分類: 星球日報

原创 | Odaily 星球日报（）

2025 年 3 月 7 日，David Sacks 代表特朗普把一众加密公司和行业人物请进白宫，其中包括 a16z 合伙人 Chris Dixon、Ripple CEO、Robinhood CEO、Strategy 创始人 Michael Saylor、Coinbase CEO 等，还要一众美国政府要员发言，包括特朗普、财政部长等。

加密人士进华盛顿，这件事在此之前不是没发生过，但此前大多是去听证、去挨骂、去解释自己到底是不是诈骗的。这一次不一样，场景从听证席换成了白宫，氛围从剑拔弩张换成了体面合影。加密人士第一次被美国政府当成了“座上宾”，David Sacks 坐在特朗普旁边，像一个负责串词的总导演。

白宫加密峰会上，David Sacks 坐在特朗普左边

如此高端和备受期待的政府加密会议，现场都说了什么呢？

Odaily星球日报当晚盯守直播的记者记录，所有人全程都在拍特朗普马屁，号称定义未来四年加密监管方向的闭门会议，整场活动未发布任何实质性政策文件。因会议内容与市场预期过于悬殊，在峰会结束之后，据 OKX 行情当日加密市场也立刻下跌。

这场峰会当然有象征意义，但问题恰恰是它只有象征意义。它把特朗普站队加密又表演了一次，但行业最想要的那些东西，比如统一、稳定、可预期的监管边界，比如机构能安心入场的长期规则，比如项目方不用每天猜 SEC 和 CFTC 明天又换什么口风，还是没真正到手。会开得热闹，情绪拉满，最后落在行业身上的，还是消息面。

要问这场会议为什么这么虚，那是因为本身这场会议就不在事先计划之内。特朗普竞选时原本的承诺是要建立一个加密货币委员会，预期让加密行业领袖能够直接、持续地与白宫和总统对话，但这事因为多方面原因没实现。所以才临时上阵了一场加密峰会做补偿，并号称以后会持续地办，可是到目前为止白宫再也没有举办第二场同级别的加密会议了。

二、比特币战略储备=换个抽屉存比特币

David Sacks 推动落实的第二件大事，美国战略比特币储备，认真地说不是表演，而是一场魔术。

在白宫加密峰会召开的几个小时前，特朗普签署了建立战略比特币储备的行政命令，但消息出来后，比特币价格还下跌了。核心原因是，David Sacks 解释称该比特币战略储备来自于美国政府在之前刑事或民事资产没收程序中没收而来的比特币，而不是新购买的比特币，没有花纳税人的一分钱。

虽然在命令中财政部和商务部被授权了研究“预算中性”的新增购币策略，但并没有给出任何明确的买入时间表或规模。因此，这个比特币战略储备向市场表的态是，我不会再卖比特币，但也不会再买比特币。

特朗普签署比特币战略储备行政令

David Sacks 这事办的漂亮吗？对特朗普而已当然漂亮，不花一分一毫，就把承诺实现了。但对加密行业而言又只有象征意义，市场原本期待的是美国政府下场增持比特币，为市场注入流动性和背书，最后得到的是“把原来查封的比特币换个抽屉放”。

三、天才法案才是真正功迹

GENIUS 法案可能是 David Sacks 作为加密沙皇的真正功绩。

2025 年 7 月 18 日，特朗普在白宫东厅正式签署了《GENIUS 法案》，使其正式成为一部被签字落地的法律。它不仅有象征意义，也有着实际意义，从行业影响来看，《GENIUS 法案》给美元稳定币建立了联邦层面的框架，意味着稳定币走出了野蛮生长阶段，走进合规范围，成为有着联邦法律效力背书的全新金融工具。

这件事不是 David Sacks 一个人做成的，但他确实有功劳。不过还有一部法案，《GENIUS 法案》的孪生兄弟《CLARITY 法案》却还在难产，《CLARITY 法案》与《GENIUS 法案》一同在 2025 年 7 月 18 日被美国众议员通过，可是直到如今也未能走完参议院流程，而是一直处于银行业和加密行业的谈判僵局中。

特朗普签署 GENIUS 法案

David Sacks 曾信誓旦旦地表示 ，《CLARITY 法案》与《GENIUS 法案》会在本届政府执政的头 100 天内获得通过。目前来看，是被狠狠打脸了。

《CLARITY 法案》通不过不是 David Sacks 卡的，但他当然也要负一部分责任，就像《GENIUS 法案》通过后他能薅一部分功劳一样。David Sacks 领导的白宫数字资产工作组把《CLARITY 法案》明确称为“excellent foundation”，既然白宫已经把它当成市场结构立法的核心底稿，那它后续卡壳，David Sacks 能做一个完全无关的旁观者吗？

法案核心僵局集中在银行业与加密行业围绕稳定币生息上的冲突，而就最新的修订文本来看，是银行胜出了，受此消息，3 月 25 日 Circle（CRCL）股价一度下跌 18%，Coinbase（COIN）下跌约 8%。并且，倘若这样的《CLARITY 法案》真的通过，对于整个 DeFi 而言都是一场打击。（相关阅读：CLARITY 法案重写 DeFi 生死簿：Circle 吃肉，DeFi 代币失血）

这和原本特朗普与 David Sacks 鼓吹的对加密行业有利的剧本可不太一样，一部打着促进加密行业发展的法案，最终受益方成了银行，而不是加密行业，实在讽刺。

3 月 4 日，特朗普在百忙之中还不忘提一嘴加密行业，其在 Truth Social 上发文称，美国必须尽快通过《CLARITY 法案》，美国人应该让自己的资金获得更高收益。看起来特朗普还在关心加密行业，但直到 3 月 24 日法案最新修订文本公布后，我们才看清楚原来又是“象征意义”的发言。

现在，“加密总统”特朗普彻底闭麦了。至于 David Sacks，其实白宫早就为他写好了剧本，作为加密沙皇，站在台前把特朗普那套“让美国成为全球加密之都”的竞选口号，翻译成几场像样的政治动作，等戏演的差不多了，也该撤退了。现在作为总统科技顾问委员会联合主席的 David Sacks 表示，未来他将继续从事人工智能政策和技术战略方面的工作，甚至都没提加密。

昔日的加密沙皇不见了，特朗普与加密货币的暧昧关系也结束了。

最近一周的美伊战情进展正在不断升级。

美国第 82 空降师取消「联合战备训练中心」轮训、通常海运的第 82 战斗航空旅用运输机空运、驻中东美军基地血库储备增加 500%、全球最大的美国国防部海外医院——德国兰德斯图尔医疗中心——暂停部分民用服务。

上次出现这套组合拳，还是在 2003 年美军入侵伊拉克前夕。

就在这种气氛最紧张的时候，特朗普突然发帖称美伊双方进行了「非常非常好且富有成效的对话」，并宣布美国将暂停对伊朗能源基础设施的军事打击五天。北京时间 3 月 27 日凌晨，特朗普再次发帖称将暂停打击延长至 4 月 6 日。

这种客观事实与特朗普发言严重背离的反差给局势分析添加了不小的难度。

但在这些公开声明之外，还有另一条被称为「预测市场」的信息渠道，试图将资金流向转化为事件发展的解读方式，为世界提供一种新的信息分析视角。

而最近几天，这些钱开始往同一个方向集中。

多个内幕账户「站队」即将停火

预测市场中有一个创建仅 3 周、交易量超 5,000 万美元的交易事件：「美国 vs 伊朗是否会在 ___ 月 ___ 日前停火」。如果对该市场持不同观点的两人能在「概率」上达成一致，便会形成撮合交易和对应的事件发生概率。

该市场对「停火」的定义十分清晰：双方公开宣布停止直接军事交战。结合前文所述不断升级的战情，大多数人会认为，在所有军情态势都在升级的迹象下，停火是一件希望渺茫的小概率事件。

也正如大众所想，目前 4 月 30 日前停火概率在 38% 左右，而 3 月 31 日前停火的概率仅为 5%。甚至不少人认为，这一概率应该更低——那些「高估」停火概率的人，八成是连近期新闻头条都没看就来「碰运气」的赌徒。

可就在这些「赌徒」中，出现了 6 个看上去极为可疑的账户。他们总计 180 万美元的盈利，全部来自精准预测 2025 年期间的「美以打击伊朗」和「以色列-哈马斯停火」时间节点，以及本次伊朗冲突的爆发时间和伊朗前最高领袖哈梅内伊的遇害

这一连串妙如天算的精准预测并非他们唯一的共同点。截至 3 月 27 日，他们累计投入 28.5 万美元笃定美伊将于 4 月 30 日前停火，其中有 18.5 万美元在「美伊于 3 月 31 日前停火」这个市场上。

如果这 6 个账户真的能够「预见未来」，那么我们便可以反过来用「提前知道要停火」来推演双方的立场。

伊朗为什么要停火

当下或许是伊朗在这场战争中谈判地位最强、筹码最多的时刻：霍尔木兹封控推高了全球油价，除美以两国之外暂无其他国家直接参与打击行动，新领袖带来的反抗叙事与爱国情绪凝聚了民心。

反过来说，如果继续打下去，沙特阿拉伯和阿联酋等亲美海湾国的逐步转向、伊朗军事能力的持续损耗、霍尔木兹替代航线的开发等一系列应对措施，将导致伊朗失去其在谈判桌上的主导地位。

说到这里就不得不提及一个极为尖锐的问题：本次战争爆发前夕，美伊双方正在日内瓦谈判，当时的进展被各方形容为「富有成效」，甚至「历史性协议触手可及」。

然而，美国和以色列在谈判仍在进行的情况下，对伊朗发动了突然袭击。有此前车之鉴，伊朗该如何相信美国会信守停火承诺？

这就涉及到停火本身的性质：对伊朗而言，停火不是一个信任问题，而是一个利益计算问题。如果协议达成后美方再次撕毁，伊朗将在国际舞台上进一步坐实「美国出尔反尔」的叙事；如果协议被遵守，伊朗则锁定了当下最有利的谈判结果。

这也解释了为何此前伊朗虽公开表示「不谈判」，却通过多个中间渠道保持信息传递，并专门提出了反提案。公开表态是给国内受众的表演，实际接触则是在争取最好的退出条件。

此外，伊朗的代理人网络在本轮战争中已遭受组织分裂、弹药耗尽等问题。再加上其国内经济在战前就已濒临崩溃（伊朗里亚尔相比 2018 年已贬值近 90%），见好就收可能是他们当下的最优解。

离战场最远的美国最想停火

开战近一个月，标普 500 指数从战前一路下跌，道指已连续四周收跌，创三年来最长连跌纪录；汽油价格从战前的 2.98 美元飙升至 3.98 美元，三周涨超 30%；30 年期固定利率房贷利率上升了整整半个百分点；高盛已将衰退概率上调至 30%。

这些核心数据短期内对美国普通民众影响有限，但对特朗普而言却是致命的——股市和 WTI 油价是他执政成绩的核心指标。

而美国政府此时最理想的应对工具——战略石油储备——其效能正因设施老化而大打折扣。由于这套建于 1975 年石油危机后的系统设计寿命仅为 25 年，目前其实际可持续释放能力可能只有官方宣传的一半，甚至更低。

更关键的是，抽取原油时会进一步溶解盐穴内部结构，这意味着大规模释储本身也会加速系统老化。释储这张牌，在叙事上确实能帮助特朗普在短时间内稳定市场情绪；但若战线拉长，这套反制工具的弊端便可能以油价暴涨的形式呈现在 K 线图上。

除金融数据外，美国国内政治也是特朗普在本轮战争中必须权衡的因素。伊拉克战争开打时，小布什的支持率高达 72%；阿富汗战争开打时，他的支持率超过 90%。

而本次开战首日，特朗普的支持率却低于 40%。甚至连政治学中经典的「聚旗效应」——总统支持率因战争爆发而反弹——在本轮打击中也未出现。截至 3 月 25 日，特朗普的整体支持率已跌至 36%，创下其第二任期新低。

再加上他在竞选时「No New Wars」（不要新战争）的承诺，特朗普目前在美国政治舞台上的表现，不仅已危及其核心圈在今年下半年中期选举中的前景，更在蚕食整个共和党阵营在 2028 年总统大选中的话语权。

另一方面，特朗普也给自己设定了一个 5 月 14 日的硬性截止日期。由于需要「留在华盛顿处理当前的战斗行动」，他推迟了原定下周的访华行程，并于昨日公开声明将行程延至 5 月 14 日。

可以预见的是，特朗普需要以「赢家」、而非「被中东泥潭困住的总统」的身份去北京。

什么都在变，但 TACO 不会变

目前有一个专门形容特朗普极限施压后突然宣布利好进展的词：TACO。它的全称是 Trump Always Chickens Out（特朗普总是在最后一刻退缩）。

然而在眼下如此紧绷的中东地缘政治态势中，许多人认为他不会 TACO，更不可能成功说服伊朗同意停火。

三个月前，如果有人告诉你，特朗普会把委内瑞拉总统马杜罗像抓小鸡一样带回美国法庭，在达沃斯世界经济论坛上拿格陵兰岛作关税筹码威胁欧洲盟友，在与伊朗谈判之际炸死其最高领袖——

这些此前被认为概率不足 1% 的事件都发生了。而如今我们要看的未来，就是接下来一个月内发生概率极低的美伊停火 TACO，究竟是否会如期上演。

原文标题：The Bond Market Is Flashing Red, The Next “Phase” Of The Iran War

原文作者：The Kobeissi Letter

编译：Peggy，BlockBeats

编者按：在地缘政治冲突不断升级的背景下，市场的关注焦点，正在悄然发生转移。最初，讨论集中于油价冲击与中东局势，但随着战争进入僵持阶段，一个更具系统性的变量开始浮出水面：金融条件本身正在收紧。

本文所呈现的核心判断是，真正主导当前市场的，不再是战争本身，而是债券市场的失序。

过去一个月内，美国 10 年期国债收益率快速上行，直接重塑了利率预期，从「降息路径」转向「加息再讨论」，并对股市、商品乃至政策空间形成压制。在这一过程中，劳动力市场的持续走弱与通胀预期的再度抬升，构成了美联储两难困境的放大器。

更值得关注的是，作者将这一轮市场波动置于政策反应函数之中：当收益率逼近 4.50%–4.70% 这一「政策转向区间」，政府干预的概率将显著上升。无论是历史上的关税暂停，还是近期「和平谈判」节奏的变化，都被解读为债券市场压力向政策层传导的具体体现。

这也引出一个更深层的问题：当债券市场开始主导资产定价与政策节奏时，市场参与者究竟该跟随什么信号？是地缘政治叙事，还是利率曲线的边际变化？

在这一轮结构性转变中，本文试图给出一个清晰答案——盯住债券市场。因为它不仅在反映风险，更在决定风险的边界。

以下为原文：

随着伊朗战争的和平谈判陷入停滞，一个紧迫的问题正在美国市场浮现：债券市场正在「失灵」。在债市剧烈动荡之中，我们认为「干预」的概率正在迅速上升。这意味着什么？下面我们来解释。

在开始之前，建议你收藏这篇文章，它将成为接下来几周市场走势的参考指南。

当伊朗战争于 2 月 28 日爆发时（以美国与以色列刺杀伊朗最高领袖哈梅内伊为开端），油价最初上涨幅度不到 15%。美国当时的判断是，刺杀哈梅内伊将迅速引发伊朗政权更迭，从而带来一个相对快速、且扰动较小的结果。但时间来到现在，伊朗战争已进入第 27 天，美国提出的「15 点和平方案」已被伊朗拒绝，和平谈判也明显陷入停滞。

目前已无法确定，任何一方是否仍明确希望结束这场战争。因此，油价依然维持在高位，WTI 原油价格再次逼近每桶 100 美元。但这已经不再是市场面临的最大问题。真正的问题，已经转向债券市场，以及它正在迅速演变为全球经济最大的阻力来源。

核心问题

在战争初期，油价是市场关注的焦点，而且至今仍然如此。原因很简单：石油市场最直接、最快速地反映了战争冲击。

但现在，更大的问题是：美国国债收益率的突然飙升。

如下所示，自伊朗战争爆发以来的 27 天内，美国 10 年期国债收益率已从约 3.92% 上升至 4.42%，累计上行 50 个基点。要知道，在战争爆发前，市场讨论的焦点还在于：2026 年究竟会降息多少次。

自伊朗战争爆发以来的美国 10 年期国债收益率

当前美国 10 年期国债收益率的上升速度，以及更广义上的美债收益率整体攀升节奏，与 2025 年 4 月「解放日」（Liberation Day）期间的表现大致相当。

但这一次的背景要复杂得多，稳定债券市场也远没有表面看起来那么简单。这很快将成为市场最核心的叙事。

从降息预期到加息压力

为了更好地理解这一转变的剧烈程度，可以回顾一下 2025 年末市场对利率的预期。

如下所示，市场当时的「基准情景」是：到 2026 年，美联储联邦基金利率将降至 2.75% 至 3.00% 区间。甚至还有超过 25% 的概率认为，利率会进一步降至更低水平。

2026 年利率预期（2025 年 9 月截图）

再来看当前的利率期货定价情况。如今的「基准情景」显示：直到 2027 年 9 月之前，利率都将基本维持在当前水平不变，美联储联邦基金利率预计将处于 3.50% 至 3.75% 的目标区间。

这一水平相比几个月前的预期高出了 75 至 100 个基点，而且这一判断已经延伸至 2027 年底。

截至 2026 年 3 月 26 日的利率期货情况

事实上，市场已经重新开始讨论「加息」的可能性：目前约有 43% 的概率认为，美联储将在 2026 年底前加息。客观来看，市场已经很难再承受这样的冲击。

接下来，我们来解释原因。

劳动力市场只会更糟

2025 年 9 月 17 日，美联储如市场广泛预期般实施降息，并暗示在年底前还将再降息两次。当时，尽管通胀仍明显高于美联储长期 2.00% 的目标，但市场对美国劳动力市场的担忧正在加剧。

在会后声明中，联储委员会将经济活动描述为「有所放缓」，并补充称「就业增长已减速」，同时指出通胀「已经上升，并仍处于相对较高水平」。就业走弱与通胀上行，实际上同时偏离了美联储「稳定物价」和「充分就业」的双重目标，但当时劳动力市场的问题更为突出。

而到了今天，劳动力市场的状况只变得更加糟糕。相比 2025 年 9 月，当前市场对更高利率的承受能力实际上更弱。

现实情况是：首先，美国 2025 年的就业数据被大幅下修了 102.9 万个岗位，创下至少 20 年来最大的年度下修幅度。此前，2024 年和 2023 年的就业数据也分别被下修了 81.8 万和 30.6 万。

过去三年累计，有 215.3 万个岗位从最初公布的数据中被「修正消失」。自 2019 年以来，被修正掉的岗位总数已达 250 万，而在过去 7 年中，有 6 年都出现了就业数据的负向修订。

非农就业年度修订情况

再举一个例子，类似的情况其实还有很多。美国平均失业时长在 2 月上升了 2 周，达到 25.7 周，创下 4 年来新高。自 2023 年 10 月以来，失业时长已累计增加 6.3 周，增速为 2020 至 2021 年以来最快。这一水平如今已明显高于疫情前 2018 至 2019 年的水平。

美国失业时长飙升

再次强调，这类迹象并非个例，我们正在看到劳动力市场持续且不断加剧的疲弱。

在我们看来，美国经济难以承受 10 年期国债收益率逼近 4.50%，更不用说升至 5.00% 以上。

为什么会发生这一切？

从宏观层面来看，美国国债收益率的飙升以及降息预期的逆转，可以归结为一个核心变量：通胀。

美联储的「双重使命」由美国国会于 1977 年确立，要求央行通过货币政策实现两个主要目标：最大就业与价格稳定。正如前文所提，在 2025 年美联储重新启动降息时，联邦公开市场委员会（FOMC）认为，相较于仍然偏高的通胀，劳动力市场的疲弱是「更重要」的问题。

但随着能源价格上涨、伊朗战争持续，以及战后能源恢复周期不断被拉长，通胀再次成为首要矛盾——并不是因为劳动力市场有所改善，而是因为通胀本身变得更严重了。

美国 12 个月通胀预期

如上所示，美国未来 12 个月的通胀预期已飙升至 5.2%，创下自 2023 年 3 月以来的最高水平。值得注意的是，这一预期的反转始于 1 月初，并随着特朗普总统对伊朗发出威胁、在中东集结兵力，直至 2 月 28 日对伊朗发动打击而迅速加速上行。

这也将我们带回下方这张基于模型测算的 CPI 通胀图。正如我们自战争爆发以来反复强调的，如果油价在三个月内平均维持在每桶 95 美元，美国 CPI 通胀将上升至 3.2%。

Kobeissi Letter：美国油价与通胀模型

但现实情况是，考虑到当前一系列连锁传导效应，通胀的上行幅度很可能不止 3.2%。

我们认为，「干预」已迫在眉睫

在 2025 年初贸易战引发的剧烈市场波动中，曾有一个关键因素，最终促使特朗普总统在 2025 年 4 月宣布暂停关税 90 天——那就是债券市场。

在下图中，我们梳理了所谓「解放日」（Liberation Day）期间，美国国债收益率上行的完整时间线，也正是这一轮收益率飙升，最终促成了 4 月 9 日的政策转向，从而缓解了市场压力。

而在 4 月 10 日的一次现场采访中，特朗普也明确表示，他正在密切关注债券市场的走势。

2025 年 4 月的美国 10 年期国债收益率

由此可以看出，美国 10 年期国债收益率在 4.50% 至 4.70% 区间，很可能构成我们所称的特朗普「政策转向区间」（Policy Shift Zone）。这一水平略高于当前所处位置，而我们也基本认同：一旦收益率触及这一区间，为避免美国经济出现严重下行，政策干预将变得必要。

美国 10 年期国债收益率，特朗普「政策转向区间」

在我们看来，这一次也不会例外。事实上，我们认为，特朗普总统在 3 月 23 日宣布「和平谈判」的时点并非巧合，正如下文所示。

3 月 23 日，干预的首次信号

美东时间 3 月 23 日凌晨 4:30，我们曾指出：相比能源市场，债券市场的问题已经更加「失序」。随后，仅过了 2 小时，10 年期美债收益率升至 4.45%，特朗普总统很可能进行了类似 2025 年 4 月 9 日那样的决策讨论——当时他宣布暂停关税 90 天。

又过了 1 小时，特朗普宣布将对伊朗电力设施的打击行动推迟 5 天，并表示美伊之间已展开「富有成效」的对话，旨在结束战争。

这或许正是干预开始的第一个信号。

现在你该怎么做？

我们最常收到的问题是：这意味着什么？

从宏观层面来看，我们想强调一点：特朗普政府对股票、商品和债券市场的波动高度敏感。这对投资者来说是个好消息——特朗普并不希望市场下跌，而且他在这一点上的关注程度明显高于以往政府。

这也是为什么油价在初期飙升之后，整体仍然受到一定控制。原油投资者普遍相信，一旦油价再次逼近每桶 120 美元（正如战争初期所见），特朗普会迅速采取干预措施。

更广义来看，我们认为，随着 10 年期美债收益率上升，股市的下行压力会加剧；但当收益率接近我们所说的 4.50% 至 4.70% 区间时，即将到来的政策转向或「干预」将限制股市的下跌空间。

此外，特朗普、美联储以及整个政府都清楚，美国劳动力市场无法长期承受更高利率，这也意味着当前局势不太可能演变为一场「长期战争」，更可能在数周而非数月内出现某种程度的缓和或解决。

最后，在这些波动与噪音的背后，我们想强调：AI 革命只是在加速。那些自 2022 年以来引领市场、如今因回调而承压的 AI 公司，实际上正在投入更多、建设更快。

我们对股市以及 AI 长期趋势的判断并未改变。

继续盯紧债券市场

我们正在经历的，不只是波动，而是一场「决定性变量」的转移。

过去几周，市场的注意力集中在油价、战争新闻和地缘政治升级上。但在表象之下，一个更强大的力量正在积聚，并开始主导局势。

债券市场正在重新决定股票、商品，乃至政策本身的走向。而历史一再证明，当金融条件收紧过快时，干预的问题从来不是「会不会发生」，而是「何时发生」。

正如我们今年一直强调的，这个市场已经越来越像一场「模式识别」的游戏，关键在于比「群体」更早一步行动。

我们认为，债券市场将成为下一个最重要的叙事。

原文链接

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者 | Asher（@Asher_ 0210）

昨日，Startale Group 宣布完成 6300 万美元 A 轮融资，其中 SBI Group 投资 5000 万美元，Sony Innovation Fund 投资 1300 万美元。本轮融资将用于推进其链上基础设施布局，包括 Layer2 网络、稳定币及代币化证券等方向。

Startale Group 宣布完成 6300 万美元 A 轮融资

下面，Odaily星球日报带大家解析 Startale Group，以及手把手带大家进行项目交互。

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美国议员提出《PREDICT法案》，拟禁止总统、国会议员及其他高级政府官员参与预测市场交易，适用范围延伸至相关人员配偶及家属。对违规行为处以合约总价值10%的罚款并没收全部收益。该法案由Adrian Smith与Nikki Budzinski联合提出。（Cointelegraph）

Odaily Skills已免费上线，主打省Token的精选信息结构化输出

Odaily星球日报推出的Skills已在ClawHub免费上线，基于主站真实流量与用户行为对资讯进行筛选与结构化处理，核心输出模块包括今日必关注、加密市场分析、明日关键事件、预测市场异动及API模块化调用，旨在减少噪音信息输入，为AI提供可用于决策的内容。

行业要闻

路透调查：多数经济学家认为美联储今年将降息1-2次

路透调查显示，经济学家普遍认为美联储将在9月前维持利率不变，但今年晚些时候预计至少有一次降息。相比之下，金融市场已完全排除今年降息的可能，并认为加息可能性高达近30%，主要受美以与伊朗战争导致原油价格上涨逾40%的影响。

Resolv Labs：强烈建议用户目前不要交易或购买USR

Resolv Labs发出紧急警示，攻击者非法铸造的USR已与正常USR在多个钱包中混合并持续在二级市场流通，非法铸造的USR无任何抵押支持也不具备赎回权，当前交易可能涉及受污染资产。团队表示正处于评估受影响用户补偿方案的早期阶段，持续交易行为可能进一步限制潜在补偿空间。

项目要闻

花旗：稳定币奖励限制或拖累USDC扩张，但不改Circle基本面

花旗银行表示，美国《CLARITY法案》对稳定币奖励机制的限制可能对Circle构成阶段性阻力，但不会动摇其长期投资逻辑。由于Circle本身并不直接向USDC持有者支付收益，其核心收入模式不受直接冲击；奖励减少可能影响流通规模，但稳定币采用的关键指标仍在于交易与支付量。

投融资

Startale Group完成6300万美元A轮融资，SBI与索尼参投

Startale Group完成6300万美元A轮融资，SBI Group投资5000万美元，Sony Innovation Fund投资1300万美元。融资将用于推进Layer2网络、稳定币及代币化证券等链上基础设施布局，并拓展亚洲链上资本市场。

跨境支付公司Tazapay完成3600万美元B轮融资，Circle Ventures领投

总部位于新加坡的跨境支付公司Tazapay完成3600万美元B轮扩展融资，Circle Ventures领投，CMT Digital与Coinbase Ventures等参投。本轮资金将用于获取更多监管许可及开发自动化支付流程产品。

支持稳定币的外汇交易创企XFX完成1700万美元融资，Castle Island Ventures领投

稳定币外汇交易初创公司XFX完成1700万美元融资，Castle Island Ventures领投，Haun Ventures和Coinbase Ventures参投。XFX目前支持稳定币之间互换，以及美元、墨西哥比索和哥伦比亚比索三种法定货币兑换。

人物声音

摩根大通：伊朗冲突期间比特币呈现避险属性，强于黄金白银

摩根大通表示，近期伊朗冲突背景下，比特币表现出类似避险资产的特征，相较黄金和白银更具韧性。3月以来黄金下跌约15%并出现约110亿美元资金流出，而比特币同期出现净流入。摩根大通指出，比特币具备跨境流动性强、支持自托管及7×24小时交易等特性，使其在经济不稳定及资本管制环境下成为重要的资金转移工具。

美国财长贝森特：美元已重新确立其避风港地位

美国财长贝森特表示，美元已重新确立其避风港地位，正在升值，资本正在流入，能源价格和通胀水平将在绝对安全的前提下降低。（金十）

特朗普：能源价格将会回落，甚至可能更低

特朗普表示，能源价格将会回落，甚至可能更低，并称美国对伊朗有多种选项可供选择。（金十）

一、地缘政治“缓兵之计”：特朗普的“变卦”与霍尔木兹海峡的博弈

2026年3月的中东局势成为扰动全球风险资产的核心变量。3月21日，美国总统特朗普向伊朗发出“最后通牒”，要求伊朗48小时内开放霍尔木兹海峡，否则将摧毁伊朗“各类发电站”。伊朗方面强硬回应，一旦美方付诸行动，整个中东地区的能源和石油设施都将被视为合法打击目标。然而，在最后期限即将到期之际，特朗普于3月23日戏剧性地宣布，美国将“推迟五天”打击伊朗发电站，并声称美伊在过去两天进行了“非常良好且富有成效”的对话，已形成协议要点。

这一“临阵变卦”的背后，折射出美国政府面临的多重压力。首先，持续的战事已将全球油价推高至110美元/桶上方，美国汽油平均零售价逼近每加仑4美元，较2月底上涨超过1美元，直接加剧了国内通胀压力。其次，高油价对中期选举选情构成威胁，美国保守派智库传统基金会警告，如果战事持续升级，民主党可能在中期选举中“拿下国会控制权”。此外，美国的海湾盟友私下告诫特朗普，轰炸伊朗发电厂可能导致局势“灾难性升级”。这些因素共同促成了特朗普的立场松动。

然而，美伊双方的官方说法存在根本性分歧。伊朗外交部发言人巴加埃明确表示，伊朗未与美国举行任何谈判，过去几天仅收到部分友好国家转达的美方信息。伊朗议会议长卡利巴夫本人也否认与美国进行任何谈判。这种矛盾引发市场高度警惕——正如中央党校国际战略研究院教授梁亚滨所分析的，特朗普此举很可能是“缓兵之计”：一方面，经过20多天的空袭，美军导弹库存可能不足，需要时间补充；另一方面，美军第31海军陆战队远征队将于3月27日抵达中东，正好是特朗普重新设定的最后期限。

对于能源市场和加密市场而言，霍尔木兹海峡的命运成为定价核心。这条全球石油运输“咽喉”承担着约20%的全球能源流动。伊朗官员明确表示，霍尔木兹海峡不会恢复到战前状态，能源市场仍将长期不稳定。市场对此迅速反应：布伦特原油持续徘徊在110美元附近，WTI原油稳于100美元上方。Wintermute的市场分析指出，美国暂停对伊朗能源基础设施打击五天的消息，短期降低了地缘政治风险溢价，导致布伦特原油价格回落，比特币随之反弹至70,000美元上方。但这一“缓和”是暂时的窗口还是升级的陷阱，市场仍高度不确定。

二、美联储的“鹰爪”与滞胀阴影：降息预期的大幅回撤

就在地缘政治扰动加剧的同时，美联储的货币政策立场进一步收紧了宏观流动性预期。北京时间3月19日凌晨，美联储公布3月议息会议决议，政策利率维持在3.5%至3.75%不变，符合市场预期。然而，点阵图释放了明确的鹰派信号：19位FOMC成员中，有7人预计2026年不会降息，较去年12月增加1人；支持超过一次降息的委员数量明显下降。中位数预测显示，2026年可能仅有一次降息，2027年再有一次，最终利率稳定在3.1%左右的长期水平。

更值得关注的是，美联储显著上调了通胀预期，将2026年四季度PCE通胀率从2.4%上调至2.7%，核心PCE同步上调0.2个百分点。这一调整直接反映了中东冲突推高油价的影响。鲍威尔在新闻发布会上承认，“能源价格上涨正直接影响央行的前景展望”，并强调“不能轻率忽略能源通胀”。他明确表示，在未看到通胀取得进展之前，不会考虑降息。委员会内部甚至已经开始讨论下一步加息的可能性，尽管这并非多数官员的基准情景。

紧随FOMC会议之后，3月24日公布的美国3月采购经理人指数（PMI）数据进一步加剧了市场的滞胀担忧。数据显示，美国商业活动放缓的同时，物价压力再次加速——经济增长疲软与通胀持续并存的局面正在形成。市场对此反应消极：5年期国债收益率被推升至九个月高点4.10%，纳斯达克综合指数下跌1.5%，比特币一度跌至70,900美元。更令市场不安的是，债券市场期货显示，美联储在7月加息的隐含概率从一周前的接近0%飙升至20.5%。

这一宏观环境对加密资产构成了双重约束。一方面，高利率环境压制了风险资产的估值扩张；另一方面，通胀顽固意味着美联储没有宽松空间。鲍威尔特别指出，中东冲突对经济和就业构成下行风险，同时对通胀构成上行风险，这种“双向张力”让货币政策陷入困境。对于加密市场而言，这意味着短期内难以期待来自货币政策的流动性释放，市场必须依靠内生力量和结构性叙事来支撑价格。

三、机构资金的分化路径：比特币ETF的韧性vs以太坊的困境

在宏观压力持续的背景之下，机构资金流向呈现出鲜明的分化特征。根据截至3月22日当周的数据，美国比特币现货ETF录得净流入9310万美元，连续第二周保持正流入状态，总资产净值达到903亿美元。这一数据与此前的市场担忧形成对比——就在3月中旬，比特币ETF曾出现单日7.08亿美元流出，为两个月来最大规模。但机构并未因此撤离，反而在市场恐慌时加大了配置力度。贝莱德IBIT单周净流入1.90亿美元，成为流入主力。

与比特币形成鲜明对比的是，以太坊现货ETF同期录得净流出6000万美元，其中贝莱德ETHA流出6960万美元。这一资金流向的分化直接反映在价格表现上：比特币在3月下旬反弹至74,500美元附近，而以太坊则跌至2,180美元水平，周跌幅达6%。更令人担忧的是以太坊市场的杠杆结构——据CryptoQuant数据，币安交易所持有的以太坊中有75%是杠杆化的，这种高杠杆状态使以太坊在面对负面资金流时格外脆弱。

机构偏好的差异背后，反映了两种截然不同的投资逻辑。比特币正在被机构视为“数字黄金”和宏观对冲工具的替代品，其稀缺性和减半后的供需结构更符合传统资产配置的逻辑。摩根士丹利全球投资委员会甚至建议，模型投资组合中加密资产占比最高不超过4%，美国银行也支持1%至4%的配置区间。而以太坊则更多地被视为“科技资产”或“beta资产”，在经济不确定性和利率高企的环境中，这类资产往往首当其冲。

另一个值得关注的信号是，尽管比特币ETF持续净流入，市场情绪指标却处于“极度恐惧”状态。Coinglass汇编的数据显示，过去30天中有25天市场情绪处于“极度恐惧”水平。这种机构买入与散户恐惧并存的格局，形成了典型的“忧虑之墙”（wall of worry）。Apollo Crypto研究主管Pratik Kala指出，“从历史角度看，这些区域一直是极佳的比特币加仓区间”。机构资金似乎正在利用市场的恐慌情绪进行有条不紊的吸筹。

四、比特币的宏观定位：风险资产还是避险资产？

本轮地缘政治冲击为比特币的资产属性提供了最新的测试场景。传统逻辑认为，地缘冲突应推动资金流向黄金、比特币等“避险资产”。然而，3月中东局势升级后的市场表现颠覆了这一叙事：黄金遭遇1983年以来最大周跌幅，下跌逾10%，现货黄金几乎抹去年内全部涨幅。比特币同样在3月23日亚盘时段跌至两周低点67,371美元，随后才在“推迟打击”消息刺激下反弹。

这种同步下跌的走势揭示了比特币当前的核心定位——它仍然是一种风险资产，而非成熟的避险资产。加密货币交易所OKX全球管理合伙人Haider Rafique指出，“像这样的几个剧烈波动周，往往会考验比特币‘新锐安全避风港’的新型叙事逻辑，尤其是它的交易价格趋势在近期更多是随着风险资产同向波动，而不是逆向波动”。在3月的市场动荡中，比特币与美股、亚洲股市呈现出明显的正相关性，这与其作为“数字黄金”的理想定位形成反差。

不过，与股票市场相比，比特币仍展现出一定的韧性。3月迄今，比特币累计上涨约4%，而纳斯达克指数同期下跌超过5%。这种相对表现可能源于两个因素：一是机构资金的持续流入提供了价格支撑；二是比特币的供给端结构（减半后的稀缺性）与需求端（ETF渠道的机构配置）形成了独特的微观基础。换言之，比特币的定价正在从单纯的宏观驱动转向“宏观+机构供需”的双轮驱动。

另一个关键变量是油价与比特币的关系。根据Wintermute的分析框架指出，霍尔木兹海峡的通航状况通过油价传导至比特币价格。其逻辑链条是：霍尔木兹海峡受阻→油价上涨→通胀预期上升→美联储维持紧缩→风险资产承压→比特币下跌。因此，近期特朗普宣布“推迟打击”后油价回落，比特币随之反弹，印证了这一传导机制。如果油价稳定在100美元附近而非进一步飙升，比特币反而可能受益于地缘风险的“可控化”。

五、前景展望：三条路径与关键观测节点

综合地缘政治与宏观流动性的双重变量，未来1-2个月的加密市场可能沿着三条情景路径演进，每条路径对应不同的价格区间和配置策略。

情景一：局势持续缓和，油价企稳。 如果特朗普的“推迟打击”真正转化为持续的外交谈判进程，且霍尔木兹海峡通航逐步正常化，布伦特原油有望稳定在100美元附近。在此情境下，地缘风险溢价下降，美联储面临的通胀压力边际缓解，风险资产获得喘息空间。Wintermute预计，比特币有望测试74,000至76,000美元阻力区间。若机构逢低买入的势头持续，甚至可能推动比特币升至80,000美元。这一情景的关键观测节点包括：3月27日美军增援部队抵达中东后的行动选择、美伊双方是否重启间接谈判、以及美国汽油零售价是否从4美元高位回落。

情景二：局势再度恶化，冲突升级。 特朗普的“缓兵之计”可能只是为军事行动争取准备时间。3月27日最后期限到来时，若美军增援到位后采取更强硬行动，伊朗可能兑现其“封锁霍尔木兹海峡”的威胁。在此情境下，油价可能突破120美元甚至冲向140美元，全球通胀预期急剧升温，美联储被迫进一步收紧货币政策。比特币可能回落至65,000美元区间，甚至考验60,000美元的心理关口。这一情景下，市场将重演“黑色星期一”式的全面抛售，比特币与风险资产的同向波动将进一步强化。

情景三：滞胀深化，宏观主导。 无论中东局势如何演变，美国经济已显现的滞胀特征可能成为主导因素。3月PMI数据显示增长放缓与物价上涨并存，而美联储点阵图显示2026年仅有一次降息。如果这种“滞胀”格局持续深化，美联储可能在整个2026年维持利率不变甚至重新考虑加息。在此宏观环境下，比特币将面临估值压缩和流动性收紧的双重压力，但结构性因素（减半效应、ETF渠道、机构配置）可能提供对冲。市场将进入“宏观压力vs机构托底”的拉锯阶段，波动率维持高位。

关键观测节点方面，投资者需要密切关注以下几个时间点和指标：一是3月27日美军增援部队抵达中东后的局势演变，这是检验特朗普“缓兵之计”真伪的首个窗口；二是每周公布的美国通胀数据（CPI/PCE）和就业数据，以判断滞胀压力的演变；三是比特币ETF资金流向的持续性，特别是贝莱德IBIT等头部产品的流入强度；四是霍尔木兹海峡的实际通航状况和油轮保费等微观指标，这些比官方声明更能反映真实风险。

综合来看，2026年3月的加密市场正站在地缘政治与宏观流动性的交叉路口。特朗普政府的“缓兵之计”为市场提供了短暂的喘息窗口，但美伊双方的立场分歧意味着冲突远未终结。美联储的鹰派立场与滞胀阴影则构成宏观层面的持续压制。在这样的环境下，比特币展现出独特的韧性——机构资金的持续流入正在重塑其供需结构，使其在风险资产中保持相对强势。然而，断言比特币已进化为成熟的避险资产为时尚早，其与风险资产的同向波动仍是短期的主要特征。对于投资者而言，未来数周的关键在于区分“真缓和”与“假备站”，在地缘风险溢价与宏观流动性之间寻找平衡。正如Wintermute的分析所示，霍尔木兹海峡的命运或许将成为比特币短期价格走向的“指南针”。

来源：

Gonka 是一个旨在提供高效 AI 算力的去中心化网络，其设计目标是最大限度地利用全球 GPU 算力，完成有意义的 AI 工作负载。通过消除中心化守门人，Gonka 为开发者和研究人员提供了无需许可的算力资源访问，同时通过其原生代币 GNK 奖励所有参与者。

Gonka 由美国 AI 开发商 Product Science Inc. 孵化。该公司由 Web 2 行业资深人士、前 Snap Inc. 核心产品总监 Libermans 兄妹创立，并于 2023 年成功融资 1800 万美元，2025 年新增融资 5100 万美元，投资者包括 OpenAI 投资方 Coatue Management、Solana 投资方 Slow Ventures、Bitfury、K 5、Insight and Benchmark 合伙人等。项目的早期贡献者包括 6 blocks、Hard Yaka、Gcore 等 Web 2-Web 3 领域的知名领军企业。

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原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜jk

在比特币价格从历史高点腰斩、地缘政治阴云笼罩全球市场的当下，机构资金究竟是在撤退，还是在悄悄加仓？ 3 月 24 日，Odaily星球日报在纽约现场专访了 Bitwise 资产管理研究主管 Ryan Rasmussen。

Bitwise 目前管理资产规模约 150 亿美元，是全球最大的加密指数基金提供商，也是比特币、以太坊、Solana ETF 的主要发行商之一。在这篇采访中，他给出了 2026 年比特币价格的核心驱动逻辑、对年末价格的具体预判，也谈到了散户与机构之间正在发生的那场“持仓大迁移”，以及亚洲市场在全球加密格局中的角色。

以下是采访正文：

Odaily： 今天我们在纽约的 DAS 峰会现场，很荣幸邀请到了 Bitwise 的 Ryan。在开始提问之前，先请 Ryan 做个自我介绍，能给我们亚洲的观众简单介绍一下自己吗？

Ryan： 当然。我是 Ryan Rasmussen，Bitwise 资产管理的研究主管。我们是一家全球性的加密资产管理公司，主要面向机构投资者提供公募和私募基金以及质押解决方案。目前我们管理的资产规模约为 150 亿美元，在美国、欧洲和亚洲均有业务。我们是 Solana ETF、比特币 ETF、以太坊 ETF 领域规模最大的发行商之一，同时也管理多种指数基金。我们拥有全球规模最大的加密货币指数基金。

Odaily： 2026 年比特币价格最大的影响因素有哪些，可否排个序，并大致给出权重比例，比如美国传统金融机构的结构化产品流入流出、特朗普及家族的言论和政策、长持巨鲸的苏醒和抛售、矿工群体的生存压力、过往黑客事件的后续影响等？

Ryan： 比特币价格最大的长期驱动力是机构采用。原因在于，过去十五年里，全球大多数机构投资者都无法接触比特币或其他加密资产。随着 2024 年 1 月美国比特币 ETF 的推出，以及现在以太坊、Solana 等 ETF 产品的上线，我们看到机构投资者开始逐步追上比特币投资这件事。但这并不意味着那些配置已经真正开始了：事实上，我们交流过的很多投资者，无论是在美国、欧洲还是亚洲，都还没有开始投资比特币。所以我认为，最大的驱动因素，是机构投资者开始大规模配置比特币的速度。我认为这件事在 2026 年已经开始发生，2026 年下半年会有更多进展，这将是短期和长期的共同驱动力，也是来自那些尚未入场的机构投资者的需求。

Odaily： 那能具体谈谈权重吗？

Ryan： 这确实是很有意思的一个话题。几年前开始跟我们配置的投资者，起初大约配置了 1%，而今天大多数客户的加密资产配置大约在 5%左右。最有意思的是，现在那些开始做初始配置的投资者，起点已经不是 1%了，而是 2%到 3%，而许多跟我们合作时间较长的老客户，则已经在 5%左右。所以我会说，新投资者的典型配置在 2%左右，已有加密敞口的老投资者大约在 5%。但当你想到全球机构投资者所掌控的财富规模，这个数字是相当可观的——100 万亿美元财富的 1%到 2%到 5%，已经超过目前比特币的整体市值。这就是为什么机构配置最终将在长期主导比特币的价格，也是为什么这是如此重要的因素。

Odaily： 比特币还有可能继续进行大幅下跌吗？当前会不会是本轮周期的底部？

Ryan： 我们的观点是，我们距离比特币的底部已经更近了，向下的空间已经不那么大了。如果比特币再横盘震荡几个月，我不会感到意外，因为宏观因素目前真的占据了主导地位——中东的冲突、南美正在发生的很多事情、谁也说不准古巴短期内会怎样，今年年初我们还看到了委内瑞拉的局势。所以宏观和地缘政治的不确定性很多，我认为这让所有风险资产、所有金融资产都处于这种压力之下。

一旦宏观不确定性稳定下来，地缘政治不确定性也稳定下来，我认为我们就会看到比特币和其他加密资产真正开始加速向上。但我确实认为，未来几个月比特币和加密市场将大体横盘震荡。下半年，我们相信会看到大量机构资金通过 ETF 流入，推动价格走高，并以高于年初的价格收尾，这意味着比特币年末大约在 95,000 美元区间，从今天的价格来看大约是 40%的涨幅。我们相信我们正处于加密熊市，已经持续了大约一年，我们的判断是比特币年末收涨，2027 年将是非常积极的一年。

Odaily： 从去年的 ATH 到今年的价格砍半，你觉得是什么样的人在加仓，而什么样的人在减仓？

Ryan： 我们观察到的是一场从散户到机构投资者的切换，这是一次一次性的切换，正在对比特币和更广泛的加密市场产生深刻影响，因为机构投资者正通过 ETF 和其他基金进入这个市场，因为我们看到美国及海外的监管环境日趋清晰，让机构投资者在做配置决策时更加放心。

与此同时，散户投资者已经经历了很多轮加密的繁荣与崩溃周期。那些在比特币还是 1 美元、10 美元、100 美元时就入场的早期投资者，看着它涨到 125,000 美元，可能又坐着它跌回了 70,000 美元，走到今天，他们已经准备好拿走一些筹码了。这其实与私募公司最终上市时非常典型的情形如出一辙：早期投资者终于迎来 IPO，准备落袋为安，然后新股东进来，参与这家公司的股权。我认为这正是加密市场现在发生的事情：以散户为主的早期投资者，正在将持仓转移给具有长期导向、系统化操作的机构投资者。他们不是一到两到三年的视野，他们是五年、十年、二十年的视野。

总结一下：目前在卖出的是散户，在买入的是机构，这种切换对加密市场的动态是净正向的，因为机构投资者没有那么强的行为偏差，他们更系统化，更着眼长期。

Odaily： 全球局势突变的当下，BTC 辜负了部分投资者的避险期待，如果和黄金白银石油等传统标的做对比，人们为什么还要再相信比特币？

Ryan： 我认为从长期来看，比特币的前景从未像现在这样强劲。全球最大的金融机构都在向比特币靠拢。我们每天都在和投资者交流，从理财顾问到家族办公室，到对冲基金、捐赠基金、养老金，甚至主权财富基金，他们都在研究加密资产和比特币。我认为这些都是需要多年才能完成的旅程，如果期望比特币在十五年的历史里就完成从一个小众资产到成熟全球资产的跨越，那未免太短视了。

比特币为投资组合带来的，和黄金、石油及其他大宗商品带来的是同一类东西：大量的分散化收益，且与其他资产类别的相关性很低。如果你看比特币在投资组合中的作用（假设你在传统的股票、债券、大宗商品组合中加入 5%的比特币）它会提升风险调整后的回报，因为它与其他资产几乎没有相关性，而且长期来看有非常强的风险回报特征。但投资加密资产必须着眼长期，剔除情绪化偏见，只有这样你才能真正开始看到加密资产在投资组合中的价值。

Odaily： Bitwise 目前在亚洲是否有开展业务？主要是哪些？

Ryan： 是的，我们在亚洲有业务。我个人过去几年已经多次前往新加坡。我们的机构合作团队也去过香港、新加坡及其他亚洲市场。我们在当地有人常驻，随时可以与银行、客户、家族办公室等各类机构会面，帮助他们通过私募基金、SMA、公募基金、质押产品等多种方式获得加密资产敞口。

说到质押，我们最近通过收购 Chorus One 大幅向亚洲扩张。Chorus One 是全球规模最大的质押服务提供商之一。我们在亚洲看到了大量的兴趣和需求，尤其是很多家族办公室主动联系我们，希望获得敞口；也有很多银行联系我们，想了解其财富管理客户和私人银行客户如何接触加密资产。我们对增长前景非常兴奋，在当地也有驻守的团队。有意向的朋友，欢迎随时联系我们。

Odaily： 有没有可以分享的亚洲和其他地区最显著的不同？

Ryan： 差异非常大。就如何看待加密资产而言，美国、欧洲和亚洲这三个市场是非常不同的。

美国机构投资者在加密资产方面一直落后，因为美国从监管角度对加密资产一直非常对立。2020 年到 2024 年的前任政府，从白宫到各监管机构，在每一个环节都在主动打压加密行业。我们现在看到这一切已经转变。这意味着机构投资者被延误了很多很多年，因为他们担心去接触那些政府可能正试图通过监管手段抹杀掉的资产。

欧洲略有不同，尽管欧洲机构投资者在加密资产上的采用速度比亚洲慢一些。

而在亚洲，我们看到了大量的参与热情，我认为亚洲在采用和投资这项技术方面，实际上比外界所认识到的更具前瞻性。这也是我们觉得向这个市场扩张如此令人兴奋和具有吸引力的部分原因。