至数万亿美元。我们也不知道,在地缘政治和金融市场带来的压力面前,他在政治上能承受多大的痛苦才会选择收手。

因此,更谨慎的做法是先观望局势发展。

真正应该「大举进场」的时机,是在美联储为了配合政府在伊朗的政策目标而 降息或重新开启印钞之后。那时,再去大量买入比特币,以及像 $HYPE 这样的优质「山寨币」。

各位保重,朋友们。

原文链接

一周融资速递 |9家项目获投,总融资金额达1.05亿美元(2.23-3.01)

根据 Odaily 星球日报不完全统计,2025 年 2 月 23 日至 3 月 1 日,全球区块链领域共披露 9 起融资事件,较前一周的 14 起略微下降;融资总额为 1.05 亿美元,相较前一周的 6.1 亿美元大幅减少。需要说明的是,上期数据统计覆盖了春节假期后的双周数据,因此本期与上期相比差异较大,出现明显回落属正常现象。

本期单笔融资金额最大的项目为比特币矿企嘉楠科技宣布完成 3975 万美元融资,其次则为加密货币交易平台 STS Digital 宣布完成 3000 万美元融资。

此外,在预测市场持续火热的大背景下,投融资领域也开始涌现越来越多专注于预测市场细分赛道的项目。

以下为具体融资事件(注: 1. 依照已公布金额大小排序;2. *为部分业务涉及区块链的“传统”领域公司):

嘉楠科技完成3975万美元收购Cipher Mining项目权益融资

2月24日,嘉楠科技宣布完成 3975 万美元融资,通过向 Cipher Mining 发行 806,439,900 股 A 类普通股(约 53,762,660 股 ADS)的方式,收购了其在西德克萨斯州三个比特币矿场项目(ABC 项目:Alborz LLC、Bear LLC、Chief Mountain LLC)中 49%的股权。该项目主要业务是运营总电力容量为 120 MW、总算力约 4.4 EH/s 的比特币矿场。此次交易还包括嘉楠科技从 Cipher Mining 购回 6,840 枚矿机,这些机器原计划部署于正转型为 AI 数据中心的 Black Pearl 站点。交易完成后,Cipher Mining 成为嘉楠科技的重要股东,所持股份设有六个月禁售期。

加密货币交易平台STS Digital完成3000万美元融资,CMT Digital领投

2月26日,加密货币交易平台 STS Digital 宣布完成 3000 万美元融资,CMT Digital 领投,加密货币交易所 Kraken、风险投资公司 Arrington Capital 以及富达投资旗下的一家投资机构参投,STS Digital 联合创始人兼首席执行官 Maxime Seiler 拒绝透露该公司此次融资的估值,新资金旨在用于其拓展密货币永续合约(而非期权)业务。

日本日元稳定币发行方JPYC完成约1200万美元B轮融资,Asteria领投

2月28日,日本日元稳定币发行方 JPYC 宣布完成 B 轮首期融资,募资约 17.8 亿日元(约合 1200 万美元),由日本 IT 解决方案提供商 Asteria 领投,资金主要来自日本本土企业与基金机构,BitFlyer Holdings 亦参与投资。

JPYC 于 2025 年 10 月在日本资金移转业务监管框架下正式上线,定位在岸日元稳定币。公司已与覆盖日本约 6.5 万家便利店支付网络的 Densan Systems 合作,探索在便利店场景中的国内支付、跨境汇款及旅游支付应用。此外,JPYC 还参与了 Circle 推出的稳定币外汇报价系统 StableFX,用于跨境结算。

AurumX生态基础设施manadia完成700万美元种子轮融资

3月1日,Web3 可验证数据与 AI 协同基础设施 manadia 正式宣布完成 700 万美元种子轮融资,投资方包括 OKX Ventures、Pillar VC、One Way Ventures、Quasar Holding Co.,Polygon 联合创始人 Sandeep Nailwal 亦参与本轮投资。

该项目由 AurumX 投资机构 AUR Labs 联合全球一线机构共同孵化打造,专注于低信任依赖型数据结算与 AI 协同的底层基础设施,提供 VERITAS 可验证预言机、AI Agent 协同、隐私保护结算、合规支付等核心能力,为金融、数字资产及 AI 生态提供安全、可信的价值交换与跨系统协作支撑。

Bluprynt完成425万美元种子轮融资,Valor Capital Group领投

2月26日,提供加密货币信息披露服务的初创公司 Bluprynt 宣布完成 425 万美元种子轮融资,Valor Capital Group 领投,Selah Ventures 和 Quona Capital、以及Coinbase Ventures 和 Robinhood 等参投,该公司旨在优化加密货币公司信息披露来简化数字资产合规性,以符合监管要求。

加密市场研究平台Finrob完成390万美元种子轮融资,Maven 11等参投

2月25日,人工智能驱动的金融和加密货币市场研究平台 Finrob 宣布完成 390 万美元种子轮融资,Maven 11、Placeholder VC、Node Capital、Archetype、Dispersion Capital 和 Fabric Ventures 参投,该公司通过连接 Glassnode、CoinGecko、DefiLlama 等平台以单一对话式界面提供实时链上分析、市场情报。

游戏区块链基础设施Power Protocol完成300万美元融资,Delphi Digital等参投

2月26日,游戏区块链基础设施 Power Protocol 宣布完成 300 万美元融资,Bitkraft、Delphi Digital、Spartan VC、Mechanism Capital 等参投,新资金将支持其扩展跨多种类型的游戏代币经济模式,而不仅仅是构建与单个游戏绑定的单一代币。

预测市场协议TBD完成300万美元种子轮融资,CMT Digital和ParaFi共同领投

2月25日,基于 Solana 的预测市场协议 TBD 宣布完成 300 万美元种子轮融资,CMT Digital 和 ParaFi 共同领投,Jump Crypto、Slow Ventures 普通合伙人 Sam Lessin、Solana 联合创始人 Raj Gokal、Polygon Labs 首席执行官 Mark Boiron、Wintermute 创始人 Evgeny Gaevoy 和 dYdX 创始人 Antonio Juliano 参投。

社交原生预测市场Kash完成200万美元Pre-Seed轮融资,Coinbase Ventures等参投

2月25日,社交原生预测市场平台 Kash 宣布完成 200 万美元 Pre-Seed 轮融资,Big Brain Holdings、Spartan Group、Coinbase Ventures、Kosmos Ventures、Halo Capital、MoonRock Capital、Polaris Fund 和 Fabric VC 等参投,新资金将支持其构建嵌入 X 等社交媒体平台的金融工具,使用户能够直接从信息流中进行预测交易并创建预测事件,目前已在 X 平台上推出模拟测试网。

募资、定价、做市一键完成:HIP-6想让Hyperliquid成为发币首选地

作者:James Evans (@jimbo_evans)

编译:深潮 TechFlow

导读:这是一份完整的 Hyperliquid 改进提案,提议在协议层引入连续清算竞拍机制,让新代币项目方可以在链上完成资本募集和流动性启动的全流程,无需依赖中心化交易所或第三方平台。

作者借鉴了 Uniswap 的连续清算竞拍模型并针对 Hyperliquid 的订单簿环境做了重新设计,提案技术细节极为完整,覆盖从配置到结算到安全考量的每一个环节。

全文如下:

特别感谢 @fiegemax 提供思路、指导和反馈,也感谢 @arnx813、@0xBroze、@0xOmnia、@xenoflux、@happenwah、@const_hom 和 @DougieDeLuca 的审阅与意见。

披露:本人在个人账户中持有 $HYPE。本人就职于 @recvcx,但本文仅代表个人观点,不代表 Reciprocal Ventures 的立场。

摘要

HIP-6 为 HIP-1 资产引入了无需许可的代币发行竞拍机制,专为在 @HyperliquidX 上原生发行代币的团队设计。该机制将 @Uniswap 的连续清算竞拍(CCA)适配到 Hyperliquid 的订单簿(CLOB)原生环境中。项目方在竞拍注册时从协议认可的对齐报价资产中选择一种报价资产(如 USDH),为这些资产创造新的需求和实用性来源。竞拍收益归项目方所有,其中可配置的一部分将在竞拍结束窗口通过成交量加权均价自动为 HIP-2 注入流动性。所有竞拍逻辑在 HyperCore 的区块转换内运行,无需外部运营方。

动机

HIP-1 和 HIP-2 支持无需许可的代币部署和自动化流动性,但对新代币的资本形成和价格发现支持不足。在 @HyperliquidX 上原生发行代币的团队仍然在很大程度上被迫在链下募集资金、用自有资金手动为 HIP-2 注入流动性,以及/或在单薄的订单簿上完成上线。由于存在这些摩擦,Hyperliquid 在 ICO 能力上尚未与其他高性能生态和交易所达到产品对等。@solana 有 @metadao,@base 有 @Uniswap 的 Liquidity Launchpad 和 @dopplerprotocol,@coinbase 有 @echodotxyz。HIP-6 是可选的,但通过实现更高效的资本形成和价格发现,HIP-6 支持希望在 Hyperliquid 上构建完整项目生命周期的创始人,并推进 Hyperliquid 成为承载所有金融的区块链这一目标。

HIP-6 通过以下方式改善 Hyperliquid:

链上资本形成:团队可以在单一流程中在 Hyperliquid 上原生募集资金,收益在项目方和自动注入 HIP-2 流动性之间分配。

公平的价格发现:连续清算竞拍在多个区块内发现市场价格,最大程度减少传统竞拍中常见的时间博弈影响。

对齐报价资产增长:为对齐报价资产创造实用性,进而增加其 TVL 并为援助基金产生收益。

吸引建设者:团队可以在 Hyperliquid 上完成代币的完整生命周期。在 Hyperliquid 上发行更多代币意味着援助基金获得更多交易费用。

参与者保护:已承诺的资金在竞拍期间由 HyperCore 的状态托管,不在项目方的托管中,也不由受信任的第三方托管。

关于命名:本提案编号为 HIP-6,因为 HIP-5 此前已被分配给另一份独立提案。

我们在什么基础上构建

HIP-6 将 @Uniswap 的连续清算竞拍适配到 Hyperliquid 的 CLOB 原生环境中。CCA 将一个大型竞拍分解为 N 个相互递进的小型竞拍。每个区块,协议释放一批代币并计算统一清算价格。价格发现是逐渐发生的,而非在某个单一时刻完成,竞拍者受到激励更早参与,而非等待。

各种替代方案都有明显缺陷:

固定价格销售:价格发现效果差,因为需要有人猜中开盘时的正确价格。价格设低了,项目就损失了差价;价格设高了,销售就会失败。

有上限的按比例分配销售:修复了价值泄漏,但会制造超额认购螺旋。在实践中,如果销售被 2 倍超额认购,理性参与者会存入 2 倍的目标配额,使其更加超额认购,如此往复。这是糟糕的用户体验。

无上限销售:避免了螺旋,但会导致过度募资。一个用 500 万就能建设的项目募集了 5000 万,因为没有任何东西阻止它。2017 年 ICO 浪潮展示了这种方式的后果。

传统竞拍:让市场发现价格,但会制造时间博弈。最优策略是尽可能等到最后。这对非机构参与者造成了更糟糕的用户体验。

动态联合曲线:将荷兰式拍卖与需求响应式联合曲线相结合。这在 AMM 原生环境中效果良好,但不适合 Hyperliquid 的 CLOB 原生环境。

HIP-6 之上可以构建什么

HIP-6 解决了资本形成和价格发现问题:新项目如何在 Hyperliquid 上募集资金和注入流动性。它不涉及特定代币的价值累积机制、代币持有者的保护措施,或特定项目的治理方式。这些是独立的问题,我们期待团队在 HIP-6 之上构建来解决。

未来项目可以在 HIP-6 之上构建的示例:

价值累积机制:规定协议收入如何回流给代币持有者(如费用分配、回购、质押奖励)。

治理框架:赋予代币持有者对金库分配、参数变更和/或协议升级的投票权。

代币持有者保护:提供金库锁定、链上报告要求和/或归属机制等工具,对买家和团队配额均施加锁定。

HIP-6 的目标是使初始竞拍尽可能公平和高效。竞拍结束后发生什么,是 Hyperliquid 社区的设计空间。HIP-6 不阻止团队与做市商合作以加强其项目的订单簿流动性。

公开文档草稿

以下是 HIP-6 如何在 Hyperliquid 公开文档中呈现的草稿。此处包含它是为了让审阅者预览面向用户的描述。

HIP-6:代币发行竞拍

HIP-6 为 HIP-1 资产引入无需许可的代币发行竞拍。项目方通过连续清算竞拍提供其代币供应量的一部分出售。竞拍者以对齐报价资产(目前为 USDH)承诺资金。竞拍者指定其总预算和每个代币愿意支付的最高价格。竞拍随后将该出价分散在竞拍剩余区块中。竞拍的每个区块,协议以固定速率释放代币。协议随后将已释放代币的供应与竞拍者的需求匹配,为每个区块找到统一清算价格。结算时,向援助基金发送协议费用,一部分收益按照竞拍最终窗口发现的价格自动为 HIP-2 Hyperliquidity 注入流动性,其余部分归项目方。所有竞拍逻辑在 HyperCore 的区块转换内运行。

部署竞拍

项目方在完成标准 HIP-1 部署步骤(registerToken2、userGenesis(如有)、genesis 和 registerSpot)后调用 registerAuction。项目方指定以下参数:

auctionSupply:出售的代币总量。在注册时从项目方的现货账户转入协议托管。

duration:以区块为单位的竞拍时长,最长 3,024,000(在 0.2 秒/区块 下约为 1 周)。

floorPx:最低清算价格,默认为 0。

startDelay:注册到第一个清算区块之间的区块数,最小为 1,默认为 1。

minRaise:竞拍成功所需的最低报价资产募集量,默认为 0。

quoteAsset:必须是协议认可的对齐报价资产(如 USDH)。

hip2Seed:净收益(扣除协议费用后)自动注入 HIP-2 的基点数。范围 2,000 至 10,000,默认为 2,000。

hip2OrderSz 和 hip2NOrders:HIP-2 订单大小和订单数量,必填。

所有参数一旦注册即不可更改。每个代币的转账冻结在注册时激活,阻止对该代币的所有现货订单、转账和 HyperEVM 操作,直到结算。项目方可以在竞拍 startBlock 之前(即在 startDelay 期间内)通过 cancelAuction 取消竞拍。

出价

竞拍者调用 submitBid,指定预算(最低为报价资产的 100 单位)和 maxPx(每个代币的最高价格,向下取整到竞拍刻度网格)。预算在提交时被托管。每次出价收取 1 个报价资产的不可退还费用。预算自动均匀分散到剩余竞拍区块中。在区块 h 中提交的出价从区块 h+1 开始有效参与清算。在 startDelay 期间提交的出价在第一个清算区块激活。

竞拍者可以提交多个具有不同最高价格的出价来表达需求曲线,但每个竞拍最多 100,000 笔出价。仅当出价的 maxPx 严格低于最近清算价格时,竞拍者方可撤回出价。

清算

竞拍期间的每个区块,协议以固定速率(auctionSupply / duration 每区块)释放代币,并通过从最高到最低遍历已占用价格刻度,直到累积需求满足供应,来计算统一清算价格。高于清算价格的出价获得完整配额。在清算价格处的出价按每区块预算比例共享剩余部分。低于清算价格的出价什么也得不到。竞拍价格网格使用 1.003 的几何刻度间距,与 HIP-2 一致。

结算、HIP-2 激活和认领

在竞拍结束后的第一个区块,如果设置了 minRaise 但未达到,竞拍失败。所有对齐报价资产被退还,所有代币返还给项目方,冻结解除。如果 totalQuoteSpent 为零,无论 minRaise 如何,竞拍均失败。

成功时,协议原子性地:

从总花费的报价中扣除 500 bp 协议费用,发送至援助基金。

分配 hip2Seed 用于 HIP-2 激活。

将剩余部分转移到项目方钱包。

将未售出的代币返还给项目方。

解除代币冻结,现货交易、转账和 EVM 操作恢复。

激活 HIP-2,使用项目方指定的 hip2OrderSz 和 hip2NOrders。hip2Seed 用于注入 nSeededLevels 个层级。起始价格为 seedPx,通过竞拍持续时间最后 5% 的成交量加权均价计算得出。

结算结束后,竞拍者通过 claimAuction 认领购入的代币和未使用的报价资产。

费用

在 registerAuction 时收取 10 HYPE 注册费。每次 submitBid 收取 1 个报价资产的费用。结算时对总收益收取 500 bp 协议费用。所有费用流入援助基金。项目方现有的 setDeployerTradingFeeShare 照常适用于竞拍后的现货交易。

我们在什么基础上构建

HIP-6 Hy-CO 是嵌入在 HyperCore 区块转换逻辑中的连续清算竞拍。竞拍者以对齐报价资产(如 USDH)提交出价,每笔出价指定预算和最高价格。每个区块,协议释放一批代币并为该区块计算统一清算价格。最高价格严格高于清算价格的竞拍者获得完整配额;恰好处于清算价格的竞拍者获得剩余部分,可能被部分成交。竞拍结束时,协议收取费用发送至援助基金,将可配置比例的剩余收益按照竞拍最终窗口计算的成交量加权均价注入 HIP-2 Hyperliquidity,其余发送给项目方钱包。竞拍结束时的结算是原子性的。

Hy-CO 生命周期

Hy-CO 有三个阶段:

竞拍前:配置。项目方在完成标准 HIP-1 部署步骤后调用 registerAuction。协议验证参数、托管代币供应和卖方供应、激活代币冻结,并分配竞拍 ID。

竞拍中:出价。竞拍者可以在 startDelay 期间或竞拍过程中任何时点通过 submitBid 提交出价。预算在提交时托管,无论出价何时提交。清算。竞拍期间从 startBlock 开始的每个区块,协议释放代币并计算统一清算价格。

竞拍后:结算。在 endBlock 之后的第一个区块,协议评估竞拍是否成功并分配收益。HIP-2 激活。成功结算后,HIP-2 使用 seedPx 和项目方指定的订单参数自动激活。认领。结算后,竞拍者通过 claimAuction 认领购入的代币和未使用的报价资产。认领期间正常交易可进行。

取消:在 startBlock 之前任何时间均可执行 cancelAuction。它将 auctionSupply 和 hip2AskSupply 返还给项目方,解除冻结,并释放竞拍槽位。如果在 startDelay 期间提交了出价,竞拍进入失败路径:竞拍者通过 claimAuction 取回托管的报价资产(与失败竞拍相同的提取式退款路径)。auctionRegistrationFee 不可退还。清算开始后,竞拍不可撤销。

关键设计决策

为什么是新 HIP 而非第三方产品:代币发行是基础设施,而非应用程序。如果每个团队都构建自己的发行机制,生态系统将碎片化。HIP 意味着在 Hyperliquid 上发行的每个代币(如选择使用 HIP-6)都能获得相同的公平价格发现和自动 HIP-2 注入,无需外部依赖。这也意味着该机制由验证者共识保障,而非第三方。

为什么选择 HyperCore 而非 HyperEVM:HIP-6 所需的一切已存在于 HyperCore 上。在 HyperEVM 上构建会引入不必要的复杂性,通过增加步骤和延迟来降低用户体验。

为什么选择连续清算竞拍:传统竞拍制造奖励速度而非估值的时间博弈;联合曲线是路径依赖的;固定价格销售需要猜测正确价格。CCA 将出价分散在时间上,每区块以统一价格清算,并在数千个区块内收敛,而非在单一时刻解决。

为什么只允许对齐报价资产:竞拍以对齐报价资产(目前为 USDH)计价。每次竞拍在其持续时间内锁定报价资产,增长 TVL 并为生态系统产生收益。支持 USDC 等非对齐资产会以边际采用收益稀释这种效果。持有 USDC 的竞拍者可以通过标准界面进行转换。

为什么只预设线性释放计划:线性确保清算价格单调不递减,这通过累积检查点实现了高效的认领时记账。非线性计划(后置加权、前置加权)可能导致清算价格在每区块供应量跳升时下降,使出价级别的记账复杂化。这些可能在未来 HIP 中引入,前提是扩展记账方案。

安全考量

项目方自我交易:项目方可以通过独立钱包在自己的竞拍中出价,以夸大清算价格和 VWAP,然后在结算后取回未售出的代币。缓解措施包括:协议费用使自我交易在所有自我交易量上成本高昂;seedPx 在覆盖竞拍最后 5% 的 VWAP 窗口内计算,需要持续支出才能操纵;minRaise 导致竞拍在真实需求不足时失败;所有出价在链上可见,使自我交易可检测。量化来说,一个项目方运行 100 万 USDH 竞拍(protocolFee = 500,hip2Seed = 2000),通过独立钱包出价 40 万 USDH(占总量的 40%):损失约 2 万 USDH 到援助基金(5% 协议费用,不可恢复),约 7.6 万 USDH 被锁定到 HIP-2 注入(不返还给项目方)。总无谓损失约为 9.6 万 USDH,或自我交易资金的 24%。成本随自我交易量线性增长。

种子价格操纵:HIP-2 的 seedPx 使用覆盖竞拍持续时间约最后 5% 的窗口化 VWAP,而非最后一个区块的清算价格。操纵 VWAP 需要在窗口内的多个区块持续支出,而非单次后期注入,使成本与窗口的总成交量成正比。

资金安全:竞拍者的报价资产和竞拍代币在整个过程中由协议托管。资金永远不在项目方的托管中。失败时,所有报价资产通过 claimAuction 退还,所有代币返还给项目方。

代币冻结执行:所有代币转账(现货订单簿、点对点、HyperEVM)在活跃竞拍期间被冻结。这防止持有 userGenesis 配额或保留项目方供应的内部人员在价格发现期间通过非竞拍渠道出售代币。

出价激活延迟:出价在提交后的下一个区块才参与清算。这防止区块提议者或低延迟参与者观察待处理出价并在同一区块内插入反应性出价来影响清算价格。

对各方的影响分析

代币项目方:Hy-CO 为项目方提供了在单一流程中募集资金和注入流动性的原生方式。项目方将竞拍与 HIP-1 部署一起配置,将收益收到钱包(减去分配给 HIP-2 的 hip2Seed 部分),并在市场发现的价格处获得自动流动性注入。权衡是对初始价格的控制减少。

Hyperliquid 用户:用户获得直接参与在 Hyperliquid 上构建的新团队代币发行的能力。目前没有原生方式在上线时买入项目;用户要么错过初始分发,要么在 HIP-2 已注入后在公开订单簿上买入。Hy-CO 为用户提供了统一定价和出价分散的公平入场机会,通过他们已在使用的相同界面访问。结算后,竞拍者必须调用 claimAuction 将购入的代币和未使用的报价资产移入现货账户后才能交易。代币不会自动分发。现货订单簿仅以 HIP-2 流动性开盘,在做市商和其他参与者下单前不存在有机限价订单深度。如果许多竞拍参与者在认领后立即卖出,HIP-2 的买方层级可能迅速耗尽。这是任何新上市的预期行为,并非 HIP-6 独有,但前端应清晰显示认领状态,并设定早期竞拍后价差将比成熟市场更宽的预期。

HYPE 持有者:Hy-CO 以两种方式使 HYPE 持有者受益。首先,原生发行机制激励新团队在 Hyperliquid 而非竞争链上构建和发行,增长生态系统并将活动引向 Hyperliquid 的订单簿。其次,以对齐报价资产(如 USDH)计价的竞拍增长其实用性和储备,作为通过援助基金补充 Hyperliquid 交易费用的循环收入来源。

流动性提供者和做市商:竞拍后,订单簿以竞拍收益(通过 hip2Seed)资助的真实买方深度启动,而非薄薄注入的 HIP-2。这为 LP 和做市商提供了更可信的起始价格和从第一天起就有更深的流动性来交易。

验证者和状态增长:单个竞拍每个区块的清算成本为 O(T),其中 T 是已占用价格刻度的数量。在 tickSpacingFactor = 1.003 时,T 限于几千个刻度,但实践中大多数竞拍会有几百个已占用刻度。在 maxActiveAuctions = 16 时,最坏情况下每区块工作量为 16 × O(T)。每个操作是对聚合刻度预算的比较和加法,与现有现货订单簿匹配的成本相当。不需要新的密码操作或外部读取。

未来工作项目

以下超出本 HIP 的范围,但是随着 HIP-6 成熟应评估的自然扩展:治理对协议常量的审查;批量清算(每 K 个区块清算一次);非线性释放计划;分批 HIP-2 注入;HIP-2 储备机制;认领到期和状态清理;UI 集成。

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