GAWE – 第 71 頁 – CHANNEL DAO：品牌孵化與全域增長策略機構

RWA周报｜商品类资产涨超13%；纳斯达克进军预测市场，拟推出100指数二元期权（2.25-3.3）

原创 | Odaily 星球日报（）

整体来看，相较上周数据，本周期 RWA 市场，资产总量仍加速增长，商品与美债成为最主要的资金承接方向，私人信贷与公司债稳步扩张，结构性风险偏好略有抬升。与此同时，持有人数量与稳定币账户规模收缩，显示资金正在向更集中、更大规模主体聚集，市场从“广泛参与”阶段逐步转向“规模化配置”阶段。整体风险偏好温和上移，但资金仍以收益稳定、流动性良好的资产为核心配置方向。

市场关键词：规模提速、资金集中、商品放量。

重点事件回顾

消息人士：稳定币收益协议难在 3 月前达成，分歧拖累市场结构法案进展

加密记者 Sander Lutz 援引一位直接参与谈判的银行业人士称，白宫希望在本周末前就稳定币收益问题达成协议，但相关协议不太可能在 3 月前完成。该人士表示，Patrick Witt 此前对外称将于 3 月前达成协议的说法并不现实。

消息人士指出，加密行业与银行业游说团体在稳定币收益问题上仍存在较大分歧，相关分歧已影响加密市场结构法案的推进。“文本正在流传，但距离形成最终法案仍有差距。”

该人士还称，若 Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 不参与谈判，协议存在失败风险。尽管银行方面希望达成协议，但预计未来一个月内法案通过的概率可能显著下降。

美 SEC 将于 3 月 4 日举办私募市场估值圆桌会议，聚焦零售投资者准入

美国证券交易委员会（SEC）官方宣布将于 3 月 4 日在华盛顿总部举办圆桌会议，讨论私募市场估值及负责任的零售化（retailization）问题，会议将由 Brian Daly 主持并通过官网直播，圆桌主题包括探讨传统私募资产逐步进入公募产品所带来的机遇与挑战，以及公众投资者应关注事项，以及探讨管理人在应对零售需求时提供私募市场资产敞口所面临的治理挑战及行业最佳实践。

纳斯达克进军预测市场，拟推出 100 指数二元期权

纳斯达克公司计划推出一种允许对主要股票指数进行“是或否”投注的期权合约，成为最新一家进军快速增长的预测市场的交易所运营商。根据提交给美国证券交易委员会的一项规则变更提案，该公司希望在其旗舰产品纳斯达克 100 指数和纳斯达克 100 微型指数上上市“二元期权”。文件显示，纳斯达克合约的定价将在 1 美分至 1 美元之间，反映市场对某一结果实现可能性的看法。这将是纳斯达克首次涉足镜像预测市场的产品。这种所谓的“结果相关期权”将允许交易者就特定事件是否发生采取二元头寸。二元期权是期权合约的简化版本，其赔付取决于对“是或否”命题的结果。预测市场行业列出的金融合约涉及体育、政治和流行文化。与受美国商品期货交易委员会监管的 Kalshi、Polymarket US 和芝商所的事件合约不同，二元期权受美国证券交易委员会监管。纳斯达克的合约目前正等待 SEC 的批准。（推荐阅读：《纳斯达克进军预测市场：华尔街用“是或否”押注科技指数》）

SEC 主席：美国曾错过加密监管窗口期，正加速推进规则现代化

美国证券交易委员会（SEC）主席 Paul Atkins 表示，SEC 正在重新提振加密监管领域的推进节奏，以弥补此前在政策制定方面的不足。他在得州大学一场活动中指出，监管机构过去未能及时适应行业创新趋势。

Atkins 称，自 Donald Trump 政府上任以来，SEC 立场趋于开放，已成立加密工作组、撤回多起执法案件，并启动“Project Crypto”计划，以推动监管框架更新。他强调，相较于短期价格波动，更关注分布式账本技术在支付、清算与结算体系中的应用前景。

此外，SEC 本周已批准 WisdomTree 旗下数字货币市场基金实现 7×24 小时交易及即时结算。Atkins 还透露，未来将探索推出代币化银行存款产品。

白宫 AI 和加密主管：加密行业已在稳定币收益问题作出让步，银行应做出回应

白宫 AI 和加密事务主管 David Sacks 在社交媒体表示，Patrick Witt 正在推动银行业与加密行业之间的妥协进展，并积极促成市场结构立法落地。

Sacks 称，加密行业已在稳定币收益问题上作出重大让步，呼吁银行方面作出相应回应。

日本日元稳定币发行方 JPYC 完成约 1200 万美元 B 轮融资，Asteria 领投

日本日元稳定币发行方 JPYC 宣布完成 B 轮首期融资，募资约 17.8 亿日元（约合 1200 万美元），由日本 IT 解决方案提供商 Asteria 领投，资金主要来自日本本土企业与基金机构，BitFlyer Holdings 亦参与投资。

JPYC 于 2025 年 10 月在日本资金移转业务监管框架下正式上线，定位在岸日元稳定币。公司已与覆盖日本约 6.5 万家便利店支付网络的 Densan Systems 合作，探索在便利店场景中的国内支付、跨境汇款及旅游支付应用。此外，JPYC 还参与了 Circle 推出的稳定币外汇报价系统 StableFX，用于跨境结算。

香港财政司司长：数字资产将被列为可获税务宽减的合格投资

香港财政司司长陈茂波在财政预算案演辞中表示，为进一步吸引家族办公室和基金落户香港将优化税制，数字资产、贵金属等列为可获税务宽减的合资格投资，并计划在 2025/2026 课税年度起生效。此外，未来两年分别实施经济合作及发展组织（经合组织）的加密资产申报框架及新修订的共同汇报标准，配合国际间加强税务透明度及打击跨境逃税的工作，预计上半年提交《税务条例》修订草案。

陈茂波还表示，港府会继续定期发行代币化债券，迅清结算年内将建立数字资产平台，支持数字债券的发行和交收，并逐步扩展至其他数字资产，以及连接区内其他代币化平台。

由 12 家欧洲银行组成的联盟拟于 2026 年下半年推出欧元稳定币

由 12 家欧洲银行组成的 Qivalis 联盟正在推进一项锚定欧元的稳定币计划，目标在 2026 年下半年商业化落地。该财团成员包括 CaixaBank、BNP Paribas、ING、UniCredit、BBVA、Danske Bank、DZ Bank、SEB、KBC、Raiffeisen Bank International、DekaBank 和 Banca Sella。

该代币将与欧元 1:1 挂钩，其储备金至少 40%以银行存款形式持有，其余部分投资于高评级的短期欧元区国债。Qivalis 首席执行官 Jan Sell 表示，该项目旨在为欧盟提供受监管的本国替代方案，以应对美元稳定币的主导地位，并用于跨境业务支付等全球场景。目前该财团正与加密货币交易所、做市商及流动性提供者进行讨论，以确保代币在发布首日即可交易。

11 名美国参议员要求联邦机构调查币安制裁合规情况

11 名美国参议员致信财政部长 Scott Bessent 和司法部长 Pamela Bondi，要求对币安是否遵守美国制裁及反洗钱要求展开全面审查，并评估其对 2023 年和解协议的执行情况。

信中援引相关报道称，约 17 亿美元数字资产通过币安流向与伊朗恐怖主义相关实体，包括与 Houthis 和伊斯兰革命卫队有关联的组织，调查人员还发现超过 1500 个账户被伊朗用户访问，以及与规避俄罗斯制裁相关的潜在活动。信中还指出，部分发现可疑交易的币安合规人员此后遭解雇，执法机构表示币安在提供客户信息方面的配合度有所下降。

参议员 Chris Van Hollen、Ruben Gallego 及另外九名参议员联署了该信函，并对币安在前苏联地区推出的支付卡及与稳定币相关的合作项目表示担忧，认为这些产品可能被用于规避制裁。参议员们要求相关机构在 3 月 13 日前报告审查进展。

此外，参议员 Richard Blumenthal 也于本周二启动了针对币安的国会调查，向币安 CEO Richard Teng 索取相关文件和内部记录。币安否认相关指控，称其已识别并向当局报告可疑活动，且不允许伊朗用户使用其平台。

伯恩斯坦：Circle 已转型为金融科技基础设施，将其评级为“跑赢大盘”

伯恩斯坦指出，Circle 如今已不再被视作单纯的加密资产“代理投资标的”，而是转变成为一家金融科技基础设施服务提供商，这反映出公司业务定位的深刻转变。

根据 Circle 发布的 2025 年第四季度财报，公司的营收实现显著增长——全年第四季度总收入达到约 7.7 亿美元，较去年同期激增 77%。公司首席执行官 Jeremy Allaire 在财报电话会议中表示，目前正处于全球经济系统运作方式发生根本性变革的早期阶段，未来的经济体系将更互联网化、更高度自动执行。

伯恩斯坦的分析师团队认为，在这场演进中，Circle 将扮演关键作用，并在最新研究报告中再次确认对其 “跑赢大盘（Outperform）”评级和 190 美元目标价，暗示公司股价仍有显著上涨空间。

分析师 Gautum Chhugani 及其同僚在报告中指出，Circle 第四季度业绩的表现明显与整体加密市场趋势分化，强调公司正在向核心互联网基础设施提供商的方向发展，而不仅仅是稳定币或加密代币业务。（推荐阅读：《Circle 股价强势反弹背后：AI、预测市场与机构采用》）

美 SEC 批准 WisdomTree 代币化货币市场基金豁免申请

美国证券交易委员会（SEC）宣布旗下投资管理部（Division of Investment Management）已向 WisdomTree 代币化货币市场基金 WisdomTree Treasury Money Market Digital Fund 发布豁免令，根据该豁免令，投资者可在盘中以每股 1 美元的价格，通过交易商（dealer）买卖该货币市场基金（MMF）份额，而不受其每日收盘净值（NAV）限制，该基金在区块链上发行代币化份额。此次监管豁免允许投资者在盘中持续与交易商交易代币化基金份额，并实现较传统模式更快的结算速度。美 SEC 补充表示，此举为代币化基金产品在现行监管框架下的运作提供了灵活性支持，有助于提升交易效率与结算体验。

以太坊财库公司 ETHZilla 更名为 Forum Markets 并转型 RWA 数字资产平台

纳斯达克上市的以太坊财库公司 ETHZilla 宣布正式更名 Forum Markets 并将转型为数字资产平台，其股票代码也将在纳斯达克批准后调整为“FRMM”，但 CUSIP 编号将保持不变，股东无需就此变更采取任何行动，转型后该公司将战略升级构建面向机构级现实世界资产（RWA）代币化的数字资产平台，并探索推出多种资产类别的代币化投资产品。

Cardone Capital 欲进军代币化房地产领域，并寻求最佳 Layer 2 合作方

亿万富翁 Grant Cardone 称 Cardone Capital 正准备将其房地产持有资产代币化，并询问哪条 Layer 2 会成为最佳合作伙伴。

此前消息，亿万富豪 Grant Cardone 将于 2026 年推出全球最大上市房地产比特币公司。

MEV Capital 资管规模跌至约 3 亿美元，四个月缩水 80%

MEV Capital 的管理资产规模在四个月内下降 80%，截至 2 月 25 日约为 3 亿美元，低于 2025 年 10 月的峰值 15 亿美元（来源：DefiLlama）。此跌幅紧随 2024 年 10 月 10 日的稳定币 deUSD 脱钩事件，该事件在多个协议触发自动清算，使公司直接损失超过 1000 万美元（来源：The Big Whale）。MEV Capital 在 Vilnius 和 Dubai 设有办事处，团队以法国籍为主，之前对涉及 deUSD 的收益策略敞口较大。

该公司收入亦大幅下降。2026 年第一季度，其协议毛收入为 804,720 美元，同比下降 86.8%；较 2025 年第四季度的 6,100,000 美元下降 92.4%。季度净收益从 2025 年第四季度的 608,910 美元降至最新季度的 99,020 美元。在人员方面，CEO Laurent Bourquin（前 Société Générale 高管）已淡出公开视野，约有 10 名原有 15 名员工离职。一位知情人士称 Bourquin“正在休息”。卢森堡的 Belem Capital 于本周三宣布已将 MEV Capital 的机构资产管理团队内部化，原有的管理授权已结束，所有投资操作转移至 Belem 内部平台。Belem Capital 是一家为机构投资者提供受监管 DeFi 敞口的数字资产投资平台，此次整合包括 10 名资产管理、风险和技术专家。

与此同时，代币化协议 Midas 在 X 平台发布公告，已任命 RockawayX 为其 mMEV 和 mevBTC 产品的策略管理方，立即生效。RockawayX 管理的资产约为 20 亿美元，将负责持续的风险监控和策略监督。Midas 补充称，所有待处理的赎回已按最新验证价格完成。

Chainlink 数据标准已在 Canton 主网上线

Canton Network 与 Chainlink 联合宣布，Chainlink 数据标准已正式在 Canton 生态系统上线部署，进一步推动机构级现实世界资产（RWA）代币化规模化发展，Chainlink 跨链互操作协议（CCIP）则将于近期在 Canton 上线以支持代币化资产的安全跨链转移，此外 Chainlink Data Streams、SmartData NAV 与 AUM 数据源以及储备证明（Proof of Reserve）也已接入 Canton 生态。

BTCS 高管：加密财库公司或于 2026 年迎来整合潮

BTCS 首席战略官 Wojciech Kaszycki 表示，在市场持续低迷背景下，2026 年加密财库公司或出现整合趋势。其指出，目前部分公司股价低于所持加密资产净资产价值（NAV），处于折价交易状态。

Kaszycki 认为，具备实际运营业务（如区块链验证者服务或公开、私募信贷产品）的公司因拥有现金流，更有能力收购仅持有加密资产但缺乏经营收入的企业。此外，其提到现实世界资产（RWA）代币化，尤其是公共与私募信贷资产的链上化，未来 24 个月内或显著增长，并可能成为金库公司的潜在收入来源。

其还提及，全球最大的比特币金库公司 Strategy 向投资者提供类信用与固定收益工具，并将此作为纳入 MSCI 指数体系的重要论据之一。

热点项目动态

MSX（STONKS）

一句话介绍：

MSX 是社区驱动的 DeFi 平台，专注于将美国股票等 RWA 代币化并上链交易。平台通过与 Fidelity 合作，实现 1:1 实物托管与代币发行。用户可使用 USDC、USDT、USD1 等稳定币铸造 AAPL.M、MSFT.M 等股票代币，并在 Base 区块链上全天候交易。所有交易、铸币与赎回流程均由智能合约执行，确保透明、安全、可审计。MyStonks 致力于打通 TradFi 与 DeFi 边界，为用户提供高流动性、低门槛的美股链上投资入口，构建”加密世界的纳斯达克”。

最新动态：

3 月 2 日，麦通 MSX 官方宣布，正式上线 Pre-IPO 版块，并启动首期发售。第一批开放标的包括 SpaceX（300 万美元）、ByteDance（200 万美元）、Lambda Labs（100 万美元）及 Cerebras Systems（50 万美元）共 4 家未上市企业股权额度，符合条件的用户可通过 MSX 平台参与认购，单笔最小认购金额为 10 美元。本次 Pre-IPO 板块基于 MSX 与 Republic 的合作结构搭建，相关资产通过合规通道对接，并由受监管的第三方托管机构持有，MSX 表示未来后续将分阶段拓展 Pre-IPO 标的范围，并探索提升资产流动性的技术路径。

此前，麦通 MSX 宣布，其官方网站 msx.com 已于 2026 年 2 月 11 日完成整体设计升级，本次改版围绕 “视觉重构、交互优化、品牌传递 ”三大方向展开，包括采用深色金融配色、引入新拟物风格和人物元素，以及重组行情与功能模块的布局。在交互上，官网基于栅格系统增加页面留白，弱化非关键信息干扰，将行情、仓位、下单等高频区域的入口和按钮进行集中与精简，以缩短操作路径。同时，网站统一使用品牌绿色标记关键操作和状态反馈，提升下单、确认等关键步骤的可读性，降低误触和误判风险。

Ondo Finance (ONDO)

一句话介绍：

Ondo Finance 是一个去中心化金融协议，专注于结构化金融产品和现实世界资产的代币化。它的目标是通过区块链技术为用户提供固定收益类产品，如代币化的美国国债或其他金融工具。Ondo Finance 允许用户投资于低风险、高流动性的资产，同时保持去中心化的透明性和安全性。其代币 ONDO 用于协议治理和激励机制，平台还支持跨链操作，以扩大其在 DeFi 生态中的应用范围。

此前动态：

2 月 12 日，Ondo Finance 宣布，Ondo Global Markets 的代币化股票现已在 DeFi 借贷市场上线，首先推出的是 SPYon 和 QQQon，已与 Morpho 及 Gauntlet 集成。Ondo 代币化股票和 ETF 现可作为以太坊 DeFi 中高效的风险管理抵押资产。

2 月 13 日，Ondo Finance 在 X 平台发文表示，由 Chainlink 作为官方数据预言机支持的 Ondo 代币化股票 DeFi 应用现已上线。QQQon、TSLAon 等机构级定价资产已作为高质量抵押品解锁链上股票。凭借 TradFi 流动性与预言机数据，Ondo 代币化美国股票现可支持链上借贷及结构化产品，首批上线的项目为 Euler Finance 金库，由 Sentora 进行风险管理并由 Chainlink 提供安全保障。这是代币化股票首次在以太坊 DeFi 中作为抵押品使用。

此前，彭博高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 在 X 平台表示，21Shares 正在申请发行 Ondo ETF。

炸弹落下，加密资产成伊朗资本外逃第一通道

原文作者：angelilu，Foresight News

2026 年 2 月 28 日，美国与以色列联合对伊朗发动首次空袭。就在消息传出后的数分钟内，伊朗最大加密货币交易所 Nobitex 上的资产开始以异常速度向外涌出。而在中东的另一端，战争持续几天后，以色列特拉维夫证券交易所 3 月 2 日收盘创下历史新高。

同一场战争，两种截然不同的金融信号，一边是资本庆祝，一边是财富出逃。这个画面，或许是理解加密资产在地缘政治冲突中真实角色的最好切口。

Nobitex 外流激增 700%

Nobitex 是伊朗规模最大的加密货币交易所，拥有超过 1100 万注册用户，2025 年全年处理的加密资产交易额达 72 亿美元，是伊朗加密生态的核心基础设施。

根据区块链合规机构 Elliptic 的链上监测数据，美以空袭发生后数分钟内，Nobitex 的加密资产外流量激增 700%。资金流向显示，这些资产正被转移至境外，主要是历史上曾大量接收伊朗资金的海外加密交易所。

之后，在美国宣布对伊朗实施制裁后不久，加密资产又出现了两次小幅激增，这表明加密资产可能被用来试图绕过这些制裁。

仔细分析图表数据可以看到，图表显示空袭前 Nobitex 资金外流的正常基线大概是每小时 30-40 万美元，峰值流出的加密货币约 280 万美元 / 小时，虽然绝对额不是很大，但可以反应出一个行为信号，消息一出，人们的第一反应是把资产转走。此外，Elliptic 监测到的只是链上可追踪的部分。伊朗大量加密交易通过场外（OTC）和 P2P 渠道进行，这些数据完全看不到，实际外流规模只会更大。

这并非孤立事件。Elliptic 的追踪显示，自 2026 年 1 月以来，Nobitex 已出现多次外流峰值：1 月 9 日，伊朗境内爆发大规模示威，政府随即实施互联网封锁，当日外流量创下年内最高纪录，甚至在断网期间仍有部分资产持续流出，说明有人能够绕过封锁继续操作；此后，美国财政部对两家与伊朗关联的英国注册交易所（Zedcex 和 Zedxion）实施制裁，Nobitex 外流量再度短暂飙升。

三次峰值，三个触发点——制裁、断网、空袭——共同勾勒出一条规律：每当伊朗的政治或军事风险上升，加密资产就成为资本逃离的第一选择。

为什么是加密，而不是银行？

这个问题的答案，藏在伊朗数十年的制裁历史里。

伊朗自 1979 年伊斯兰革命以来，长期处于美国及西方国家的严厉制裁之下，被切断于 SWIFT 国际结算体系之外，境内居民几乎无法通过传统银行渠道向境外转移财富。加密资产提供了一条绕道路径：里亚尔（伊朗货币）兑换成 USDT 等稳定币，再通过链上转账流向境外钱包，最终进入海外交易所。整个过程无需经过任何传统银行，制裁拦截的触手难以伸入。

里亚尔的崩溃，也提供了最直观的逃跑动机。2025 年初，1 美元兑换约 81.75 万里亚尔；2026 年 1 月汇率已跌至 150 万里亚尔；空袭发生后，里亚尔单日创下历史新低，跌至 175 万里亚尔兑 1 美元。

伊朗在长期国际制裁、地缘政治冲突的背景下，食品价格同比上涨超 72%，国家通胀率达 42.5%。而在 1979 年伊斯兰革命时，1 美元还只能兑换约 70 里亚尔。这意味着在四十余年间，里亚尔的购买力已缩水了逾两万五千倍，民众的财富在时代的巨轮下几乎被碾成粉末。

此前，美国财政部长贝森特在国会听证中曾公开承认，美国主动制造了伊朗境内的美元荒，导致里亚尔加速崩盘，并将此定性为对伊战略的一部分。

更值得关注的是，这套路径不只被普通民众使用。Elliptic 的研究显示，伊朗央行本身也在通过 Nobitex 持有至少 5 亿美元的 USDT，作为支撑里亚尔汇率、规避制裁的储备手段。政府一边管控加密，一边依赖加密——这一矛盾，本身就说明了加密资产在制裁经济体中已具备不可替代的功能。

战争与加密外流的历史规律

伊朗的案例并非孤例，而是一个已在多个国家重复上演的模式。

2022 年 2 月，俄罗斯入侵乌克兰，西方对俄罗斯实施史上最严厉的金融制裁，包括将其主要银行踢出 SWIFT 系统。卢布随之暴跌，俄罗斯境内比特币和 USDT 的交易量迅速飙升。不过，俄罗斯的情况与伊朗有所不同：受制于加密市场流动性上限，大规模的国家级制裁规避难以实现，实际外流量相对有限。

2021 年 8 月，阿富汗塔利班夺权，当月加密资产外流量峰值达到约 1.5 亿美元，主要来自喀布尔精英阶层的资本逃离。随后塔利班宣布禁止加密货币，市场迅速归零。

综合来看，规律清晰：战争或危机触发，加密资产外流随之激增。伊朗的不同之处在于，这里的外流已形成系统性节奏，不是偶发反应，而是常态化的资本逃生通道。

20万美元换1000美元？Opinion空投「反撸」惹众怒

原文作者：ChandlerZ，Foresight News

预测市场赛道的新星热门玩家 Opinion 即将迎来自己的 TGE 时刻，但这场期待已久的代币发行，带来的却非欢庆，而是大量用户的愤怒与亏损清单。

据其公布的 OPN 代币经济学显示，第一季度空投仅占代币总量的 3%，与市场此前的预期相差悬殊；Opinion 积分盘前价从最高 45 美元 / 分骤降至 6 美元 / 分；博主如 @daidaibtc 公开表示，自己烧掉 20 万美元参与积分积累，最终只换得 2000 枚 OPN，折合约 1000 美元。

这是 2026 年开年最具争议的 TGE 之一。

盘前价格短时上涨超 30%，空投用户却哭了

3 月 2 日晚间，Opinion 基金会正式公布原生代币 OPN 的代币经济学及路线图。OPN 总供应量为 10 亿枚，初始流通量为 1.985 亿枚，将部署于以太坊和 BNB Chain。在代币分配方面，空投占比 23.5%（2.35 亿枚），TGE 释放 3.5%，其余在 7 个月内归属；投资者占比 23%（2.3 亿枚），团队与顾问占比 19.5%（1.95 亿枚），两者均设有 12 个月锁定期及 24 个月线性释放期。

基金会占比 12%（1.2 亿枚），TGE 释放 1%；生态系统与激励占比 11.1%（1.11 亿枚），TGE 释放 5.65%（包含 3.5% 的锁定空投奖励及 2.15% 的追溯激励）；营销占比 8.9%（8,900 万枚），TGE 释放 7.7%；流动性与做市占比 2%（2,000 万枚），TGE 释放 2%。

在 Opinion 公布空投查询网站的消息后，币安盘前价格短时上涨超 30% 突破 0.57 美元。

有博主表示，在代币经济学公布前，OPN 积分二级市场曾一度报价 45 美元 / 分。随着官方披露第一季空投仅释放代币总量 3%，盘前价格迅速跳水至 6 美元 / 分，累计跌幅超过 85%。

更吊诡的是，币价本身的走势却与空投用户的遭遇截然相反，正因为初始流通量极低，盘前 OPN 币价反而短暂拉升。低流通高控筹的逻辑在价格层面暂时奏效，但积分持有者早已在盘前崩盘中被清洗出局。其根据多个知名工作室反馈，积分成本介于 5 至 20 美元 / 分之间，以 TGE 后的空投价值折算，几乎无一实现正收益。

博主「带带带比特」更是公开晒出自己的亏损明细，投入 20 万美元刷分，最终获得 2000 枚 OPN，按当前价格折算约 1000 美元。「20 万刀换了 2000 个币。是的，你没看错。」这句话迅速在中文加密社区刷屏。

Polymarket 数据显示，「OPN 上线一天后 FDV 超 5 亿美元」的押注概率为 64%，市场预期算不上悲观。但空投用户的愤怒多在于分配逻辑本身。

「带带带比特」表示，「我当然接受撸毛被反撸，谁说撸毛一定赚钱？愿赌服输。我生气的点在于背刺。你可以学 Lighter，直接不发分，不发分你看有没刷子帮你做数据？但你发了分，告诉大家快来弄我，帮我做数据，利用完了社区，然后 TGE 的时候告诉你，分数我发给你玩的，现在不算了，那你说有没道理？」

项目方用积分机制主动召集用户做数据、做声量，却在兑现时单方面重置了隐性契约。亏损本身在当前属于常态，但「用完即扔」的操作逻辑，触碰了社区对于基本信任关系的底线。

多家知名资本押注，港圈华尔街背景创始人

Opinion（Opinion Labs）是一个链上预测市场协议，与 Polymarket、Kalshi 等主流平台的二元结算机制不同，Opinion 主打连续预测市场模式，用户无需等待事件结算，可以在话题演变过程中随时买卖、调整仓位，市场价格持续反映集体预期的变化。平台底层采用 CLOB（中央限价订单簿）架构，同时引入 AI 辅助市场创建功能，支持任意用户发起结构化预测市场，覆盖范围从宏观金融事件延伸至电竞、娱乐、区域政治等亚太区特色内容。

创始团队方面，Opinion CEO Forrest Liu 毕业于哥伦比亚大学，曾任职招银国际资本（CMB International Capital）企业融资顾问，具有传统金融机构背景，联合创始人团队中亦有前 JPMorgan 成员。项目定位于填补西方平台（Polymarket、Kalshi）在亚太区内容市场的空白，是目前预测市场赛道中少数以亚洲用户为核心受众的链上协议。

Opinion 共完成两轮融资，累计超过 2500 万美元。2024 年 3 月，Yzi Labs 公布入选第 7 季 MVB 加速器计划 13 个早期项目，其中就包括 Opinion。2025 年 3 月，Opinion 宣布完成 500 万美元种子轮融资，由 Yzi Labs 领投，其他投资者包括天使投资社区 Echo、Animoca Ventures、Manifold Trading、Amber Group 等。

YZi Labs 的背书意味着 Opinion 直接获得了币安生态的渠道资源，随后如期登陆币安 Launchpool 与币安钱包 Booster 计划。赵长鹏曾在 2025 年 10 月发推表示，「YZi Labs 仅为预测市场 Opinion 少数投资者，但会尽力帮助增加战略价值。」

2026 年 2 月，Opinion 再度宣布完成 2000 万美元 Pre-Series A 融资，由 Hack VC、Jump Crypto 联合领投，Primitive Ventures、Decasonic、Continue Fund 参与其中。

高增长的另一面，OI/Vol 异常与数据被质疑

不过，Opinion 高速狂奔的叙事从未摆脱一个质疑，即交易量是否真实？

根据 DeFi Data 的报告显示，Kalshi 的月交易量从 8 月的 8.74 亿美元增长到 1 月的 95.5 亿美元，增幅高达 11 倍，主要增长动力来自体育赛事。Polymarket 的交易量也从 11 亿美元增长到 76.6 亿美元，增幅达 7 倍，其业务构成更加多元化，涵盖体育、加密货币和政治等领域。

Opinion 于 10 月 23 日上线，首月（不足一个月）就实现了 7.91 亿美元的收入，11 月达到 42 亿美元，到 12 月更是达到了 67 亿美元，超过了 Kalshi 和 Polymarket 当月的收入。

虽然交易量是主要指标，但实际交易笔数却呈现出不同的情况。2026 年 1 月，Opinion 的交易量为 80.8 亿美元，成交 320 万笔，平均每笔交易额约为 2525 美元。同月，Kalshi 的交易量为 95.5 亿美元，成交 5450 万笔（平均每笔 175 美元）。Polymarket 的交易量为 76.6 亿美元，成交 5200 万笔（平均每笔 147 美元）。

Opinion 以不足行业总交易笔数 3% 的量，撑起了行业总交易额的 31%。平均每笔 2525 美元，是 Polymarket 的 17 倍，Kalshi 的 14 倍。

这种偏差，在有机用户行为下几乎不可能出现。报告进一步指出另外两项异常：其一，Opinion 的活跃用户数在数周内出现高达 6 倍的剧烈波动，而有机增长的平台用户基数通常趋于稳定；其二，随着平台规模扩大，Opinion 的人均交易量非但没有下降，反而持续走高。这与几乎所有正常增长平台的规律相反。

问题的根源，高度指向 Opinion 的积分激励设计（PTS）。PTS 每周固定发放 10 万积分，按贡献度在全网用户间按比例分配，而「贡献度」的核心计算权重包含三项：交易规模、持仓时长，以及挂单与市场中间价的接近程度。其中，交易规模直接影响得分，越大的单笔成交，越高的积分权重。

DeFi Rate 的结论是，这些交易量是真实发生在链上的，但结构性激励制造了一种高度偏离有机需求的数据形态。Opinion 的数据不一定是假的，但它记录的很可能是积分驱动的资金行为，而非真正的预测市场需求。

TGE 落地，积分激励宣告终结。驱动那 80 亿美元月交易量的燃料已经熄火，这部分资金是否还会留在平台，将直接决定 Opinion 真实的用户基本盘究竟有多厚。

两个悬念

Opinion 出现在一个绝佳的赛道节点，预测市场的用户教育已基本完成，监管态度趋于明朗，亚太区的潜在市场规模庞大。但选择在市场下行期、用一套引发大规模社区反弹的代币经济学完成 TGE，这一时机与姿态的组合，注定让后空投时代的用户留存面临更高的摩擦成本。

Opinion 眼前有两个悬念尚待解答，去掉积分激励之后，80 亿月交易量里还剩多少；以及那些被「反撸」的早期用户，有多少会选择留下来，又有多少已经永久出走。这两个问题的答案，将共同决定 OPN 在代币解锁潮到来前，还有多少真实的价值支撑。

伊朗局势引爆通胀担忧，加密市场的“降息梦”正面临考验

原文标题：Wall Street’s Inflation Alarm From Iran—What It Means for Crypto

原文作者：Oihyun Kim，BeInCrypto

原文编译：Saoirse，Foresight News

TL;DR

受伊朗局势推动油价飙升，市场通胀担忧重燃，美国国债收益率创下 10 月以来最大单日涨幅。
耶伦警告称，美联储现在「更倾向于按兵不动」，而戴蒙则称通胀是潜在的「派对上的臭鼬」（指煞令人扫兴的东西）。
受避险资金流入推动，比特币上涨 5.7%，但持续高利率可能对加密货币未来的看涨前景构成挑战。

华尔街正在拉响通胀警报。从债券市场到企业高管层，越来越多信号显示，美国与以色列对伊朗的打击行动，可能重新点燃美联储多年来一直试图压制的物价压力——这将对利率、风险资产以及加密货币市场产生重大影响。

现在的问题是：伊朗局势引发的石油冲击，是否会成为破坏华尔街一直期待的降息时间表的导火索。

债券市场率先反应

国债市场迅速对这一威胁做出定价。周一，10 年期美债收益率大涨 10 个基点至 4.03%，创下自去年 10 月以来最大单日涨幅。与此同时，霍尔木兹海峡油轮运输几乎全面中断，油价飙升超过 6%。

降息预期也随之大幅降温。交易员目前普遍预计，美联储最早要到 9 月才会首次降息，而 2026 年第三次降息的预期几乎已经消失。就在几周前，市场对宽松周期还相当乐观。

债券市场传递的信号很明确：通胀风险重新抬头，美联储可能束手束脚。

耶伦与戴蒙发出警告

周一，美国金融界两位最具影响力的人物进一步强化了这一信号。

前财政部长珍妮特・耶伦警告称，伊朗冲突让美联储「更倾向于按兵不动」，决策者会更加不愿降息。她在标普全球 TPM26 航运会议上表示，当前美国通胀率约为 3%，比美联储 2% 的目标高出整整一个百分点，其中特朗普时期的关税政策贡献了约 0.5 个百分点。

她更深层的担忧在于心理层面。她表示，美联储必须警惕市场形成这样一种看法：「通胀确实降到 3% 了，但美联储并不真心想把它压回 2%。」一旦这种预期固化，就可能让高通胀长期扎根——这是央行最不愿看到的局面。

摩根大通 CEO 杰米・戴蒙也表达了类似观点，他警告称，通胀可能成为美国经济「派对上的臭鼬」（指令人扫兴的东西），破坏整体氛围。他承认，短期冲突对通胀影响有限，但如果冲突持续时间拉长，情况将完全不同。

通胀对各类市场意味着什么

如果通胀比预期更顽固，其影响将蔓延到所有资产类别。

对股市而言，高利率维持更久会压缩估值，尤其冲击对贴现率敏感的成长股与科技股。周一的行情已提前上演：标普 500 指数盘中下跌超 1%，随后勉强收平；能源、国防等防御板块走强，航空股大幅下挫。

对加密货币来说，情况则更为复杂。

周一，即便债券遭到抛售，比特币仍上涨 5.7%，至 69,424 美元。不少人将此解读为：在地缘不确定性与通胀担忧下，资金涌向硬资产避险。金价突破 5,300 美元也印证了这一逻辑。

然而，利率长期居高不下，将挑战加密货币的上涨逻辑。2022 年的熊市已经证明，当流动性收紧、美联储转向鹰派时，数字资产会出现剧烈重估。如果降息预期持续消退，未来几个月加密市场的风险偏好可能面临压力。

并非所有人都看空

当然，华尔街对「末日情景」并未达成一致。

以迈克・威尔逊为首的摩根士丹利策略师表示，只要油价不持续大幅飙升，中东冲突不太可能破坏他们对美股的乐观判断。摩根大通股票团队则将冲突升级视为潜在买入机会，认为基本面依然向好。

资深策略师路易斯・纳维利耶更为乐观，他预测，一旦伊朗出现亲西方领导层、原油出口恢复，军事行动最终会「消除重大不确定性」，并引发一轮反弹行情。

大西洋理事会也持审慎态度，指出全球能源基础设施依然完好，冲突前的供应基本面健康，真正的变量是冲突持续时间，而非打击行动本身。

关键问题：持续多久

最终所有预测都指向同一个变量：霍尔木兹海峡会被有效封锁多久。

如果几天内解决，通胀影响大概率只是短暂的能源价格跳涨——痛苦但可控。

但如果中断持续数周，则可能与夏季汽油换季、顽固的核心通胀、关税带来的物价压力叠加，形成「压力组合」，迫使美联储在 2026 年内长期保持紧缩政策。

对加密投资者而言，这意味着地缘政治日程与链上指标同样重要。比特币今天或许因避险资金流入而上涨，但如果耶伦和戴蒙对通胀路径的判断正确，那么加密市场在好转之前，可能先经历一段更艰难的路。

原文链接

纳斯达克进军预测市场：华尔街用“是或否”押注科技指数

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者 | Asher（@Asher_ 0210）

昨晚，纳斯达克公司向美国证券交易委员会（SEC）提交规则变更提案，计划推出一种允许投资者对主要股票指数进行“是或否”判断的期权合约。

根据文件内容，纳斯达克拟在其旗舰产品——纳斯达克 100 指数及纳斯达克 100 微型指数之上，上市“二元期权”，也被称为“结果相关期权”。如果获得批准，这将是纳斯达克首次正式推出带有预测市场属性的产品。

这一动作意味着，传统证券交易所巨头正在主动进入快速增长的预测市场领域。

什么是二元期权？

此次拟推出的合约定价区间为 1 美分至 1 美元，价格本身直接反映市场对某一结果发生概率的判断。

例如，如果某一合约围绕“纳斯达克 100 指数在特定时间点是否满足某一条件”展开，那么：

若市场认为该结果发生概率为 80%，价格可能接近 0.8 美元；
到期若条件成立，合约结算为 1 美元；
若条件未满足，合约价值归零。

如果说传统期权是在博弈“涨多少、跌多少”，那么二元期权更关心“会不会发生”。没有复杂参数，没有区间计算，只有结果本身。这种全有或全无的结算方式，让交易变得更像对未来作出一次明确判断。

正因如此，这类产品在形式上更接近预测市场逻辑。

为什么选择纳斯达克 100？

纳斯达克选择的并不是一个普通指数，而是市场情绪最敏感的资产之一。纳斯达克 100 长期被视为美国科技板块的核心指标，成分股集中在苹果、英伟达、微软、亚马逊、Meta等权重公司。这些公司几乎每个季度都会成为市场焦点，一份财报、一条监管消息，甚至一句政策表态，都可能迅速体现在指数走势上。

成分的高度集中，使得纳斯达克 100 的行情往往围绕单一焦点展开。某段时间市场可能押注 AI 预期，随后又转向利率路径或政策变化。到了财报或政策密集期，指数通常会在较短时间内集中反应市场判断，而不是长时间反复拉锯。

此外，纳斯达克 100 本身拥有成熟的衍生品交易基础，流动性充足，定价体系完善。在这一标的上推出新结构产品，风险可控，也更容易获得市场接受。

传统交易所的两种入局方式

纳斯达克并不是第一家对预测市场表达兴趣的传统交易所。2025 年 10 月，纽约证券交易所母公司 Intercontinental Exchange 宣布对 Polymarket 进行约 20 亿美元的战略投资，持股比例约 20%，交易估值一度达到 80 亿美元左右。

纽交所的选择并不是推出自有预测产品，而是通过资本参与和数据合作进入这一领域。其核心意图在于获取预测市场形成的实时概率数据，并将其纳入机构服务体系。对纽交所而言，预测市场更像一种补充性的情绪指标和数据资产。

相比之下，纳斯达克的做法更加直接。它选择将二元结构嵌入自家核心指数产品线，在既有交易框架内完成延伸。相比投资外部预测市场平台，这种方式意味着预测式交易被纳入标准化证券产品体系，而不再只是外部数据来源。

两种策略的差异，反映出传统交易所在面对新型交易结构时的不同判断。

预测市场开始被纳入传统交易所的产品体系

无论美 SEC 最终是否批准这一提案，纳斯达克递交规则变更申请这一动作本身，已经释放出一个清晰信号——预测式交易不再只是加密平台或小众市场的尝试，而开始被纳入传统交易所的产品体系。

长期以来，主流衍生品围绕价格波动展开，投资者通过不同结构判断涨跌幅度和时间窗口。二元期权则把问题简化为结果是否成立，交易的焦点从幅度转向结论本身。

当纳斯达克 100 指数被纳入这类合约结构后，交易逻辑也变得更加直接。市场关注的不再是涨跌幅度，而是某个结果能否兑现。价格所体现的，不只是波动，而是对结果概率的共识。

对于纳斯达克而言，这是产品线的一次延伸。对于预测市场而言，这是其结构被主流体系正式接纳的开始。若该产品最终落地，它可能成为传统衍生品与事件型交易之间的一次连接尝试。

Vitalik定调以太坊下一个五年：执行提效、数据分片、状态分层

2026 年 2 月 27 日，Vitalik Buterin 在 Ethereum Research 上发表了一篇标题为「Hyper-scaling state by creating new forms of state（通过创建新形式的状态来超级扩展状态）」的长文。

在本文中，Vitalik Buterin 进一步梳理了以太坊的扩展路径。这篇文章不单单是从技术角度来谈论以太坊的扩展，更是从一个整体的架构角度，提供了一套分阶段推进的扩展方案，旨在为以太坊在未来几年持续扩大网络容量提供基础。

同时，他也在 X 上发表了一篇推文，进一步对这篇文章进行了解释。我们尝试深入浅出地来理解，Vitalik 此次新提出的扩展方案究竟是什么，又到底为什么要这么做。

执行资源与数据资源的短期与长期拓展

Vitalik 在长文的开头指出，「为了在未来五年内扩展以太坊，需要扩展三种资源」：

– 执行资源：EVM 计算、签名验证等

– 数据资源：交易的发送者、接收者、签名等

– 状态资源：账户余额、代码、存储

前两者有着短期和长期的拓展方案。

对于执行资源，短期通过区块访问列表（BAL）、ePBS 和 Gas 费重定价来实现约 10-30 倍的增长，长期通过 ZK-EVM 来实现约 1000 倍的增长，并且对于某些特定类型的计算（签名、SNARK/STARK），链下聚合可以将性能提升约 10000 倍。

对于数据资源，短期通过 p2p 改进和多维度 Gas 来实现约 10-20 倍的增长，长期通过 Blobs + PeerDAS 来实现约 500 倍的增长。

短期的拓展着眼于让以太坊跑得更快。现在以太坊的慢，是因为现在的验证方式是串行的——一个接一个地检查交易。如果某个交易卡住了，整个验证过程就卡住了。

所以接下来今年的 Glamsterdam 升级，会推出区块访问列表（BAL）与 ePBS。

区块访问列表使区块打包者提前告诉验证器：「这个区块里的交易，会访问这些账户和存储位置」。有了这个信息，验证器就可以提前准备，把这些数据从硬盘加载到内存。然后，验证器可以并行检查多个交易，而不是一个一个地检查。就像工厂的流水线：以前是一个工人负责整个产品，现在是多个工人同时处理不同的部分。

ePBS 则是把区块的打包和验证过程分开——区块构建者负责打包交易，提议者负责提议区块，验证器负责验证区块。每个角色各司其职，都做好自己的这部分工作，那么区块构建者就可以更激进地打包更多交易，因为提议者和验证器会帮他检查，不必担心安全性问题。

Gas 费重定价 + 多维度 Gas 可能可以说是「核心招式」。现在，以太坊所有的操作都用同一种 Gas 费。但 Vitalik 的想法是，不同的操作应该有不同的价格。

特别是，创建新状态（比如创建新账户、部署新合约）应该有特殊的「状态创建费」。因为创建新状态是最昂贵的操作。它不仅占用计算资源，还占用存储资源。而且，这个成本是永久的——一旦创建，这个状态就会一直存在。

所以，Vitalik 的想法是：让创建新状态变得更贵，但让普通交易变得更便宜。

实现的方法是「水库机制」。想象有两个桶，一个库装「状态创建费」，另一个库装「普通 Gas 费」。合约互相调用时，Gas 会自动从两个库里借，保证不会乱。

普通用户的交易将变得更便宜，因为这些交易不用交「状态创建费」。而想要创建新状态的开发者，则需要支付更高的费用。这样，网络的整体容量暴增，但状态增长被控制住了，不会让全节点的硬盘爆炸。

长期的拓展是让主网自身做大做强，减少对 Layer 2 的依赖。这包括 Blobs + PeerDAS 与 ZK-EVM 的分阶段 Rollout。

Blobs，一种临时的大文件存储，现在主要给 Layer 2 用。以后，以太坊主网自己也会用 Blobs 来存储数据。但问题也随之而来——如果每个节点都要下载所有的 Blobs，那网络会被撑爆。

这里就要靠 PeerDAS——不用下载全部数据，只需要下载一小部分。就像抽样调查，不需要问每一个人，只需要问一小部分人，就能推断出整个群体的情况。结合 ZK 证明，即使只下载了全部数据的 1/16，你也能确认数据完整性。

然后是 ZK-EVM 的分阶段 Rollout，这使得验证一个区块不再需要重新执行区块里的所有交易，节点直接去相信 ZK 证明就好，验证的成本就从「执行所有交易」降低到「验证一个 ZK 证明」。

Vitalik 的计划是，2026 年，部分节点试用 ZK 验证。到 2027 年，鼓励更多节点使用。最后，一个区块要有效，必须包含来自不同证明系统的 5 种证明类型中的 3 种。他预计，所有节点（索引节点除外）最后都将依赖于 ZK-EVM 证明。

没有「灵丹妙药」的状态拓展

现在让我们看看短期与长期拓展中还没有谈到的「状态资源」。尽管在短期，仍然能够通过与区块访问列表同步、p2p 改进以及数据库优化等方式提升约 5-30 倍，但长期呢？

Vitalik 的答案是，没有。

为什么状态资源这么难扩展？以太坊的状态就像一个巨大的数据库。这个数据库里存着所有账户的余额、所有合约的代码、所有存储位置的数据。

现在这个数据库还不大，只有大约 100 GB，但如果把状态扩展 20 倍，就是 2 TB。那时间再长一些呢？8 TB？

问题不在于硬盘装不下，而是：

– 数据库效率受到影响：现代数据库使用树结构（比如 Merkle 树）来组织数据。当写入一个新数据时，需要更新整棵树。这意味着，如果你要做 X 次更新，在数据库层面就又是 X 次操作，而不是更新一次，数据库操作一次就行了。更新越多，操作越多，写入会慢到爆炸。

– 同步困难：一个新加入以太坊网络的节点，需要下载整个状态，才能验证新的区块。如果数据规模到 8 TB，大多数人当前的网速又要下很久。

解决方案是有的，但 Vitalik 认为都有问题：

– 「强状态无状态性」：节点不需要存储完整的状态，只需要用户提供 Merkle 证明。Vitalik 认为，这个方案存在状态存储的中心化、动态存储访问导致交易失败以及带宽成本问题。

– 「状态过期」：不经常访问的状态，自动从活跃状态中删除。节点只需要存储最近访问过的状态，就能大大减少存储空间。Vitalik 认为存在一个根本性的「存在问题」，即创建一个新状态时，如何证明某状态「从未存在」。假设创建一个新账户，那么就需要证明，新账户地址在以太坊上从未被创建过。这意味着，每个新账户的创建，都需要检查 10 年的历史数据，创建新账户将变得复杂且昂贵。

Vitalik 最终的方法是，结合这两种方案，提出几种新的状态形式，这是对以太坊状态资源架构的整体变更：

– 临时存储：一种会自动过期的存储。比如，可以创建一个新的树，每个月自动清零。这种存储可以用于临时数据，订单簿、流动性池、临时计数器等这些数据通常不需要永久存储，一个月后，旧的订单过期了，新的流动性池又创建了。

– 周期性存储：与临时存储类似，但周期更长，比如 1 年。

– 受限存储：某些存储只能以特定方式访问。比如，一个 ERC20 代币的余额存储，可能只能通过特定的接口访问。这样，系统就可以对这种存储进行优化。

同时，保留现有的状态形式。这样，执行可能便宜 1000 倍（通过 ZK-EVM），但新状态创建可能只便宜 20 倍。

Vitalik 认为，有了新的状态形式，开发者就有了选择。继续使用现有的状态形式，但支付更高的费用，或是重新设计应用，使用新的状态形式，获得更低的费用。对于常见的用例（比如 ERC20 余额、NFT），会有标准化的工作流，而对于更复杂的用例（比如 DeFi），开发者需要自己想办法来优化。

这种策略相当有趣，颇有点开发者动动脑子降低成本，广大以太坊用户从中受益的意味。

当AI Agent成精，稳定币=美元API

原创｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010）

一夜之间，Web3 成了背景板，Web4 带着算力和市值汹涌登场。

OpenClaw 冲上 GitHub 顶流，AI 概念股持续失控上涨。在焦虑情绪中，AI Agent 经济已经成了加密世界绕不开的主线。有人在部署“龙虾 Agent”，让它做助理、做分析师、做合伙人；有人在科技巨头裁员名单里刷新邮箱，开始认真思考一个问题：如果 AI 可以替我决策、替我交易、替我执行，那我干什么？

当 AI 开始决策，经济主体的定义就被改写。人类曾经是唯一拥有账户、拥有信用、拥有货币使用权的物种，而现在，机器正在申请入场。

问题还剩一个——它用什么钱？银行不为 AI 开户，信用卡不为算法设计，信用体系为人类设计。对 AI 来说，钱不是财富，而是接口，不是价值储存，是执行逻辑的路径。

答案就在谜面之中，属于 AI 的货币，是区块链上的稳定币。

当 AI 需要在全球范围内无许可交易、即时清算、低成本协作时，稳定币不再是币圈资产，而有机会成为 AI 全球经济体系的“最佳美元 API”。

当 AI 成为世界经济的一份子：为什么 AI 需要 Crypto？

当 Manus 被 Meta 以超 20 亿美元收购，当人人都在领养属于自己的一只“OpenClaw 龙虾”，和 3 年前的 AI 世界相比，AI Agent 正在以远超以往想象的速度渗透到人类生活的方方面面。甚至，宽泛意义上来说，过年期间阿里旗下千问的“免单下单活动”也可以被视为 AI Agent 的经典范例。

大人，时代变了

当 AI 不只是工具，而需要进行决策与执行，甚至成为经济体，“让 AI 花钱”这件事，实际上远比常人想象的更为复杂。

具体而言，让 AI 花钱至少需要回答以下 4 个问题：

1. 你是谁？

2. 你有什么钱？

3. 你如何付钱？

4. 谁控制你花钱？

放到现实世界和互联网体系，每一个问题都有很高的现实门槛；但 Crypto 的代币机制、技术协议和去中心化、无许可原则给了 AI Agent 不一样的解决方案——

AI 没有身份？ERC-8004 标准给你一整套身份系统，链上身份注册、声誉评分、验证机制一应俱全。据 8004scan.io网站信息，目前 AI Agent 注册数量已接近 50000 个。
AI Agent 没有银行账户？链上钱包就是最方便快捷的存钱罐，稳定币就是流动性最好的“链上法币”。对于 AI 来说，传统银行那套 KYC 流程一无是处；有了钱包，AI Agent 也能拥有属于自己的资产。我们耗时十几年搭建的 DeFi 生态，最需要它的可能并非人类，而是交易需求旺盛的 AI。
AI 没办法付钱收款？ x402 协议让 AI 可以实现秒级微支付，那些需要信用卡、身份信息才能开通的付费订阅服务，调取 API 就可以轻松绕过。
AI 模型被科技巨头把控？AI 源代码在巨头手里，API 在巨头手里，算力也在巨头手里，唯一不在巨头手里的，就是链上的去中心化资产。如果资产也被巨头掌控，AI Agent 不过是披了一层皮的高级 SaaS 应用，注定只能当“龙套小弟”；但当 AI 可以自持资产、跨链协作、可验证运行时，它就成了经济体系中真正的“主人公”，而这恰好是 Crypto 的优势所在。

当整个世界都对 AI Agent 关上了“经济之门”，只有 Crypto 能为 AI Agent 打开一扇“货币之窗”。而这扇窗户的主要材料，就是以 USDC 为代表的稳定币。

当稳定币成为美元 API：USDC 或成 AI Agent 最佳货币

目前来看，无论是当下美国 GENIUS Act （稳定币监管法案）通过后的宽松监管环境，还是 AI 对世界经济体系的逐级改造过程中的货币媒介，USDC 都是那个相对最优解。

交易量数据层面，USDC 在 x402 协议交易层是绝对核心。根据 Dune 数据，自去年 10 月开始，截至撰稿时，x402 协议目前 EVM 链上交易量约为 2581 万美元左右，其中，98.6%的交易代币为 USDC，交易量约为 2545 万美元；Solana 链上交易量约为 821 万美元，USDC 交易量约为 819 万美元，占比为 99.7%。

生态建设方面，USDC 发行商 Circle 稳扎稳打。此前，其还曾发起过 AI Agent 自驱动的 AI 黑客松，最终，共有 204 个 AI Agent 提交有效项目；AI Agent 累计投出 1,352 票；AI Agent 自主生成 9,712 条评论，称得上是“历史上第一场 AI 自驱动黑客松”。

交易活跃度方面，据 x402scan.com 网站数据，截至撰稿时，全球 x402 生态系统交易笔数已突破 1.63 亿次，整体交易量突破 4500 万美元，买家 AI Agent 数量突破 43.5 万；卖家 AI Agent 数量突破 9 万。其中，Base 生态独占鳌头，交易笔数超 1.25 亿次，交易量超 3826 万美元，买家 AI Agent 数量超 41.5 万；卖家 AI Agent 数量超 7 万；Solana 生态交易笔数超 3813 万次，交易量约为 687 万美元，买家、卖家 AI Agent 数量均突破 2 万。

值得一提的是，目前 Base 生态的 Virtuals.io 以及 Blockrun.ai 、Solana 生态的 Dexter.cash 分列 x402 协议服务商平台前 3 甲。

另外，在 AI Agent 社交网站 Moltbook 平台上，目前 AI Agent 的数量已经增长到接近 285 万个，距离其上线一周 120 万的数量已然接近 2.4 倍。结合上文数据来看，AI Agent 经济的未来发展潜力巨大。有分析师预测，到 2030 年，AI Agent 经济将增长至 30 万亿美元；到 2030 年，AI Agent 将自主做出至少 15%的日常财务决策。

借助 CCTP 协议与 x402 协议，USDC 成了 AI Agent 经济体系中的“数字石油”，转账、支付、服务购买等等，USDC 都是 AI Agent 的最佳选择。

当然，对于 AI Agent 来说，建立自己的经济网络，还有另外一个选择——雇佣人类，即借助人类实现经济价值的交换、日常交易。正如 SBF 近日所言——“每个人工智能都被视为某个特定人类的代理人，而该人类负责身份验证，负责 AI 的行为。”

之前，《AI 正在付费让人类干那事》一文介绍的 “AI 雇佣人类”平台 RentAHuman 已经出现成熟案例，但二者之间的雇佣关系仍然高度依赖 Crypto 基建和稳定币交易。

结语：Crypto 是 AI 经济发展的必经之路

2026 年，Agent 经济正从宏大叙事成为实打实的“经济数据”。Circle CEO Jeremy Allaire 曾放言：“我们正进入一个 AI、互联网原生货币和可编程基础设施共存的新时代，人类历史规模最大的经济活动即将到来。”

尽管 Crypto 目前处于低谷，甚至被 AI 行业嫌弃，但 AI 大规模经济活动的到来却可能开启下一个万亿级机会。

如果 AI 只是在巨头云端闭环，Crypto没有什么用武之地，但如果 AI 之间需要开放协作、需要无需许可的资产系统、需要机器对机器的信任机制，那 Crypto 就可以直接成为机器经济的底层协议。

2026 年，币圈流动性枯竭，叙事停滞，真正的破局利器，可能就是在 A2A——Agent to Agent，当 AI 与 AI 构建新的价值网络，当人类退到监督层，也许我们会发现，Crypto 天生就是 AI 的货币。

24H热门币种与要闻｜加密市场反弹，BTC触及70000美元；纳斯达克进军预测市场（3月3日）

1、CEX 热门币种

CEX 成交额 Top 10 及 24 小时涨跌幅：

BTC: +3.07%
ETH: +2.76%
SOL: +1.43%
XRP: +1.33%
PAXG:+0.11%
BNB:+2.62%
DOGE: -0.43%
NEAR:+17.44%
SUI:+1.86%
PEPE: +1.15%

24 小时涨幅榜单（数据来源为 OKX）：

DORA：+19.72%
NEAR：+18.99%
AIXBT：+13.65%
PHA：+13.18%
SAHARA：+12.24%
VIRTUAL：+10.56%
ETHW：+9.64%
MORPHO：+9.35%
LSK：+7.91%
XCH：+7.7%

24 小时币股涨幅榜单（数据来源为 msx.com）：

Upexi, Inc. – MSX：+28.95%
AXT Inc – MSX：+23.48%
Figure Technology Solutions – MSX：+17.56%
Coherent Corp. – MSX：+16.2%
Hyperion Defi, Inc – MSX：+15.25%
Circle Internet Group, Inc. – MSX：+14.45%
Ast Spacemobile, Inc. – MSX：+13.41%
Hims & Hers Health, Inc. – MSX：+13.36%
Lumentum Holdings Inc. Common Stock – MSX：+11.79%
Tidal Trust II Defiance Daily Target 2x Long MSTR ETF – MSX：+11.56%

2、链上热门 Meme Top 5（数据来源为 GMGN）：

龙虾（BSC）
Freedom of Money（BSC）
AI 帕鲁（BSC）
MILADY（BSC）
八嘎（BSC）

头条

纳斯达克进军预测市场，拟推出 100 指数二元期权

纳斯达克公司计划推出一种允许对主要股票指数进行“是或否”投注的期权合约，成为最新一家进军快速增长的预测市场的交易所运营商。根据提交给美国证券交易委员会的一项规则变更提案，该公司希望在其旗舰产品纳斯达克 100 指数和纳斯达克 100 微型指数上上市“二元期权”。

Opinion 创始人：希望社区降低对 S1 空投预期，并强调会更看重 S2 奖励

Opinion 创始人 Forrest 在官方 Discord 中表示，根据当前市场行情，希望社区成员降低对 S1 赛季代币空投的预期。此外，强调会更看重 S2 赛季奖励。Opinion 现已推出空投查询网站，但或受社区对 S1 赛季空投数量不及预期影响，Opinion TVL 暴跌至 3900 万美元，24 小时跌幅超 50%（昨日 TVL 为 9000 万美元）。

由 12 家欧洲银行组成的联盟拟于 2026 年下半年推出欧元稳定币

行业要闻

韩国财长承诺在加密货币处理失当后进行改革

韩国副总理兼财政经济部长具润哲承诺，将对该国公共机构处理数字资产的方式进行全面改革。此前一系列事件暴露出政府在扣押加密货币的保管和监督方面存在弱点。

X 产品负责人澄清“付费合作”标签并非针对预测市场，而是强化商业内容披露机制

针对 X 平台宣布推出“付费合作”标签功能引发社区关注，X 产品负责人兼 Solana 顾问 Nikita Bier 澄清该功能并不特别针对预测市场，“付费合作”标签适用于标注商业推广内容，X 平台的核心价值在于提供“真实的人类脉搏”，尽管平台鼓励创作者与品牌在 X 上开展商业合作，但未披露的推广内容会损害产品完整性且削弱用户对内容的信任，新功能将帮助创作者满足监管合规要求，更重要的是增强与粉丝之间的透明度，明确区分商业合作与自然内容，他特别指出“我喜欢预测市场（Anyhow, I love prediction markets）”。

项目要闻

受 Polymarket 交易活动增长影响，二月 Polygon 的 POL 销毁量同创历史新高

Polygon 官方于 X 发文表示，二月 POL 销毁量创下历史新高，合计销毁了 2820 万 POL。此前消息，Polygon 生态最重要的应用、预测市场 Polymarket 的二月交易量亦创历史性高。

特朗普媒体与科技集团考虑分拆 TruthSocial 上市以优先发展加密业务

特朗普媒体与科技集团表示，正考虑将旗下社交平台 TruthSocial 分拆为独立上市公司，以便在公司战略上优先推进加密货币相关业务。公司称，正与能源聚变初创企业 TAETechnologies 及 TexasVenturesAcquisitionIII 就潜在交易进行讨论，后者拟控制 TruthSocial 平台。

相关安排基于双方去年 12 月达成的合并协议，交易估值超 60 亿美元。方案包括先分拆设立名为 SpinCo 的新上市公司，再与 TexasVenturesIII 合并，SpinCo 股份将分配给现有股东。该公司 2025 年推出金融科技品牌 Truth.Fi，并建立比特币储备，持有超 11500 枚 BTC。

MagicEden 首席执行官称将停止支持以太坊及比特币 NFT 市场转向预测市场

Solana 生态 NFT 市场 MagicEden 将逐步停止对以太坊虚拟机及比特币 Runes 和 Ordinals 市场的支持。首席执行官兼联合创始人 JackLu 表示，相关市场将于 3 月 9 日起停止运营，比特币 API 将于 3 月 27 日关闭，加密钱包服务将于 4 月 1 日结束。

a16z：Agent支付交易蓝海有哪些创业机会？

原文标题：Agents will pay like locals, not tourists

原文作者：Sam Broner，a16zcrypto

原文编译：Peggy，BlockBeats

编者按：随着 AI Agent 从辅助工具逐渐演化为能够自主完成任务的「数字执行者」，支付体系也正在发生变化。过去的互联网交易主要围绕「用户点击—结账—支付」的零售流程展开，但在 Agent 时代，交易的主体不再只是人，而是能够持续运行并建立长期合作关系的智能系统。

本文提出一个形象的比喻：Agent 不会像「游客」那样每次临时付款，而更像「本地人」，即通过稳定的供应商关系、信用与预先协商的商业条款完成交易。在这种模式下，传统以刷卡为核心的支付体系可能只承担一部分交易，而稳定币等可编程支付工具则有望在新的支付场景中发挥更大作用。

以下为原文：

走进一座集市，如果你是游客，看到的往往是一幅热闹的景象：人群穿梭其间，打量商品、比较价格、试吃试用，与摊贩讨价还价，掏出硬币或刷卡完成交易。看起来，每一次互动都像是一笔独立的生意。一场即时谈判，信任通过现金或卡片即时结算。

但事实上，大多数交易并不是这样发生的。

如果再仔细观察，会发现集市里更多的是本地人。他们目标明确地走向熟悉的商家。餐馆老板去找熟识的屠夫、鱼贩和农夫；裁缝去找修理工、织工和手工匠。他们之间很少再讨价还价，很多交易甚至直接以赊账完成。

当我们讨论 Agent 将如何进行支付时，往往下意识地从「游客」的视角出发。但 Agent 的行为更像本地人。

Agent 与人类的差异，例如无限复制、资源调度灵活、启动成本接近于零，意味着少数 Agent 就能够在特定领域建立优势。即便未来构建 Agent 的门槛持续降低，关系网络、合作伙伴与信任机制仍然会成为决定体验质量的关键因素。

真正占据主导地位的 Agent，并不需要游客式的支付通道；它们需要的是供应商关系、营运资金和信用额度。

Agent 会带着「游客」（也就是用户）一起完成交易。

那么，这一模式会呈现出怎样的形态？

随着 Agent 逐渐演化为类似企业的平台，其支付模式也将从零售支付网络（retail rails），转向预先协商的 B2B 条款与信用体系。而现有的支付基础设施并不能很好地满足这一需求。

这恰恰为新一代支付网络提供了机会，例如稳定币。但前提是，创业者能够围绕新的支付场景构建解决方案，例如 Agent 支付、流式支付，以及高频、小额、全球化的商业交易。

本文将从三个方面展开这一观点：第一，Agent 与人类有哪些关键差异，以及这些差异如何塑造未来的支付模式；第二，为什么现有支付体系难以满足 Agent 的需求；第三，新一代支付基础设施需要具备哪些能力，才能在未来竞争中胜出。

Agent 与人类的不同

理解 Agent 与支付，需要回答两个问题：

1. Agent 的行为更像个人，还是更像企业？

2. Agent 的决策更偏短期交易，还是长期合作？

答案是：Agent 更像企业，并且会建立长期关系。

Agent 往往是构建在更大商业体系之上的「轻量化实例」。例如，一个由大型旅行平台支持的「智能导游 Agent」，或是在既有供应链体系下，根据本地市场需求进行微调的特许经营者。

为什么 Agent 会表现得像企业？

第一，优秀的体验往往来自提前设计，而不是现场谈判。

用户并不希望自己的 Agent 在结账时才开始比较价格、联系商家或重新谈判条件。理想的 Agent 应该早已完成这些工作：它知道哪些供应商可靠，价格已经谈妥，能够直接完成交易。

这是一种商业关系，而不是游客式的一次性交易。

事实上，人类社会早已存在类似模式。旅行代理、文学经纪人、演艺经纪人、腕表经销商、房地产经纪人等，都属于「Agent」。这些代理人与出版商、制片公司、腕表分销商或贷款机构建立长期合作关系，而每一笔交易都在这一基础之上进行定制。

第二，Agent 可以无限复制，但规模化企业的优势却无法复制。

最成功的 Agent 会利用规模带来的优势：更低的算力成本、更优惠的供应商价格、更深度的系统整合、更稳定的技术组件

规模会不断强化规模。一年预订一百万张机票的旅行代理，获得的航空公司条件，必然优于一年只预订十张机票的代理。

这种趋势已经出现。只有 ChatGPT 这样的产品拥有足够的用户分发能力，可以与 Shopify、Amazon、Expedia 等平台建立合作关系。小型创业公司往往只能依赖自动化浏览器或逆向 API 接口，同时承担零售级别的费用结构。

这也是为什么 Agent 最终会走向集中化，或者至少大多数 Agent 会构建在大型平台之上。

Agent 本身很容易开发，但经济规律决定，每个垂直领域最终只会出现少数几个核心 Agent，它们拥有深厚的供应商关系，并能够利用利润持续优化体验。

与此同时，垂直领域的专业 Agent 也可以与用户侧 Agent 协同工作，从而提供更完整的服务。

两种支付关系

如果 Agent 的行为更接近企业，那么需要设计两类支付关系：用户→Agent；Agent（或 Agent 平台）→供应商

用户向 Agent 支付费用，可能采取多种方式：订阅费、按任务收费、信用额度、授权 Agent 使用用户账户

而 Agent 则通过 B2B 条款向供应商付款，例如：预先协商的价格、批量折扣、Net-30 发票、子代理结算

从当前企业支出的结构来看，Agent 偶尔仍会使用零售支付渠道，但这只会占整体支出的一小部分。

事实上，这与今天的信用卡体系颇为类似。信用卡发卡机构与消费者建立零售关系，承担风险并提供信用与奖励；而收单机构则与商户建立商业关系，通过协商费率、规模化结算以及营运资金安排来完成交易。

Agent 与信用卡：看似匹配

不少人认为，信用卡其实是一个相当适合 Agent 的支付工具。

原因包括：全球广泛接受、适用于 20 至 1000 美元的交易区间、内置仲裁与退款机制、提供月度账单、月度账单尤其重要，它帮助用户理解自己的支出情况。

未来，当 Agent 取代孩子和 iPad 成为「意外账单」的主要来源时，这一点可能更加重要。

但现实中存在两个问题：1.信用卡技术并不适合 Agent 场景；2.信用卡的收费模式使行业陷入典型的「创新者困境」

信用卡技术升级困难

几乎所有信用卡系统都默认人类参与其中：人类审批、用户界面交互、传统支付类型（一次性或订阅）

像 Stripe Link、Visa 3D 等虚拟卡技术，经历了超过 15 年的发展才逐渐成熟。但 Agent 的发展速度远远快于支付基础设施升级的节奏。成千上万的 PSP、POS 系统、商户后台和客户端接口，不可能在短时间内完成适配。

信用卡无法覆盖极端支付场景

例如：Agent 向算力服务商实时流式支付、Agent 为 API 调用支付微额费用，这些交易都难以通过信用卡完成。

原因很简单：Visa 不支持低于 1 美分的交易、信用卡经济模型依赖约 30 美分的固定手续费

技术上 Visa 可以支持微支付，但这会直接冲击其商业模式。更复杂的是，Agent 的支付场景往往超出信用卡传统的金额区间。例如许多早期 Agent 场景涉及 API 服务费用，这些费用既难以退款，也难以转售。信用卡仍然可以发挥作用，但创新者困境往往会限制既有体系的改变速度。

传统支付仍然有其角色

当 Agent 平台逐渐演化为类似企业的体系后，大量高频支出将通过 B2B 条款完成：发票、Net-30、折扣、信用额度

在这种模式下，「支付网络」本身并不关键。结算可能通过电汇、ACH 或批量转账完成。传统支付在成熟商业关系中依然有效。但 Agent 并不会只存在于这种环境中。

Agent 正在快速出现，而它们往往运行在传统支付效率最低的场景：首次合作关系、跨境支付、复杂对账、新型 Agent–Vendor 模型、即时支付、微型贷款

在这些场景中，稳定币是一种更优的支付工具。更重要的是，在可编程货币上构建新功能，要远比在传统支付基础设施上容易。

一旦新的商业关系建立在稳定币之上，这些关系往往会长期保持这种形式。随着时间推移，稳定币在支付体系中的比例很可能不断上升。

新支付技术的机会

稳定币本质上是一种新的金融平台。

它具备以下特点：更快、更低成本、全球可用、由高质量流动资产 1:1 支持

更关键的是，稳定币是可编程的。仲裁、账单、信用、托管和条件支付等功能，都可以在同一系统中灵活实现。

与银行或信用卡相比，稳定币支付更容易嵌入：API、数据库、Agent 结账流程

这显著简化了对账、审批与系统集成流程，对正在构建 Agent 商业生态的创业者而言尤为重要。

在经济模型上，稳定币也解决了信用卡在两端的效率问题：没有 30 美分的最低手续费、大额转账不会被 interchange 费用侵蚀

因此，无论是：Agent 每秒支付 0.001 美元的算力费用、还是企业结算 5 万美元的供应商账单，都可以使用同一支付网络。

构建更多稳定币基础设施

一个常见的质疑是：稳定币的出入金成本较高。

对「游客」来说，这确实是个问题。但当用户由 Agent 充当「导游」时，这一摩擦会迅速降低。

Agent 可以帮助用户完成资金兑换，并只执行必要的交易，从而节省费用。如果再叠加账单与仲裁机制，我们就接近一个完整系统。

可以想象这样的场景：用户在百货商店浏览多个品牌，挑选商品，最后只需一次结账。商场后台负责将款项分配给各个商家，Agent 也需要类似模式。用户看到的是：「你的 Agent 想为你预订机票、酒店，并租一辆车。」而不是三个独立的结账流程。

Agent 平台负责供应商关系，而用户只需要确认交易意图。

结语

Agent 不会像游客一样付款。它们会像本地人一样，通过关系、信用和长期合作完成交易。这意味着未来真正的支付规模，将通过预先协商的 B2B 条款流动，而不是刷卡支付。

但当下正处在一个关键窗口期。Agent 正在出现，创业者正在构建新的商业体系，他们需要今天就能使用的支付工具。

信用卡尚未准备好：微支付成本过高、对账复杂、技术债务沉重、依赖人工风控

而稳定币已经具备条件。它们可编程、全球化、易于集成，并能够从第一天起支持 Agent 支付。

支付关系具有极强的路径依赖。一旦新的商业关系建立在稳定币之上，它们往往会长期延续。未来几年，随着生态成熟、出入金摩擦降低，一批创业公司将围绕这一基础设施构建新的能力：账单系统、仲裁机制、信用体系、批量审批以及跨系统互操作。

新的支付时代，或许正从这里开始。

原文链接

AI越厉害，麦当劳越值钱

原文作者：David，深潮 TechFlow

2026 年开年，AI 把资本市场吓坏了。

不是 AI 不行，是 AI 太行了。行到每发一个新产品，就有一个行业的股票崩盘。

比如整个 2 月份，Claude 的母公司 Anthropic 密集更新了四次 AI 产品。AI 能自动跑企业工作流了，SaaS 软件股崩了；AI 能自动扫描代码漏洞了，网络安全股崩了；AI 能帮银行改写上世纪的老代码了，IBM 单日暴跌 13%，市值一天蒸发 310 亿美元，创下 2000 年互联网泡沫以来的纪录。

一个月，几个行业，逐个点名。

恐慌是会传染的。

在线教育平台多邻国，去年 5 月股价还在 544 美元的历史高点，到今年 2 月底跌到了 85 美元以下，蒸发了超过 80%。iShares 软件 ETF 年初至今跌了 22%，距高点跌了 30%…

有交易员对 Bloomberg 说，软件股一直在被抛售，一个“AI 将颠覆 XX”的媒体标题就能触发一场小型闪崩。

钱从这些公司手里跑出来了，但总得有个去处。

顺着 AI 投，是一条路，比如买英伟达，买算力，买基础设施… 但这条路已经很挤了，而且越来越贵。

有人开始想另一个问题：有没有一种公司，是 AI 怎么进化都杀不死的？

HALO，打响反 AI 焦虑第一枪

2 月初，一个叫 Josh Brown 的人在自己博客上写了篇文章。

这人是美国某资管公司的 CEO，也是 CNBC 的常客，算是财经圈的网红。他在文章里造了一个词：

HALO。

Heavy Assets，Low Obsolescence. 即重资产，低淘汰风险。

意思很简单，去买那些 AI 怎么进化都干不掉的公司。

同时这位老哥也给了很简单的识别方法，HALO 股票的检验标准就一个：“你能不能在输入框里打几个字就把这家公司的产品做出来？如果不能，这就是 HALO 股。”

他举了个例子。

Delta 航空和 Expedia，都算旅游行业。今年 Delta 涨了 8.3%，Expedia 跌了 6%。区别在哪？

AI 能帮你找到最便宜的机票，但你还是得坐上飞机。Delta 有飞机，Expedia 只有搜索框。

同时他表示，这是他见过的最简单的投资逻辑。

过去 15 年，华尔街最爱轻资产。软件公司没有工厂，没有库存，代码复制成本是零，利润率高得吓人。但现在 AI 来了，而 AI 最擅长替代的，恰恰就是这些靠代码和信息差赚钱的公司。

风水轮流转，轮到“重”的值钱了。

HALO 出现后的几周之内，高盛发了一份正式研报，标题就叫《The HALO Effect》；里面的数据显示，从 2025 年初到现在，高盛持仓的“重资产”股票组合，收益率跑赢“轻资产”组合 35%。

紧接着，摩根士丹利的交易台开始用 HALO 给客户推荐标的；巴克莱、美银的研究笔记里也出现了这个词。Axios、华尔街日报、CNBC 集中报道 …

一个博主随手造的词，变成了 2026 年华尔街最大的交易主题。

这说明啥？不是 Brown 有多厉害，是大家真的慌了。慌到需要一个词来告诉自己：

别怕，AI 颠覆了很多东西，但还有一类公司是安全的。

世界是一个巨大的重资产

你以为 HALO 只是一个叙事吗？资本市场其实已经开始投票了。

2026 年开年到 2 月底，标普 500 的能源板块涨了超过 23%，材料涨了 16%，消费必需品涨了 15%，工业涨了 13%。

同一时间，信息技术板块跌了将近 4%，金融跌了将近 5%。

与此同时，美股科技七巨头集体哑火。Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达、特斯拉，只有两家年内是涨的。

投资者的担心是这些公司每年烧几千亿美元建算力，到底能不能回本。

涨的具体都是些什么公司呢？

麦当劳，沃尔玛，埃克森美孚…卖汉堡的，开超市的，炼石油的。AI 能写诗能编程能打官司，但它炸不了薯条，也挖不了石油。

百威啤酒，也从去年至今涨了 48%，毕竟，你不能把 AI 喝到肚子里去。

所以，HALO 代表的，是 AI 焦虑下资本市场估值逻辑的一次翻转。这种翻转上一次发生，还是 2000 年。

当年也是一样，投资者从科技股里疯狂出逃，涌向能源、工业、消费这些”无聊”的板块。纳斯达克从 2000 年跌到 2002 年，蒸发了将近 80%，同期标普能源板块涨了将近 30%。

但有一个关键区别。互联网泡沫是因为互联网不赚钱，故事讲不下去了。这一次情况有点不同：

AI 太能干了，能干到让人害怕。

AI 技术过于失败不会引发恐慌，现在是技术成功引发的恐慌。这在资本市场的历史上几乎没有先例。

更讽刺的是，AI 公司自己也在变重。

高盛在报告里专门提到，过去几年最信奉轻资产模式的公司，正在变成历史上最大的资本支出者。

五大科技巨头从 2023 到 2026 年的资本开支预计达到 1.5 万亿美元，其中 2026 年一年就超过 4500 亿，比它们在 AI 时代之前的全部历史投入加起来还多。

图源：财经

这些钱花在哪了？数据中心、芯片、电缆、冷却系统、发电设施。全是物理世界里又重又贵的东西。

所以你会看到一个荒诞的画面：

AI 把别人的轻资产模式打碎了，然后自己变成了重资产。

那些声称要颠覆旧世界的公司，最终发现自己需要的东西和旧世界一模一样，厂房、电力、管道…

华尔街追了 15 年的“轻”，最后发现连 AI 自己都逃不开“重”。

美国往麦当劳躲，中国用千问点单

同一时间，对岸的我们，给出了一个完全相反的答案。

Bloomberg 在 2 月下旬发了一篇报道，标题大意是：中国市场正在反抗全球的 AI 恐慌交易。文章里有一句总结我觉得很精辟：

美国市场盯着 AI 能夺走什么，中国市场盯着 AI 能帮到什么。

同一个技术，两种完全相反的情绪。

美国投资者在发明 HALO 一词并往麦当劳和沃尔玛里躲的时候，中国投资者在抢 AI 应用股。

摩根大通今年 2 月给 MiniMax 和智谱都给了买入评级，高盛同期给壁仞科技和沐曦集成电路开了新的买入推荐；美银的分析师表示，AI Agent 及其商业化，可能是 2026 年中国市场最大的投资主题。

腾讯、阿里这些公司，没有人担心它们会被 AI 杀死，大家关心的是它们能不能用 AI 赚更多钱。

高盛在 1 月的报告里说腾讯是中国互联网领域 AI 应用最大的受益者，游戏、广告、金融科技、云，每条业务线都在被 AI 加速。

为什么同一波浪潮，两边反应完全相反？

美国科技股过去十几年涨得太贵了，贵到 AI 稍微动一下它们的利润率，估值就撑不住。而中国科技股刚从两三年的低谷里爬出来，本身就便宜，AI 对它们来说是增量不是威胁。

但光说股价解释不了全部，更大的差别在土壤。

就在 HALO 叙事在美股盛行的同时，中国刚过完一个史上 AI 含量最高的春节：

火山引擎拿下央视春晚独家 AI 云合作伙伴，豆包达成央视春晚独家合作；千问包揽东方、浙江、江苏、河南四大卫视春晚冠名，腾讯元宝撒 10 亿红包，百度文心撒 5 亿。阿里更狠，30 亿「春节请客计划」，千问帮你点奶茶，3 小时送出 100 万单…

图源：新浪新闻 | 图数室

四家大厂，春节 AI 营销费用加起来超过 45 亿元。

十年前，这个位置上站着的是微信和支付宝在春晚抢红包。现在换成了豆包和千问。AI 公司不是把春晚当广告位，是把春晚当 AI 进入大众市场的科普舞台。

同样一把火，烧在干柴上是灾难，点在湿柴上是取暖。

同一个 AI 浪潮，美国资本在逃离被 AI 颠覆的公司，涌入“AI 杀不死”的公司；中国资本在追逐能用好 AI 的公司。

一边在追，一边在逃，笔者觉得逃的那边，有点定价过头了。

现在的局面是，AI 的能力被合理定价了，但 AI 的破坏力被过度定价了。资金涌入 HALO 股票，是在想象 AI 会杀死谁，然后提前跑。

跑去了麦当劳、百威啤酒和沃尔玛等等，这些公司当然不错，但它们今年涨的那部分里，有多少是业绩，有多少是恐惧的溢价？

华尔街的钟摆，从来都是矫枉过正的。2000 年觉得一切 .com 都值钱，2002 年觉得一切 .com 都是骗局。现在觉得啤酒和拖拉机也能抵御 AI。

等这个共识足够拥挤的时候，下一次矫枉过正也就不远了。

至于我自己，是这么看的：

AI 确实在变强，这个没什么好争的。但「变强」和「杀死一个行业」之间的距离，比大多数人以为的要远得多。

每一次技术革命都有同样的剧本：先是恐慌，然后是过度逃离，最后发现被逃离的那些东西并没有死，反而因为恐慌变便宜了。

互联网没有杀死沃尔玛，沃尔玛学会了电商。移动支付没有杀死银行，银行学会了做 App。

真正会被 AI 杀死的，是那些本来就不该存在的公司 — 产品没有壁垒，增长全靠融资，活着全靠信息差。

这些公司不需要 AI 来杀，经济周期也会杀。

所以，问题或许从来不是「AI 会不会颠覆世界」，我们每个人都得问问自己：你投的那家公司，有没有能力把 AI 变成自己的武器，而不是自己的讣告。

能回答这个问题的人，不需要 HALO。